進(jìn)入7月，受上周末消息面利好推動(dòng)A股迎來(lái)開(kāi)門紅，7月第一個(gè)交易日期指各主力合約收漲近3%，全球投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好同步回升。隔夜外盤方面，美股收高，標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)收盤新高，科技股大漲，中概股亦表現(xiàn)不俗。歐洲三大股指集體收漲，德國(guó)股指進(jìn)入技術(shù)性牛市。鑒于A股市場(chǎng)目前的估值處于中位水平，目前A股資金情緒在二季度轉(zhuǎn)弱后再度開(kāi)始回暖，股指中期仍可保持多頭思維積極參與。

從企業(yè)盈利與估值方面來(lái)看，2019年一季報(bào)顯示，兩市上市公司盈利增速下行出現(xiàn)探底回升跡象。2018年年報(bào)和2019年一季報(bào)顯示，盈利增速下行正在探底，2018年四季度因商譽(yù)減值導(dǎo)致盈利數(shù)據(jù)走低，該數(shù)據(jù)是否探底回升仍需二季度盈利數(shù)據(jù)進(jìn)一步確認(rèn)，后續(xù)關(guān)注企業(yè)中報(bào)數(shù)據(jù)情況。A股目前的估值位于歷史中位水平以下，最新數(shù)據(jù)顯示，滬深300、上證50、中證500的PE估值分別為12.37、10.08和23.37。

消息面上，在G20峰會(huì)上，我國(guó)表示將進(jìn)一步開(kāi)放市場(chǎng)，擴(kuò)大農(nóng)業(yè)、采礦業(yè)、制造業(yè)、服務(wù)業(yè)開(kāi)放。主動(dòng)擴(kuò)大進(jìn)口，將進(jìn)一步自主降低關(guān)稅水平，努力消除非關(guān)稅貿(mào)易壁壘，大幅削減進(jìn)口環(huán)節(jié)制度性成本。進(jìn)一步擴(kuò)大高水平對(duì)外開(kāi)放，堅(jiān)持結(jié)構(gòu)性去杠桿，“放管服”改革優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境將成為今年工作的重點(diǎn)。同時(shí)，中美元首在G20會(huì)晤中表示，雙方同意在平等和相互尊重的基礎(chǔ)上重啟經(jīng)貿(mào)磋商，美方表示不再對(duì)中國(guó)出口產(chǎn)品加征新的關(guān)稅，兩國(guó)經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊(duì)將就具體問(wèn)題進(jìn)行討論。后續(xù)中美經(jīng)貿(mào)磋商進(jìn)展仍是國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格的重要影響因素，這一變量將會(huì)在一定程度上影響政策變化，值得投資者密切關(guān)注。

近期數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力不足，寬松預(yù)期升溫，這為證券市場(chǎng)的反彈提供了良好的流動(dòng)性環(huán)境。目前來(lái)看，逆周期調(diào)節(jié)政策仍將以結(jié)構(gòu)性寬松為主，大規(guī)模刺激政策空間有限。隨著供給側(cè)改革步入下半場(chǎng)，重點(diǎn)在于去杠桿，降成本和補(bǔ)短板。政策將兼顧短期的穩(wěn)增長(zhǎng)和長(zhǎng)期的結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)型，把握好結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型的力度和節(jié)奏，同時(shí)穩(wěn)增長(zhǎng)政策為長(zhǎng)期的結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)型服務(wù)，政策重點(diǎn)是結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型而非強(qiáng)刺激。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)仍將呈現(xiàn)“弱企穩(wěn)”的態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能仍是影響國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格的重要因素，后續(xù)仍需進(jìn)一步關(guān)注月度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀的確認(rèn)情況。

資金面上，新成立偏股型基金份額比上季度有明顯季節(jié)性回落。從基金倉(cāng)位統(tǒng)計(jì)來(lái)看，近期基金倉(cāng)位回落至年內(nèi)低位水平，機(jī)構(gòu)近期較低的倉(cāng)位對(duì)于下輪反彈具有一定的支持力量。融資余額5月以來(lái)快速回落，市場(chǎng)更擔(dān)心消息面不確定性，融資買入需求被壓制。隨著6月底宏觀消息面不確定性的消減，投資者對(duì)市場(chǎng)信心有望再度回暖。

滬深港通方面，二季度受A股納入MSCI以及“入富”帶來(lái)的配置需求，6月滬股通深股通再度大幅凈流入。需求端資金情緒整體經(jīng)歷了先回落再逐步回暖的狀態(tài)，后續(xù)可重點(diǎn)關(guān)注國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入A股市場(chǎng)的進(jìn)程，以及兩融余額所體現(xiàn)出的杠桿資金情緒的變化。

綜上，股指中期仍可保持多頭思路，積極參與。