白糖：原糖期價收高

期現(xiàn)貨跟蹤：外盤ICE10月合約收盤價12.54美分/磅，較前一交易日上漲0.19美分，內(nèi)盤白糖1909合約收盤價5055元，較前一交易日下跌11元。鄭交所白砂糖倉單數(shù)量為15960張，較前一交易日減少82張，有效預報倉單6033張。國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白砂糖柳州現(xiàn)貨報價5290元/噸，較前一交易日持平。市場消息方面，2019年6月巴西糖出口量153.82萬噸，同比下降20.18%，其中原糖出口同比下降18.14%至139.62萬噸，精制糖出口同比下降35.9%至14.2萬噸

邏輯分析：外盤原糖方面，考慮到海灣地區(qū)局勢緊張，原油期價或維持強勢，這會導致巴西制糖率不及預期，而印度季風雨推遲，或已對新榨季甘蔗單產(chǎn)產(chǎn)生較大影響，再加上其他地區(qū)天氣及其中國潛在可能蟲害影響，或帶動原糖期價震蕩反彈，同時考慮到印度庫存壓力和巴西乙醇-原糖價差，原糖期價上方空間亦不宜過于樂觀；國內(nèi)鄭糖方面，預計國內(nèi)鄭糖期價更多跟隨外盤原糖期價走勢，即整體或震蕩上漲。對于各合約而言，9月受制于進口和拋儲壓力，5月合約則可能受到潛在政策包括貿(mào)易保障關稅和蔗農(nóng)補貼政策的壓制，或相對弱于1月。

策略：謹慎看多，建議謹慎投資者觀望為宜，激進投資者可以考慮輕倉做多，優(yōu)先考慮1月合約。

風險因素：政策變化、巴西匯率、原油價格、異常天氣等

棉花：震蕩為主

2019年7月3日，鄭棉1909合約收盤價13775元/噸，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨CC Index 3128B報14293元/噸。棉紗2001合約收盤價22080元/噸，CY IndexC32S為21820元/噸。

鄭商所一號棉花倉單和有效預報總數(shù)量為17335張，較前一日減少153張。

7月3日拋儲交易統(tǒng)計，銷售資源共計11933.2157噸，全部成交，成交率100%。平均成交價13101元/噸，較前一交易日上漲下跌146元/噸；折3128價格14340元/噸，較前一交易日下跌128元/噸。其中新疆棉成交均價13205元/噸，加價幅度1036元/噸；地產(chǎn)棉成交均價12958元/噸，加價幅度591元/噸。

印度內(nèi)閣經(jīng)濟事務委員會批準提高2019/20年度所有秋季作物的最低收購價格（MSP），包括棉花在內(nèi)。中等長度籽棉MSP提高105至5255盧比/公擔，較長長度籽棉MSP提高100至5550盧比/公擔。

未來行情展望：國內(nèi)棉花供給充裕；需求方面，此前兩個月紡企棉花庫存下降，棉紗庫存上升，開機率、生產(chǎn)量、新訂單指數(shù)均下降，下游信心受挫。中美重啟貿(mào)易談判，現(xiàn)貨上漲、儲備棉成交增加、市場氛圍好轉(zhuǎn)。如果中美貿(mào)易戰(zhàn)得到有效解決，將增加我國棉花需求，提振棉價。

策略：短期內(nèi)，我們對鄭棉持中性觀點。

風險點：政策風險、主產(chǎn)國天氣風險、匯率風險、貿(mào)易戰(zhàn)風險

豆菜粕：弱勢震蕩

昨日CBOT大豆收盤上漲，11月合約漲9.2美分報908美分/蒲。交易商稱因美國獨立日前的技術性買盤以及玉米小麥上漲的外溢效應。美國天氣改善，不過7月8-10日北部主產(chǎn)區(qū)仍有強降雨。周四美國獨立日假期，周度出口銷售報告將推遲至周五發(fā)布，市場預計截至6月27日當周美豆出口凈銷售在60-120萬噸區(qū)間。我們對美豆走勢的判斷不變，G20峰會上兩國元首會面，同意繼續(xù)進行貿(mào)易談判，有利美豆出口前景，不過今年美豆播種開局不利，7-8月關鍵生長期還可能面臨天氣和單產(chǎn)炒作，未來重點關注天氣。

連豆粕弱勢震蕩。供需數(shù)據(jù)偏空，6月22-28日油廠開機率48.44%，但由于下游成交極為清淡，截至6月28日油廠豆粕庫存由85.28萬噸升至89.5萬噸。昨日總成交12.956萬噸，成交均價2790（-18）。未來國內(nèi)原料供給十分充裕，國儲大豆拋儲增加市場供給，三季度大量巴西豆到港，我國還可能增加采購美豆，下游成交卻現(xiàn)頹勢，油廠豆粕庫存增加，現(xiàn)貨壓力將逐漸體現(xiàn)。菜粕供給不變，未來國內(nèi)進口菜籽寥寥無幾，油廠菜籽庫存持續(xù)下降。近兩周菜粕成交有所轉(zhuǎn)好，昨日成交1500噸。截至6月28日菜粕庫存由1.9萬噸降至1.15萬噸。

策略：中性。若天氣炒作或出口改善導致CBOT上漲，或貿(mào)易戰(zhàn)再生變數(shù)，將利好豆粕期價。不過按照當前大豆到港和成交計算，現(xiàn)貨壓力將逐步體現(xiàn)。

風險：中美貿(mào)易談判，美豆產(chǎn)區(qū)天氣；關注未來國內(nèi)進口大豆量和豆粕成交

油脂：維持震蕩運行

馬盤昨日震蕩運行，出口數(shù)據(jù)船運機構SGS預估馬來西亞6月棕櫚油出口較上月下滑18.7%，至137.1萬噸。ITS預估馬來西亞6月棕櫚油出口較上月下滑19%，至134.1噸，出口異常疲軟。6月產(chǎn)量預計將下滑，6月1日-30日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量比5月份降15.03%，單產(chǎn)降15.66%，出油率增0.12%。作為對比，6月1日-25日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量比5月份同期降13.34%，單產(chǎn)降13.45%，出油率降0.02%。昨日油脂震蕩運行。庫存表現(xiàn)上國內(nèi)棕櫚油上周繼續(xù)下滑，處在66萬噸。上周豆油庫存基本仍維持148萬噸附近，豆油市場經(jīng)過上周放量成交后又逐步恢復正常，中期看豆油消費仍不太樂觀，主要關注油廠是否因粕類脹庫停機。

策略：單邊短期暫維持中性判斷，后期豆油相對壓力更大，可逢高空豆油。

風險：政策性風險

玉米與淀粉：期價低位震蕩

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格整體穩(wěn)定，局部地區(qū)漲跌互現(xiàn)；淀粉現(xiàn)貨價格亦整體穩(wěn)定，各廠家報價未有變動。玉米與淀粉期價低位震蕩，小幅收漲。

邏輯分析：對于玉米而言，臨儲拋儲底價大致確定現(xiàn)貨價格與近月期價底部，同時考慮到臨儲拍賣后市場實際供應總體增加，而下游需求表現(xiàn)繼續(xù)疲弱，短期期價或繼續(xù)震蕩調(diào)整，后期有兩個方向看多，其一是天氣和蟲害炒作，通過遠月帶動近月上漲；其二是下游需求逐步恢復，或進入下一波補庫階段，通過現(xiàn)貨推動期價上漲；對于淀粉而言，考慮到行業(yè)或已重回產(chǎn)能過剩格局，而盤面生產(chǎn)利潤較好，淀粉-玉米價差繼續(xù)擴大的空間或較為有限，淀粉期價更多關注玉米走勢。

策略：謹慎看多，建議投資者觀望為宜，激進投資者擇機背靠臨儲拍賣出庫價入場做多。

風險因素：進口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：現(xiàn)貨繼續(xù)上漲

現(xiàn)貨方面，博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，主產(chǎn)區(qū)均價3.75元/斤；銷區(qū)北京、廣州均上漲；產(chǎn)區(qū)山東、河南上漲；南方粉蛋漲。貿(mào)易監(jiān)控顯示，收貨正常偏難，走貨加快，庫存較少，貿(mào)易形勢變好，貿(mào)易商看漲預期增強。淘汰雞價格5.72元/斤，上漲，養(yǎng)殖戶惜淘。期貨合約震蕩調(diào)整。以收盤價計，1月合約下跌29元，5月合約下跌3元，9月合約下跌9元。

邏輯分析：現(xiàn)貨層面來看，受中秋備貨支撐且高溫影響產(chǎn)蛋率，蛋價有望企穩(wěn)回升。        

策略：看多，09合約多單繼續(xù)持有，01合約逢高試空；或介入9/1正套。

風險因素：環(huán)保政策與非洲豬瘟疫情等

生豬：豬價繼續(xù)穩(wěn)中調(diào)整

豬易網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，全國生豬均價為16.97元/公斤。湖北、四川、江西等地疫情惡化，南豬北調(diào)沖擊北方市場，豬價滯漲。仍需密切關注疫情發(fā)展動向，短期豬價受拋售影響較大。整體來看，東北、華北等地生豬供給出現(xiàn)缺口，待低價豬源沖擊減弱后，豬價有望開啟季節(jié)性大漲，三季度豬價值得期待。

紙漿：持續(xù)反彈

重要數(shù)據(jù)：2019年7月3日，SP1909期價收于4722，持倉31.4萬手，-1.98萬手；夜盤繼續(xù)走高，受上周五加拿大加福公司的針葉漿減產(chǎn)消息刺激，以及周末G20結(jié)束后，中美貿(mào)易情緒超預期緩和，紙漿主力合約持續(xù)反彈。

消息層面，加拿大WFP林產(chǎn)品公司對外宣布，公司約3000名工人開始罷工。公司是加拿大西海岸一家板尺和林產(chǎn)品生產(chǎn)商，擁有8家鋸木廠，年產(chǎn)能約250萬立方米。據(jù)悉WFP是加拿大西海岸某些商品漿廠的主要木片供應商。如果罷工事件持續(xù)可能對相關漿廠的木材供應帶來威脅。巴西漿紙生產(chǎn)企業(yè) KLABIN SA 在巴西PUMA漿廠的計劃內(nèi)停產(chǎn)由于市場低迷因素延長數(shù)日，總計減產(chǎn)約80000噸商品漿。PUMA漿廠的產(chǎn)能為每年120萬噸漂白桉木漿和40萬噸漂白針葉漿，其中包括絨毛漿。按原計劃，漿廠維修減產(chǎn)日期為7月1日至7月16日。

策略：持倉在6月下旬逐步放大，盤面上表現(xiàn)也是較現(xiàn)貨抗跌，超跌后往往會受消息刺激快速反彈。伴隨著中美貿(mào)易形勢緩解，中國市場需求預期會好轉(zhuǎn)，短期對漿價有刺激，但繼續(xù)向上壓力會越發(fā)明顯，建議多單適時止盈。謹慎偏多

風險點：政策風險、匯率風險、貿(mào)易戰(zhàn)風險、自然災害風險