報(bào)告日期：2019年7月4日申銀萬(wàn)國(guó)期貨研究所

【宏觀】

宏觀：素有“小非農(nóng)”之稱的ADP非農(nóng)就業(yè)人數(shù)在6月增加了10.2萬(wàn)，低于預(yù)期。初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為22.2萬(wàn)人，略高于預(yù)期。非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的前瞻不是很樂(lè)觀，但也沒(méi)有非常悲觀。非農(nóng)可能在上月的低位上回升，不過(guò)大概率仍是處于中等偏低的位置。這樣的數(shù)據(jù)可能未必會(huì)促使美聯(lián)儲(chǔ)在七月降息。

【金融】

股指：美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，市場(chǎng)預(yù)計(jì)未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)降息概率加大，美股繼續(xù)收漲。當(dāng)前全球貿(mào)易和增速預(yù)期面臨的不確定性上升，或許是制約股市后續(xù)進(jìn)一步上行的原因。周末公布的6月PMI數(shù)據(jù)依然在榮枯線之下，需求和生產(chǎn)雙雙放緩，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍存。杠桿資金較為后知后覺(jué)，7月1日兩融余額達(dá)約9178.38億元，比上一交易日減少約15.14億。外資昨日滬深股通凈流出2.03億元，早盤(pán)一度大幅流出，尾盤(pán)加速流入，2019年共流入約970.01億元。中美關(guān)系緩和，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)回到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和業(yè)績(jī)披露，當(dāng)前預(yù)計(jì)7月中小企業(yè)半年報(bào)仍然不太樂(lè)觀，市場(chǎng)份額逐漸向龍頭企業(yè)集中。從目前走勢(shì)看各指數(shù)高位開(kāi)始回落，當(dāng)前建議先觀望。

國(guó)債：Shibor隔夜利率再創(chuàng)新低，國(guó)債期貨價(jià)格繼續(xù)上漲。央行繼續(xù)暫停逆回購(gòu)操作，銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平，隔夜Shibor跌至0.8770%創(chuàng)逾10年新低，市場(chǎng)利率已經(jīng)跌破了央行政策工具利率，國(guó)債期貨價(jià)格繼續(xù)上漲，10年期國(guó)債收益率下行1.5bp至3.15%；澳洲聯(lián)儲(chǔ)宣布降息25個(gè)基點(diǎn)至1.00%，打響7月降息第一槍，6月份摩根大通全球制造業(yè)PMI為49.4，處于榮枯分水線下方，為2012年11月以來(lái)的最低水平，各國(guó)制造業(yè)PMI普遍回落，全球經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)放緩，貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?，美?lián)儲(chǔ)7月份降息概率較大，10年期美債收益率跌破2%；6月份中國(guó)PMI與上月持平，連續(xù)兩個(gè)月處于榮枯分界線以下，財(cái)新制造業(yè)PMI也回落至49.4，低于5月0.8個(gè)百分點(diǎn)，顯示中國(guó)制造業(yè)景氣度明顯下降，經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力，一旦美聯(lián)儲(chǔ)降息，央行有可能跟進(jìn)下調(diào)政策工具利率；在經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩，貨幣政策保持寬松的背景下，預(yù)計(jì)國(guó)債收益率整體以下行為主，第一目標(biāo)位看至3%，操作上國(guó)債期貨以做多為主，套利策略上，關(guān)注做平收益率曲線和期現(xiàn)套利交易。

【能化】

紙漿：紙漿期貨夜盤(pán)繼續(xù)反彈1%，進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)供需面變化不大，期貨上漲升水現(xiàn)貨提振現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒，近期提漲報(bào)盤(pán)意向強(qiáng)烈。華東地區(qū)銀星含稅參考價(jià)4600-4700元/噸，河北地區(qū)烏針含稅參考價(jià)4550-4600元/噸。具體價(jià)格落實(shí)情況仍需視需求跟進(jìn)情況而定，短期價(jià)格雖有企穩(wěn)，但上漲空間不好判斷，建議暫時(shí)觀望。

天膠：滬膠夜盤(pán)低開(kāi)震蕩，小幅下跌0.13%?；久娣矫鏌o(wú)太大變化。后期關(guān)注點(diǎn)在于供應(yīng)旺季來(lái)臨，新膠產(chǎn)出仍會(huì)增長(zhǎng)，而需求若繼續(xù)弱化，勢(shì)必再次造成供強(qiáng)虛弱格局壓制價(jià)格。近期滬膠對(duì)外部利好因素刺激毫無(wú)反應(yīng)，價(jià)格持續(xù)下行，遠(yuǎn)月升水加速回歸現(xiàn)貨。顯示悲觀預(yù)期加重。短期走勢(shì)考驗(yàn)下方支撐，但低位追多風(fēng)險(xiǎn)收益比不佳，建議暫時(shí)觀望底部支撐。做空關(guān)注01合約，資金或會(huì)提前進(jìn)行移倉(cāng)。

PTA：TA909收于6348（+30）。夜間有舉報(bào)信舉報(bào)某大型供應(yīng)商操縱市場(chǎng)價(jià)格，同時(shí)國(guó)際原油大跌，TA909也跟隨下跌。昨日華東現(xiàn)貨6835（+30）。PX成交價(jià)848美金/噸，匯率6.88，PTA加工成本4470元/噸，現(xiàn)貨加工費(fèi)高達(dá)2300元/噸。目前PTA裝置負(fù)荷92.7%，聚酯負(fù)荷92.9%（產(chǎn)能5600萬(wàn)噸核算），聚酯工廠利潤(rùn)尚可。坯布庫(kù)存高位，但考慮到傳導(dǎo)至聚酯庫(kù)存需要時(shí)間，加上7月份存在大型PTA裝置檢修，現(xiàn)貨存在供不應(yīng)求的可能，但近期市場(chǎng)上漲過(guò)快，加上舉報(bào)風(fēng)波對(duì)市場(chǎng)造成重大利空，修正觀點(diǎn)，短期多單回避。

MEG：乙二醇1909收于4455（+18），華東現(xiàn)貨價(jià)4380元/噸，外盤(pán)價(jià)格543（-3）美金/噸。截止6月27日，國(guó)內(nèi)乙二醇整體開(kāi)工負(fù)荷在64.55%（國(guó)內(nèi)MEG產(chǎn)能1070.5萬(wàn)噸/年）。其中煤制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷在53.51%（煤制總產(chǎn)能為441萬(wàn)噸/年）。上周華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約125.1萬(wàn)噸，環(huán)比上期下降5.7萬(wàn)噸。日本一套28萬(wàn)噸/年的MEG裝置目前已正常重啟，該裝置此前于5月下旬停車檢修。日本另一套8.2萬(wàn)噸/年的MEG裝置延期至7月中旬重啟，該裝置原計(jì)劃6月初停車檢修一個(gè)月。PTA大幅上漲，反而對(duì)MEG形成利空，尤其是當(dāng)前MEG庫(kù)存依然高位的情況下，反彈空間預(yù)計(jì)有限，空單持有。

原油：美國(guó)股市上漲，原油庫(kù)存連續(xù)三周下降，石油在線鉆井?dāng)?shù)量減少至2018年2月份以來(lái)最低，歐美原油期貨反彈。美國(guó)汽油需求量增加。美國(guó)能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止2019年6月28日的四周，美國(guó)成品油需求總量平均每天2089.4萬(wàn)桶，與去年同期持平。美國(guó)原油庫(kù)存和汽油庫(kù)存下降，但是由于原油凈進(jìn)口量增加，且美國(guó)原油產(chǎn)量增加，原油庫(kù)存降幅不及分析師此前預(yù)期。美國(guó)能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止6月28日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存量4.68億桶，比前一周下降108.5萬(wàn)桶；美國(guó)汽油庫(kù)存總量2.30億桶，比前一周下降158.3萬(wàn)桶；餾分油庫(kù)存量為1.26億桶，比前一周增長(zhǎng)140.8萬(wàn)桶。美國(guó)原油日均產(chǎn)量1220萬(wàn)桶，比前周日均產(chǎn)量增加10萬(wàn)桶。美國(guó)鉆井?dāng)?shù)量提前公布，美國(guó)石油鉆井平臺(tái)再次減少。美國(guó)在線鉆探油井?dāng)?shù)量788座，比前周減少5座。                                                  

甲醇：夜盤(pán)震蕩上漲0.34%。截至6月28日，國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置平均開(kāi)工負(fù)荷為：71.73%，較5月份環(huán)比上漲1.23%。6月西北地區(qū)部分前期檢修裝置恢復(fù)運(yùn)行，導(dǎo)致西北地區(qū)開(kāi)工負(fù)荷上漲；另外山東、山西、河南等地區(qū)部分裝置月內(nèi)檢修結(jié)束，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)開(kāi)工負(fù)荷提升。本周期內(nèi)，國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開(kāi)工負(fù)荷在84.2%，較上周下降0.9個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，因神華寧煤降負(fù)運(yùn)行，煤（甲醇）制烯烴裝置整體開(kāi)工負(fù)荷出現(xiàn)下滑。整體來(lái)看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫(kù)存下降至90.02萬(wàn)噸，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在25.88萬(wàn)噸附近。

PVC：華東及華南地區(qū)電石法自提價(jià)格上調(diào)30-75元/噸，但下游觀望居多，成交一般。當(dāng)前電石供應(yīng)偏緊，個(gè)別地區(qū)采購(gòu)價(jià)跟漲，電石供需關(guān)系短時(shí)間難以緩解。6月檢修損失約27萬(wàn)噸，7月檢修損失約19萬(wàn)噸，集中檢修馬上結(jié)束，之后開(kāi)工又將回升高位。庫(kù)存長(zhǎng)期處于高位，連續(xù)累庫(kù)兩周，意味著季節(jié)性去化結(jié)束，下游需求表現(xiàn)依舊疲軟。9月旺季預(yù)期有所減弱，九一價(jià)差將逐步回歸，若價(jià)差擴(kuò)大至220附近，可嘗試反套，持有到8月底。

【黑色】

焦煤焦炭：3日煤焦期價(jià)小幅高開(kāi)后震蕩走弱。焦炭方面，山西部分焦企針對(duì)第三輪降價(jià)表示拒絕，但據(jù)汾渭了解，目前針對(duì)第三輪降價(jià)，河北區(qū)域多數(shù)鋼廠已經(jīng)落實(shí)。唐山地區(qū)高爐限產(chǎn)力度較大，影響焦炭整體供需面仍偏寬松，鋼廠普遍到貨良好，仍以控制庫(kù)存為主。焦煤方面，產(chǎn)地?zé)捊姑旱鶖U(kuò)大，臨汾、長(zhǎng)治部分低硫焦煤資源跌幅已達(dá)100元/噸以上，低硫主焦（S0.5G83）價(jià)格下探至承兌價(jià)1520元/噸左右，肥煤、貧瘦煤等資源普遍跌幅也在50元/噸左右。焦企對(duì)于不緊缺煤種仍持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度，產(chǎn)地煤礦普遍出貨情況較差，介于庫(kù)存壓力，部分煤礦仍有進(jìn)一步下調(diào)預(yù)期，市場(chǎng)情緒低迷。整體上，焦企在利潤(rùn)尚可情況下限產(chǎn)動(dòng)力不強(qiáng)，除了山西呂梁/韓城/河津等部分焦企有少量限產(chǎn)，產(chǎn)地焦化廠限產(chǎn)仍較為放松，目前港口現(xiàn)貨少量成交1950-1980，折盤(pán)面2100，盤(pán)面升水現(xiàn)貨0-30元。6月底唐山武安限產(chǎn)加強(qiáng)，焦炭壘庫(kù)壓力將增加，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨延續(xù)承壓。不過(guò)港口價(jià)格已反映三輪降價(jià)預(yù)期，產(chǎn)地盈虧平衡折盤(pán)面2050-2100左右，進(jìn)一步下行空間暫難打開(kāi)，環(huán)保預(yù)期下遠(yuǎn)月01或有一定修復(fù)利潤(rùn)機(jī)會(huì)。

螺紋：螺紋昨夜延續(xù)震蕩走勢(shì)，近日現(xiàn)貨價(jià)格較為疲軟?，F(xiàn)貨方面，唐山鋼坯報(bào)3650漲20。上海一級(jí)螺紋現(xiàn)貨報(bào)4020（理計(jì)）跌40。鋼聯(lián)周度庫(kù)存顯示，螺紋產(chǎn)量373.17萬(wàn)噸，環(huán)比降3.15萬(wàn)噸，社庫(kù)環(huán)比升9.66萬(wàn)噸 至566.31萬(wàn)噸，廠庫(kù)219.73萬(wàn)噸，環(huán)比降9.53萬(wàn)噸，螺紋總庫(kù)存持平。唐山限產(chǎn)政策更改為：首鋼遷鋼、首鋼京唐、文豐鋼鐵、華西鋼鐵、天柱鋼鐵、國(guó)義特鋼(7月15日至31日可不限產(chǎn))；唐鋼不銹鋼（7月1日至15日可不限產(chǎn)）。唐山限產(chǎn)政策邊際放松，市場(chǎng)對(duì)于當(dāng)前限產(chǎn)力度持續(xù)性產(chǎn)生懷疑，策略建議暫時(shí)觀望。

鐵礦：鐵礦石昨夜大幅下跌后收回，波動(dòng)性維持高位。現(xiàn)貨方面，金步巴報(bào)968（干基），普氏62指數(shù)報(bào)126.35。上周澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2537.4萬(wàn)噸，環(huán)比上期增加234.0萬(wàn)噸,澳洲發(fā)貨總量1826.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加201.5萬(wàn)噸。巴西發(fā)貨總量710.5萬(wàn)噸，環(huán)比上期增加32.5萬(wàn)噸,其中淡水河谷發(fā)貨量581.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少37.6萬(wàn)噸。港口庫(kù)存連續(xù)十一周下降，唐山限產(chǎn)文件公布的限產(chǎn)條例出現(xiàn)放松，使未來(lái)鋼廠受行政而限產(chǎn)的預(yù)期出現(xiàn)松動(dòng)，再度強(qiáng)化鐵礦石上漲邏輯。近兩日現(xiàn)貨價(jià)格沖高，但成交下降，顯示高位需求有松動(dòng)，短期或進(jìn)入調(diào)整，后市仍看好09合約的基差修復(fù)。

【金屬】

銅：夜盤(pán)銅價(jià)小幅走高，出現(xiàn)技術(shù)整理。昨日LME庫(kù)存突增3.2萬(wàn)噸，集中在岡陽(yáng)和釜山兩個(gè)倉(cāng)庫(kù)，去年以來(lái)LME庫(kù)存出現(xiàn)多次突增現(xiàn)象，并不意味供需出現(xiàn)明顯變化。市場(chǎng)預(yù)期8月1日美聯(lián)儲(chǔ)降息概率達(dá)到70%，這將有利于銅價(jià)。短期銅價(jià)可能進(jìn)一步整理，建議關(guān)注股市、匯市和中美貿(mào)易談判進(jìn)展。

鋅：夜盤(pán)鋅價(jià)震蕩調(diào)整。鋅仍受到預(yù)期供應(yīng)過(guò)剩的壓力，在接近歷史高位的精礦加工費(fèi)之下，隨著冶煉瓶頸的緩解，供應(yīng)增加趨勢(shì)將得到延續(xù)，預(yù)期過(guò)剩將逐步兌現(xiàn)。近期LME現(xiàn)貨升水由100美元以上回落至60美元附近，擠倉(cāng)告一段落。隨著鋅價(jià)的走低，越來(lái)越接近行業(yè)生產(chǎn)成本。短期鋅價(jià)橫向調(diào)整的可能性較大，建議關(guān)庫(kù)存及下游開(kāi)工情況。

鋁：昨日夜盤(pán)鋁價(jià)小幅回升。國(guó)內(nèi)方面，隨著價(jià)格企穩(wěn)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能后續(xù)或繼續(xù)如期投放。原料端，受環(huán)保影響，國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能短期面臨較大收縮，原料價(jià)格前期漲幅較大，近期由于部分產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)以及境外供應(yīng)增加，氧化鋁價(jià)格持續(xù)回落。庫(kù)存端，隨著淡季來(lái)臨，鋁后期庫(kù)存后續(xù)走勢(shì)需持續(xù)關(guān)注。此外盡管中美目前恢復(fù)談判，但經(jīng)濟(jì)的不確定性依舊很高。操作上需保持謹(jǐn)慎，逢高做空為主，輕倉(cāng)操作。

鎳：昨日夜盤(pán)鎳價(jià)反彈。近期國(guó)內(nèi)交易所庫(kù)存增加大大降低了逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，短期鎳價(jià)偏弱運(yùn)行。目前支撐鎳價(jià)的主要邏輯在于短期精煉鎳庫(kù)存較低，有的時(shí)候存在逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，中期主要關(guān)注印尼新產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度。從趨勢(shì)上看，后期市場(chǎng)鎳鐵供應(yīng)預(yù)計(jì)繼續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)價(jià)格形成較大壓力，操作上建議短期觀望為主，關(guān)注精煉鎳進(jìn)口情況。

貴金屬：昨日黃金現(xiàn)貨由漲轉(zhuǎn)跌，黃金現(xiàn)貨最高觸及1437.7美元/盎司，后最低跌至1411.8美元/盎司仍然運(yùn)行于1400美元/盎司之上，滬金1912收于319.10元/克，滬銀1912收于3707元/克。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面周一公布的美國(guó)制造業(yè)PMI進(jìn)一步走低至51.7，但高于預(yù)期。昨日公布得ADP就業(yè)數(shù)據(jù)僅10.2萬(wàn)人，低于市場(chǎng)預(yù)期。5月耐用品訂單環(huán)比-1.3%未能止住下行趨勢(shì)。在周一避險(xiǎn)情緒降溫后，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)憂重新上升，10年期美債利率再度走低，最低下探1.94%。央行方面，上周周二凌晨的一次講話中，鮑威爾未對(duì)降息路徑給出暗示，并強(qiáng)調(diào)了美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性，在鮑威爾講話之前，圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德表示7月降息25bp是合適的，美聯(lián)儲(chǔ)官員的講話打壓了市場(chǎng)激進(jìn)的預(yù)期，對(duì)于7月降息的概率預(yù)期依舊為100%。風(fēng)險(xiǎn)事件方面，周末中美貿(mào)易談判傳出樂(lè)觀消息，美朝領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)面，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒一度降溫，但周二美國(guó)提出對(duì)歐盟40億美元的商品加征關(guān)稅，市場(chǎng)的樂(lè)觀情緒開(kāi)始冷卻。昨日早上美國(guó)副總統(tǒng)彭斯被召回的原因猜測(cè)一度被市場(chǎng)過(guò)度解讀，體現(xiàn)了目前草木皆兵的市場(chǎng)情緒。對(duì)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂和美聯(lián)儲(chǔ)同市場(chǎng)的溝通下，可能的降息時(shí)間點(diǎn)為7月，但不大可能一次性降息50bp。后市如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)性走弱將進(jìn)一步支持當(dāng)前黃金上行，現(xiàn)階段黃金中長(zhǎng)線仍然看漲，當(dāng)前的強(qiáng)勢(shì)期可能維持到降息落地或經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好，主要關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的指引。短期在以美元計(jì)價(jià)的黃金1400至前高/滬金310-325的區(qū)間行情還將會(huì)有反復(fù)或再度回調(diào)的可能。操作上以多頭思路看待，不宜參與回調(diào)行情，以回調(diào)買入的思路為主。目前市場(chǎng)重點(diǎn)轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)，重點(diǎn)關(guān)注周五的勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)。

【農(nóng)產(chǎn)品】

雞蛋：昨日09合約小幅震蕩，主產(chǎn)區(qū)雞蛋現(xiàn)貨漲至3.7元/斤左右。今年雛雞補(bǔ)欄始終旺盛，淘汰雞價(jià)格居高不下，目前蛋雞存欄同比繼續(xù)增加約10%，預(yù)計(jì)9月蛋雞存欄繼續(xù)增加，整個(gè)上半年雞蛋供應(yīng)相對(duì)寬松。但非洲豬瘟的持續(xù)發(fā)酵使得雞蛋的代替性消費(fèi)增加，供需兩旺依然是現(xiàn)階段和未來(lái)半年的主要矛盾。近期現(xiàn)貨準(zhǔn)備進(jìn)入夏季行情的上漲周期，上半年大量補(bǔ)欄雛雞產(chǎn)能逐漸開(kāi)始發(fā)力，09合約已經(jīng)距離交割時(shí)間不遠(yuǎn)，近期隨現(xiàn)貨波動(dòng)較大，但預(yù)計(jì)最終價(jià)格不會(huì)出現(xiàn)太大單邊行情，寬幅波動(dòng)為主。由于明年春節(jié)較早，且今年補(bǔ)欄始終較好，明年蛋雞存欄可能大幅增加，遠(yuǎn)月的01合約下行風(fēng)險(xiǎn)較大。

玉米：玉米期貨昨日小幅震蕩。東北玉米售糧壓力依然較大，下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)積極性不高。美玉米進(jìn)口預(yù)期放大，但前期美玉米漲幅較大，不計(jì)25%關(guān)稅的進(jìn)口成本已經(jīng)來(lái)到1900元/噸左右。今年臨儲(chǔ)玉米拍賣底價(jià)較去年提高200元/噸，到港成本約1950元/噸，對(duì)玉米價(jià)格提供一定支撐。但是，考慮到目前港口庫(kù)存的持續(xù)高企和下游需求較差，玉米價(jià)格存在短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。若是出現(xiàn)回調(diào)，可嘗試在1900-1950區(qū)間做多C1909合約。

蘋(píng)果：蘋(píng)果10合約昨日小幅下跌。AP910及之后的合約需要關(guān)注2019年蘋(píng)果產(chǎn)量，今年花期，甘肅的慶陽(yáng)產(chǎn)區(qū)天氣較好，極為適宜蘋(píng)果開(kāi)花坐果；而陜西的中部到山西的運(yùn)城、河南的三門(mén)峽一帶氣象條件一般；陜西的北部和山東煙臺(tái)地區(qū)氣象條件則相對(duì)較差。蘋(píng)果套袋情況基本明朗，整個(gè)西北產(chǎn)區(qū)較2017年相比套袋量可能小幅減少。從目前的氣象條件來(lái)說(shuō)，依然看好今年蘋(píng)果相對(duì)豐產(chǎn)，考慮做空AP910及以后合約。

棉花：ICE期棉跌0.09%，收67.23美分/磅。鄭棉夜盤(pán)漲0.54%，收13850元/噸。美棉實(shí)播報(bào)告出爐，棉花種植面積預(yù)計(jì)為1372萬(wàn)英畝，小幅低于此前市場(chǎng)預(yù)估的1381.9萬(wàn)英畝。經(jīng)過(guò)G20中美會(huì)晤后，美國(guó)停止繼續(xù)增加商品關(guān)稅，中美貿(mào)易談判重啟，中國(guó)可能進(jìn)口美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品包括美棉。如果進(jìn)口美棉對(duì)美棉利好，但由于進(jìn)口的方式尚不明確，對(duì)國(guó)內(nèi)的影響暫不明確。前期由于擔(dān)憂加征關(guān)稅而導(dǎo)致的訂單萎縮，可能短期內(nèi)迎來(lái)回升甚至搶單的情況，短期對(duì)棉花利多。紡織產(chǎn)業(yè)鏈上下游前期累積的庫(kù)存消化需要時(shí)間，長(zhǎng)期來(lái)看，紡織業(yè)仍面臨產(chǎn)能過(guò)剩和產(chǎn)能轉(zhuǎn)移的問(wèn)題，因此中長(zhǎng)期棉花存在下行壓力。

油脂：CBOT大豆和豆油觸及支撐位后反彈，今日美國(guó)國(guó)慶日休市。馬盤(pán)棕櫚油仍然在年內(nèi)低點(diǎn)附近，走勢(shì)仍較弱，市場(chǎng)關(guān)注減產(chǎn)期結(jié)束后產(chǎn)地產(chǎn)量、庫(kù)存變化。國(guó)內(nèi)油脂期貨夜盤(pán)小幅反彈，目前國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存仍然較高，尤其是豆油現(xiàn)貨庫(kù)存高企，現(xiàn)貨價(jià)格疲軟，棕櫚油未來(lái)3個(gè)月到貨充足，油脂整體反彈乏力。Y1909短期支撐5350附近，短期阻力5530-5590；棕櫚油1909再創(chuàng)年內(nèi)新低，下方支撐4220-4250，短期阻力4430-4450；菜油909短期支撐6730-6800，短期阻力7150-7200。

豆粕：夜盤(pán)美豆上漲，周五晚間美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布19/20年度種植面積8000萬(wàn)英畝，低于3月種植意向展望和市場(chǎng)預(yù)估的8460萬(wàn)英畝。季度庫(kù)存17.9億蒲，低于市場(chǎng)預(yù)估的18.6億蒲。數(shù)據(jù)好于市場(chǎng)預(yù)期使得報(bào)告利多。農(nóng)業(yè)部同時(shí)也表示未來(lái)會(huì)繼續(xù)調(diào)研面積并在8月12日公布。最新公布的美國(guó)大豆播種進(jìn)度92%，上周進(jìn)度為85%，低于去年同期的100%和五年均值的99%，大豆出苗率83%，上周進(jìn)度為71%，去年同期為98%，五年均值95%。大豆優(yōu)良率54%，與上周持平，上年同期71%。截止6月25日當(dāng)周，管理基金在美豆合約凈空單繼續(xù)降低，目前持凈空單3萬(wàn)張左右。中國(guó)周五從美國(guó)采購(gòu)54萬(wàn)噸大豆，將于18/19年度裝運(yùn)。中美周末會(huì)晤取得一定進(jìn)展。過(guò)去一個(gè)月豆粕價(jià)格震蕩，現(xiàn)貨成交維持清淡，未執(zhí)行合同降至過(guò)去5年低位。市場(chǎng)傳言國(guó)家增加大豆儲(chǔ)備。上周國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存環(huán)比降低42萬(wàn)噸，同比降低224萬(wàn)噸。豆粕庫(kù)存環(huán)比增加5萬(wàn)噸，同比降低34萬(wàn)噸，豆粕庫(kù)存連增五周，油廠庫(kù)存壓力明顯。過(guò)去5周國(guó)內(nèi)豆粕提貨量同比降低2%，最近五周提貨速度明顯下降，近兩周提貨量在130萬(wàn)噸附近。7月-8月建議考慮買豆粕M1909-拋M2001套利，持有至8月中旬。

白糖：夜盤(pán)外糖上漲。鄭糖9月上漲，昨日倉(cāng)單+有效預(yù)報(bào)合計(jì)21993張（-82張），19年4月末為33500張，倉(cāng)單預(yù)報(bào)6033張，預(yù)期未來(lái)倉(cāng)單數(shù)量增加。昨日現(xiàn)貨價(jià)格平穩(wěn)，昆明白糖現(xiàn)貨5110元/噸，柳州5290元/噸。目前配額外進(jìn)口成本較低的泰國(guó)糖成本4911元/噸附近。原糖7月合約創(chuàng)下史上最大交割量41432手，或210萬(wàn)噸糖，本次交割糖總價(jià)值超過(guò)5.7億美元。印度干旱問(wèn)題影響馬哈拉施特拉邦及卡納塔克邦甘蔗產(chǎn)區(qū)，預(yù)計(jì)可能使兩地食糖產(chǎn)量下降20%以上。中國(guó)5月食糖進(jìn)口38萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)近期將公布產(chǎn)銷進(jìn)度，預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)利好，國(guó)內(nèi)進(jìn)入消費(fèi)旺季，需求走升，預(yù)計(jì)鄭糖9月震蕩偏強(qiáng)，遠(yuǎn)月合約不明朗。

【新聞關(guān)注】

國(guó)際：

美國(guó)商務(wù)部表示，發(fā)現(xiàn)進(jìn)口自越南的部分不銹鋼及冷卷產(chǎn)品采用原產(chǎn)于韓國(guó)或中國(guó)臺(tái)灣的基材，這些產(chǎn)品規(guī)避了美國(guó)反傾銷和反補(bǔ)貼稅，將對(duì)這部分產(chǎn)品征收高達(dá)456%的關(guān)稅。

國(guó)內(nèi)：

國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議支持自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)在改革開(kāi)放方面更多先行先試，推動(dòng)相關(guān)省市政府加大向自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)下放省級(jí)管理權(quán)限，尤其是投資審批、市場(chǎng)準(zhǔn)入等權(quán)限，在自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)開(kāi)展強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)政策試點(diǎn)，抓緊研究在自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)進(jìn)一步放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入特別是服務(wù)業(yè)開(kāi)放的舉措；部署完善跨境電商等新業(yè)態(tài)促進(jìn)政策，再增加一批跨境電商綜合試驗(yàn)區(qū)試點(diǎn)城市，對(duì)跨境電商綜合試驗(yàn)區(qū)電商零售出口，落實(shí)“無(wú)票免稅”政策，出臺(tái)更加便利企業(yè)的所得稅核定征收辦法。