在經(jīng)歷一波下跌企穩(wěn)的行情之后，面對(duì)國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)的暫時(shí)好轉(zhuǎn)和復(fù)雜的中東地區(qū)形勢(shì)，國(guó)際油價(jià)能否再度振蕩上行呢？

OPEC+減產(chǎn)協(xié)議延長(zhǎng)可期

近年，年中的OPEC大會(huì)都在5月底或6月舉行，而今年第176屆OPEC大會(huì)被鮮有地安排在了7月，市場(chǎng)對(duì)此有多種猜測(cè)，認(rèn)為會(huì)議時(shí)間改動(dòng)或許是OPEC內(nèi)部出現(xiàn)裂痕，或許是OPEC+成員國(guó)之間沒(méi)能達(dá)成一致，同時(shí)對(duì)OPEC+繼續(xù)執(zhí)行減產(chǎn)產(chǎn)生一定擔(dān)憂。事實(shí)上，面對(duì)當(dāng)前復(fù)雜的國(guó)際局勢(shì)，各種不確定性確實(shí)加大，但是，OPEC成員國(guó)仍然較為堅(jiān)定地表示會(huì)嚴(yán)格執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議，并有意延長(zhǎng)協(xié)議時(shí)間，為平衡原油市場(chǎng)的供需做出努力，而實(shí)際情況也確實(shí)印證了OPEC依然保持了較高的減產(chǎn)執(zhí)行力。

根據(jù)OPEC月報(bào)數(shù)據(jù)，5月，OPEC原油產(chǎn)量為2987.6萬(wàn)桶/天，環(huán)比4月降低0.78%，近7個(gè)月中有6個(gè)月產(chǎn)量出現(xiàn)環(huán)比下行，5月產(chǎn)量與去年同期相比下跌7.01%。參考?xì)v屆會(huì)議達(dá)成減產(chǎn)結(jié)果后的情況，油價(jià)在未來(lái)半年基本都出現(xiàn)了不同程度的上漲。當(dāng)前，伊朗、沙特和委內(nèi)瑞拉等成員國(guó)均支持將減產(chǎn)協(xié)議延長(zhǎng)，同時(shí)俄羅斯也表示支持延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議。而若延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議最終落實(shí)，則供給端將繼續(xù)為油價(jià)提供支撐。

美國(guó)原油產(chǎn)量迭創(chuàng)新高

EIA數(shù)據(jù)顯示，截至6月21日當(dāng)周，美國(guó)原油產(chǎn)量1210萬(wàn)桶/天，與去年同期相比增加11%，增速有所放緩。伴隨著產(chǎn)量的增加，同時(shí)受制于管道運(yùn)力，美國(guó)原油庫(kù)存壓力同步增大。據(jù)EIA和API的數(shù)據(jù)，截至6月21日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存分別為4.70億桶和4.96億桶，雖然近幾周庫(kù)存有所回落，但與去年同期相比依然分別增加12.71%和12.10%。美原油產(chǎn)量的持續(xù)增加將壓制國(guó)際油價(jià)的上方空間。

另一方面，當(dāng)前美伊關(guān)系緊張，從去年5月美國(guó)退出伊朗核協(xié)議并重啟對(duì)伊朗的制裁以來(lái)，伊朗原油出口驟降。有關(guān)資料顯示，伊朗6月原油出口已經(jīng)降至30萬(wàn)桶/天甚至更低，這與2018年4月超過(guò)250萬(wàn)桶/天的出口量相比大幅降低。在美國(guó)無(wú)人機(jī)被擊落、伊朗考慮退出核協(xié)議等背景下，美伊雙方緊張局勢(shì)不斷升級(jí)，未來(lái)全球原油供給也將受到影響。

全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前路漫漫

上周末，在G20峰會(huì)上，中美兩國(guó)元首就繼續(xù)經(jīng)貿(mào)磋商達(dá)成共識(shí)，美方表示不對(duì)此前所說(shuō)的3500億美元中國(guó)產(chǎn)品加征關(guān)稅，這對(duì)全球市場(chǎng)帶來(lái)了利好刺激。但是，中長(zhǎng)期分析，這已經(jīng)對(duì)全球包括美國(guó)在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生了不利影響。因此，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不確定性依然存在，這減弱了國(guó)際油價(jià)持續(xù)上漲的預(yù)期。

總之，OPEC+減產(chǎn)協(xié)議延長(zhǎng)的概率很大，中長(zhǎng)期依然能夠?qū)?guó)際油價(jià)形成支撐。另外，地緣政治局勢(shì)有不斷升級(jí)趨向，市場(chǎng)對(duì)于供給端收縮的預(yù)期升溫。在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的情況下，預(yù)計(jì)原油上方目標(biāo)為75—80美元/桶。