白糖：期價(jià)繼續(xù)上漲

期現(xiàn)貨跟蹤：外盤(pán)ICE因美國(guó)獨(dú)立日而休市一天，內(nèi)盤(pán)白糖1909合約收盤(pán)價(jià)5111元，較前一交易日上漲56元。鄭交所白砂糖倉(cāng)單數(shù)量為15960張，較前一交易日持平，有效預(yù)報(bào)倉(cāng)單6033張。國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白砂糖柳州現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5320元/噸，較前一交易日上漲30元。

邏輯分析：外盤(pán)原糖方面，考慮到海灣地區(qū)局勢(shì)緊張，原油期價(jià)或維持強(qiáng)勢(shì)，這會(huì)導(dǎo)致巴西制糖率不及預(yù)期，而印度季風(fēng)雨推遲，或已對(duì)新榨季甘蔗單產(chǎn)產(chǎn)生較大影響，再加上其他地區(qū)天氣及其中國(guó)潛在可能蟲(chóng)害影響，或帶動(dòng)原糖期價(jià)震蕩反彈，同時(shí)考慮到印度庫(kù)存壓力和巴西乙醇-原糖價(jià)差，原糖期價(jià)上方空間亦不宜過(guò)于樂(lè)觀；國(guó)內(nèi)鄭糖方面，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)鄭糖期價(jià)更多跟隨外盤(pán)原糖期價(jià)走勢(shì)，即整體或震蕩上漲。對(duì)于各合約而言，9月受制于進(jìn)口和拋儲(chǔ)壓力，5月合約則可能受到潛在政策包括貿(mào)易保障關(guān)稅和蔗農(nóng)補(bǔ)貼政策的壓制，或相對(duì)弱于1月。

策略：謹(jǐn)慎看多，建議謹(jǐn)慎投資者觀望為宜，激進(jìn)投資者可以考慮輕倉(cāng)做多，優(yōu)先考慮1月合約。

風(fēng)險(xiǎn)因素：政策變化、巴西匯率、原油價(jià)格、異常天氣等

棉花：震蕩為主

2019年7月4日，鄭棉1909合約收盤(pán)價(jià)13740元/噸，國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨CC Index 3128B報(bào)14288元/噸。棉紗2001合約收盤(pán)價(jià)22055元/噸，CY IndexC32S為21820元/噸。

鄭商所一號(hào)棉花倉(cāng)單和有效預(yù)報(bào)總數(shù)量為17294張，較前一日減少41張。

7月4日拋儲(chǔ)交易統(tǒng)計(jì)，銷(xiāo)售資源共計(jì)11940.0535噸，全部成交，成交率100%。平均成交價(jià)13070元/噸，較前一交易日上漲下跌31元/噸；折3128價(jià)格14301元/噸，較前一交易日下跌39元/噸。其中新疆棉成交均價(jià)13248元/噸，加價(jià)幅度948元/噸；地產(chǎn)棉成交均價(jià)12828元/噸，加價(jià)幅度618元/噸。

商務(wù)部發(fā)言人昨日在新聞發(fā)布會(huì)上表示，目前雙方經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊(duì)一直保持著溝通。美國(guó)對(duì)華輸美商品單方面加征關(guān)稅是經(jīng)貿(mào)摩擦的起點(diǎn)，如果雙方能夠達(dá)成協(xié)議，加征的關(guān)稅必須全部取消。

未來(lái)行情展望：國(guó)內(nèi)棉花供給充裕；需求方面，此前兩個(gè)月紡企棉花庫(kù)存下降，棉紗庫(kù)存上升，開(kāi)機(jī)率、生產(chǎn)量、新訂單指數(shù)均下降，下游信心受挫。G20峰會(huì)后中美重啟貿(mào)易談判，現(xiàn)貨上漲、儲(chǔ)備棉成交增加、市場(chǎng)氛圍好轉(zhuǎn)。如果中美貿(mào)易戰(zhàn)得到有效解決，將增加我國(guó)棉花需求，提振棉價(jià)。

策略：短期內(nèi)，我們對(duì)鄭棉持中性觀點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國(guó)天氣風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)

豆菜粕：弱勢(shì)震蕩

7月4日為美國(guó)獨(dú)立日假期，CBOT休市。周度出口銷(xiāo)售報(bào)告將推遲至周五發(fā)布，市場(chǎng)預(yù)計(jì)截至6月27日當(dāng)周美豆出口凈銷(xiāo)售在60-120萬(wàn)噸區(qū)間。我們對(duì)美豆走勢(shì)的判斷不變，未來(lái)仍需重點(diǎn)關(guān)注天氣對(duì)CBOT的影響。

連豆粕繼續(xù)弱勢(shì)震蕩。昨日總成交3.694萬(wàn)噸，全部為現(xiàn)貨成交，成交均價(jià)2778（-12）。供需數(shù)據(jù)偏空，6月22-28日油廠開(kāi)機(jī)率48.44%，但由于下游成交極為清淡，截至6月28日油廠豆粕庫(kù)存由85.28萬(wàn)噸升至89.5萬(wàn)噸。未來(lái)國(guó)內(nèi)原料供給十分充裕，國(guó)儲(chǔ)大豆拋儲(chǔ)增加市場(chǎng)供給，三季度大量巴西豆到港，我國(guó)還可能增加采購(gòu)美豆，下游成交卻現(xiàn)頹勢(shì)，油廠豆粕庫(kù)存增加，現(xiàn)貨壓力將逐漸體現(xiàn)。菜粕供給不變，未來(lái)國(guó)內(nèi)進(jìn)口菜籽寥寥無(wú)幾，油廠菜籽庫(kù)存持續(xù)下降。近兩周菜粕成交有所轉(zhuǎn)好，昨日成交1000噸。截至6月28日菜粕庫(kù)存由1.9萬(wàn)噸降至1.15萬(wàn)噸。

策略：中性。若天氣炒作或出口改善導(dǎo)致CBOT上漲，或貿(mào)易戰(zhàn)再生變數(shù)，將利好豆粕期價(jià)。不過(guò)按照當(dāng)前大豆到港和成交計(jì)算，現(xiàn)貨壓力將逐步體現(xiàn)。

風(fēng)險(xiǎn)：中美貿(mào)易談判，美豆產(chǎn)區(qū)天氣；關(guān)注未來(lái)國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆量和豆粕成交

油脂：豆棕價(jià)差再走擴(kuò)

馬盤(pán)昨日震蕩小跌，出口數(shù)據(jù)船運(yùn)機(jī)構(gòu)SGS預(yù)估馬來(lái)西亞6月棕櫚油出口較上月下滑18.7%，至137.1萬(wàn)噸。ITS預(yù)估馬來(lái)西亞6月棕櫚油出口較上月下滑19%，至134.1噸，出口異常疲軟。6月產(chǎn)量預(yù)計(jì)將下滑，6月1日-30日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量比5月份降15.03%，單產(chǎn)降15.66%，出油率增0.12%。作為對(duì)比，6月1日-25日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量比5月份同期降13.34%，單產(chǎn)降13.45%，出油率降0.02%。CIMB預(yù)測(cè)6月馬來(lái)西亞棕櫚油數(shù)據(jù)：產(chǎn)量156.4萬(wàn)噸(-6%)，進(jìn)口6萬(wàn)噸，出口138萬(wàn)噸(-19%)，消費(fèi)30.5萬(wàn)噸，庫(kù)存：238.7萬(wàn)噸(-2%)。調(diào)查顯示截至5月底，印尼棕櫚油庫(kù)存料為281萬(wàn)噸，上個(gè)月為251萬(wàn)噸。昨日油脂震蕩運(yùn)行。庫(kù)存表現(xiàn)上國(guó)內(nèi)棕櫚油上周繼續(xù)下滑，處在66萬(wàn)噸。上周豆油庫(kù)存基本仍維持148萬(wàn)噸附近，豆油市場(chǎng)經(jīng)過(guò)上周放量成交后又逐步恢復(fù)正常，中期看豆油消費(fèi)仍不太樂(lè)觀，主要關(guān)注油廠是否因粕類(lèi)脹庫(kù)停機(jī)。

策略：?jiǎn)芜叾唐跁壕S持中性判斷，豆棕價(jià)差運(yùn)行至接近1200附近/噸，現(xiàn)貨基差弱勢(shì)格局未改，關(guān)注下周豆油庫(kù)存走勢(shì)，目前看盤(pán)面相對(duì)棕油升水略高，可嘗試短期逢高做縮豆棕價(jià)差，激進(jìn)投資者可逢高空豆油。

風(fēng)險(xiǎn)：政策性風(fēng)險(xiǎn)

玉米與淀粉：期價(jià)繼續(xù)低位震蕩

期現(xiàn)貨跟蹤：國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格整體穩(wěn)定，局部地區(qū)漲跌互現(xiàn)；淀粉現(xiàn)貨價(jià)格亦整體穩(wěn)定，各廠家報(bào)價(jià)未有變動(dòng)。玉米與淀粉期價(jià)繼續(xù)低位震蕩，小幅收跌。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，臨儲(chǔ)拋儲(chǔ)底價(jià)大致確定現(xiàn)貨價(jià)格與近月期價(jià)底部，同時(shí)考慮到臨儲(chǔ)拍賣(mài)后市場(chǎng)實(shí)際供應(yīng)總體增加，而下游需求表現(xiàn)繼續(xù)疲弱，短期期價(jià)或繼續(xù)震蕩調(diào)整，后期有兩個(gè)方向看多，其一是天氣和蟲(chóng)害炒作，通過(guò)遠(yuǎn)月帶動(dòng)近月上漲；其二是下游需求逐步恢復(fù)，或進(jìn)入下一波補(bǔ)庫(kù)階段，通過(guò)現(xiàn)貨推動(dòng)期價(jià)上漲；對(duì)于淀粉而言，考慮到行業(yè)或已重回產(chǎn)能過(guò)剩格局，而盤(pán)面生產(chǎn)利潤(rùn)較好，淀粉-玉米價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大的空間或較為有限，淀粉期價(jià)更多關(guān)注玉米走勢(shì)。

策略：謹(jǐn)慎看多，建議投資者觀望為宜，激進(jìn)投資者擇機(jī)背靠臨儲(chǔ)拍賣(mài)出庫(kù)價(jià)入場(chǎng)做多。

風(fēng)險(xiǎn)因素：進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：現(xiàn)貨持續(xù)上漲，期價(jià)繼續(xù)走高

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)3.82元/斤；銷(xiāo)區(qū)北京、上海、廣州齊漲，產(chǎn)區(qū)小幅上漲。貿(mào)易監(jiān)控顯示，收貨正常偏難，走貨加快，庫(kù)存較少，貿(mào)易形勢(shì)變好，貿(mào)易商看漲預(yù)期增強(qiáng)。淘汰雞價(jià)格5.83元/斤，上漲。期貨小幅調(diào)整，收于4502元/500kg。以收盤(pán)價(jià)計(jì)，1月合約下跌1元，5月合約下跌2元，9月合約上漲11元。

邏輯分析：現(xiàn)貨層面來(lái)看，受中秋備貨支撐且高溫影響產(chǎn)蛋率，蛋價(jià)有望企穩(wěn)回升。

策略：看多，09合約多單繼續(xù)持有，01合約逢高試空；或介入9/1正套。

風(fēng)險(xiǎn)因素：環(huán)保政策與非洲豬瘟疫情等

生豬：豬價(jià)企穩(wěn)

豬易網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)生豬均價(jià)為16.98元/公斤。湖北、四川、江西等地疫情惡化，南豬北調(diào)沖擊北方市場(chǎng)，豬價(jià)滯漲。仍需密切關(guān)注疫情發(fā)展動(dòng)向，短期豬價(jià)受拋售影響較大。整體來(lái)看，東北、華北等地生豬供給出現(xiàn)缺口，待低價(jià)豬源沖擊減弱后，豬價(jià)有望開(kāi)啟季節(jié)性大漲，三季度豬價(jià)值得期待。

紙漿：持續(xù)反彈

重要數(shù)據(jù)：2019年7月4日，SP1909期價(jià)大漲收于4808，持倉(cāng)30.5萬(wàn)手，-9888手；夜盤(pán)震蕩走高，昨日現(xiàn)貨受期貨大漲影響補(bǔ)漲迅猛，山東闊葉漿方面，智利明星報(bào)價(jià)上漲至4150-4250元/噸，漲幅50-100元/噸。針葉漿方面，銀星報(bào)價(jià)上漲至4700-4750元/噸，漲幅100-150元/噸。

消息層面，加拿大WFP林產(chǎn)品公司對(duì)外宣布，公司約3000名工人開(kāi)始罷工。公司是加拿大西海岸一家板尺和林產(chǎn)品生產(chǎn)商，擁有8家鋸木廠，年產(chǎn)能約250萬(wàn)立方米。據(jù)悉WFP是加拿大西海岸某些商品漿廠的主要木片供應(yīng)商。如果罷工事件持續(xù)可能對(duì)相關(guān)漿廠的木材供應(yīng)帶來(lái)威脅。巴西漿紙生產(chǎn)企業(yè) KLABIN SA 在巴西PUMA漿廠的計(jì)劃內(nèi)停產(chǎn)由于市場(chǎng)低迷因素延長(zhǎng)數(shù)日，總計(jì)減產(chǎn)約80000噸商品漿。PUMA漿廠的產(chǎn)能為每年120萬(wàn)噸漂白桉木漿和40萬(wàn)噸漂白針葉漿，其中包括絨毛漿。按原計(jì)劃，漿廠維修減產(chǎn)日期為7月1日至7月16日。

策略：持倉(cāng)在6月下旬逐步放大，盤(pán)面上表現(xiàn)也是較現(xiàn)貨抗跌，超跌后往往會(huì)受消息刺激快速反彈。伴隨著中美貿(mào)易形勢(shì)緩解，中國(guó)市場(chǎng)需求預(yù)期會(huì)好轉(zhuǎn)，短期對(duì)漿價(jià)有刺激，現(xiàn)貨隨著期價(jià)上行情緒好轉(zhuǎn)，昨日強(qiáng)勢(shì)補(bǔ)漲，預(yù)計(jì)短期期現(xiàn)共振還能持續(xù)。謹(jǐn)慎偏多

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：政策風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)、自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)