尿素期貨

我國是農業(yè)生產大國，化肥是與農產品緊密相關的生產資料，被稱為“糧食的糧食”。

尿素是最常用的氮肥，也是最大的化肥品種。2018年我國尿素產量占氮肥總產量的67%，占化肥總產量的42%。我國也是世界上第一大尿素生產國和消費國，2018年尿素產量和消費量占全球的比重分別為26.30%和27.35%。

2018年，國內尿素市場走勢良好，行業(yè)盈利大增，市場供需健穩(wěn)，主產區(qū)價格在1800-2200元/噸區(qū)間高位運行，較2017年1450-1700元/噸的價格高出300元/噸以上。上半年價格高點分別是年初1998元/噸，以及6月中旬的1988元/噸，低點則出現在4月中旬的1890元/噸，和7月底的1830元/噸。

目前全球約有80多個國家生產尿素，生產大國主要有中國、印度、印尼、俄羅斯、美國等。隨著世界經濟一體化深入推進，尿素生產將逐漸向資源產地和消費地集中。在資源上占有優(yōu)勢的地區(qū)主要是中東地區(qū)和俄羅斯。亞洲是全球最大的尿素消費區(qū)，約占世界消費總量的65%，同時也是世界上較大的尿素生產區(qū)，產銷基本保持平衡。

相關數據顯示，2018年全球尿素銷量預計達到1.83億噸，進口量增長4900萬噸，增幅1%。進口量較大的區(qū)域有：南亞、東南亞和拉丁美洲，北美進口量下降20%。2018年全球尿素產能預計達到1.94億噸，實際產量1.64億噸（開工率85%計算），需求1.74億噸，全球尿素整體供需處于緊平衡狀態(tài)。

中國如果大量進口，必然造成國際市場供應緊張，再加上進口尿素經營周期長，風險較大，預計進口數量有限。如果出現局部地區(qū)產能開工不正常，或者需求超預期增長的情況，受物流和地緣政治因素影響，中國氮肥出口存在一些機會，尤其是在東亞、東南亞等區(qū)域，中國仍然具備較強的競爭力。

當前國內尿素行業(yè)呈現的特征是供大于求、行業(yè)整體不賺錢。

2009年以來尿素價格在2012年5月達到最高價2419元/噸，2016年8月為最低價1150元/噸，總波動幅度為52%，歷年價格波幅均在20%以上。

精米期貨

我國是全球最大的粳米生產國和消費國。2010至2018年，我國粳米產量年均增長率約為4.5%。2018年，我國粳米產量約4700萬噸，約占全球總產量的68%；消費量約4200萬噸，約占全球消費總量的61%。受種植區(qū)域影響，我國粳米加工呈現明顯的地區(qū)性特征，東北及江蘇是我國兩大粳米生產區(qū)，近年來，東北地區(qū)粳米生產發(fā)展迅速，東北三省粳米產量已超過全國產量的50%。

我國粳米傳統消費區(qū)主要集中于北方地區(qū)，但隨著城鎮(zhèn)化程度的不斷深入和人口的頻繁流動，以江浙滬為主的東部沿海地區(qū)和部分華中、華南地區(qū)的粳米消費量也不斷提升。目前，華北、華東和東北地區(qū)是我國粳米的主要消費區(qū)域，三大區(qū)域合計消費量占全國消費總量的近80%。

粳米價格市場化程度較高，近年來波動逐年加大。以國家糧油信息中心統計的黑龍江省佳木斯地區(qū)近三年粳米出廠價為例，最低價為3850元/噸，最高價為4520元/噸，價格波動幅度達17.4%。對于平均凈利潤率僅2%左右的粳米加工行業(yè)，這樣大的價格波動率使粳米相關主體面臨著較大的經營風險。

20號標準膠

通常我們所說的天然橡膠，是指從巴西橡膠樹上采集的天然膠乳，經過凝固、干燥等加工工序而制成的彈性固狀物。天然橡膠是一種以順-1，4-聚異戊二烯為主要成分的天然高分子化合物，其橡膠烴（順-1，4-聚異戊二烯）含量在90%以上，還含有少量的蛋白質、脂肪酸、糖分及灰分等。

天然橡膠有優(yōu)良的回彈性、絕緣性、隔水性及可塑性等特性，并且，經過適當處理后還具有耐油、耐酸、耐堿、耐熱、耐寒、耐壓、耐磨等寶貴性質，所以，具有廣泛用途。例如日常生活中使用的雨鞋、暖水袋、松緊帶；醫(yī)療衛(wèi)生行業(yè)所用的外科醫(yī)生手套、輸血管、避孕套；交通運輸上使用的各種輪胎；工業(yè)上使用的傳送帶、運輸帶、耐酸和耐堿手套；農業(yè)上使用的排灌膠管、氨水袋；氣象測量用的探空氣球；科學試驗用的密封、防震設備；國防上使用的飛機、坦克、大炮、防毒面具；甚至連火箭、人造地球衛(wèi)星和宇宙飛船等高精尖科學技術產品都離不開天然橡膠。

當前滬膠交易的標的與剛剛立項的20號膠都是天然橡膠，兩者差異主要是在于所含有的雜質多少不同。按照國家標準，滬膠RU所含雜質為0.05％，20號膠含雜率是0.2％。前者質量最好，一般用于生產輪胎內胎，而后者一般用于生產輪胎外胎。從現實的使用數量上講，20號膠的消費量遠高于滬膠RU，價格則低于滬膠RU。在現貨市場上，兩者的價差一般在500、600元左右。那么，有理由可以認為：若20號膠期貨掛牌上市，成交量大于當前的滬膠RU是基本可以確定的。所以，到那時市場資金會向20號膠傾斜，將導致現有的滬膠RU成交萎縮。

世界上有41個國家和地區(qū)種植膠樹，主要分布于10°S-15°N之間，產干膠最多的國家是馬來西亞，其次是印度尼西亞和泰國。

中國1984年產干膠18.88萬噸，植膠面積49.41萬公頃，占世界第四位，產量亦占第四位。主要植膠區(qū)為海南省和云南省的西雙版納。1984年海南省植膠面積29.21萬公頃，占全國植膠總面積的59.1%，產膠12.43萬噸，占全國干膠總產量的65.8%。全國高產地區(qū)為西雙版納，1984年平均每公頃干膠1188kg，其次為海南省通什地區(qū)，產1006.5kg。

全球天然橡膠產量逾1200萬噸，約70%用于輪胎制造，其中約80%使用20號膠。從供應看，2016年全球20號膠產量約為776萬噸，其中印度尼西亞和泰國位居前兩位，20號膠產量分別為303萬噸和262萬噸，占比為39%和34%，合計占比高達73%。從需求看，2016年全球20號膠消費量大概為751萬噸，其中中國已經成為全球20號膠頭號消費國，消費量高達307萬噸，占比高達41%。

我國雖為20號膠的主要消費國，但產量卻較少，大量需要進口。因此，我國20號膠的供需平衡主要取決于20號膠消費量和進口量。2017年我國進口20號膠168萬噸，占我國天然橡膠進口量的60%。2017年來自泰國、印度尼西亞和馬來西亞的進口量占我國20號膠進口量的88%，從上述三國的進口量約占其總出口量的57%以上。

如果采用進口的20號膠作為替代交割品，將使20號膠的可交割量大幅提高，同時考慮我國對20號膠的消費量，海外市場在進行詢報價時將更多參考國內20號膠期貨的價格，進一步掌握定價話語權。

另外，20號膠上市會倒逼全乳膠期貨倉單流入現貨市場與其它膠種競爭(如越南3L等)，加速期貨庫存的去化。目前國內的交割品有八個品牌，產于4個國企(云墾、廣墾、中化、海膠)和1個民企(曼列)，20號膠上市后這幾大企業(yè)的全乳膠加工量有望逐年減少，企業(yè)或加大20號膠、9710等下游企業(yè)主要用膠的生產，推進企業(yè)逐步轉型，提升國際競爭力。