上周，申萬化工指數(shù)周漲幅2.08%，跑贏滬深300指數(shù)0.31個(gè)百分點(diǎn)，上周漲幅靠前品種甲乙酮(+8.70%)、PTA(+8.67%)、滌綸POY(+5.33%)、國內(nèi)丙烯(+5.16%)，跌幅靠前品種煤焦油(-11.94%)、維生素D3(-10.34%)、炭黑(-6.76%)、重質(zhì)純堿(-6.49%)、焦炭(-5.48%)等。

最新WTI油價(jià)57.73美元/桶，周跌幅1.27%，布倫特油價(jià)64.44美元/桶，周跌幅0.46%。原油輸出國組織(OPEC)最終達(dá)成一致同意將減產(chǎn)協(xié)議延長9個(gè)月，但美國原油庫存降幅不及預(yù)期，截至6月28日當(dāng)周，美國原油庫存減少108.5萬桶至4.685億桶，市場(chǎng)預(yù)估為減少248.4萬桶，多空消息交織下，國際油價(jià)持續(xù)震蕩。

7、8月份是化工行業(yè)傳統(tǒng)淡季，整體市場(chǎng)交投清淡，主要產(chǎn)品價(jià)格短期將保持震蕩行情。受上半年宏觀經(jīng)濟(jì)影響，2019年上半年主要化工產(chǎn)品價(jià)格同比均出現(xiàn)不同程度下滑，相關(guān)上市企業(yè)中報(bào)難有超預(yù)期表現(xiàn)，但我們認(rèn)為目前對(duì)周期下行的擔(dān)憂已在化工估值中反應(yīng)，部分行業(yè)龍頭僅10-15倍估值，處于歷史低位，具有長期配置價(jià)值，推薦萬華化學(xué)、華魯恒升。

萬華化學(xué)為全球MDI巨頭，產(chǎn)能位于全球第一，規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯，目前價(jià)格已處于近三年低點(diǎn)，受制于MDI生產(chǎn)較高的技術(shù)壁壘，短期內(nèi)難有新進(jìn)入者，既有寡頭格局下，產(chǎn)品價(jià)格向上空間較大；華魯恒升為國內(nèi)低成本煤化工龍頭企業(yè)，較行業(yè)平均水平有近20億的成本優(yōu)勢(shì)，同時(shí)未來有望受益于油價(jià)回升帶來的比較優(yōu)勢(shì)。

螢石作為國家戰(zhàn)略資源，行業(yè)在國家政策調(diào)控下集中度將持續(xù)提升，同時(shí)受環(huán)保、安全高壓限產(chǎn)影響，近期螢石價(jià)格仍處上行通道，推薦國內(nèi)螢石行業(yè)唯一上市標(biāo)的金石資源。農(nóng)藥行業(yè)供給端未來將持續(xù)受環(huán)保、安全政策影響，行業(yè)龍頭將充分受益，推薦揚(yáng)農(nóng)化工。

風(fēng)險(xiǎn)提示：環(huán)保督查不及預(yù)期；下游需求疲軟。