九牧王子公司砸1億認購觀富資產(chǎn)私募產(chǎn)品

前段時間，上市公司九牧王的子公司九盛投資以1億元認購觀富資產(chǎn)旗下私募證券投資基金，引起市場關(guān)注。

為了獲得更好的投資收益，提升資金使用效率，上市公司砸上億資金認購證券私募產(chǎn)品，這是眾所皆知的事情。那么，九牧王為什么選擇認購觀富資產(chǎn)旗下的基金？

據(jù)了解，觀富資產(chǎn)是業(yè)內(nèi)的知名私募，由資深投資老將詹凌蔚和萬定山共同“奔私”創(chuàng)立。其核心投研團隊成員均來自國內(nèi)一線基金、保險資管公司，具有平均10年以上投資經(jīng)驗，歷經(jīng)多個牛熊市周期，管理過各類型的組合和基金產(chǎn)品，研究領(lǐng)域基本覆蓋市場所有行業(yè)。成立這些年，觀富資產(chǎn)的成績有目共睹，頻頻榮獲業(yè)內(nèi)各大獎項，如英華獎、金陽光獎、金障獎等等。

在七禾研究中心最新發(fā)布的2018年中國私募100強榜單中，觀富資產(chǎn)也入選其中。

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平穩(wěn)度過四輪股災(zāi)

觀富資產(chǎn)是在2015年股市5000點高位時成立的，可以說這是一個不太好的時機，因為成立不久，他們就遭遇2015年那波慘烈的“股災(zāi)”和2016年的熔斷行情。用詹凌蔚的話說，他們遭遇了“中國資本市場最慘烈又最具有創(chuàng)新意義的股災(zāi)，沒有之一。”在這段煎熬的歲月中，詹凌蔚一方面通過倉位控制去回避系統(tǒng)性的風(fēng)險，另一方面則通過精選個股，買入不被市場熱捧的、安全邊際較高的標的獲取收益。在詹凌蔚的帶領(lǐng)下，觀富資產(chǎn)平穩(wěn)度過了四輪股災(zāi)，即使在遭遇熔斷的2016年也仍然取得了良好的業(yè)績。所以，這也可以稱得上是一個“好時機”，觀富資產(chǎn)在逆境中拔得頭籌，向整個市場證明了自己的實力，逐漸在業(yè)內(nèi)展露頭角。

詹凌蔚作為觀富資產(chǎn)的領(lǐng)路人自然“不一般”，他是廈門大學(xué)的經(jīng)濟學(xué)碩士，擁有17年的投資經(jīng)驗，是中國第一批開放式基金經(jīng)理。具備豐富的二級市場投資交易經(jīng)驗，對股票、期貨市場等有著深刻獨到的研究和見解。在他合計公募保險任職的14年間（2002.9-2015.4）回報高達666.25%，同期滬深300指數(shù)回報133.79%，同期同類產(chǎn)品中位回報358.63%。

私募需要面臨兩大挑戰(zhàn)

在私募市場初出茅廬即遇“股災(zāi)”大挑戰(zhàn)，詹凌蔚帶領(lǐng)著觀富資產(chǎn)打了個“漂亮戰(zhàn)”。但詹凌蔚也坦言，私募需要面臨兩大挑戰(zhàn)，一是如何做好風(fēng)險控制，二是怎么去形成全天候的戰(zhàn)斗力。

在追求絕對收益的私募行業(yè)，做好風(fēng)控至關(guān)重要。在詹凌蔚看來，一般有三種實現(xiàn)方法，一是市場感覺靈敏的投資者，可以通過大類資產(chǎn)配置、快速的倉位切換實現(xiàn)風(fēng)控；二是通過自上而下前瞻性的宏觀判斷、自下而上的股票選擇來回避風(fēng)險；三是利用金融衍生工具去對沖風(fēng)險。同時他表示，他們不太擅長把倉位從80%降到零，再從零加到80%，沒有那樣的決斷力和魄力，他們主要是二三種方法的結(jié)合，發(fā)揮在宏觀視角、資產(chǎn)配置、個股選擇方面的長處。

私募對一個投資經(jīng)理來說，是一種人生挑戰(zhàn)，更需要形成一種全天候的戰(zhàn)斗力。因為私募客戶給予的考核時間更短一些，如果表現(xiàn)不好客戶將用腳投票。詹凌蔚深諳其中道理，他表示投資經(jīng)理需要逐步把自己培養(yǎng)成相對全面的、全天候的選手，能適應(yīng)各種市場特征，不能只擅長某個領(lǐng)域、某個市場階段。

崇尚逆向投資與均值回歸

詹凌蔚崇尚逆向投資與均值回歸。逆向投資是運用逆向思維避開市場主流的思維模式和投資方式，以獨立思考的方式尋找不被市場關(guān)注、股價被嚴重低估的公司。逆向投資的成功核心是買入暫時遇到麻煩的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。逆向投資的過程就是在獨立思考之下不斷證偽的投資過程。

逆向投資方法的關(guān)鍵在于：一、如何盡量縮短左側(cè)投資等待時間？二、如何避開價值陷阱？優(yōu)秀的選手需把握如何降低時間成本以及減少下降趨勢中的股價波動性。

詹凌蔚對此依靠的是前瞻性研究，提高對均值回歸的把握度。通常來講，均值回歸是指股票價格無論高于或低于價值中樞（或均值）都會以很高的概率向價值中樞回歸的趨勢。詹凌蔚稱，宏觀因素、行業(yè)增速，甚至是市場噪音都可以影響周期波動。而成功的逆向投資者能有效地分離影響投資周期的因素。除此之外，為彌補逆向投資時間成本的不足，在基金管理上，他也會采取全面均衡策略，配置一些獲取短期回報品種，平衡基金業(yè)績。

詹凌蔚強調(diào)，逆向投資非賭博，其本質(zhì)是認識的逆向，證偽的思維，當(dāng)確定一個標的后，會結(jié)合宏觀情況，重拳出擊。

詹凌蔚始終堅持著逆向投資，近年來，隨著外部環(huán)境的變化及自身的學(xué)習(xí)思考，詹凌蔚在以往的邏輯基礎(chǔ)上對自己的投資框架進行了打磨和優(yōu)化，從宏觀角度加強了對逆向布局的指導(dǎo)，自上而下確定聚焦方向。

觀復(fù)其根，富守靜篤

在詹凌蔚近20年的投資生涯中，見證過也經(jīng)歷過市場多次牛熊轉(zhuǎn)換，所以在投資中，他更加追求穩(wěn)健和均衡。

“觀復(fù)其根，富守靜篤?！蹦軌蛴^察資本市場萬事萬物循環(huán)往復(fù)的根本，保持內(nèi)心的寧靜去做投資、創(chuàng)造財富，這是詹凌蔚寄予公司名字的寓意，也是他們的追求。

詹凌蔚希望能把投資當(dāng)成一輩子的事業(yè)，他說“做好一個資管公司，能夠最終沉淀一些東西，有團隊、文化、思想可以傳承。”同時他也表示，這將是非常漫長的一個過程，需要慢慢去積累，積小勝為大勝。有些投資人追求“畢其功于一役”，酣暢淋漓地來一場賭博式的戰(zhàn)役，但他的想法是，做龜兔賽跑中的烏龜，能每天都有進步，最終成為資管行業(yè)的長跑者。

如何保持穩(wěn)健的收益？

從成立初期就在私募圈內(nèi)嶄露頭角，經(jīng)過這些年的發(fā)展，觀富資產(chǎn)早已成為了業(yè)內(nèi)的知名私募，越耀眼，受到的關(guān)注度就越高，所以觀富資產(chǎn)所走的每一步都曝露在眾人的視線之下。因此，在知名私募的光環(huán)下，觀富資產(chǎn)的容錯性非常小，可能出現(xiàn)一個很小的失誤便會帶來非常大的輿論壓力。并且在業(yè)績?yōu)橥醯乃侥夹袠I(yè)，私募客戶給予的考核時間很短，如果稍微表現(xiàn)不好客戶將用腳投票，如何保持穩(wěn)健的收益，這不僅是觀富資產(chǎn)所面臨的問題和挑戰(zhàn)，也是眾多私募所面臨的問題和挑戰(zhàn)。

七禾研究中心唐正璐根據(jù)網(wǎng)絡(luò)綜合整理

2019-07-09