報(bào)告日期：2019年7月11日申銀萬國期貨研究所

【宏觀】

宏觀：美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在國會(huì)聽證會(huì)上暗示，美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備實(shí)施十年來的首次降息，他表示6月就業(yè)報(bào)告沒有改變美聯(lián)儲(chǔ)的看法，通脹仍然太低，貿(mào)易只是全球經(jīng)濟(jì)面臨的不斷上升的風(fēng)險(xiǎn)之一。從鮑威爾的國會(huì)證詞看，似乎其對(duì)于降息心意已決。本月底的議息會(huì)議，美聯(lián)儲(chǔ)有很大可能進(jìn)行降息。這符合市場的預(yù)期，美股仍將獲得支撐。但更確定的可能是，美元當(dāng)前較為平衡的局面會(huì)有所打破，黃金還有進(jìn)一步上漲的空間。

【金融】

股指：鮑威爾國會(huì)證詞表示自6月FOMC會(huì)議以來，不確定性持續(xù)施壓經(jīng)濟(jì)前景，美國經(jīng)濟(jì)前景近幾周未出現(xiàn)改善，可能會(huì)導(dǎo)致更大幅度的降息，受此影響美股全線上漲。美國商務(wù)部表示將允許部分美國企業(yè)繼續(xù)與中國的華為公司做生意，相關(guān)概念股昨日表現(xiàn)不俗。上交所表示將于7月22日舉行科創(chuàng)板首批公司上市儀式，首批上市共25家，擬融資金額共計(jì)310.89億。杠桿資金較為后知后覺，7月9日兩融余額達(dá)約9165.99億元，比上一交易日減少約9.77億。外資昨日通過滬深股通凈流出13.41億元，2019年共流入約905.41億元。當(dāng)前全球貿(mào)易和增速預(yù)期面臨的不確定性上升，或許是制約股市后續(xù)進(jìn)一步上行的原因。中美貿(mào)易重回談判，短期給了市場一個(gè)緩和期，市場關(guān)注點(diǎn)回到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和業(yè)績披露，7月底的政治局會(huì)議是影響下半年投資方案的較為重要事件。昨日起中報(bào)將陸續(xù)開始披露，當(dāng)前預(yù)計(jì)中小企業(yè)半年報(bào)仍然不太樂觀，市場份額逐漸向龍頭企業(yè)集中，2019年大股東減持計(jì)劃尤其密集。從目前走勢(shì)看各指數(shù)高位大幅調(diào)整，技術(shù)面弱勢(shì)，當(dāng)前建議可以先觀望，業(yè)績下滑帶來的下行風(fēng)險(xiǎn)還未充分反應(yīng)。

國債：PPI回落至0，國債期貨價(jià)格窄幅震蕩。6月份PPI回落至0，下半年有可能由正轉(zhuǎn)負(fù)，CPI繼續(xù)維持在2.7%，隨著PPI的逐步回落，CPI繼續(xù)上行可能性較小，不會(huì)對(duì)貨幣政策產(chǎn)生影響，國債期貨價(jià)格窄幅震蕩，10年期國債收益率下行0.26bp至3.17%；央行連續(xù)13日暫停逆回購操作，Shibor利率漲跌不一，資金面保持合理充裕；國內(nèi)外PMI均處于榮枯分界線以下，顯示制造業(yè)景氣度明顯下降，經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力，一旦美聯(lián)儲(chǔ)降息，央行有可能跟進(jìn)下調(diào)政策工具利率，貨幣政策有望進(jìn)一步寬松；預(yù)計(jì)國債收益率整體以下行為主，第一目標(biāo)位看至3%，操作上國債期貨以做多為主，關(guān)注近期即將公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

【能化】

紙漿：夜盤震蕩收高，收于4568點(diǎn)。進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場供需面變化不大，非木漿市場也延續(xù)弱勢(shì)，市場交投氛圍清淡，經(jīng)銷商觀望氛圍濃厚，文化紙價(jià)格波動(dòng)不大，下游按需采購，實(shí)際落實(shí)情況一般，市場預(yù)期謹(jǐn)慎。生活用紙則延續(xù)弱勢(shì)，紙廠庫存偏高，下游需求疲弱，同時(shí)木漿價(jià)格大幅下跌使其成本支撐減弱。操作上，建議暫時(shí)觀望。

天膠：橡膠小幅震蕩收高，收于10740點(diǎn)?；久娣矫鏌o太大變化。后期關(guān)注點(diǎn)在于供應(yīng)旺季來臨，新膠產(chǎn)出仍會(huì)增長，而需求若繼續(xù)弱化，勢(shì)必再次造成供強(qiáng)虛弱格局壓制價(jià)格。近期滬膠對(duì)外部利好因素刺激毫無反應(yīng)，價(jià)格持續(xù)下行，遠(yuǎn)月升水加速回歸現(xiàn)貨。顯示悲觀預(yù)期加重。短期走勢(shì)考驗(yàn)下方支撐，但低位追多風(fēng)險(xiǎn)收益比不佳，建議暫時(shí)觀望底部支撐。做空關(guān)注01合約，資金或會(huì)提前進(jìn)行移倉。

PTA：TA1909合約收于6110（-10），市場傳言逸盛對(duì)于8-9月份合約減量供應(yīng)，具體量未知，消息尚待考證。現(xiàn)貨價(jià)格6470附近成交。PX成交價(jià)880（+19）美金/噸，匯率6.87，PTA加工成本4564元/噸，現(xiàn)貨加工費(fèi)回落至1900元/噸。目前PTA裝置負(fù)荷87%。當(dāng)前聚酯開工率91%，聚酯工廠檢修計(jì)劃增多，按當(dāng)前聚酯工廠計(jì)劃實(shí)行減停產(chǎn)，預(yù)計(jì)至7月中旬，聚酯負(fù)荷低至90%以下。滌絲產(chǎn)銷低迷，3成左右，聚酯減產(chǎn)裝置增多，建議空單操作為主。

MEG：乙二醇1909收于4234（-31），華東現(xiàn)貨價(jià)4220元/噸，外盤價(jià)格522美金/噸。截止7月4日，國內(nèi)乙二醇整體開工負(fù)荷在64.74%（國內(nèi)MEG產(chǎn)能1070.5萬噸/年）。其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在50.79%（煤制總產(chǎn)能為441萬噸/年）。華魯恒升，河南能源新鄉(xiāng)，新杭能源開工負(fù)荷陸續(xù)回升中。臺(tái)灣一套36萬噸/年的MEG裝置已于近日正常重啟，該裝置此前于5月20日附近停車檢修。馬來西亞一套75萬噸/年的MEG裝置目前正在調(diào)試運(yùn)行中，初步計(jì)劃8月下旬有所乙二醇出料。華東主港地區(qū)MEG港口庫存約118.2萬噸，環(huán)比上期下降6.9萬噸。當(dāng)前聚酯開工率91%，聚酯工廠檢修計(jì)劃增多，按當(dāng)前聚酯工廠計(jì)劃實(shí)行減停產(chǎn)，預(yù)計(jì)至7月中旬，聚酯負(fù)荷低至90%以下。MEG庫存去化中，但近期聚酯裝置減產(chǎn)產(chǎn)能增多，去庫持續(xù)性存疑，且?guī)齑娼^對(duì)值依然偏高。短期價(jià)格依然以弱勢(shì)盤整為主。

原油：墨西哥灣風(fēng)暴削減了美國近三分之一海上原油產(chǎn)量，加之美國原油庫存銳減，歐美原油期貨漲至5月底以來最高。美國原油進(jìn)口量減少，出口量增加，美國原油庫存和汽油庫存下降，餾分油庫存增長。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止7月5日當(dāng)周，美國原油庫存量4.58992億桶，比前一周下降950萬桶。美國原油產(chǎn)量繼續(xù)增加。截止7月5日當(dāng)周，美國原油日均產(chǎn)量1230萬桶，比前周日均產(chǎn)量增加10.0萬桶。美國汽油需求量增加。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止2019年7月5日的四周，美國成品油需求總量平均每天2093.6萬桶，比去年同期高2.5%。可能形成颶風(fēng)的風(fēng)暴在墨西哥灣地區(qū)威脅著海上原油生產(chǎn)。美國墨西哥灣海上原油產(chǎn)量占美國原油總產(chǎn)量的17%，墨西哥灣風(fēng)暴出現(xiàn)后，出于安全防范，本周初一些石油公司已經(jīng)疏散員工，停止生產(chǎn)。當(dāng)前美國墨西哥灣地區(qū)海上原油產(chǎn)量已經(jīng)減少了32%，相當(dāng)于每天減產(chǎn)60.3萬桶。                                                     

甲醇：夜盤較昨收小幅上漲。國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在84.02%，較上周下降0.18個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，因樣本企業(yè)中添加內(nèi)蒙古久泰（暫未滿負(fù)荷運(yùn)行），所以煤（甲醇）制烯烴裝置整體開工負(fù)荷出現(xiàn)下滑。整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存大幅增長至95.44萬噸，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在27.96萬噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計(jì)，從7月5日至7月21日中國進(jìn)口船貨到港量在53.62萬-54萬噸。截至7月4日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為70.93%，環(huán)比下跌1.40%；西北地區(qū)的開工負(fù)荷為83.05%，環(huán)比下跌2.60%。

PVC：昨日現(xiàn)貨價(jià)格小幅下調(diào)，電石價(jià)格表現(xiàn)平靜。電石企業(yè)產(chǎn)能恢復(fù)較慢，供應(yīng)略緊張，前期電石價(jià)格上調(diào)過快，預(yù)計(jì)短期價(jià)格將逐漸穩(wěn)定。上周PVC企業(yè)開工提升明顯，且新增檢修企業(yè)不多，整體開工負(fù)荷79.25%，環(huán)比增5.92%。庫存長期處于高位，同比高54.41%，連續(xù)累庫兩周，意味著季節(jié)性去化結(jié)束，下游需求表現(xiàn)依舊疲軟。當(dāng)前宏觀表現(xiàn)平靜，投資者觀望情緒濃厚，預(yù)計(jì)V1909本周以震蕩為主。9月旺季預(yù)期有所減弱，九一價(jià)差將逐步回歸，若價(jià)差擴(kuò)大至220附近，可嘗試反套，持有到8月底。

【黑色】

焦煤焦炭：10日煤焦期價(jià)低開低走震蕩走低。焦炭方面，由于上周期現(xiàn)價(jià)差較大以及短期市場企穩(wěn)預(yù)期等因素,貿(mào)易商抄底行為增多，產(chǎn)地發(fā)港口運(yùn)費(fèi)出現(xiàn)5-10元/噸上調(diào)。焦企出貨較前期轉(zhuǎn)好，庫存有所下降，挺價(jià)意愿強(qiáng)烈。供應(yīng)方面，山西受環(huán)保檢查影響較小，產(chǎn)地焦企多維持高負(fù)荷開工，另外唐山前期因環(huán)保檢查限產(chǎn)的部分焦企近期也有提產(chǎn)行為，市場供應(yīng)相對(duì)充足，鋼廠到貨情況良好，預(yù)計(jì)近期焦炭市場弱穩(wěn)運(yùn)行為主。焦煤方面，山西、臨汾長治等地區(qū)低硫主焦經(jīng)過前期價(jià)格下跌，部分訂單開始轉(zhuǎn)好，下游拉運(yùn)較前期積極，價(jià)格趨穩(wěn)。但是部分前期價(jià)格下跌有限的配焦煤礦(氣煤、1/3 焦等)仍有出貨壓力，不排除價(jià)格會(huì)進(jìn)一步下調(diào)。整體上，近期山西“百日清零”，第二輪全國范圍環(huán)保督查及山東焦化去產(chǎn)能政策頻繁公布，市場環(huán)保預(yù)期再起，不過焦企在利潤尚可情況下限產(chǎn)動(dòng)力不強(qiáng)，庫存開始向焦化廠堆積，不過限產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)化下第四輪降價(jià)暫時(shí)難以落地，目前港口現(xiàn)貨少量成交1950，港口對(duì)期現(xiàn)公司清庫或短期令港口價(jià)格承壓，折盤面2100，盤面小幅貼水20元。河北限產(chǎn)范圍擴(kuò)大，焦炭需求進(jìn)一步受到影響，盤面短期多空交織，做多01煤焦比可輕倉持有。

螺紋：螺紋昨夜小幅下跌?，F(xiàn)貨方面，唐山鋼坯報(bào)3630降20。上海一級(jí)螺紋現(xiàn)貨報(bào)4030（理計(jì)）降10。鋼聯(lián)周度庫存顯示，螺紋產(chǎn)量377.66萬噸，環(huán)比升4.49萬噸，社庫環(huán)比升8.41萬噸至574.72萬噸，廠庫217.5萬噸，環(huán)比降2.23萬噸。產(chǎn)量依然維持高位，武安地區(qū)環(huán)保加碼，本月中下旬需重點(diǎn)關(guān)注唐山地區(qū)8-9月限產(chǎn)計(jì)劃，原計(jì)劃影響鐵水量50-60萬噸每月，或有大幅提升空間。目前適逢淡季，雨水影響需求，行情暫時(shí)缺乏共振，策略建議暫時(shí)觀望。

鐵礦：鐵礦石昨夜先抑后揚(yáng)。現(xiàn)貨方面，金步巴報(bào)952（干基），普氏62指數(shù)報(bào)121.2。上周澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量1976.4萬噸，環(huán)比上期減少561.0萬噸,澳洲發(fā)貨總量1381.5萬噸，環(huán)比減少445.4萬噸，澳洲發(fā)往中國量1189.9萬噸，環(huán)比上周減少321.4萬噸。巴西發(fā)貨總量594.9萬噸，環(huán)比上期減少115.6萬噸,其中淡水河谷發(fā)貨量525.8萬噸，環(huán)比減少55.3萬噸。本周澳洲發(fā)運(yùn)量大幅下降，或受傳統(tǒng)年中檢修影響，同時(shí)其他機(jī)構(gòu)此前已有運(yùn)量數(shù)據(jù)公布，因此對(duì)盤面影響有限。目前鋼廠限產(chǎn)已經(jīng)進(jìn)入執(zhí)行階段，政策打壓并非完全停留在口號(hào)層面，策略建議多單逐步止盈。

【金屬】

銅：夜盤銅價(jià)上漲1.26%，主力合約大幅減倉。過于疲軟的銅價(jià)，明顯背離供求基本平衡的基本面；中美貿(mào)易談判代表昨日通電話，計(jì)劃重啟貿(mào)易談判；昨日美聯(lián)儲(chǔ)主席講話被市場理解為即將降息，這些因素已不利于空頭持有。昨日公布第二批廢六類進(jìn)口批文，有觀點(diǎn)認(rèn)為數(shù)量大于去年同期數(shù)量。短期銅價(jià)可能繼續(xù)企穩(wěn)，建議關(guān)注股市、匯市及中美貿(mào)易談判進(jìn)展。

鋅：夜盤鋅價(jià)震蕩整理，仍受預(yù)期過剩的壓制。在接近歷史高位的精礦加工費(fèi)之下，隨著冶煉瓶頸的緩解，不斷有產(chǎn)能重啟，供應(yīng)逐步增加，預(yù)期過剩將逐步兌現(xiàn)。近期LME現(xiàn)貨已回落至貼水；上期所期限結(jié)構(gòu)較前期已明顯平緩。下游需求未見明顯好轉(zhuǎn)，汽車批發(fā)銷量同比下降7.8%，連續(xù)12個(gè)負(fù)增長。隨著鋅價(jià)的走低，逐步接近行業(yè)生產(chǎn)成本。建議關(guān)庫存及下游開工情況。

鋁：受鮑威爾鴿派證詞影響，昨日夜盤鋁價(jià)上漲逾1%。國內(nèi)方面，由于氧化鋁價(jià)格走低，國內(nèi)冶煉利潤維持高位。原料端，受環(huán)保影響，國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能一度面臨較大收縮，但從中長期看，氧化鋁相對(duì)過剩的趨勢(shì)不會(huì)改變。庫存端，隨著淡季來臨，鋁后期庫存后續(xù)走勢(shì)需持續(xù)關(guān)注。隨著美聯(lián)儲(chǔ)政策逐步轉(zhuǎn)變，金屬板塊或受較大提振。操作上建議現(xiàn)階段仍以震蕩對(duì)待，逢低短多為主。

鎳：受鮑威爾鴿派證詞影響，昨日夜盤鎳價(jià)大漲。前期國內(nèi)交易所庫存增加降低了逼倉風(fēng)險(xiǎn)，短期鎳價(jià)基本面繼續(xù)偏弱，主要靠庫存和消息面支撐。未來如果庫存再度走低，逼倉風(fēng)險(xiǎn)依然存在。中期主要關(guān)注印尼新產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度。從趨勢(shì)上看，后期市場鎳鐵供應(yīng)預(yù)計(jì)繼續(xù)增長，對(duì)價(jià)格形成較大壓力，操作上考慮到美聯(lián)儲(chǔ)政策或仍有反復(fù)，短期建議觀望或者逢低做多近月為主，關(guān)注交易所庫存變化以及精煉鎳進(jìn)口情況。

貴金屬：昨日鮑威爾的國會(huì)證詞上稱對(duì)經(jīng)濟(jì)疲軟感到擔(dān)憂，并將采取適當(dāng)?shù)男袆?dòng)來維持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，改口稱疲軟的通貨膨脹可能會(huì)“更加持久”。無視了上周五表現(xiàn)亮眼的勞動(dòng)力市場數(shù)據(jù)，鮑威爾本次講話較為鴿派，基本在為7月降息做鋪墊。一性降息50bp的激進(jìn)預(yù)期重新回升，黃金現(xiàn)貨白天最高沖至1426美元/盎司。AU1912收于318元/克，AG1912表現(xiàn)較弱收于3680元/克。除了上周五反彈的勞動(dòng)力數(shù)據(jù)，上周周一公布的美國制造業(yè)PMI進(jìn)一步走低至51.7，5月耐用品訂單環(huán)比-1.3%未能止住下行趨勢(shì)，微觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟。風(fēng)險(xiǎn)事件方面昨天特朗普將貿(mào)易問題戰(zhàn)火引至印度，美伊關(guān)系緊張并未緩解。對(duì)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂和美聯(lián)儲(chǔ)同市場的溝通下，可能的降息時(shí)間點(diǎn)為7月，但不大可能一次性降息50bp。后市如果美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)性走弱將進(jìn)一步支持當(dāng)前黃金上行，現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下行和就業(yè)市場數(shù)據(jù)相矛盾和市場計(jì)價(jià)較為充分下，短期黃金缺乏繼續(xù)走高的驅(qū)動(dòng)，將以震蕩為主，但強(qiáng)勢(shì)可能維持到降息落地或經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，不排除短暫性的沖高，主要關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的指引。短期在以美元計(jì)價(jià)的黃金1390至前高/滬金310-325的區(qū)間行情還將會(huì)有反復(fù)震蕩并再度回調(diào)的可能。操作上不宜參與回調(diào)行情，以逢低買入為主。

【農(nóng)產(chǎn)品】

雞蛋：昨日09合約高位震蕩，主產(chǎn)區(qū)雞蛋現(xiàn)貨漲至4.2元/斤左右。今年雛雞補(bǔ)欄始終旺盛，目前蛋雞存欄同比繼續(xù)增加約10%，預(yù)計(jì)9月蛋雞存欄繼續(xù)增加，整個(gè)上半年雞蛋供應(yīng)相對(duì)寬松。但非洲豬瘟的持續(xù)發(fā)酵使得雞蛋的代替性消費(fèi)增加，供需兩旺依然是現(xiàn)階段和未來半年的主要矛盾。近期現(xiàn)貨準(zhǔn)備進(jìn)入夏季行情的上漲周期，上半年大量補(bǔ)欄雛雞產(chǎn)能逐漸開始發(fā)力，09合約已經(jīng)距離交割時(shí)間不遠(yuǎn)，近期隨現(xiàn)貨波動(dòng)較大，但預(yù)計(jì)最終價(jià)格不會(huì)出現(xiàn)太大單邊行情，寬幅波動(dòng)為主。由于明年春節(jié)較早，且今年補(bǔ)欄始終較好，明年蛋雞存欄可能大幅增加，遠(yuǎn)月的01合約下行風(fēng)險(xiǎn)較大。

玉米：玉米期貨昨日繼續(xù)下跌。東北玉米售糧壓力依然較大，下游企業(yè)補(bǔ)庫積極性不高。美玉米進(jìn)口預(yù)期放大，但前期美玉米漲幅較大，不計(jì)25%關(guān)稅的進(jìn)口成本已經(jīng)來到1900元/噸以上。今年臨儲(chǔ)玉米拍賣底價(jià)較去年提高200元/噸，到港成本約1930-1950元/噸，對(duì)玉米價(jià)格提供一定支撐。但是，考慮到目前港口庫存的持續(xù)高企和下游需求較差，玉米價(jià)格存在短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。若是出現(xiàn)回調(diào)，可嘗試在1900做多C1909合約。

蘋果：蘋果10合約昨日小幅震蕩。AP910及之后的合約需要關(guān)注2019年蘋果產(chǎn)量，今年花期，甘肅的慶陽產(chǎn)區(qū)天氣較好，較為適宜蘋果開花坐果；而陜西的中部到山西的運(yùn)城、河南的三門峽一帶氣象條件一般；陜西的北部和山東煙臺(tái)地區(qū)氣象條件則相對(duì)較差。蘋果套袋情況基本明朗，整個(gè)西北產(chǎn)區(qū)較2017年相比套袋量可能小幅減少。前期山東和陜西中北部地區(qū)存在一定的偏干情況，推動(dòng)期貨盤面上漲，但9500以上的期貨價(jià)格對(duì)應(yīng)現(xiàn)貨價(jià)格超過3.7元/斤，存在一定高估，且依然看好今年蘋果相對(duì)豐產(chǎn)，考慮做空AP910及以后合約。

棉花：ICE期棉漲1.01%，收63.92美分/磅。鄭棉夜盤漲1.62%，收13210元/噸。USDA周度作物生長報(bào)告中稱，截止7月7日當(dāng)周，美棉種植進(jìn)度稍有落后，但總體的生長情況良好，優(yōu)良率54%，高于去年同期的41%，美棉增產(chǎn)20%的預(yù)期正隨著時(shí)間的推移逐步兌現(xiàn)。G20中美會(huì)晤的結(jié)果曾一度刺激市場反彈，但由于沒有實(shí)際落地的協(xié)議，因此對(duì)紡織業(yè)訂單的恢復(fù)效果有限。18/19年度國內(nèi)供給充足，預(yù)計(jì)年度期末流通同比大幅提高，南疆截至7月初還有140萬噸新棉未銷售，在8月底未銷售的疆棉面臨還款壓力，施壓市場。期末結(jié)轉(zhuǎn)庫存同比大幅提高，前期各環(huán)節(jié)累積的庫存去化速度仍很慢，下游成交的小幅好轉(zhuǎn)不足以支撐基本面積蓄的下行壓力?？傮w來看，如沒有政策性利好或者天氣問題，棉價(jià)難有上漲。

油脂：CBOT大豆昨日繼續(xù)反彈，11月合約收盤至911.75美分，上漲7.5美分，市場預(yù)期今晚的USDA月度供需報(bào)告中，美豆2019/20年度美豆庫存下降到8-8.5億蒲，低于上月的10.45億蒲，但是由于此次報(bào)告的種植面積和單產(chǎn)的調(diào)整已經(jīng)被市場所預(yù)期，所以報(bào)告的實(shí)際意義并不大。馬盤棕櫚油仍然在年內(nèi)低點(diǎn)附近波動(dòng)，MPOB月度報(bào)告顯示，馬來西亞6月棕櫚油庫存242萬噸，雖然是8個(gè)月新低，但是高于市場預(yù)期的237萬噸。國內(nèi)油脂期貨夜盤小幅波動(dòng)，棕櫚油最弱，豆油表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺，目前國內(nèi)油脂庫存仍然較高，尤其是豆油現(xiàn)貨庫存高企，棕櫚油未來2個(gè)月到貨充足，油脂整體反彈乏力。Y1909短期支撐5350附近，短期阻力5530-5590；棕櫚油1909下方支撐4000附近，短期阻力4330-4350；菜油909短期支撐6730-6800，短期阻力7150-7200。

豆粕：美豆小幅上漲，美國農(nóng)業(yè)部6月公布19/20年度種植面積8000萬英畝，低于3月種植意向展望和市場預(yù)估的8460萬英畝。季度庫存17.9億蒲，低于市場預(yù)估的18.6億蒲。數(shù)據(jù)好于市場預(yù)期使得報(bào)告利多。農(nóng)業(yè)部同時(shí)也表示未來會(huì)繼續(xù)調(diào)研面積并在8月12日公布。今晚美國農(nóng)業(yè)部將發(fā)布7月供需報(bào)告。最新公布的美國大豆播種進(jìn)度96%，上周進(jìn)度為92%，低于去年同期的100%和五年均值的99%，大豆出苗率90%，上周進(jìn)度為83%，去年同期為100%，五年均值98%，開花率10%，去年同期44%，五年均值32%。大豆優(yōu)良率53%，下降1%，上年同期71%。截止7月2日，管理基金在美豆合約依然持有凈空單。過去一個(gè)月豆粕價(jià)格弱勢(shì)，現(xiàn)貨成交維持清淡，未執(zhí)行合同降至過去5年低位。上周國內(nèi)大豆庫存環(huán)比增加21萬噸，同比降低250萬噸。豆粕庫存環(huán)比增加2萬噸，同比降低35萬噸，豆粕庫存連增六周，油廠庫存壓力明顯導(dǎo)致開機(jī)率大幅降低。過去5周國內(nèi)豆粕提貨量同比降低7%。7月-8月建議考慮買豆粕M1909-拋M2001套利，持有至8月中旬。

白糖：夜盤外糖震蕩。鄭糖9月震蕩。昨日倉單+有效預(yù)報(bào)合計(jì)24018張（+100張），19年4月末為33500張，倉單預(yù)報(bào)3408張，預(yù)期未來倉單數(shù)量增加?，F(xiàn)貨價(jià)格回落，昆明白糖現(xiàn)貨5205元/噸，柳州5355元/噸。目前配額外進(jìn)口成本較低的泰國糖成本4891元/噸附近。泰國糖業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)泰國19/20榨季產(chǎn)糖1300萬噸，同比下降7%。截止6月中國產(chǎn)糖1076萬噸，銷糖761萬噸，銷糖率70.75%，銷糖率數(shù)據(jù)大幅好于往年同期。近兩月國內(nèi)進(jìn)口量恢復(fù)將補(bǔ)充一定供應(yīng)。國內(nèi)進(jìn)入消費(fèi)旺季，需求走升，預(yù)計(jì)鄭糖9月震蕩偏強(qiáng)，遠(yuǎn)月合約不明朗。鄭糖9月上周五大幅增倉上漲后，建議謹(jǐn)慎追漲，9月合約5400元/噸存在很大壓力，外糖不突破13美分/磅壓力位的情況下，國內(nèi)難以走出獨(dú)立上漲行情。

【新聞關(guān)注】

國際：

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾國會(huì)證詞：自6月FOMC會(huì)議以來，不確定性持續(xù)施壓經(jīng)濟(jì)前景；貿(mào)易及全球經(jīng)濟(jì)增速前景存在不確定性，美國經(jīng)濟(jì)前景近幾周未出現(xiàn)改善；多數(shù)委員認(rèn)為需要在一定程度上放松政策；存在通脹疲軟的風(fēng)險(xiǎn)，且風(fēng)險(xiǎn)比美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前的預(yù)期更加持久；重申為維持美國經(jīng)濟(jì)增長美聯(lián)儲(chǔ)將采取“合適的”措施。

國內(nèi)：

中美全面經(jīng)濟(jì)對(duì)話中方牽頭人劉鶴應(yīng)約與美國貿(mào)易代表萊特希澤、財(cái)政部長姆努欽通話，就落實(shí)兩國元首大阪會(huì)晤共識(shí)交換意見。商務(wù)部部長鐘山參加通話。商務(wù)部網(wǎng)站信息顯示，美國政府表示，將免除從醫(yī)療設(shè)備到關(guān)鍵電容器等110種中國產(chǎn)品的高額關(guān)稅。特斯拉的一些中國制造的汽車電路沒有獲得豁免。