白糖：內(nèi)強(qiáng)外弱

期現(xiàn)貨跟蹤：外盤ICE原糖10月合約收盤價(jià)12.06美分/磅，較前一交易日下跌0.24美分/磅，內(nèi)盤白糖1909合約收盤價(jià)5237元，較前一交易日上漲50元。鄭交所白砂糖倉(cāng)單數(shù)量為19493張，較前一交易日減少1000張，有效預(yù)報(bào)倉(cāng)單4408張。國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白砂糖柳州現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5355元/噸，較前一交易日持平。

邏輯分析：外盤原糖方面，本周舊作供應(yīng)壓力依然存在，新作方面主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量下降擔(dān)憂有所緩解，印度主產(chǎn)區(qū)迎來(lái)較多降雨，巴西雷亞爾持續(xù)升值，Unica數(shù)據(jù)顯示制糖率持續(xù)回升，這帶動(dòng)原糖期價(jià)震蕩偏弱運(yùn)行，但考慮到原油期價(jià)依舊強(qiáng)勢(shì)，及其其他產(chǎn)區(qū)潛在的天氣及蟲(chóng)害影響，外盤原糖期價(jià)或有望繼續(xù)震蕩上漲。內(nèi)盤鄭糖方面，本周國(guó)內(nèi)市場(chǎng)消息相對(duì)平淡，期現(xiàn)貨價(jià)格滯漲回落，帶動(dòng)內(nèi)外價(jià)差有小幅收窄，但依然處于較高水平，建議繼續(xù)觀望外盤原糖走勢(shì)，這會(huì)影響國(guó)內(nèi)鄭糖節(jié)奏變化間。

策略：謹(jǐn)慎看多，建議投資者可以考慮繼續(xù)持有前期多單，考慮到內(nèi)外價(jià)差較大，特別留意外盤走勢(shì)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：政策變化、巴西匯率、原油價(jià)格、異常天氣等

棉花：弱勢(shì)震蕩

2019年7月15日，鄭棉1909合約低位震蕩收盤價(jià)13080元/噸，國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨CC Index 3128B報(bào)14157元/噸。棉紗2001合約同樣小幅上漲，收盤價(jià)21350元/噸，CY IndexC32S為21725元/噸。

鄭商所一號(hào)棉花倉(cāng)單和有效預(yù)報(bào)總數(shù)量為15803張，較前一日減少341張。

7月15日拋儲(chǔ)交易統(tǒng)計(jì)，銷售資源共計(jì)10722.9797噸，實(shí)際成交10108.6451，成交率94.27%。平均成交價(jià)12615元/噸，較前一交易日下跌251元/噸；折3128價(jià)格13873元/噸，較前一交易日下跌259元/噸。其中新疆棉成交均價(jià)12715元/噸，加價(jià)幅度566元/噸；地產(chǎn)棉成交均價(jià)12533元/噸，加價(jià)幅度336元/噸。

印度棉花協(xié)會(huì)7月預(yù)測(cè)，18/19年度印度棉花產(chǎn)量530.4萬(wàn)噸，較上次預(yù)測(cè)下調(diào)5.1萬(wàn)噸，期初庫(kù)存上調(diào)8.5萬(wàn)噸至56.1萬(wàn)噸，消費(fèi)預(yù)估不變，期末庫(kù)存上調(diào)3.4萬(wàn)噸。作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示截至7月14日美棉優(yōu)良率56%，去年同期41%。

未來(lái)行情展望：國(guó)內(nèi)棉花供給充裕；需求方面，此前兩個(gè)月紡企棉花庫(kù)存下降，棉紗庫(kù)存上升，開(kāi)機(jī)率、生產(chǎn)量、新訂單指數(shù)均下降，下游信心受挫。G20峰會(huì)后中美重啟貿(mào)易談判，現(xiàn)貨上漲、儲(chǔ)備棉成交增加、市場(chǎng)氛圍好轉(zhuǎn)。但中美談判缺乏實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，下游需求難言實(shí)質(zhì)起色，如果中美貿(mào)易戰(zhàn)得到有效解決，將增加我國(guó)棉花需求，提振棉價(jià)。

策略：短期內(nèi)，我們對(duì)鄭棉持中性觀點(diǎn)。大幅下跌后可能面臨一定支撐。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國(guó)天氣風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)

豆菜粕：跟隨美豆反彈

昨日美豆收盤下跌，11月合約跌11.2美分收?qǐng)?bào)920.2美分/蒲，交易商稱因市場(chǎng)預(yù)期本周將出現(xiàn)有利于作物生長(zhǎng)的降雨。USDA作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示截至7月14日美豆優(yōu)良率為54%，較一周前提升1%，仍低于去年同期69%。今年美豆播種開(kāi)局不利，7-8月是大豆關(guān)鍵生長(zhǎng)期，7月供需報(bào)告中USDA下調(diào)美豆單產(chǎn)至48.5蒲/英畝，后期還需繼續(xù)關(guān)注天氣。出口檢驗(yàn)報(bào)告顯示截至7月11日美豆累計(jì)出口檢驗(yàn)量為85.4萬(wàn)噸。今年美豆出口需求不佳，一方面中美貿(mào)易戰(zhàn)不見(jiàn)實(shí)質(zhì)進(jìn)展，另一方面非洲豬瘟影響下的中國(guó)飼料需求下降。

連豆粕昨日同樣收盤下跌。7月6-12日一周，開(kāi)機(jī)率有所回升，但因部分工廠豆粕脹庫(kù)停機(jī)，開(kāi)機(jī)率仍然不高，為43.67%。上周由于月度供需報(bào)告利多CBOT明顯上漲，帶動(dòng)連豆粕低位企穩(wěn)，下游有部分逢低采購(gòu)需求，豆粕日均成交量增至15.76萬(wàn)噸。截至7月12日油廠豆粕庫(kù)存由92.47萬(wàn)噸小幅降至91.29萬(wàn)噸，絕對(duì)水平仍然較高。價(jià)格上漲刺激下游成交增加，昨日成交21萬(wàn)噸，均價(jià)2805（+60）。未來(lái)供給，國(guó)家臨時(shí)存儲(chǔ)大豆拋儲(chǔ)增加市場(chǎng)供給，三季度國(guó)內(nèi)大豆到港預(yù)估處于超高水平，未來(lái)原料供給龐大的情況下，下游成交卻現(xiàn)頹勢(shì)，現(xiàn)貨壓力將逐步體現(xiàn)，期價(jià)主要以跟隨CBOT為主。菜粕供給不變，上周有傳言國(guó)內(nèi)新增菜籽買船，保持關(guān)注。油廠菜籽庫(kù)存有所增加，截至7月12日為50.1萬(wàn)噸。上周開(kāi)機(jī)率由13.61%降至8.13%。上周菜粕累計(jì)成交9600噸，昨日成交200噸。截至7月12日菜粕庫(kù)存由2.3萬(wàn)噸增至2.71萬(wàn)噸。

策略：中性。按當(dāng)前供需分析9月合約對(duì)應(yīng)的豆粕現(xiàn)貨壓力將會(huì)逐步體現(xiàn)。不過(guò)期貨價(jià)格將主要跟隨美豆，如果天氣炒作或出口改善導(dǎo)致CBOT上漲，或貿(mào)易戰(zhàn)再生變數(shù)，豆粕期價(jià)將獲得支撐。

風(fēng)險(xiǎn)：中美貿(mào)易談判，美豆產(chǎn)區(qū)天氣；油廠豆粕庫(kù)存

油脂：小幅反彈

CBOT大豆期貨連續(xù)上漲后昨日大跌，仍需關(guān)注高溫對(duì)大豆生長(zhǎng)影響。BMD棕櫚油期貨昨日上行，最新出口SGS數(shù)據(jù)顯示馬來(lái)西亞7月1-15日棕櫚油出口較上月同期的377,235噸增長(zhǎng)0.36%，至658180噸。近5日出口步伐加快，彌補(bǔ)了之前進(jìn)度的不足。昨日油脂日內(nèi)跟隨外盤上漲，但夜盤回歸弱勢(shì)，7月6-12日一周，開(kāi)機(jī)率有所回升，但因部分工廠豆粕脹庫(kù)停機(jī)，開(kāi)機(jī)率仍然不高，為43.67%。對(duì)豆油供應(yīng)來(lái)講仍有支撐。不過(guò)豆油庫(kù)存還是向上，反應(yīng)需求仍較一般。棕油現(xiàn)階段庫(kù)存處在64萬(wàn)噸，近期棕油成交相對(duì)較好，一季節(jié)轉(zhuǎn)暖有利于棕油消費(fèi)，豆棕價(jià)差相對(duì)高位有利于棕油在調(diào)和油中的摻兌，另外華南生柴需求始終較好。但產(chǎn)地壓力維持，出貨積極，近期國(guó)內(nèi)棕油買船較多，8,9月份到港預(yù)計(jì)在40萬(wàn)噸以上，需求上看棕油基差或呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局。

策略：國(guó)內(nèi)棕油消費(fèi)尚可，基差堅(jiān)挺，但盤面主要跟隨外盤走勢(shì)，相比棕油來(lái)講，豆油期現(xiàn)貨背離較多，臨近交割或有回歸動(dòng)力，單邊暫維持中性判斷，套利可考慮逢高做縮豆棕價(jià)差。

風(fēng)險(xiǎn)：政策性風(fēng)險(xiǎn)

玉米與淀粉：期價(jià)低位反彈

期現(xiàn)貨跟蹤：國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格整體穩(wěn)定，局部地區(qū)漲跌互現(xiàn)；淀粉現(xiàn)貨價(jià)格亦整體穩(wěn)定，個(gè)別廠家報(bào)價(jià)下調(diào)30元/噸。玉米與淀粉期價(jià)低位反彈，近月合約持倉(cāng)均有所下降。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，我們認(rèn)為臨儲(chǔ)拍賣底價(jià)支撐仍存，考慮到目前期價(jià)升水，而短期供需依然寬松，期價(jià)或繼續(xù)震蕩調(diào)整。后期有兩個(gè)方向看多，其一是天氣和蟲(chóng)害炒作，通過(guò)遠(yuǎn)月帶動(dòng)近月上漲；其二是下游需求逐步恢復(fù)，或進(jìn)入下一波補(bǔ)庫(kù)階段，通過(guò)現(xiàn)貨推動(dòng)期價(jià)上漲；對(duì)于淀粉而言，考慮到目前盤面生產(chǎn)利潤(rùn)依然良好，即已經(jīng)在一定程度上反映供需改善的預(yù)期，在行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的格局下，淀粉-玉米價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大的空間或較為有限，淀粉期價(jià)更多關(guān)注玉米走勢(shì)。

策略：謹(jǐn)慎看多，建議謹(jǐn)慎投資者觀望為宜，激進(jìn)投資者擇機(jī)背靠臨儲(chǔ)拍賣出庫(kù)價(jià)入場(chǎng)做多。

風(fēng)險(xiǎn)因素：進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：現(xiàn)貨回落，期價(jià)震蕩

芝華數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)蛋價(jià)弱勢(shì)下跌。主銷區(qū)北京、廣州下跌。主產(chǎn)區(qū)山東、河南部分地區(qū)下跌調(diào)整；東北跌；南方粉蛋穩(wěn)中調(diào)整。貿(mào)易監(jiān)控顯示，收貨變?nèi)菀祝哓涀兟?，?kù)存增加，貿(mào)易形勢(shì)變差，貿(mào)易商預(yù)期看跌。期貨主力合約震蕩上行，持倉(cāng)變化不大；01合約增倉(cāng)大漲。以收盤價(jià)計(jì)，1月合約上漲111元，5月合約上漲27元，9月合約上漲65元。9-1價(jià)差重回500元以內(nèi)。

邏輯分析：中秋備貨支撐且高溫影響產(chǎn)蛋率，而下半年存欄壓力顯現(xiàn)，維持近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局。

策略：看多，近月持逢低做多思路為主。

風(fēng)險(xiǎn)因素：環(huán)保政策與非洲豬瘟疫情等

生豬：豬價(jià)漲跌互現(xiàn)

豬易網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)外三元生豬均價(jià)為18.67元/公斤。近兩周豬價(jià)大幅上漲，周一不少屠企結(jié)算價(jià)下調(diào)，可見(jiàn)終端銷售壓力較大。西南地區(qū)豬價(jià)有所補(bǔ)漲，但依舊是全國(guó)價(jià)格洼地。短期豬價(jià)調(diào)整不足以影響大局，今年夏季出欄量銳減是不爭(zhēng)的事實(shí)。整體來(lái)看，三季度斷檔如期而至，豬價(jià)有望開(kāi)啟季節(jié)性大漲。

紙漿：震蕩運(yùn)行

重要數(shù)據(jù)：2019年7月15日，SP1909期價(jià)收于4564元/噸，持倉(cāng)26.1萬(wàn)手，+768手；繼續(xù)震蕩格局，現(xiàn)貨山東闊葉漿方面，智利明星報(bào)價(jià)在4150-4200元/噸，闊葉漿價(jià)格與上周變化不大。針葉漿方面，銀星報(bào)價(jià)4550-4550元/噸。

消息層面，海關(guān)總署公布，2019年6月份國(guó)內(nèi)紙漿到貨量小幅度增加。6月份全國(guó)進(jìn)口紙漿245.9萬(wàn)噸，比上月增加0.6萬(wàn)噸，1-6月份進(jìn)口1258.7萬(wàn)噸，比去年同期增加23.7萬(wàn)噸。

策略：當(dāng)下需求略有好轉(zhuǎn)但仍不足，市場(chǎng)囤貨欲望較低，6月的進(jìn)口數(shù)據(jù)再創(chuàng)新高，供需端壓力還在，關(guān)注外商報(bào)價(jià)情況，暫以震蕩思路對(duì)待。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：政策風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)、自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)。