白糖：內外盤小幅回落

期現(xiàn)貨跟蹤：外盤ICE原糖10月合約收盤價11.99美分/磅，較前一交易日下跌0.07美分/磅，內盤白糖1909合約收盤價5208元，較前一交易日下跌29元。鄭交所白砂糖倉單數(shù)量為19493張，較前一交易日持平，有效預報倉單3819張。國內主產區(qū)白砂糖柳州現(xiàn)貨報價5375元/噸，較前一交易日上漲20元/噸。

邏輯分析：外盤原糖方面，本周舊作供應壓力依然存在，新作方面主產區(qū)產量下降擔憂有所緩解，印度主產區(qū)迎來較多降雨，巴西雷亞爾持續(xù)升值，Unica數(shù)據顯示制糖率持續(xù)回升，這帶動原糖期價震蕩偏弱運行，但考慮到原油期價依舊強勢，及其其他產區(qū)潛在的天氣及蟲害影響，外盤原糖期價或有望繼續(xù)震蕩上漲。內盤鄭糖方面，本周國內市場消息相對平淡，期現(xiàn)貨價格滯漲回落，帶動內外價差有小幅收窄，但依然處于較高水平，建議繼續(xù)觀望外盤原糖走勢，這會影響國內鄭糖節(jié)奏變化間。

策略：謹慎看多，建議投資者可以考慮繼續(xù)持有前期多單，考慮到內外價差較大，特別留意外盤走勢。

風險因素：政策變化、巴西匯率、原油價格、異常天氣等

棉花：弱勢震蕩

2019年7月16日，鄭棉1909合約窄幅震蕩收盤價13075元/噸，國內棉花現(xiàn)貨CC Index 3128B報14149元/噸。棉紗2001合約同樣震蕩收盤價21315元/噸，CY IndexC32S為21715元/噸。

鄭商所一號棉花倉單和有效預報總數(shù)量為15744張，較前一日減少59張。

7月16日拋儲交易統(tǒng)計，銷售資源共計11055.0513噸，實際成交10593.2201，成交率95.82%。平均成交價12697元/噸，較前一交易日上漲72元/噸；折3128價格13854元/噸，較前一交易日下跌19元/噸。其中新疆棉成交均價12784元/噸，加價幅度555元/噸；地產棉成交均價12607元/噸，加價幅度306元/噸。

USDA作物生長報告顯示截至7月14日美棉現(xiàn)蕾率60%，落后去年同期和五年均值10%和9%；坐果率20%，落后去年同期和五年均值10%和5%；優(yōu)良率56%，去年同期41%。

未來行情展望：國內棉花供給充裕；需求方面，G20峰會后中美重啟貿易談判，現(xiàn)貨上漲、儲備棉成交增加、市場氛圍好轉。但中美談判缺乏實質性進展，下游需求難言實質起色，如果中美貿易戰(zhàn)得到有效解決，將增加我國棉花需求，提振棉價。

策略：短期內，我們對鄭棉持中性觀點。大幅下跌后可能面臨一定支撐。

風險點：政策風險、主產國天氣風險、匯率風險、貿易戰(zhàn)風險

豆菜粕：跟隨美豆走勢

昨日美豆收盤下跌，11月合約跌15美分收報905.2美分/蒲。本周將出現(xiàn)有利于作物生長的降雨，此前市場擔憂高溫可能損害作物生長。USDA作物生長報告顯示截至7月14日美豆優(yōu)良率為54%，較一周前提升1%，仍低于去年同期69%。今年美豆播種開局不利，7-8月是大豆關鍵生長期，7月供需報告中USDA下調美豆單產至48.5蒲/英畝，后期還需繼續(xù)關注天氣。

連豆粕走勢略強于CBOT，夜盤收盤有所上漲。昨日成交20.27萬噸，現(xiàn)貨成交8.27萬噸，遠期低位基差吸引成交，成交均價2765（-40）。7月6-12日一周，開機率仍然不高為43.67%。由于月度供需報告利多CBOT明顯上漲，帶動連豆粕低位反彈，上周油廠豆粕日均成交量增至15.76萬噸。截至7月12日油廠豆粕庫存由92.47萬噸小幅降至91.29萬噸，絕對水平仍然較高。未來供給，國家臨時存儲大豆繼續(xù)拍賣，三季度國內大豆到港預估處于超高水平，未來原料供給龐大的情況下，下游成交卻現(xiàn)頹勢，現(xiàn)貨壓力將逐步體現(xiàn)，期價主要以跟隨CBOT為主。菜粕供給不變，上周有傳言國內新增菜籽買船，保持關注。油廠菜籽庫存有所增加，截至7月12日為50.1萬噸。上周開機率由13.61%降至8.13%。上周菜粕累計成交9600噸，昨日成交1000噸。截至7月12日菜粕庫存由2.3萬噸增至2.71萬噸。

策略：中性。按當前供需分析9月合約對應的豆粕現(xiàn)貨壓力將會逐步體現(xiàn)。不過期貨價格將主要跟隨美豆，如果天氣炒作或出口改善導致CBOT上漲，或貿易戰(zhàn)再生變數(shù)，豆粕期價將獲得支撐。

風險：中美貿易談判，美豆產區(qū)天氣；油廠豆粕庫存

油脂：震蕩走低

CBOT大豆期貨昨日繼續(xù)下跌，截至2019年7月14日當周，美國大豆優(yōu)良率為54%，高于分析師預估的53%，之前一周為53%，優(yōu)良率上調美豆下跌，但目前還是處于關鍵生長期，后面還有很大變數(shù)。BMD棕櫚油期貨昨日小幅上行，最新出口SGS數(shù)據顯示馬來西亞7月1-15日棕櫚油出口較上月同期的377,235噸增長0.36%，至658180噸。近5日出口步伐加快，彌補了之前進度的不足。昨日油脂震蕩走低，7月6-12日一周，開機率有所回升，但因部分工廠豆粕脹庫停機，開機率仍然不高，為43.67%。對豆油供應來講仍有支撐。不過豆油庫存還是向上，反應需求仍較一般。棕油現(xiàn)階段庫存處在64萬噸，近期棕油成交相對較好，一季節(jié)轉暖有利于棕油消費，豆棕價差相對高位有利于棕油在調和油中的摻兌，另外華南生柴需求始終較好。但產地壓力維持，出貨積極，近期國內棕油買船較多，8,9月份到港預計在40萬噸以上，需求上看棕油基差或呈現(xiàn)近強遠弱格局。

策略：國內棕油消費尚可，基差堅挺，但盤面主要跟隨外盤走勢，相比棕油來講，豆油期現(xiàn)貨背離較多，臨近交割或有回歸動力，單邊暫維持中性判斷，套利可考慮逢高做縮豆棕價差。

風險：政策性風險

玉米與淀粉：期價窄幅震蕩

期現(xiàn)貨跟蹤：國內玉米現(xiàn)貨價格整體穩(wěn)定，局部地區(qū)小幅波動；淀粉現(xiàn)貨價格亦整體穩(wěn)定，個別廠家報價下調20元/噸。玉米與淀粉期價震蕩運行，全天波動范圍不大。

邏輯分析：對于玉米而言，我們認為臨儲拍賣底價支撐仍存，考慮到目前期價升水，而短期供需依然寬松，期價或繼續(xù)震蕩調整。后期有兩個方向看多，其一是天氣和蟲害炒作，通過遠月帶動近月上漲；其二是下游需求逐步恢復，或進入下一波補庫階段，通過現(xiàn)貨推動期價上漲；對于淀粉而言，考慮到目前盤面生產利潤依然良好，即已經在一定程度上反映供需改善的預期，在行業(yè)產能過剩的格局下，淀粉-玉米價差繼續(xù)擴大的空間或較為有限，淀粉期價更多關注玉米走勢。

策略：謹慎看多，建議謹慎投資者觀望為宜，激進投資者擇機背靠臨儲拍賣出庫價入場做多。

風險因素：進口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：期價再度反彈

芝華數(shù)據顯示，全國蛋價弱勢下跌。主銷區(qū)北京、廣州下跌。主產區(qū)山東、河南下跌；東北下跌；南方粉蛋上漲。貿易監(jiān)控顯示，收貨正常，走貨較慢，庫存較少，貿易形勢弱勢運行，貿易商預期看跌。期貨近月08合約大幅上漲，創(chuàng)歷史新高，收于5178元/500kg，主力09合約震蕩上行，再創(chuàng)新高，收盤價4710元/500kg；01合約繼續(xù)增倉上行，期價同樣創(chuàng)今年新高。以收盤價計，1月合約上漲61元，5月合約上漲33元，9月合約上漲24元。

邏輯分析：中秋備貨支撐且高溫影響產蛋率，而下半年存欄壓力顯現(xiàn)，維持近強遠弱格局。

策略：看多，近月持逢低做多思路為主。

風險因素：環(huán)保政策與非洲豬瘟疫情等

生豬：西南補漲

豬易網數(shù)據顯示，全國外三元生豬均價為18.68元/公斤。近兩周豬價大幅上漲，除西南地區(qū)外，各地屠企結算價繼續(xù)下調。西南地區(qū)豬價有所補漲，但依舊是全國價格洼地。短期豬價調整不足以影響大局，今年夏季出欄量銳減是不爭的事實。整體來看，三季度斷檔如期而至，豬價有望開啟季節(jié)性大漲。

紙漿：上沖乏力 窄幅震蕩

重要數(shù)據：2019年7月16日，SP1909期價收于4574元/噸，持倉26.1萬手，-9082手；繼續(xù)震蕩格局，現(xiàn)貨山東闊葉漿方面，智利明星報價在4150-4200元/噸，針葉漿方面，銀星報價4550-4550元/噸。

消息層面，海關總署公布，2019年6月份國內紙漿到貨量小幅度增加。6月份全國進口紙漿245.9萬噸，比上月增加0.6萬噸，1-6月份進口1258.7萬噸，比去年同期增加23.7萬噸。6月歐洲紙廠商品針葉漿消費量為292,322噸，同比下降14.1%，環(huán)比下降1.9%。庫存為199,344噸，同比上升8.9%，環(huán)比下降3.4%，庫存可用天數(shù)下降1天。

策略：當下需求略有好轉但仍不足，市場囤貨欲望較低，6月的進口數(shù)據再創(chuàng)新高，供需端壓力還在，關注外商報價情況，暫以震蕩思路對待。

風險點：政策風險、匯率風險、貿易戰(zhàn)風險、自然災害風險。