白糖：內外盤繼續(xù)回落

期現(xiàn)貨跟蹤：外盤ICE原糖10月合約收盤價11.79美分/磅，較前一交易日下跌0.20美分/磅，內盤白糖1909合約收盤價5189元，較前一交易日下跌19元。鄭交所白砂糖倉單數(shù)量為19491張，較前一交易日減少2張，有效預報倉單3734張。國內主產區(qū)白砂糖柳州現(xiàn)貨報價5365元/噸，較前一交易日下跌10元/噸。

邏輯分析：外盤原糖方面，本周舊作供應壓力依然存在，新作方面主產區(qū)產量下降擔憂有所緩解，印度主產區(qū)迎來較多降雨，巴西雷亞爾持續(xù)升值，Unica數(shù)據(jù)顯示制糖率持續(xù)回升，這帶動原糖期價震蕩偏弱運行，但考慮到原油期價依舊強勢，及其其他產區(qū)潛在的天氣及蟲害影響，外盤原糖期價或有望繼續(xù)震蕩上漲。內盤鄭糖方面，本周國內市場消息相對平淡，期現(xiàn)貨價格滯漲回落，帶動內外價差有小幅收窄，但依然處于較高水平，建議繼續(xù)觀望外盤原糖走勢，這會影響國內鄭糖節(jié)奏變化間。

策略：謹慎看多，建議投資者可以考慮繼續(xù)持有前期多單，考慮到內外價差較大，特別留意外盤走勢。

風險因素：政策變化、巴西匯率、原油價格、異常天氣等

棉花：弱勢震蕩

2019年7月17日，鄭棉1909合約弱勢震蕩收盤價13060元/噸，國內棉花現(xiàn)貨CC Index 3128B報14086元/噸。棉紗2001合約同樣震蕩收盤價21355元/噸，CY IndexC32S為21715元/噸。

鄭商所一號棉花倉單和有效預報總數(shù)量為15674張，較前一日減少70張。

7月17日拋儲交易統(tǒng)計，銷售資源共計11202.0555噸，實際成交10084.7505，成交率90.03%。平均成交價12768元/噸，較前一交易日上漲71元/噸；折3128價格13892元/噸，較前一交易日上漲38元/噸。其中新疆棉成交均價12924元/噸，加價幅度667元/噸；地產棉成交均價12582元/噸，加價幅度241元/噸。

6月中國棉紡織行業(yè)采購經理人指數(shù)為32.33%，環(huán)比降1.86%，在50%榮枯線以下。6月棉紗和棉花庫存繼續(xù)減少，新訂單量下降，棉花采購量下降。

未來行情展望：國內棉花供給充裕；需求方面，G20峰會后中美重啟貿易談判，現(xiàn)貨上漲、儲備棉成交增加、市場氛圍好轉。但中美談判缺乏實質性進展，下游需求難言實質起色，如果中美貿易戰(zhàn)得到有效解決，將增加我國棉花需求，提振棉價。

策略：短期內，我們對鄭棉持中性觀點。大幅下跌后可能面臨一定支撐。

風險點：政策風險、主產國天氣風險、匯率風險、貿易戰(zhàn)風險

豆菜粕：豆粕成交放量，走勢強于外盤

美豆連續(xù)三個交易日下跌，昨日11月合約跌5.2美分收報900美分/蒲。氣象預報顯示天氣持續(xù)改善，氣溫下降有利作物生長。另外中國因非洲豬瘟疫情導致進口大豆需求明顯下降，加上中美關系無實質進展，均利空美豆。周四USDA將公布周度出口銷售報告，市場預計上周出口銷售凈增10-70萬噸區(qū)間。

連豆粕走勢強于CBOT，不跌反漲。在低迷的成交持續(xù)多周后，昨日地位及遠期基差吸引成交放量至45.2萬噸，其中現(xiàn)貨成交20.9萬噸，成交均價2775（+10），為粕價帶來有力支撐。

7月6-12日一周，開機率仍然不高為43.67%。由于月度供需報告利多CBOT明顯上漲，帶動連豆粕低位反彈，上周油廠豆粕日均成交量增至15.76萬噸。截至7月12日油廠豆粕庫存由92.47萬噸小幅降至91.29萬噸，絕對水平仍然較高。未來供給，國家臨時存儲大豆繼續(xù)拍賣，三季度國內大豆到港預估處于超高水平，未來原料供給龐大，重點關注下游成交情況，如果油廠豆粕庫存增加，則現(xiàn)貨壓力將逐步體現(xiàn)。菜粕跟隨豆粕走勢，供需面變化不大，關注國內油廠采購菜籽情況。油廠菜籽庫存有所增加，截至7月12日為50.1萬噸。上周開機率由13.61%降至8.13%。上周菜粕累計成交9600噸，昨日無成交。截至7月12日菜粕庫存由2.3萬噸增至2.71萬噸。

策略：中性。昨日成交放量，支撐豆粕價格。后期繼續(xù)關注國內豆粕成交，以及美國天氣和新作生長情況、貿易戰(zhàn)進展。

風險：中美貿易談判，美豆產區(qū)天氣；油廠豆粕庫存

油脂：震蕩偏弱

CBOT震蕩運行，截至2019年7月14日當周，美國大豆優(yōu)良率為54%，高于分析師預估的53%，之前一周為53%，優(yōu)良率上調美豆下跌，但目前還是處于關鍵生長期，后面還有很大變數(shù)。BMD棕櫚油期貨昨日低開后走高，最新出口SGS數(shù)據(jù)顯示馬來西亞7月1-15日棕櫚油出口較上月同期的377,235噸增長0.36%，至658180噸。近5日出口步伐加快，彌補了之前進度的不足。預計后期馬來壓力維持，主要關注三季度產量增長情況。昨日油脂震蕩走低，7月6-12日一周，開機率有所回升，但因部分工廠豆粕脹庫停機，開機率仍然不高，為43.67%。對豆油供應來講仍有支撐。不過豆油庫存還是向上，反應需求仍較一般。棕油現(xiàn)階段庫存處在64萬噸，近期棕油成交相對較好，一季節(jié)轉暖有利于棕油消費，豆棕價差相對高位有利于棕油在調和油中的摻兌，另外華南生柴需求始終較好。但產地壓力維持，出貨積極，近期國內棕油買船較多，8,9月份到港預計在40萬噸以上，需求上看棕油基差或呈現(xiàn)近強遠弱格局。

策略：豆油盤面升水，庫存居高不下，臨近交割或有回歸動力，單邊暫中性判斷，套利可考慮逢高做縮豆棕價差。

風險：政策性風險

玉米與淀粉：期價偏弱震蕩

期現(xiàn)貨跟蹤：國內玉米現(xiàn)貨價格整體穩(wěn)定，局部地區(qū)小幅波動；淀粉現(xiàn)貨價格亦整體穩(wěn)定，各廠家報價未有變動。玉米與淀粉期價全天窄幅震蕩運行，收盤價較前一日小幅下跌。

邏輯分析：對于玉米而言，我們認為臨儲拍賣底價支撐仍存，考慮到目前期價升水，而短期供需依然寬松，期價或繼續(xù)震蕩調整。后期有兩個方向看多，其一是天氣和蟲害炒作，通過遠月帶動近月上漲；其二是下游需求逐步恢復，或進入下一波補庫階段，通過現(xiàn)貨推動期價上漲；對于淀粉而言，考慮到目前盤面生產利潤依然良好，即已經在一定程度上反映供需改善的預期，在行業(yè)產能過剩的格局下，淀粉-玉米價差繼續(xù)擴大的空間或較為有限，淀粉期價更多關注玉米走勢。

策略：謹慎看多，建議謹慎投資者觀望為宜，激進投資者擇機背靠臨儲拍賣出庫價入場做多。

風險因素：進口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：期價高位震蕩，現(xiàn)貨企穩(wěn)

芝華數(shù)據(jù)顯示，蛋價整體主穩(wěn)。主銷區(qū)廣東到車量少，偏強。主產區(qū)山東、河南穩(wěn)定；東北穩(wěn)定；南方粉蛋上漲。貿易監(jiān)控顯示，收貨正常，走貨變快，庫存較少，貿易形勢變好，貿易商穩(wěn)中看漲。期貨合約震蕩偏強。以收盤價計，1月合約下跌6元，5月合約上漲33元，9月合約下跌23元。

邏輯分析：中秋備貨支撐且高溫影響產蛋率，而下半年存欄壓力顯現(xiàn)，維持近強遠弱格局。

策略：看多，近月持逢低做多思路為主。

風險因素：環(huán)保政策與非洲豬瘟疫情等

生豬：北跌南漲

豬易網數(shù)據(jù)顯示，全國外三元生豬均價為18.74元/公斤。北方地區(qū)屠企銷售壓力增加，需求偏弱，結算價繼續(xù)下調；南方疫情拋售結束后缺豬現(xiàn)象明顯，廣東、福建等豬價高企。近期湖北、安徽、江蘇等地疫情反復，拋售加重。短期豬價調整不足以影響大局，今年夏季出欄量銳減是不爭的事實。整體來看，三季度斷檔如期而至，豬價有望開啟季節(jié)性大漲。

紙漿：偏弱運行

重要數(shù)據(jù)：2019年7月17日，SP1909期價收于4546元/噸，持倉25.3萬手；偏弱震蕩，夜盤繼續(xù)走低?，F(xiàn)貨山東闊葉漿方面，智利明星報價在4100-4150元/噸，針葉漿方面，銀星報價4500-4500元/噸。

消息層面，海關總署公布，2019年6月份國內紙漿到貨量小幅度增加。6月份全國進口紙漿245.9萬噸，比上月增加0.6萬噸，1-6月份進口1258.7萬噸，比去年同期增加23.7萬噸。6月歐洲紙廠商品針葉漿消費量為292,322噸，同比下降14.1%，環(huán)比下降1.9%。庫存為199,344噸，同比上升8.9%，環(huán)比下降3.4%，庫存可用天數(shù)下降1天。

策略：當下需求略有好轉但仍不足，市場囤貨欲望較低，6月的進口數(shù)據(jù)再創(chuàng)新高，供需端壓力還在，關注外商報價情況，暫以震蕩思路對待。

風險點：政策風險、匯率風險、貿易戰(zhàn)風險、自然災害風險。