白糖：外盤繼續(xù)下跌

期現(xiàn)貨跟蹤：外盤ICE原糖10月合約收盤價(jià)11.55美分/磅，較前一交易日下跌0.24美分/磅，內(nèi)盤白糖1909合約收盤價(jià)5189元，較前一交易日持平。鄭交所白砂糖倉單數(shù)量為19837張，較前一交易日增加346張，有效預(yù)報(bào)倉單3781張。國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白砂糖柳州現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5355元/噸，較前一交易日下跌10元/噸。

邏輯分析：外盤原糖方面，本周舊作供應(yīng)壓力依然存在，新作方面主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量下降擔(dān)憂有所緩解，印度主產(chǎn)區(qū)迎來較多降雨，巴西雷亞爾持續(xù)升值，Unica數(shù)據(jù)顯示制糖率持續(xù)回升，這帶動(dòng)原糖期價(jià)震蕩偏弱運(yùn)行，但考慮到原油期價(jià)依舊強(qiáng)勢(shì)，及其其他產(chǎn)區(qū)潛在的天氣及蟲害影響，外盤原糖期價(jià)或有望繼續(xù)震蕩上漲。內(nèi)盤鄭糖方面，本周國內(nèi)市場消息相對(duì)平淡，期現(xiàn)貨價(jià)格滯漲回落，帶動(dòng)內(nèi)外價(jià)差有小幅收窄，但依然處于較高水平，建議繼續(xù)觀望外盤原糖走勢(shì)，這會(huì)影響國內(nèi)鄭糖節(jié)奏變化間。

策略：謹(jǐn)慎看多，建議投資者可以考慮繼續(xù)持有前期多單，考慮到內(nèi)外價(jià)差較大，特別留意外盤走勢(shì)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：政策變化、巴西匯率、原油價(jià)格、異常天氣等

棉花：弱勢(shì)震蕩

2019年7月18日，鄭棉1909合約窄幅震蕩收盤價(jià)13030元/噸，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨CC Index 3128B報(bào)14086元/噸。棉紗2001合約同樣震蕩收盤價(jià)21360元/噸，CY IndexC32S為21700元/噸。

鄭商所一號(hào)棉花倉單和有效預(yù)報(bào)總數(shù)量為15583張，較前一日減少91張。

7月18日拋儲(chǔ)交易統(tǒng)計(jì)，銷售資源共計(jì)11139.2224噸，實(shí)際成交10171.4952，成交率91.31%。平均成交價(jià)12712元/噸，較前一交易日下跌56元/噸；折3128價(jià)格13904元/噸，較前一交易日上漲12元/噸。其中新疆棉成交均價(jià)12830元/噸，加價(jià)幅度584元/噸；地產(chǎn)棉成交均價(jià)12506元/噸，加價(jià)幅度308元/噸。

USDA報(bào)告顯示截至7月11日當(dāng)周美國18/19年度陸地棉簽約量12247噸，裝運(yùn)70375噸；皮馬棉簽約量-1202噸，裝運(yùn)2585噸；19/20年度陸地棉簽約49646噸，皮馬棉113噸。

未來行情展望：國內(nèi)棉花供給充裕；需求方面，G20峰會(huì)后中美重啟貿(mào)易談判，現(xiàn)貨上漲、儲(chǔ)備棉成交增加、市場氛圍好轉(zhuǎn)。但中美談判缺乏實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，下游需求難言實(shí)質(zhì)起色，如果中美貿(mào)易戰(zhàn)得到有效解決，將增加我國棉花需求，提振棉價(jià)。

策略：短期內(nèi)，我們對(duì)鄭棉持中性觀點(diǎn)。大幅下跌后可能面臨一定支撐。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國天氣風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)

豆菜粕：下游低位補(bǔ)庫，繼續(xù)關(guān)注成交

昨日美豆收盤小幅上漲，11月合約漲0.4美分收?qǐng)?bào)900.4美分/蒲。USDA數(shù)據(jù)顯示截至7月11日當(dāng)周美豆出口銷售凈增32.63萬噸，符合市場預(yù)期；但中國取消了9.853萬噸大豆訂單。因非洲豬瘟疫情影響，中國進(jìn)口大豆需求明顯萎縮。天氣方面，氣象預(yù)報(bào)顯示下周美豆產(chǎn)區(qū)氣溫下降，有利作物生長。8月是美豆關(guān)鍵生長期，后期還需繼續(xù)關(guān)注天氣。

連豆粕昨日基本震蕩，M1909合約下午收盤報(bào)2832元/噸。昨日成交仍有26.35萬噸，其中現(xiàn)貨20.05萬噸，成交均價(jià)2793（+18）。由于盤面榨利不佳，油廠開機(jī)率不高，在此前一段時(shí)間的消耗庫存后，下游又有逢低補(bǔ)庫意愿。上周由于月度供需報(bào)告利多CBOT和連豆粕明顯上漲，上周油廠豆粕日均成交量增至15.76萬噸，后期還需繼續(xù)關(guān)注成交對(duì)價(jià)格的提振。菜粕供給不變，上周有傳言國內(nèi)新增菜籽買船，保持關(guān)注。油廠菜籽庫存有所增加，截至7月12日為50.1萬噸。上周開機(jī)率由13.61%降至8.13%。上周菜粕累計(jì)成交9600噸，昨日成交2000噸。截至7月12日菜粕庫存由2.3萬噸增至2.71萬噸。

策略：中性。三季度大豆到港量巨大，但目前下游有再度補(bǔ)庫跡象，另外若美國天氣炒作再起，或貿(mào)易戰(zhàn)再生變數(shù)，豆粕期價(jià)將獲得支撐。

風(fēng)險(xiǎn)：中美貿(mào)易談判，美豆產(chǎn)區(qū)天氣；油廠豆粕庫存

油脂：繼續(xù)偏弱

CBOT豆類繼續(xù)偏弱運(yùn)行，氣溫下降將緩解下周美國作物壓力。BMD棕櫚油期貨昨日窄幅震蕩，最新出口SGS數(shù)據(jù)顯示馬來西亞7月1-15日棕櫚油出口較上月同期的377,235噸增長0.36%，至658180噸。近5日出口步伐加快，彌補(bǔ)了之前進(jìn)度的不足。Sppoma預(yù)估顯示前15日馬來產(chǎn)量環(huán)比增幅近50%，幅度略大，增產(chǎn)趨勢(shì)明確，三季度產(chǎn)地庫存壓力仍難緩解。昨日油脂盤面繼續(xù)走低，棕油跌破4200支撐。7月6-12日一周，開機(jī)率有所回升，但因部分工廠豆粕脹庫停機(jī)，開機(jī)率仍然不高，為43.67%。對(duì)豆油供應(yīng)來講仍有支撐。不過豆油庫存還是向上，反應(yīng)需求仍較一般。近期下游采購意愿減弱明顯，整體成交清淡。隨著近月大豆大量到港，工廠開機(jī)率陸續(xù)回升，貿(mào)易商對(duì)8月基差持觀望態(tài)度。棕油現(xiàn)階段庫存處在64萬噸，近期棕油成交相對(duì)較好，目前華南24度現(xiàn)貨主要為生柴用采購，產(chǎn)地壓力維持，出貨積極，近期國內(nèi)棕油買船較多，8,9月份到港預(yù)計(jì)在40萬噸以上，需求上看棕油基差或呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局。

策略：豆油盤面升水，庫存居高不下，臨近交割或有回歸動(dòng)力，單邊謹(jǐn)慎偏空，套利可考慮逢高做縮豆棕價(jià)差。

風(fēng)險(xiǎn)：政策性風(fēng)險(xiǎn)

玉米與淀粉：期價(jià)震蕩反彈

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格整體穩(wěn)定，局部地區(qū)小幅上漲；淀粉現(xiàn)貨價(jià)格亦整體穩(wěn)定，各廠家報(bào)價(jià)未有變動(dòng)。玉米與淀粉期價(jià)震蕩反彈，9月和1月均有小幅減持。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，我們認(rèn)為臨儲(chǔ)拍賣底價(jià)支撐仍存，考慮到目前期價(jià)升水，而短期供需依然寬松，期價(jià)或繼續(xù)震蕩調(diào)整。后期有兩個(gè)方向看多，其一是天氣和蟲害炒作，通過遠(yuǎn)月帶動(dòng)近月上漲；其二是下游需求逐步恢復(fù)，或進(jìn)入下一波補(bǔ)庫階段，通過現(xiàn)貨推動(dòng)期價(jià)上漲；對(duì)于淀粉而言，考慮到目前盤面生產(chǎn)利潤依然良好，即已經(jīng)在一定程度上反映供需改善的預(yù)期，在行業(yè)產(chǎn)能過剩的格局下，淀粉-玉米價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大的空間或較為有限，淀粉期價(jià)更多關(guān)注玉米走勢(shì)。

策略：謹(jǐn)慎看多，建議謹(jǐn)慎投資者觀望為宜，激進(jìn)投資者擇機(jī)背靠臨儲(chǔ)拍賣出庫價(jià)入場做多。

風(fēng)險(xiǎn)因素：進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：期價(jià)大幅走高

芝華數(shù)據(jù)顯示，蛋價(jià)以穩(wěn)為主，部分地區(qū)小幅上漲。主銷區(qū)北京略漲，上海、廣東穩(wěn)定。主產(chǎn)區(qū)山東、河南穩(wěn)定；東北穩(wěn)定；南方粉蛋上漲。貿(mào)易監(jiān)控顯示，收貨變難，走貨變快，庫存較少，貿(mào)易形勢(shì)變好，貿(mào)易商看漲預(yù)期增加。期貨午后大幅拉升，遠(yuǎn)月帶動(dòng)近月走高。以收盤價(jià)計(jì)，1月合約上漲159元，5月合約上漲101元，9月合約上漲120元。

邏輯分析：中秋備貨支撐且高溫影響產(chǎn)蛋率，現(xiàn)貨處于季節(jié)性上漲通道中，且近月基差水平低于往年同期，中秋備貨結(jié)束之前，期價(jià)有望受現(xiàn)貨帶動(dòng)繼續(xù)上漲；遠(yuǎn)月合約更多的基于非洲豬瘟炒作而看漲，暫無法證偽，時(shí)間窗口關(guān)注備貨結(jié)束后現(xiàn)貨走勢(shì)。

策略：看多，近月持逢低做多思路為主。

風(fēng)險(xiǎn)因素：環(huán)保政策與非洲豬瘟疫情等

生豬：北跌南漲

豬易網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，全國外三元生豬均價(jià)為18.75元/公斤，各地漲跌幅度均縮小。北方地區(qū)屠企銷售壓力增加，需求偏弱，結(jié)算價(jià)繼續(xù)下調(diào)；南方疫情拋售結(jié)束后缺豬現(xiàn)象明顯，廣東、福建等豬價(jià)高企。近期湖北、安徽、江蘇等地疫情反復(fù)，拋售加重。短期豬價(jià)調(diào)整不足以影響大局，今年夏季出欄量銳減是不爭的事實(shí)。整體來看，三季度斷檔如期而至，豬價(jià)有望開啟季節(jié)性大漲。

紙漿：偏弱運(yùn)行

重要數(shù)據(jù)：2019年7月18日，SP1909期價(jià)收于4522元/噸，持倉25.9萬手；偏弱運(yùn)行，夜盤繼續(xù)走低?，F(xiàn)貨山東闊葉漿方面，智利明星報(bào)價(jià)在4100-4150元/噸，針葉漿方面，銀星報(bào)價(jià)4500-4500元/噸。

消息層面，海關(guān)總署公布，2019年6月份國內(nèi)紙漿到貨量小幅度增加。6月份全國進(jìn)口紙漿245.9萬噸，比上月增加0.6萬噸，1-6月份進(jìn)口1258.7萬噸，比去年同期增加23.7萬噸。6月歐洲紙廠商品針葉漿消費(fèi)量為292,322噸，同比下降14.1%，環(huán)比下降1.9%。庫存為199,344噸，同比上升8.9%，環(huán)比下降3.4%，庫存可用天數(shù)下降1天。美國2019年6月的印刷書寫紙發(fā)貨量有所下降。與2018年同期相比，整體發(fā)貨量下降了17%。6月份印刷紙采購總量下降了11%。印刷紙庫存水平環(huán)比下降了2%。

6月份美國涂布機(jī)磨漿紙（CM）的出貨量較上年同期下降4%。CM紙庫存水平環(huán)比上升了12%。與 2018 年 6 月相比,美國 6 月份膠版紙 (UFS) 的購買量降幅為 9%。庫存比上月增加了1%。6月份銅版紙（CFS）發(fā)貨量同比下降了12%，購買量下降了16%。

策略：當(dāng)下需求略有好轉(zhuǎn)但仍不足，市場囤貨欲望較低，6月的進(jìn)口數(shù)據(jù)再創(chuàng)新高，供需端壓力還在，謹(jǐn)慎偏空。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：政策風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)、自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)。