周末新華社發(fā)文稱為推進(jìn)中美談判進(jìn)展中所涉及項(xiàng)目，向美國(guó)出口商就采購(gòu)農(nóng)產(chǎn)品詢價(jià)，并申請(qǐng)排除對(duì)擬采購(gòu)商品免除所加征的關(guān)稅。據(jù)外媒報(bào)道，涉及農(nóng)產(chǎn)品是大豆、豬肉和棉花，大豆方面的進(jìn)口將在固定期限內(nèi)免除額外關(guān)稅，主要目標(biāo)是9月前后船期，市場(chǎng)預(yù)估放開的進(jìn)口量在500萬(wàn)噸左右。

本季阿根廷大豆出口增加，對(duì)沖了巴西大豆庫(kù)存下降出口減少的影響，我國(guó)未來(lái)幾個(gè)月的南美大豆采購(gòu)和到港大部分已經(jīng)確定，預(yù)計(jì)1-9月合計(jì)進(jìn)口在6600萬(wàn)噸，同比下滑400萬(wàn)噸。在缺乏美豆供應(yīng)的背景下，四季度大豆進(jìn)口量無(wú)法達(dá)到2017年同期的2400萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)也難以達(dá)到2018年同期的1800萬(wàn)噸，市場(chǎng)將出現(xiàn)大豆供應(yīng)的缺口。本次購(gòu)買的500萬(wàn)噸大豆是9月船期，將在10月-11月到港，加上前期購(gòu)買尚未發(fā)船的美豆以及參考往年，巴西和阿根廷在9-10月的出口也會(huì)在500萬(wàn)噸以上，則國(guó)內(nèi)四季度的大豆供應(yīng)將與2018年同期基本持平。

在需求方面，國(guó)內(nèi)生豬存欄持續(xù)下降，官方公布的數(shù)據(jù)同比下滑25%，民間調(diào)研的數(shù)據(jù)則普遍將降幅下調(diào)至40%以上，而近期西南和中南的疫情仍在蔓延，當(dāng)?shù)厣i持續(xù)出欄，據(jù)稱兩廣及四川存欄下滑40%，兩湖存欄下滑20%，后期兩湖生豬存欄仍有下滑的空間，同時(shí)東北和華北的生豬養(yǎng)殖進(jìn)入復(fù)產(chǎn)階段，東北復(fù)產(chǎn)情況稍好，華北復(fù)產(chǎn)成功率不高。近期禽蛋價(jià)格上漲提升養(yǎng)殖利潤(rùn)，養(yǎng)殖戶積極補(bǔ)欄，1-5月的育雛雞月度補(bǔ)欄接近1億羽，同比大幅增長(zhǎng)，下半年蛋禽補(bǔ)欄將穩(wěn)定提升。肉禽價(jià)格寬幅波動(dòng)，尤其是肉雛雞價(jià)格在前期出現(xiàn)跳水，近期有所恢復(fù)，體現(xiàn)肉禽養(yǎng)殖在供需平衡附近波動(dòng)，因此價(jià)格的波動(dòng)率高于生豬和禽蛋，生豬價(jià)格向20元沖刺將帶動(dòng)肉禽價(jià)格回升，養(yǎng)殖利潤(rùn)增加提升養(yǎng)殖戶的補(bǔ)欄積極性。

據(jù)了解，國(guó)內(nèi)1-7月的豆粕成交同比高于2018年同期，一方面是生豬出欄體重提升和禽類存欄增加對(duì)沖了產(chǎn)能下降，另一方面是價(jià)格下行階段國(guó)內(nèi)終端積極采購(gòu)，隨著庫(kù)存填充，近期豆粕成交量明顯下滑，庫(kù)存開始回升，但價(jià)格一旦下跌成交即增加，預(yù)期全年豆粕的需求預(yù)期不會(huì)出現(xiàn)大的同比變化。對(duì)比2018年下半年的進(jìn)口量和需求，若未來(lái)中國(guó)將采購(gòu)美豆500萬(wàn)噸以上，且前期采購(gòu)能全部發(fā)船到貨，則1月合約前仍可能供應(yīng)緊張，但不會(huì)出現(xiàn)缺口。

中國(guó)采購(gòu)美豆將消化美國(guó)庫(kù)存從而推升CBOT美豆價(jià)格，但下個(gè)月將公布的月度報(bào)告市場(chǎng)普遍預(yù)期將上調(diào)種植面積，將對(duì)美豆利空。據(jù)悉美灣內(nèi)陸航運(yùn)受洪水影響較大，基差整體維持在較高水平，巴西受政府改革影響，匯率上行，農(nóng)戶銷售積極性不高，庫(kù)存也偏低，將推升美豆銷售價(jià)格。按照當(dāng)前價(jià)格上漲10-20美分，貼水與當(dāng)前美灣持平，匯率垵6.85計(jì)算，大豆到港成本在3200左右，則對(duì)應(yīng)的豆粕成本支撐位在2850附近。不過(guò)需要注意的是，當(dāng)前巴西大豆進(jìn)口成本低于美灣大豆，商業(yè)性采購(gòu)美豆性價(jià)比偏低，國(guó)家雖開放窗口，但民營(yíng)企業(yè)的進(jìn)口意愿仍有待觀察。

在實(shí)際采購(gòu)落地之前上一輪談判過(guò)程中對(duì)豆粕的底部支撐有效，即市場(chǎng)單邊不會(huì)形成持續(xù)下跌的趨勢(shì)，市場(chǎng)需求偏差，美豆進(jìn)口將增加遠(yuǎn)月供應(yīng)，則臨近交割月多單接貨意愿趨弱，情緒上打壓近月合約，短期內(nèi)豆粕月差出現(xiàn)反套機(jī)會(huì)?；久嫔现袊?guó)采購(gòu)影響遠(yuǎn)月供需格局，若有實(shí)際采購(gòu)動(dòng)作，則遠(yuǎn)月合約將較近月合約走弱，但采購(gòu)數(shù)量偏低，窗口時(shí)間短，從時(shí)間和政策層面上看豆粕1-5合約有可能出現(xiàn)正套機(jī)會(huì)。

菜粕方面，從配方的角度來(lái)看，后續(xù)顆粒粕進(jìn)口以及國(guó)產(chǎn)200型菜粕的添加都能有效的彌補(bǔ)菜粕的不足，因而在當(dāng)前月差情況下，多頭接貨意愿大概率較弱，新交割庫(kù)的推出也增強(qiáng)了空頭逼倉(cāng)的能力，菜粕同樣有比較明顯的反套機(jī)會(huì)。在具體操作上，短期維持菜粕近月空單頭寸，在基差下滑至-100附近時(shí)逐步移倉(cāng)，并可保留部分頭寸等待市場(chǎng)空頭逼倉(cāng)帶來(lái)的移倉(cāng)機(jī)會(huì)，而豆粕合約則建議選擇1月為套保合約，在觸及前期低點(diǎn)時(shí)應(yīng)減少套保比例。