白糖：內(nèi)強外弱

期現(xiàn)貨跟蹤：外盤ICE原糖10月合約收盤價11.56美分/磅，較前一交易日下跌0.03美分/磅，內(nèi)盤白糖1909合約收盤價5150元，較前一交易日上漲5元。鄭交所白砂糖倉單數(shù)量為19486張，較前一交易日減少88張，有效預(yù)報倉單3891張。國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白砂糖柳州現(xiàn)貨報價5325元/噸，較前一交易日持平。

邏輯分析：外盤原糖方面，舊作供應(yīng)壓力依然存在，倫敦糖8月合約巨量交割，新作方面主產(chǎn)區(qū)天氣擔憂弱化，原油期價出現(xiàn)較大幅度下跌，這帶動原糖期價震蕩偏弱運行，但預(yù)計在反映舊作壓力之后，外盤原糖期價或有望震蕩上漲。內(nèi)盤鄭糖方面，國內(nèi)期現(xiàn)貨價格相對強于外盤，帶動內(nèi)外價差繼續(xù)大幅擴大，這可能導(dǎo)致市場轉(zhuǎn)而擔憂后期進口加工糖供應(yīng)增加。在這種情況下，建議繼續(xù)觀望外盤原糖走勢，這會影響國內(nèi)鄭糖節(jié)奏變化。

策略：謹慎看多，建議投資者可以考慮繼續(xù)持有前期多單，考慮到內(nèi)外價差擴大，特別留意外盤走勢。

風險因素：政策變化、巴西匯率、原油價格、異常天氣等

棉花：偏強震蕩

2019年7月22日，鄭棉1909合約偏強震蕩收盤價13230元/噸，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨CC Index 3128B報14025元/噸。棉紗2001合約同樣震蕩收盤價21390元/噸，CY IndexC32S為21700元/噸。

鄭商所一號棉花倉單和有效預(yù)報總數(shù)量為15388張，較前一日減少48張。

7月22日拋儲交易統(tǒng)計，銷售資源共計10579.9635噸，實際成交10122.3535，成交率95.67%。平均成交價12620元/噸，較前一交易日上漲17元/噸；折3128價格13745元/噸，較前一交易日下跌79元/噸。其中新疆棉成交均價12734元/噸，加價幅度666元/噸；地產(chǎn)棉成交均價12468元/噸，加價幅度321元/噸。

印度農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)截至7月18日印度新花種植面積達到963.54萬公頃，種植進度放緩，但已經(jīng)達到去年最終種植面積的79%。USDA報告顯示截至7月21日美棉優(yōu)良率增至60%，一周前56%。

未來行情展望：國內(nèi)棉花供給充裕；需求方面，G20峰會后中美重啟貿(mào)易談判，現(xiàn)貨上漲、儲備棉成交增加、市場氛圍好轉(zhuǎn)。但中美談判缺乏實質(zhì)性進展，下游需求難言實質(zhì)起色，如果中美貿(mào)易戰(zhàn)得到有效解決，將增加我國棉花需求，提振棉價。

策略：短期內(nèi)，我們對鄭棉持中性觀點。大幅下跌后可能面臨一定支撐。

風險點：政策風險、主產(chǎn)國天氣風險、匯率風險、貿(mào)易戰(zhàn)風險

豆菜粕：收盤下跌，成交再度轉(zhuǎn)差

昨日CBOT收盤下跌，回吐過半上周五所錄得的漲幅，11月合約跌13.6美分報905.4美分/蒲，因貿(mào)易戰(zhàn)仍具有不確定性。USDA數(shù)據(jù)顯示截至7月18日當周美豆出口檢驗量為55.95萬噸，符合市場預(yù)估；其中對中國大陸出口檢驗量為31.74萬噸，占總出口檢驗量的56.74%。盤后USDA公布作物生長報告，截至7月21日當周美豆優(yōu)良率為54%，和一周前持平，去年同期為70%。

連豆粕昨日同樣下跌，M1909合約下午收盤報2797元/噸。7月13-19日一周，開機率仍然不高，為42.14%，因部分工廠停機檢修而部分豆粕脹庫停機。長時間的消耗庫存后，買賣雙方互相博弈，上周成交繼續(xù)轉(zhuǎn)好，油廠日均成交量增加至28.62萬噸，因此截至7月19日油廠豆粕庫存由91.29萬噸降至85.69萬噸。良好的成交未能繼續(xù)，因價格下跌且上周下游庫存已經(jīng)有所補充，昨日成交僅4.38萬噸，成交均價2778（-10）。菜粕供給不變，未來國內(nèi)進口菜籽數(shù)量仍然十分有限。上周油廠開機率由8.13%升至11.64%，油廠菜籽庫存相應(yīng)下降，截至7月19日為44.9萬噸，一周前50.1萬噸。上周菜粕累計成交2500噸，昨日成交1000噸。截至7月19日菜粕庫存由2.71萬噸微降至2.7萬噸。

策略：中性。繼續(xù)關(guān)注美豆產(chǎn)區(qū)天氣，同時市場等待8月供需報告可能對面積的調(diào)整。繼續(xù)關(guān)注貿(mào)易戰(zhàn)進展。三季度國內(nèi)大豆到港量巨大，但還需關(guān)注下游補庫需求可能對價格的提振。

風險：中美貿(mào)易談判，美豆產(chǎn)區(qū)天氣；油廠豆粕庫存

油脂：豆油繼續(xù)增庫，向上動力不足

馬盤棕油昨日偏強運行。馬來最新出口SGS數(shù)據(jù)顯示馬來西亞7月1-20日棕櫚油出口較上月同期的89.7萬噸增長3.15%，至92.6噸。近期出口步伐加快，彌補了之前進度的不足。Sppoma預(yù)估顯示前20日馬來產(chǎn)量環(huán)比增幅近31%，增產(chǎn)趨勢明確，三季度產(chǎn)地庫存壓力仍難緩解。國內(nèi)豆粕成交又有好轉(zhuǎn)，7月13-19日一周，開機率仍偏低。對豆油供應(yīng)來講仍有支撐，不過豆油庫存目前并未得到有效去化，消費不太樂觀，截止上周五豆油庫存145.9萬噸，后期盤面有望向現(xiàn)貨靠攏。棕油現(xiàn)階段庫存處在65萬噸，近期棕油成交相對較好，一季節(jié)轉(zhuǎn)暖有利于棕油消費，豆棕價差相對高位有利于棕油在調(diào)和油中的摻兌，另外華南生柴需求始終較好。但產(chǎn)地壓力維持，出貨積極，近期國內(nèi)棕油買船較多，多是遠月，需求上看棕油基差或呈現(xiàn)近強遠弱格局。

策略：相比棕油來講，豆油期現(xiàn)貨背離較多，臨近交割或有回歸動力，菜油本周偏強，中期供應(yīng)偏緊仍較為確定，本周沿海庫存走低，但還是面臨政策的不確定性。單邊繼續(xù)中性，套利可考慮逢高做縮豆棕價差。

風險：政策性風險，極端天氣影響

玉米與淀粉：期價繼續(xù)下跌

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格整體穩(wěn)定，局部地區(qū)小幅上漲；淀粉現(xiàn)貨價格亦整體穩(wěn)定，部分廠家報價小幅波動20-30元/噸。玉米與淀粉期價繼續(xù)下行，主要源于中美貿(mào)易談判下中國可能增加美國農(nóng)產(chǎn)品進口的擔憂。

邏輯分析：對于玉米而言，我們認為臨儲拍賣底價支撐仍存，考慮到目前期價升水，而短期供需依然寬松，期價或繼續(xù)震蕩調(diào)整。后期有兩個方向看多，其一是天氣和蟲害炒作，通過遠月帶動近月上漲；其二是下游需求逐步恢復(fù)，或進入下一波補庫階段，通過現(xiàn)貨推動期價上漲；對于淀粉而言，考慮到目前盤面生產(chǎn)利潤依然良好，即已經(jīng)在一定程度上反映供需改善的預(yù)期，在行業(yè)產(chǎn)能過剩的格局下，淀粉-玉米價差繼續(xù)擴大的空間或較為有限，淀粉期價更多關(guān)注玉米走勢。

策略：謹慎看多，建議謹慎投資者觀望為宜，激進投資者擇機背靠臨儲拍賣出庫價入場做多。

風險因素：進口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：期價近弱遠強

芝華數(shù)據(jù)顯示，周末蛋價以穩(wěn)為主，周一蛋價弱勢下跌。主銷區(qū)北京、廣州跌，上海漲；主產(chǎn)區(qū)以跌為主。貿(mào)易監(jiān)控顯示，收貨較慢，庫存增加，貿(mào)易形勢變差，貿(mào)易商預(yù)期看跌。淘汰雞價格依舊較高。期貨主力低開震蕩調(diào)整，以收盤價計，1月合約上漲23元，5月合約上漲10元，9月合約下跌53元。

邏輯分析：受中秋備貨支撐且高溫影響產(chǎn)蛋率，下半年存欄壓力顯現(xiàn)，維持近強遠弱格局。

策略：謹慎看多，多單謹慎持有。

風險因素：環(huán)保政策與非洲豬瘟疫情等

生豬：豬價震蕩調(diào)整

豬易網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，全國外三元生豬均價為18.92元/公斤。周末豬價穩(wěn)中調(diào)整，豬價表現(xiàn)南強北弱。湖北、安徽等地疫情反復(fù)，高溫多雨季節(jié)或有利于疫情進一步擴散，后續(xù)生豬供給短缺現(xiàn)象或?qū)⑦M一步加劇。整體來看，豬價上漲趨勢不變，三季度豬價上漲可期。

紙漿：夜盤增倉上行

重要數(shù)據(jù)：2019年7月22日，SP1909期價收于4580元/噸，持倉25.3萬手，持倉減少，移倉換月進行，夜盤增倉上漲。現(xiàn)貨山東闊葉漿方面，智利明星報價在4100-4100元/噸，針葉漿方面，銀星報價4500-4550元/噸。

消息層面，海關(guān)總署公布，2019年6月份國內(nèi)紙漿到貨量小幅度增加。6月份全國進口紙漿245.9萬噸，比上月增加0.6萬噸，1-6月份進口1258.7萬噸，比去年同期增加23.7萬噸。6月歐洲紙廠商品針葉漿消費量為292,322噸，同比下降14.1%，環(huán)比下降1.9%。庫存為199,344噸，同比上升8.9%，環(huán)比下降3.4%，庫存可用天數(shù)下降1天。美國2019年6月的印刷書寫紙發(fā)貨量有所下降。與2018年同期相比，整體發(fā)貨量下降了17%。6月份印刷紙采購總量下降了11%。印刷紙庫存水平環(huán)比下降了2%。

策略：當下需求略有好轉(zhuǎn)但仍不足，市場囤貨欲望較低，6月的進口數(shù)據(jù)再創(chuàng)新高，供需端壓力還在，短期上行因預(yù)估外商上調(diào)報價，不宜太樂觀，單邊震蕩中性思路。

風險點：政策風險、匯率風險、貿(mào)易戰(zhàn)風險、自然災(zāi)害風險