大越商品指標(biāo)系統(tǒng)-日內(nèi)交易策略

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面: 周四港口現(xiàn)貨成交149萬(wàn)噸，現(xiàn)貨上漲10元左右，盤面出現(xiàn)反彈，基差小幅收窄，唐山因天氣原因26-28號(hào)燒結(jié)機(jī)全停，短期日耗進(jìn)一步下降，短期供需關(guān)系偏寬松，中性； 

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨866，折合盤面963.3，基差91.8，貼水率9.53%，升水期貨，適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格839，折盤面924.7，基差53.2，貼水率5.75%，偏多；

3、庫(kù)存：港口庫(kù)存11641萬(wàn)噸，環(huán)比減少41萬(wàn)噸，較去年同期減少3704萬(wàn)噸，偏多；

4、盤面：20日均線走高，K價(jià)在20日均線下方，中性；

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多減，偏多；

6、結(jié)論：現(xiàn)貨出現(xiàn)50元回調(diào)后風(fēng)險(xiǎn)釋放，因?yàn)楫?dāng)前現(xiàn)貨資源仍然偏緊，不具備持續(xù)下跌基差，盤面貼水仍在，09合約隨時(shí)間臨近主動(dòng)修復(fù)基差概率較大，以回調(diào)做多為主，另外01合約雖然受到壓制，但是即將成為主力合約，如此大基差并不合理，建議逢低建立趨勢(shì)多單。

動(dòng)力煤：

1、基本面：產(chǎn)區(qū)煤價(jià)偏弱，日耗迅速反彈，下游需求有所回暖，近期電廠加速去庫(kù) 偏多

2、基差：現(xiàn)貨593，主力合約基差2.4，盤面貼水 偏多

3、庫(kù)存：秦皇島港口煤炭庫(kù)存635萬(wàn)噸，環(huán)比增加7萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存總計(jì)1755.89萬(wàn)噸，環(huán)比增加20.01萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存可用天數(shù)22.88天，環(huán)比減少0.89天 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價(jià)收于20日均線之上 中性

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：近期沿海地區(qū)氣溫升高，日耗出現(xiàn)明顯回升，電廠加速去庫(kù)，澳洲進(jìn)口煤政策偏緊，下游需求較前期有所回暖。 鄭煤1909：多單持有

焦煤：

1、基本面：前期價(jià)格下調(diào)較多煤種有企穩(wěn)趨勢(shì)，部分煤礦出貨情況稍有好轉(zhuǎn)，在整體需求尚未改善前，市場(chǎng)看穩(wěn)情緒濃厚；配煤需求依舊偏弱，個(gè)別地區(qū)仍有小幅下調(diào)預(yù)期；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1535，基差126；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存897.14萬(wàn)噸，港口庫(kù)存597.1萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存786.53萬(wàn)噸，總體庫(kù)存2280.77萬(wàn)噸，較上周增加19.59萬(wàn)噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：需求面暫未有根本性的改變，短期弱勢(shì)難改，煉焦煤市場(chǎng)將繼續(xù)震蕩偏弱運(yùn)行。焦煤1909：1380-1420區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：近焦炭首輪提漲已部分落地執(zhí)行，市場(chǎng)看漲情緒仍在。長(zhǎng)治地區(qū)部分焦企受環(huán)保影響，開(kāi)工較前期有所下滑；隨著二青會(huì)臨近，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)環(huán)保力度仍有較強(qiáng)預(yù)期。唐山地區(qū)鋼廠仍處于限產(chǎn)狀態(tài)，焦炭庫(kù)存中高位，焦價(jià)上漲阻力較大；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2300，基差161；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存451.83萬(wàn)噸，港口庫(kù)存486.2萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企28.89萬(wàn)噸，總體庫(kù)存966.92萬(wàn)噸，較上周增加14.16萬(wàn)噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：市場(chǎng)對(duì)后續(xù)環(huán)保力度仍有較強(qiáng)預(yù)期，看漲情緒仍在，但受限于下游鋼廠限產(chǎn)，庫(kù)存高位，大幅上漲難度較大。焦炭1909：日內(nèi)輕倉(cāng)逢低試多。

螺紋：

1、基本面：近期唐山地區(qū)限產(chǎn)執(zhí)行較預(yù)期仍有差距，上周高爐開(kāi)工率小幅回調(diào)，實(shí)際周產(chǎn)量高位回落，然而由于需求方面進(jìn)入淡季出現(xiàn)下滑，供需與同期相比轉(zhuǎn)為寬松，庫(kù)存累積加速；偏空

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)4068.5，基差128.5，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫(kù)存616.98萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.48%，同比增加37.86%；偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方,20日線向下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)空減，偏空。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨出現(xiàn)出現(xiàn)反彈，但市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)基本走平，上游成本仍居高不下，目前市場(chǎng)對(duì)淡季需求信心不足，操作上建議日內(nèi)以3900-4000區(qū)間內(nèi)逢高短空為主。

熱卷：

1、基本面：上周熱卷供應(yīng)水平小幅回落，但需求方面總體表觀消費(fèi)繼續(xù)小幅下降，庫(kù)存累積幅度有所減緩，汽車銷量六月份受新標(biāo)準(zhǔn)影響有所好轉(zhuǎn)但接下來(lái)預(yù)期維持悲觀；偏空

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)3850，基差-16，現(xiàn)貨與期貨基本平水；中性

3、庫(kù)存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫(kù)存250.27萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.3%，同比增加18.48%，偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)空減；偏空。

6、結(jié)論:昨日熱卷期貨價(jià)格出現(xiàn)反彈，現(xiàn)貨價(jià)格亦有小幅上調(diào)，但短期市場(chǎng)預(yù)期仍較弱，繼續(xù)上行概率較小，預(yù)計(jì)接下來(lái)以震蕩偏弱為主，操作上建議日內(nèi)以3800-3900區(qū)間內(nèi)逢高短空操作。

---能化

塑料 

1. 基本面：聚烯烴總體看未來(lái)兩三年產(chǎn)能大量投放，當(dāng)前進(jìn)口利潤(rùn)-417，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華北煤制7042）價(jià)格7600（-100），進(jìn)口乙烯單體841美元，倉(cāng)單1661（-0），下游農(nóng)膜報(bào)9000（-0），神華拍賣PE成交率36%， LLDPE華北成交無(wú)，華東成交無(wú)，華南成交無(wú)，偏空；

2. 基差：LLDPE主力合約1909基差35，升貼水比例0.5%，中性； 

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存77萬(wàn)噸（-4），PE部分39.86萬(wàn)噸，偏空；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉(cāng)：LLDPE主力持倉(cāng)凈空，減空，偏空；

6. 結(jié)論：L1909短期弱震蕩，日內(nèi)震蕩偏空操作，中長(zhǎng)線尋找逢高拋空機(jī)會(huì)； 

PP

1. 基本面：聚烯烴總體看未來(lái)兩三年產(chǎn)能大量投放，當(dāng)前進(jìn)口利潤(rùn)-115，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華東煤制均聚拉絲）價(jià)格8630（-20），進(jìn)口丙烯單體956美元，山東丙烯均價(jià)7846（+56），倉(cāng)單89（-0），下游bopp膜報(bào)10500（0），神華拍賣PP成交率52%，均聚拉絲華北成交8670，華東成交8640，華南成交8770，中性；

2. 基差：PP主力合約1909基差28，升貼水比例0.3%，中性；

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存77萬(wàn)噸（-4），PP部分39.26萬(wàn)噸，中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線下，中性；

5. 主力持倉(cāng)：PP主力持倉(cāng)凈多，翻多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP1909短期震蕩，日內(nèi)震蕩操作，中長(zhǎng)線尋找逢高拋空機(jī)會(huì)；

PTA：

1、基本面：供應(yīng)端，個(gè)別裝置檢修，后期仍有裝置恢復(fù)預(yù)期，下游聚酯產(chǎn)銷仍低迷表現(xiàn)，終端原料采購(gòu)積極性不佳，開(kāi)機(jī)負(fù)荷繼續(xù)向下，市場(chǎng)心態(tài)偏弱，偏空。

2、基差：現(xiàn)貨5740，基差406，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：PTA工廠庫(kù)存3天，聚酯工廠PTA庫(kù)存4.5天；中性。

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空增；偏空。

6、結(jié)論：PTA供需轉(zhuǎn)弱，短線依舊偏弱為主。PTA1909:5350附近前期空單部分減持。

MEG：

1、基本面：進(jìn)口減少，MEG供應(yīng)好轉(zhuǎn)，港口去庫(kù)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格依舊形成支撐。但是聚酯及終端環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)弱，驅(qū)動(dòng)上漲力量不強(qiáng)，預(yù)計(jì)底部寬幅震蕩為主。中性。

2、基差：現(xiàn)貨4415，基差-30，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約104.1萬(wàn)噸，環(huán)比上期減少6.5萬(wàn)噸；偏空。

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線上；中性。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空減；偏空。

6、結(jié)論：目前乙二醇處于低估值區(qū)域，但是驅(qū)動(dòng)上漲力量持續(xù)性不強(qiáng)，總體進(jìn)入底部震蕩階段。EG1909:空單操作，止損4580.

天膠：

1、基本面：供給未有明顯減少，供應(yīng)過(guò)剩 偏空

2、基差：17年全乳膠現(xiàn)貨10700，基差-105，現(xiàn)貨貼水 偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存高位 偏空

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多 

6、結(jié)論：不追空，等反彈拋回

紙漿：

1、基本面：漂針漿進(jìn)口平穩(wěn)，外盤消息傳聞各異，業(yè)者預(yù)期不同；下游紙企生產(chǎn)利潤(rùn)、開(kāi)工率均有所回升，但紙制品消費(fèi)仍處于淡季，紙廠采購(gòu)偏剛需，漿市需求不振；中性

2、基差：針葉漿交割品牌智利銀星山東地區(qū)市場(chǎng)價(jià)為4500元/噸，SP1909收盤價(jià)為4560元/噸，基差為-60元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫(kù)存：據(jù)卓創(chuàng)，6月國(guó)內(nèi)青島、常熟、保定紙漿庫(kù)存合計(jì)約177.976萬(wàn)噸，環(huán)比增加13%；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：進(jìn)口平穩(wěn)、需求復(fù)蘇緩慢，在高庫(kù)存背景下，紙漿短期或仍有下行空間。SP1909：空單持有

燃料油：

1、基本面：原油成本端支撐較弱；來(lái)自西半球的套利船貨有所減少，市場(chǎng)供應(yīng)偏緊；BDI指數(shù)處高位疊加中東的發(fā)電需求繼續(xù)增加，燃油需求向好；中性

2、基差：舟山保稅燃料油為511美元/噸，F(xiàn)U1909日盤收盤價(jià)為2916元/噸，基差為596.46元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫(kù)存：新加坡燃料油當(dāng)周庫(kù)存數(shù)量為285.23萬(wàn)噸（1854萬(wàn)桶），環(huán)比下降4.19%，連續(xù)5周去庫(kù)；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：新加坡高硫燃料油供應(yīng)偏緊、需求向好，但月差、貼水回落或限制滬燃走強(qiáng)空間。FU1909：日內(nèi)輕倉(cāng)逢低試多

PVC：

1、基本面：本周，幾套前期檢修裝置計(jì)劃重啟，上游供應(yīng)預(yù)計(jì)小幅增加；市場(chǎng)整體庫(kù)存仍高于去年同期水平；電石價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行，小幅支撐市場(chǎng)；下游淡季需求偏弱，目前多持觀望態(tài)度，采購(gòu)積極性一般，剛需為主。中性。

2、基差：現(xiàn)貨6815，基差5，升水期貨；中性。

3、庫(kù)存：社會(huì)庫(kù)存環(huán)比減少2.60%至30萬(wàn)噸。中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方，20日線走平；中性。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多增；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)震蕩偏弱為主。PVC1909：逢高拋空。

原油1909：

1.基本面：克蘭安全機(jī)構(gòu)于7月25日扣押一艘俄羅斯油輪，烏克蘭安全機(jī)構(gòu)宣稱，該油輪于24日進(jìn)入敖德薩地區(qū)伊茲梅爾港，據(jù)俄媒消息，被扣俄羅斯油輪上船員已被釋放，油輪將停留在伊茲梅爾港；伊朗周三晚間發(fā)射了中程彈道導(dǎo)彈，導(dǎo)彈沒(méi)有對(duì)美國(guó)基地和航運(yùn)構(gòu)成威脅；石油輸出國(guó)組織成員國(guó)沙特阿拉伯和科威特已討論恢復(fù)位于兩國(guó)中立區(qū)的聯(lián)合經(jīng)營(yíng)油田的石油生產(chǎn)；中性

2.基差：7月25日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為63.94美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為66.15美元/桶，基差7.73元/桶，升水期貨；偏多

3.庫(kù)存：美國(guó)截至7月19日當(dāng)周API原油庫(kù)存減少1096萬(wàn)桶，預(yù)期減少415.61萬(wàn)桶；美國(guó)至7月19日當(dāng)周EIA庫(kù)存預(yù)期減少401.1萬(wàn)桶，實(shí)際減少1083.5萬(wàn)桶；庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存至7月19日當(dāng)周減少42.9萬(wàn)桶，前值減少135.1萬(wàn)桶；截止至7月25日，上海原油庫(kù)存為186萬(wàn)桶；偏多

4.盤面：20日均線偏平，價(jià)格在均線附近；中性

5.主力持倉(cāng)：截止7月16日，CFTC主力持倉(cāng)多增;截至7月16日，ICE主力持倉(cāng)多增；中性；

6.結(jié)論：隔夜烏克蘭扣押俄羅斯油輪，伊朗試射導(dǎo)彈均對(duì)油價(jià)提供一定支撐，但目前原油多空對(duì)峙仍難分勝負(fù)，市場(chǎng)仍在猶豫等待方向確定，歐央行表達(dá)了繼續(xù)寬松的態(tài)度但未降息，接下來(lái)等待美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)，長(zhǎng)線多單觀望，短線438-445區(qū)間操作

甲醇1909：

1、基本面：港口甲醇市場(chǎng)報(bào)盤震蕩，業(yè)者隨行就市，交投氣氛清淡；山東地區(qū)甲醇市場(chǎng)觀望氣氛濃郁，華中地區(qū)甲醇市場(chǎng)走弱，觀望居多；華北地區(qū)甲醇價(jià)格暫穩(wěn)；西南地區(qū)局部走低；西北地區(qū)上周整體出貨情況稍顯一般，本周西北地區(qū)價(jià)格整體偏弱震蕩；中性

2、基差：現(xiàn)貨2040，基差-44，貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：截至7月25日，江蘇甲醇庫(kù)存在62.0萬(wàn)噸（不加連云港地區(qū)庫(kù)存），較上周四（7月18日）上調(diào)5.4萬(wàn)噸，漲幅在9.51%；整體來(lái)看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫(kù)存上調(diào)至104.7萬(wàn)噸，與上周四（7月18日）相比上調(diào)7.4萬(wàn)噸，漲幅在7.61%；偏空

4、盤面：20日線偏下，價(jià)格在均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空增；偏空

6、結(jié)論：下接貨多以剛需為主并積極性不高，加之環(huán)保監(jiān)察壓力仍存，下游需求難有明顯改觀，港口方面，庫(kù)存持續(xù)累積，長(zhǎng)線多單觀望，短線2060-2010區(qū)間操作

瀝青： 

1、基本面：進(jìn)入中旬，道路瀝青市場(chǎng)整體需求持續(xù)向好，煉廠以及社會(huì)庫(kù)出貨量增加，部分煉廠庫(kù)存下降明顯，支撐瀝青價(jià)格上漲。但考慮到瀝青供應(yīng)及社會(huì)庫(kù)存充裕，加上原油價(jià)格震蕩不穩(wěn)，部分煉廠瀝青價(jià)格調(diào)整謹(jǐn)慎，瀝青價(jià)格漲幅受限。此外，南方部分地區(qū)雨水仍然較多，瀝青需求有待恢復(fù)，瀝青價(jià)格上漲動(dòng)力不強(qiáng)。預(yù)計(jì)近期市場(chǎng)仍以降庫(kù)存為主，在需求及出貨好轉(zhuǎn)的氛圍支撐下，部分煉廠瀝青價(jià)格仍有小幅上調(diào)可能。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3515，基差175，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：本周庫(kù)存較上周減少7%為38%；偏多。

4、盤面：20日線向上，期價(jià)在均線上方運(yùn)行；偏多。 

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多減；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩偏強(qiáng)。Bu1912：逢低做多。 

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，美豆出口數(shù)據(jù)不及預(yù)期和中美貿(mào)易談判仍有變數(shù)。國(guó)內(nèi)豆粕低位震蕩，跟隨美豆走勢(shì)，生豬存欄持續(xù)減少影響需求，基本面稍弱于美豆，由于豆粕對(duì)菜粕和雜粕的替代表現(xiàn)尚好，前期中下游補(bǔ)庫(kù)后成交一度轉(zhuǎn)淡，近期有所好轉(zhuǎn)，支撐盤面企穩(wěn)，正值巴西大豆到港旺季，供應(yīng)充裕壓制價(jià)格上升空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2780，基差-120，基差調(diào)整后貼水。偏空

3.庫(kù)存：豆粕庫(kù)存85.69噸，上周91.29萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.13%，去年同期122.84萬(wàn)噸，同比減少30.24%。偏多

4.盤面：價(jià)格20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆短期預(yù)計(jì)900附近震蕩；國(guó)內(nèi)豆粕區(qū)間震蕩，后市關(guān)注美豆播種天氣和消息面變化。

豆粕M1909：短期2800附近震蕩，短線交易為主。期權(quán)賣出寬跨式組合。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，中加貿(mào)易問(wèn)題尚待解決，進(jìn)口油菜籽庫(kù)存庫(kù)存回落，現(xiàn)貨市場(chǎng)菜粕需求尚好，水產(chǎn)養(yǎng)殖增長(zhǎng)良好，同時(shí)油廠開(kāi)機(jī)增多。加拿大油菜籽進(jìn)口檢疫問(wèn)題刺激菜籽回升，到港短期仍偏緊支撐盤面。菜粕價(jià)格整體震蕩偏強(qiáng)，但豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上漲空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2390，基差3，升水期貨。中性

3.庫(kù)存：菜粕庫(kù)存2.7萬(wàn)噸，上周2.71萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.37%，去年同期2.8萬(wàn)噸，同比減少3.57%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力空翻多，資金流出，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體震蕩偏強(qiáng)，進(jìn)口油菜籽加工利潤(rùn)尚可，菜粕庫(kù)存較低和加拿大進(jìn)口限制炒作短期結(jié)束，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽進(jìn)口和國(guó)內(nèi)油菜籽收成。

菜粕RM909：短期2400附近震蕩，短線交易為主。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩回落，美豆出口數(shù)據(jù)不及預(yù)期和中美貿(mào)易談判仍有變數(shù)。國(guó)內(nèi)大豆價(jià)格基本保持穩(wěn)定，今年播種面積預(yù)計(jì)增長(zhǎng)較多。近期盤面企穩(wěn)回升，技術(shù)面支撐。但國(guó)產(chǎn)大豆整體需求狀況不佳，國(guó)產(chǎn)大豆和進(jìn)口大豆價(jià)差拉大壓制國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3400，基差-2，貼水期貨。中性

3.庫(kù)存：大豆庫(kù)存483.57萬(wàn)噸，上周427.04萬(wàn)噸，環(huán)比增加13.24%，去年同期642.69萬(wàn)噸，同比減少24.75%。偏多

4.盤面：價(jià)格20日均線上方但方向向下。中性

5.主力持倉(cāng)：主力多翻空，資金流出。  偏空

6.結(jié)論：美豆區(qū)間震蕩延續(xù)，后續(xù)關(guān)注消息面和美豆種植和生長(zhǎng)情況；國(guó)內(nèi)豆類震蕩回升，跟隨美豆和技術(shù)性逢低買盤支撐。

豆一A1909：短期3400附近震蕩，短線交易或者觀望。

白糖：

1、基本面：ISO:18/19年度供應(yīng)過(guò)剩183萬(wàn)噸，高于此前預(yù)測(cè)的64.1萬(wàn)噸，19/20年度缺口300萬(wàn)噸。2019年6月底，18/19年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖1076.04萬(wàn)噸；全國(guó)累計(jì)銷糖761.29萬(wàn)噸；銷糖率70.75%（去年同期63.11%）。2019年6月中國(guó)進(jìn)口食糖14萬(wàn)噸，環(huán)比減少24萬(wàn)噸，同比減少14萬(wàn)噸。偏多。

2、基差：柳州新糖現(xiàn)貨5405，基差139（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：截至6月底18/19榨季工業(yè)庫(kù)存314.75萬(wàn)噸；偏多。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空增，主力趨勢(shì)偏空；偏空。

6、結(jié)論：國(guó)內(nèi)銷糖率高，6月進(jìn)口少，短期偏多。不過(guò)09白糖臨近交割，2個(gè)月不到時(shí)間預(yù)計(jì)就在5200附近交割。難有單邊行情，5300附近壓力較大，繼續(xù)在5300-5100區(qū)間震蕩，高拋低吸交易。

棉花：

1、基本面：ICAC7月預(yù)測(cè):19/20全球產(chǎn)量2773萬(wàn)噸，消費(fèi)2648萬(wàn)噸，庫(kù)存1871萬(wàn)噸。7月25日國(guó)儲(chǔ)拍賣成交97.04%，成交均價(jià)12572元/噸，折3128價(jià)格13743元/噸。中國(guó)農(nóng)業(yè)部7月預(yù)測(cè)棉花供需平衡表18/19產(chǎn)量592萬(wàn)噸，消費(fèi)825萬(wàn)噸，進(jìn)口210萬(wàn)噸，期末庫(kù)存671萬(wàn)噸。6月進(jìn)口棉花16萬(wàn)噸，同比增加60%，環(huán)比減少11%。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)14061，基差806（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部18/19年度7月預(yù)計(jì)期末庫(kù)存671萬(wàn)噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空增，主力趨勢(shì)偏空；偏空。

6：結(jié)論：貿(mào)易談判消息顯示雙方繼續(xù)磋商，棉花目前低位反彈?，F(xiàn)貨成交繼續(xù)冷清，庫(kù)存偏大，棉花二次探底不破。09合約13000附近支撐較強(qiáng)，臨近交割基差回歸。短期震蕩反彈，偏多思路。

豆油

1.基本面：MPOB顯示馬棕庫(kù)存環(huán)比下降，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加3.0%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)季，去庫(kù)壓力增大；油脂底部堅(jiān)挺，但南美豆進(jìn)口量增加，國(guó)內(nèi)大豆供需轉(zhuǎn)變，多空交替。菜籽炒作不斷，建議觀望。偏空

2.基差：豆油現(xiàn)貨5320，基差-206，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：7月19日豆油商業(yè)庫(kù)存146萬(wàn)噸，前值144萬(wàn)噸，環(huán)比+2萬(wàn)噸，同比-8.24% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：豆油主力空增。偏空

6.結(jié)論：油脂底部堅(jiān)挺，國(guó)內(nèi)后續(xù)大豆供應(yīng)增加，國(guó)內(nèi)壓榨增加，多空交替，油脂整體弱勢(shì)，底部震蕩。南美豆壓榨利潤(rùn)回落，國(guó)內(nèi)油廠開(kāi)機(jī)率減少，豆油庫(kù)存穩(wěn)定，美豆種植面積不及預(yù)期，美豆稍有偏強(qiáng)，但關(guān)系惡化及全球大豆供應(yīng)寬松，漲幅受限。馬棕6月產(chǎn)量有所下降，馬棕庫(kù)存創(chuàng)7個(gè)月新低，但后續(xù)季節(jié)性增產(chǎn)，對(duì)去庫(kù)不利。豆油Y1909：高拋低吸，低位震蕩。

棕櫚油

1.基本面：MPOB顯示馬棕庫(kù)存環(huán)比下降，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加3.0%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)季，去庫(kù)壓力增大；油脂底部堅(jiān)挺，但南美豆進(jìn)口量增加，國(guó)內(nèi)大豆供需轉(zhuǎn)變，多空交替。菜籽炒作不斷，建議觀望。偏空

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨4330，基差24，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：7月19日棕櫚油港口庫(kù)存66萬(wàn)噸，前值64萬(wàn)噸，環(huán)比+2萬(wàn)噸，同比+18.32% 。偏空

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：棕櫚油主力空增。偏空

6.結(jié)論：油脂底部堅(jiān)挺，國(guó)內(nèi)后續(xù)大豆供應(yīng)增加，國(guó)內(nèi)壓榨增加，多空交替，油脂整體弱勢(shì)，底部震蕩。南美豆壓榨利潤(rùn)回落，國(guó)內(nèi)油廠開(kāi)機(jī)率減少，豆油庫(kù)存穩(wěn)定，美豆種植面積不及預(yù)期，美豆稍有偏強(qiáng)，但關(guān)系惡化及全球大豆供應(yīng)寬松，漲幅受限。馬棕6月產(chǎn)量有所下降，馬棕庫(kù)存創(chuàng)7個(gè)月新低，但后續(xù)季節(jié)性增產(chǎn)，對(duì)去庫(kù)不利。棕櫚油P1909：高拋低吸，低位震蕩。

菜籽油

1.基本面：MPOB顯示馬棕庫(kù)存環(huán)比下降，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加3.0%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)季，去庫(kù)壓力增大；油脂底部堅(jiān)挺，但南美豆進(jìn)口量增加，國(guó)內(nèi)大豆供需轉(zhuǎn)變，多空交替。菜籽炒作不斷，建議觀望。偏空

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨7100，基差163，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：7月19日菜籽油商業(yè)庫(kù)存48萬(wàn)噸，前值50萬(wàn)噸，環(huán)比-2萬(wàn)噸，同比+1.29%% 。偏空   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂底部堅(jiān)挺，國(guó)內(nèi)后續(xù)大豆供應(yīng)增加，國(guó)內(nèi)壓榨增加，多空交替，油脂整體弱勢(shì)，底部震蕩。南美豆壓榨利潤(rùn)回落，國(guó)內(nèi)油廠開(kāi)機(jī)率減少，豆油庫(kù)存穩(wěn)定，美豆種植面積不及預(yù)期，美豆稍有偏強(qiáng)，但關(guān)系惡化及全球大豆供應(yīng)寬松，漲幅受限。馬棕6月產(chǎn)量有所下降，馬棕庫(kù)存創(chuàng)7個(gè)月新低，但后續(xù)季節(jié)性增產(chǎn)，對(duì)去庫(kù)不利，加拿大堅(jiān)持引渡孟晚舟，關(guān)系持續(xù)惡化。菜油OI1909：高拋低吸，低位震蕩。

4

---金屬

黃金

1、 基本面：隔夜美元指數(shù)震蕩上漲，最高觸及97.93，美股從創(chuàng)紀(jì)錄高點(diǎn)回落；歐洲央行周四維持利率不變，但為未來(lái)降息甚至重啟量化寬松奠定了基調(diào)，但隨后德拉基新聞發(fā)布并會(huì)未發(fā)出明確寬松信號(hào)，歐元觸底反彈；美國(guó)6月耐用品訂單好于預(yù)期；眾議院通過(guò)預(yù)算協(xié)議，下周參議院將投票；中性

2、基差：黃金期貨320.3，現(xiàn)貨317.74，基差-2.56，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存?zhèn)}單2496千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：受歐洲利率會(huì)議和德拉吉講話影響，金價(jià)下跌；COMEX金大幅下跌至1410左右；滬金回落至318左右。今日美國(guó)將公布二季度GDP初值以及PCE物價(jià)指數(shù)等數(shù)據(jù)，市場(chǎng)預(yù)期GDP增速將降至特朗普總統(tǒng)任期以來(lái)最低水平，或?qū)⑻Ц呓饍r(jià)，短期震蕩為主。滬金1912：318-322區(qū)間偏多操作。

白銀

1、基本面：隔夜美元指數(shù)震蕩上漲，最高觸及97.93，美股從創(chuàng)紀(jì)錄高點(diǎn)回落；歐洲央行周四維持利率不變，但為未來(lái)降息甚至重啟量化寬松奠定了基調(diào)，但隨后德拉基新聞發(fā)布并會(huì)未發(fā)出明確寬松信號(hào)，歐元觸底反彈；美國(guó)6月耐用品訂單好于預(yù)期；眾議院通過(guò)預(yù)算協(xié)議，下周參議院將投票；中性

2、基差：白銀期貨3977，現(xiàn)貨3924，基差-53，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存?zhèn)}單1371790千克，增加3617千克；偏空

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，主力空增；偏空

6、結(jié)論：受金價(jià)影響，銀價(jià)小幅回落；COMEX銀回落至16.5以下，滬銀小幅回落至3960；ETF流入持續(xù)增加，金銀比繼續(xù)改善，銀價(jià)或有進(jìn)一步上漲可能，今日將主要受金價(jià)影響，小幅回升。滬銀1912：3900-4000區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限,6月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.4%，與上月持平；中性。

2、基差：現(xiàn)貨47005，基差-15，貼水期貨；中性。

3、庫(kù)存：7月25日LME銅庫(kù)存增475噸至295475噸，上期所銅庫(kù)存較上周增9241噸至154520噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，空減；偏空。

6、結(jié)論：消費(fèi)淡季和宏觀經(jīng)濟(jì)不能支持銅價(jià)持續(xù)大幅上揚(yáng)，銅價(jià)連續(xù)大幅回落，短期又將維持震蕩整理行情，滬銅1909:短多持有。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，俄鋁事件消除；中性。

2、基差：現(xiàn)貨13850，基差-40，貼水期貨；中性。

3、庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存較上周增2972噸至422022噸，庫(kù)存高企；偏空。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多減；偏多。

6、結(jié)論：滬鋁跌破區(qū)間，震蕩下行。滬鋁1909：14000空。

鎳：

1、基本面：短期：印尼2022禁礦，地震，菲律賓環(huán)保審查，從心理上影響了礦價(jià)。鎳鐵繼續(xù)高速增漲，但了解不銹鋼企業(yè)由于目前利潤(rùn)較好，加大排產(chǎn)，7月份產(chǎn)量可能不會(huì)低，鎳鐵的需求有望有所提升，這對(duì)于鎳鐵的預(yù)期來(lái)說(shuō)，過(guò)?？赡芡七t，這導(dǎo)致了短期基本面供需仍會(huì)偏緊。但隨著時(shí)間推移，過(guò)剩情況更要與不銹鋼在金九銀十的情況相關(guān)。電解鎳自身產(chǎn)量可能會(huì)有所增加，總體后期慢慢從緊向松轉(zhuǎn)變。中性

2、基差：現(xiàn)貨113200，基差3160，偏多，俄鎳112200，基差2160，偏多。

3、庫(kù)存：LME庫(kù)存145500，+444，上交所倉(cāng)單24968，0，中性

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向上運(yùn)行，偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增，偏空

6、結(jié)論：鎳1910：高位空單暫持，115000以上出局。低位多單注意倉(cāng)位，108000以下出局，短線重心下移108000-112000區(qū)間運(yùn)行，日內(nèi)交易。

5

---金融期貨

國(guó)債：

1、基本面：歐洲央行維持主要再融資利率在0%不變，邊際貸款利率在0.25%不變，存款便利利率在-0.4%不變，符合預(yù)期

2、資金面:周三央行公開(kāi)市場(chǎng)無(wú)操作，逆回購(gòu)到期1000億元。

3、基差：TS主力基差為0.0734，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.3368，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為

0,4623，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫(kù)存：：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈多，多減。TF主力凈空，空增。T主力凈多，多減。

7、結(jié)論：日內(nèi)回落短多。

期指

1、基本面：商務(wù)部：將于7月30日-31日在上海舉行第十二輪中美經(jīng)貿(mào)高級(jí)別磋商; 歐洲央行維持三大利率不變，符合市場(chǎng)預(yù)期, 沒(méi)有討論降息，任何降息都應(yīng)該用溫和的措施首次影響歐美股市回調(diào)，昨日兩市繼續(xù)上漲，科創(chuàng)板普漲，帶動(dòng)中小創(chuàng)人氣，消費(fèi)板塊午后反彈，題材熱點(diǎn)增加；偏多

2、資金：兩融9078億元，增加12億元，滬深股通凈買入19.5億元；偏多

3、基差：IF1908貼水2.27點(diǎn)，IH1908升水0.42點(diǎn)， IC1908貼水45.24點(diǎn)；中性

4、盤面：IF>IH> IC（主力合約），IF、IH在20日均線上方，IC在20日均線下方；中性

5、主力持倉(cāng)：IF 主力空減，IH主力空減，IC主力空增；偏空

6、結(jié)論：近期公布的半年報(bào)中，銀行和地產(chǎn)板塊業(yè)績(jī)穩(wěn)定，中小創(chuàng)有所走強(qiáng)，市場(chǎng)中心抬升。期指：日內(nèi)逢低試多。