昨日滬深兩市振蕩上行，上證指數(shù)小漲0.48%收于2937.36，深成指漲近0.9%?？苿?chuàng)板上市第四日繼續(xù)保持活躍態(tài)勢(shì)，換手率平均在50%左右，日成交額近300億元，其中天準(zhǔn)科技漲超15%。板塊方面，銀行股表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，牽動(dòng)上證50指數(shù)漲近0.9%，過去兩周白酒板塊一直表現(xiàn)頹靡，但在早盤續(xù)跌后觸底反彈，午后急拉帶動(dòng)滬深指數(shù)繼續(xù)上行。

周四為到期行權(quán)交收日，新掛2020年3月到期合約，近月7月摘牌導(dǎo)致期權(quán)成交量大幅萎縮42%至177.7萬張，前值305.3張。其中，認(rèn)購(gòu)期權(quán)成交量減少91萬至96.6萬張，認(rèn)沽期權(quán)減少36.5萬至81.1萬張。當(dāng)月合約成交占比為82.6%，相比前一交易日大幅提升，投資者主要集中于8月合約上進(jìn)行交易。成交PCR值0.84，前值0.63，認(rèn)購(gòu)期權(quán)活躍度相比認(rèn)沽期權(quán)大幅減弱。

圖為各月份IV日內(nèi)走勢(shì)

同樣因7月合約到期，期權(quán)持倉(cāng)量出現(xiàn)每月一次的斷崖式下跌，當(dāng)前持倉(cāng)253.8萬張，上周峰值超400萬張。其中，認(rèn)購(gòu)期權(quán)相比前一交易日減少72.9萬至133萬張，認(rèn)沽期權(quán)減少39.6萬至120.5萬張。當(dāng)月合約持倉(cāng)占比63%，持倉(cāng)量PCR值0.9，認(rèn)購(gòu)與認(rèn)沽期權(quán)的持倉(cāng)水平較為接近。

從各行權(quán)價(jià)成交分布情況可以看出，成交量主要集中在2.95/3.0這兩檔平值附近合約，其中8月2.95認(rèn)購(gòu)期權(quán)達(dá)到了22.3萬張。從持倉(cāng)量分布來看，當(dāng)月虛值期權(quán)均有不同程度增倉(cāng)，持倉(cāng)量在逐步積累。

周一以來，期權(quán)市場(chǎng)隱含波動(dòng)率（IV）連日下行，昨日再度大跌近1.5個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)前各月份IV值分別收于17.4%、19.0%、19.7%、19.8%。上周五8月期權(quán)IV值收于22.1%，至今已下跌4.7個(gè)百分點(diǎn)，做空波動(dòng)率策略收益頗豐。

?方向性操作建議上，中長(zhǎng)期來看股市將表現(xiàn)為振蕩上行，投資者可繼續(xù)逢低賣出認(rèn)沽期權(quán)，長(zhǎng)期持有賺取期權(quán)時(shí)間價(jià)值。