大越商品指標(biāo)系統(tǒng)-日內(nèi)交易策略

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：前期價(jià)格下調(diào)較多煤種有企穩(wěn)趨勢(shì)，部分煤礦出貨情況稍有好轉(zhuǎn)，在整體需求尚未改善前，市場(chǎng)看穩(wěn)情緒濃厚；配煤需求依舊偏弱，個(gè)別地區(qū)仍有小幅下調(diào)預(yù)期；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1535，基差133；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存897.14萬噸，港口庫(kù)存597.1萬噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存786.53萬噸，總體庫(kù)存2280.77萬噸，較上周增加19.59萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈空，多翻空；偏空

6、結(jié)論：需求面暫未有根本性的改變，短期弱勢(shì)難改，煉焦煤市場(chǎng)將繼續(xù)震蕩偏弱運(yùn)行。焦煤1909：1380-1420區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：近焦炭首輪提漲已部分落地執(zhí)行，市場(chǎng)看漲情緒仍在。長(zhǎng)治地區(qū)部分焦企受環(huán)保影響，開工較前期有所下滑；隨著二青會(huì)臨近，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)環(huán)保力度仍有較強(qiáng)預(yù)期。唐山地區(qū)鋼廠仍處于限產(chǎn)狀態(tài)，焦炭庫(kù)存中高位，焦價(jià)上漲阻力較大；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2300，基差119.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存451.83萬噸，港口庫(kù)存486.2萬噸，獨(dú)立焦企28.89萬噸，總體庫(kù)存966.92萬噸，較上周增加14.16萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈多，空翻多；偏多

6、結(jié)論：市場(chǎng)對(duì)后續(xù)環(huán)保力度仍有較強(qiáng)預(yù)期，看漲情緒仍在，但受限于下游鋼廠限產(chǎn)，庫(kù)存高位，大幅上漲難度較大。焦炭1909：日內(nèi)輕倉(cāng)逢低試多。

動(dòng)力煤：

1、基本面：產(chǎn)區(qū)煤價(jià)偏弱，日耗迅速反彈，下游需求有所回暖，近期電廠加速去庫(kù) 偏多

2、基差：現(xiàn)貨593，主力合約基差-0.4，盤面升水 中性

3、庫(kù)存：秦皇島港口煤炭庫(kù)存619.5萬噸，環(huán)比減少15.5萬噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存總計(jì)17569.8萬噸，環(huán)比增加13.91萬噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存可用天數(shù)22.14天，環(huán)比減少0.74天 中性

4、盤面：20日均線向下，收盤價(jià)收于20日均線之上 中性

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：近期沿海地區(qū)氣溫升高，日耗出現(xiàn)明顯回升，電廠進(jìn)入去庫(kù)周期，下游需求較前期有所回暖。 鄭煤1909：多單持有

螺紋：

1、基本面：近期唐山地區(qū)限產(chǎn)執(zhí)行較預(yù)期仍有差距，上周實(shí)際周產(chǎn)量高位回落，但開工率繼續(xù)調(diào)整空間不大，由于需求方面進(jìn)入淡季出現(xiàn)下滑，供需與同期相比轉(zhuǎn)為寬松，庫(kù)存累積加速；偏空

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)4078.8，基差138.8，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫(kù)存616.98萬噸，環(huán)比增加3.48%，同比增加37.86%；偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方,20日線向下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)空增，偏空。

6、結(jié)論：上周螺紋期貨價(jià)格總體走弱下行，市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)小幅跟跌，但鋼廠仍有一定挺價(jià)意愿，上游成本仍居高不下，短期以震蕩偏弱為主，操作上建議短線以3850-4000區(qū)間內(nèi)逢高短空為主。

熱卷：

1、基本面：上周熱卷供應(yīng)水平小幅回落，供應(yīng)壓力小于螺紋。但需求方面總體表觀消費(fèi)繼續(xù)小幅下降，庫(kù)存繼續(xù)累積，下游汽車家電行業(yè)仍未有改善，需求維持結(jié)構(gòu)性狀態(tài)；偏空

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)3850，基差4，現(xiàn)貨與期貨基本平水；中性

3、庫(kù)存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫(kù)存250.27萬噸，環(huán)比增加3.3%，同比增加18.48%，偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)空減；偏空。

6、結(jié)論:上周熱卷期貨價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)下行，與現(xiàn)貨價(jià)格基本維持平水，短期市場(chǎng)預(yù)期仍較弱，反彈概率較小，預(yù)計(jì)接下來以震蕩偏弱為主，操作上建議日內(nèi)以3780-3900區(qū)間內(nèi)逢高短空操作。

鐵礦石：

1、基本面: 周五港口現(xiàn)貨成交83萬噸，現(xiàn)貨上漲10元左右，盤面繼續(xù)反彈，基差收窄，唐山限產(chǎn)臨近結(jié)束，8月政策暫未出臺(tái)，從全國(guó)鐵水產(chǎn)量看出鐵礦日耗企穩(wěn)，中性； 

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨876，折合盤面974.3，基差82.3，貼水率8.45%，升水期貨，適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格849，折盤面935.4，基差43.4，貼水率4.64%，偏多；

3、庫(kù)存：港口庫(kù)存11641萬噸，環(huán)比減少41萬噸，較去年同期減少3704萬噸，偏多；

4、盤面：20日均線走高，K價(jià)在20日均線上方，偏多；

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多增，偏多；

6、結(jié)論：近期到港仍不樂觀，全國(guó)鐵水產(chǎn)量企穩(wěn)，唐山暫未出臺(tái)8月限產(chǎn)政策，鐵礦需求下滑短期可能見底，價(jià)格仍將堅(jiān)挺，周末公布全國(guó)規(guī)模企業(yè)利潤(rùn)同比下滑-3.1%凸顯下游加工企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境惡化，黑色產(chǎn)業(yè)鏈并不健康，鐵礦維持高位震蕩思路。

---能化

PTA：

1、基本面：雖然8月有恒力等裝置檢修，但?；貑?，下游聚酯需求偏弱，PTA將進(jìn)入累庫(kù)存，預(yù)計(jì)8月份累庫(kù)存10萬噸左右。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨5595，基差209，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：PTA工廠庫(kù)存3天，聚酯工廠PTA庫(kù)存4.5天；中性。

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空減；偏空。

6、結(jié)論：?；郎刂貑ⅲ?yīng)商出貨積極性提升，而需求依舊偏弱，市場(chǎng)進(jìn)入累庫(kù)存周期，總體PTA價(jià)格延續(xù)偏弱走勢(shì)為主。PTA1909:短線偏空操作，關(guān)注5100一線支撐。

MEG：

1、基本面：國(guó)內(nèi)檢修裝置復(fù)工緩慢，進(jìn)口減少，MEG供應(yīng)好轉(zhuǎn)，短期維持去庫(kù)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格依舊形成支撐。但是聚酯及終端環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)弱，驅(qū)動(dòng)上漲力量不強(qiáng)，預(yù)計(jì)底部寬幅震蕩為主。中性。

2、基差：現(xiàn)貨4430，基差-34，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約104.1萬噸，環(huán)比上期減少6.5萬噸；中性。

4、盤面：20日線向上，價(jià)格20日線上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空減；偏空。

6、結(jié)論：目前乙二醇處于低估值區(qū)域，但是需求偏弱，驅(qū)動(dòng)上漲力量持續(xù)性不強(qiáng)，總體進(jìn)入底部震蕩階段。EG2001:等待反彈4500附近拋空操作。

塑料 

1. 基本面：聚烯烴總體看未來兩三年產(chǎn)能投放大，當(dāng)前進(jìn)口利潤(rùn)-424，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華北煤制7042）價(jià)格7600（-0），進(jìn)口乙烯單體841美元，倉(cāng)單1661（-0），下游農(nóng)膜報(bào)8900（-100），神華拍賣PE成交率66%， LLDPE華北成交7500，華東成交無，華南成交無，偏空；

2. 基差：LLDPE主力合約1909基差-35，升貼水比例-0.5%，中性； 

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存73.5萬噸（-3.5），PE部分36.02萬噸，偏空；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉(cāng)：LLDPE主力持倉(cāng)凈空，減空，偏空；

6. 結(jié)論：L1909短期震蕩，日內(nèi)震蕩操作，中長(zhǎng)線尋找逢高拋空機(jī)會(huì)； 

PP

1. 基本面：聚烯烴總體看未來兩三年產(chǎn)能投放大，當(dāng)前進(jìn)口利潤(rùn)-72，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華東煤制均聚拉絲）價(jià)格8680（+50），進(jìn)口丙烯單體956美元，山東丙烯均價(jià)7890（+44），倉(cāng)單89（0），下游bopp膜報(bào)10500（0），神華拍賣PP成交率92%，均聚拉絲華北成交8720，華東成交8700，華南成交8820，中性；

2. 基差：PP主力合約1909基差28，升貼水比例0.3%，中性；

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存73.5萬噸（-3.5），PP部分37.48萬噸，中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線下，中性；

5. 主力持倉(cāng)：PP主力持倉(cāng)凈多，增多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP1909短期震蕩，日內(nèi)震蕩操作，中長(zhǎng)線尋找逢高拋空機(jī)會(huì)；

紙漿：

1、基本面：漂針漿進(jìn)口平穩(wěn)，外盤消息傳聞各異，業(yè)者預(yù)期不同；下游紙企生產(chǎn)利潤(rùn)、開工率均有所回升，但紙制品消費(fèi)仍處于淡季，紙廠采購(gòu)偏剛需，漿市需求不振；中性

2、基差：針葉漿交割品牌智利銀星山東地區(qū)市場(chǎng)價(jià)為4500元/噸，SP1909收盤價(jià)為4542元/噸，基差為-42元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫(kù)存：據(jù)卓創(chuàng)，7月國(guó)內(nèi)青島、常熟、保定紙漿庫(kù)存合計(jì)約213.76萬噸，環(huán)比增加20.11%；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：短期供需矛盾改善有限，在高庫(kù)存背景下，紙漿維持偏空思路操作。SP1909：空單持有

燃料油：

1、基本面：原油成本端支撐較弱；8月預(yù)計(jì)來自西半球的套利船貨進(jìn)一步減少，市場(chǎng)供應(yīng)偏緊；BDI指數(shù)處高位疊加中東的發(fā)電需求繼續(xù)增加，燃油需求向好；中性

2、基差：舟山保稅燃料油為511.5美元/噸，F(xiàn)U1909日盤收盤價(jià)為3027元/噸，基差為481.60元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫(kù)存：新加坡燃料油當(dāng)周庫(kù)存為260.31萬噸，環(huán)比下降8.74%，連續(xù)6周去庫(kù)；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：新加坡高硫燃料油供應(yīng)偏緊、需求向好，但貼水、月差回落或限制滬燃走強(qiáng)空間。FU1909：多單持有

天膠：

1、基本面：供給未有明顯減少，供應(yīng)過剩 偏空

2、基差：17年全乳膠現(xiàn)貨10700，基差85，現(xiàn)貨升水 偏多

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存高位 偏空

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多 

6、結(jié)論：不追空，等反彈拋回

瀝青： 

1、基本面：北方地區(qū)道路施工項(xiàng)目支撐需求及出貨，南方地區(qū)降雨天氣減少，需求較之前回升，加上近期煉廠較多停產(chǎn)或低產(chǎn)瀝青，開工率下降，帶動(dòng)煉廠以及社會(huì)庫(kù)庫(kù)存下降明顯，利好瀝青價(jià)格走高。整體看，下游需求將繼續(xù)釋放，瀝青市場(chǎng)行情將繼續(xù)上行，特別是華東地區(qū)，部分煉廠瀝青價(jià)格偏低，價(jià)格有上漲空間，不過考慮到部分煉廠后期瀝青可能增產(chǎn)，加上前期社會(huì)整體庫(kù)存水平較高，瀝青價(jià)格將以小漲上行為主。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3515，基差129，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：本周庫(kù)存較上周減少7%為38%；偏多。

4、盤面：20日線向上，期價(jià)在均線上方運(yùn)行；偏多。 

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多增；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩偏強(qiáng)。Bu1912：逢低做多。

PVC：

1、基本面：本周，山東信發(fā)、內(nèi)蒙宜化及河南宇航等裝置計(jì)劃重啟，上游供應(yīng)預(yù)計(jì)增加；市場(chǎng)整體庫(kù)存仍高于去年同期水平；電石價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行，成本重心變化不大；下游淡季需求偏弱，目前多持觀望態(tài)度，采購(gòu)積極性一般，剛需為主。中性。

2、基差：現(xiàn)貨6815，基差5，升水期貨；中性。

3、庫(kù)存：社會(huì)庫(kù)存環(huán)比減少2.60%至30萬噸。中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方，20日線走平；中性。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多增；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)震蕩偏弱為主。PVC1909：逢高拋空。

原油1909：

1.基本面：伊朗一位官員27日稱，伊朗對(duì)核協(xié)議談判的主要訴求是：希望協(xié)議能夠繼續(xù)得到完整、有效的執(zhí)行，伊朗石油出口能夠得到保障，維持在被美國(guó)制裁前的輸出水平。路透社28日援引一名伊朗外交官的話稱，如果協(xié)議中的其他國(guó)家遵守協(xié)議，伊朗目前所有的行動(dòng)都是可逆轉(zhuǎn)的；中性

2.基差：7月26日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為63.57美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為66.11美元/桶，基差4.47元/桶，升水期貨；偏多

3.庫(kù)存：美國(guó)截至7月19日當(dāng)周API原油庫(kù)存減少1096萬桶，預(yù)期減少415.61萬桶；美國(guó)至7月19日當(dāng)周EIA庫(kù)存預(yù)期減少401.1萬桶，實(shí)際減少1083.5萬桶；庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存至7月19日當(dāng)周減少42.9萬桶，前值減少135.1萬桶；截止至7月25日，上海原油庫(kù)存為186萬桶；偏多

4.盤面：20日均線偏下，價(jià)格在均線附近；偏空

5.主力持倉(cāng)：截止7月23日，CFTC主力持倉(cāng)多減;截至7月23日，ICE主力持倉(cāng)多減；中性；

6.結(jié)論：伊朗方面表態(tài)將很快啟動(dòng)重水反應(yīng)堆同時(shí)各方商討對(duì)伊核協(xié)議的保障措施，短期內(nèi)預(yù)計(jì)中東局勢(shì)維持僵持，歐央行表達(dá)了繼續(xù)寬松的態(tài)度但未降息，接下來等待美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)，長(zhǎng)線多單觀望，短線438-445區(qū)間操作

甲醇1909：

1、基本面：甲醇市場(chǎng)整體弱勢(shì)運(yùn)行。港口甲醇市場(chǎng)報(bào)盤下行，業(yè)者隨行就市，交投氣氛清淡；山東地區(qū)甲醇市場(chǎng)觀望氣氛濃郁，華中地區(qū)甲醇市場(chǎng)走弱，觀望居多；華北地區(qū)甲醇價(jià)格走低；西南地區(qū)局部走低；西北地區(qū)上周整體出貨情況稍顯一般，本周西北地區(qū)價(jià)格整體偏弱震蕩；中性

2、基差：現(xiàn)貨2046，基差-46，貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：截至7月25日，江蘇甲醇庫(kù)存在62.0萬噸（不加連云港地區(qū)庫(kù)存），較上周四（7月18日）上調(diào)5.4萬噸，漲幅在9.51%；整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫(kù)存上調(diào)至104.7萬噸，與上周四（7月18日）相比上調(diào)7.4萬噸，漲幅在7.61%；偏空

4、盤面：20日線偏下，價(jià)格在均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空增；偏空

6、結(jié)論：下接貨多以剛需為主并積極性不高，加之環(huán)保監(jiān)察壓力仍存，下游需求難有明顯改觀，港口方面，庫(kù)存持續(xù)累積，長(zhǎng)線多單觀望，短線2040-2090區(qū)間操作 

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

1.基本面：美豆小幅回升，中美貿(mào)易談判重啟稍利多美豆以及天氣仍有不確定性。國(guó)內(nèi)豆粕低位震蕩，跟隨美豆走勢(shì)，生豬存欄持續(xù)減少影響需求，基本面稍弱于美豆，由于豆粕對(duì)菜粕和雜粕的替代表現(xiàn)尚好，前期中下游補(bǔ)庫(kù)后成交一度好轉(zhuǎn)，近期轉(zhuǎn)淡，盤面偏弱運(yùn)行，正值巴西大豆到港旺季，供應(yīng)充裕壓制價(jià)格上升空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2766，基差-108，基差調(diào)整后貼水。偏空

3.庫(kù)存：豆粕庫(kù)存85.69噸，上周91.29萬噸，環(huán)比減少6.13%，去年同期122.84萬噸，同比減少30.24%。偏多

4.盤面：價(jià)格20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆短期預(yù)計(jì)900附近震蕩；國(guó)內(nèi)豆粕區(qū)間震蕩，后市關(guān)注美豆播種天氣和消息面變化。

豆粕M1909：短期2800附近震蕩，短線交易為主。期權(quán)賣出寬跨式組合。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，中加貿(mào)易問題尚待解決，進(jìn)口油菜籽庫(kù)存庫(kù)存回落，現(xiàn)貨市場(chǎng)菜粕需求尚好，水產(chǎn)養(yǎng)殖增長(zhǎng)良好，同時(shí)油廠開機(jī)增多。加拿大油菜籽進(jìn)口檢疫問題刺激菜籽回升，到港短期仍偏緊支撐盤面。菜粕價(jià)格整體震蕩偏強(qiáng)，但豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上漲空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2370，基差8，升水期貨。中性

3.庫(kù)存：菜粕庫(kù)存2.7萬噸，上周2.71萬噸，環(huán)比減少0.37%，去年同期2.8萬噸，同比減少3.57%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體震蕩偏強(qiáng)，進(jìn)口油菜籽加工利潤(rùn)尚可，菜粕庫(kù)存較低和加拿大進(jìn)口限制炒作短期結(jié)束，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽進(jìn)口和國(guó)內(nèi)油菜籽收成。

菜粕RM909：短期2400附近震蕩，短線交易為主。

大豆：

1.基本面：美豆小幅回升，中美貿(mào)易談判重啟稍利多美豆以及天氣仍有不確定性。國(guó)內(nèi)大豆價(jià)格基本保持穩(wěn)定，今年播種面積預(yù)計(jì)增長(zhǎng)較多。近期盤面企穩(wěn)回升，技術(shù)面支撐。但國(guó)產(chǎn)大豆整體需求狀況不佳，國(guó)產(chǎn)大豆和進(jìn)口大豆價(jià)差拉大壓制國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3400，基差22，升水期貨。偏多

3.庫(kù)存：大豆庫(kù)存483.57萬噸，上周427.04萬噸，環(huán)比增加13.24%，去年同期642.69萬噸，同比減少24.75%。偏多

4.盤面：價(jià)格20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力空翻多，資金流入。  偏多

6.結(jié)論：美豆區(qū)間震蕩延續(xù)，后續(xù)關(guān)注消息面和美豆種植和生長(zhǎng)情況；國(guó)內(nèi)豆類震蕩回升，跟隨美豆和技術(shù)性逢低買盤支撐。

豆一A1909：短期3400附近震蕩，短線交易或者觀望。

白糖：

1、基本面：ISO:18/19年度供應(yīng)過剩183萬噸，高于此前預(yù)測(cè)的64.1萬噸，19/20年度缺口300萬噸。2019年6月底，18/19年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖1076.04萬噸；全國(guó)累計(jì)銷糖761.29萬噸；銷糖率70.75%（去年同期63.11%）。2019年6月中國(guó)進(jìn)口食糖14萬噸，環(huán)比減少24萬噸，同比減少14萬噸。偏多。

2、基差：柳州新糖現(xiàn)貨5405，基差114（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：截至6月底18/19榨季工業(yè)庫(kù)存314.75萬噸；偏多。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空增，主力趨勢(shì)偏空；偏空。

6、結(jié)論：國(guó)內(nèi)銷糖率高，6月進(jìn)口少，短期偏多。不過09白糖臨近交割，2個(gè)月不到時(shí)間預(yù)計(jì)就在5200附近交割。09難有單邊行情，5300附近壓力較大，繼續(xù)在5300-5100區(qū)間震蕩，高拋低吸交易。01即將成為主力合約走勢(shì)偏強(qiáng)，短期利用多頭氛圍炒作一波，短線偏多交易。

棉花：

1、基本面：ICAC7月預(yù)測(cè):19/20全球產(chǎn)量2773萬噸，消費(fèi)2648萬噸，庫(kù)存1871萬噸。7月26日國(guó)儲(chǔ)拍賣成交98.67%，成交均價(jià)12679元/噸，折3128價(jià)格13828元/噸。中國(guó)農(nóng)業(yè)部7月預(yù)測(cè)棉花供需平衡表18/19產(chǎn)量592萬噸，消費(fèi)825萬噸，進(jìn)口210萬噸，期末庫(kù)存671萬噸。6月進(jìn)口棉花16萬噸，同比增加60%，環(huán)比減少11%。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)14063，基差683（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部18/19年度7月預(yù)計(jì)期末庫(kù)存671萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空增，主力趨勢(shì)偏空；偏空。

6：結(jié)論：貿(mào)易談判消息顯示雙方繼續(xù)磋商，棉花目前低位反彈。現(xiàn)貨成交繼續(xù)冷清，庫(kù)存偏大，棉花二次探底不破。09合約13000附近支撐較強(qiáng)，臨近交割基差回歸。短期震蕩反彈，偏多思路。

豆油

1.基本面：MPOB顯示馬棕庫(kù)存環(huán)比下降，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示馬棕出口數(shù)據(jù)同比下降4.3%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)季，去庫(kù)壓力增大；油脂底部堅(jiān)挺，但南美豆進(jìn)口量增加，國(guó)內(nèi)大豆供需轉(zhuǎn)變，多空交替。菜籽炒作不斷，建議觀望。偏空

2.基差：豆油現(xiàn)貨5320，基差-210，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：7月19日豆油商業(yè)庫(kù)存146萬噸，前值144萬噸，環(huán)比+2萬噸，同比-8.24% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂底部堅(jiān)挺，國(guó)內(nèi)后續(xù)大豆供應(yīng)增加，國(guó)內(nèi)壓榨增加，多空交替，油脂整體弱勢(shì)，底部震蕩。南美豆壓榨利潤(rùn)回落，國(guó)內(nèi)油廠開機(jī)率減少，豆油庫(kù)存穩(wěn)定，美豆種植面積不及預(yù)期，美豆稍有偏強(qiáng)，但關(guān)系惡化及全球大豆供應(yīng)寬松，漲幅受限，后續(xù)生長(zhǎng)需關(guān)注。馬棕6月產(chǎn)量有所下降，馬棕庫(kù)存創(chuàng)7個(gè)月新低，但后續(xù)季節(jié)性增產(chǎn)，對(duì)去庫(kù)不利。豆油Y1909：高拋低吸，低位震蕩。

棕櫚油

1.基本面：MPOB顯示馬棕庫(kù)存環(huán)比下降，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示馬棕出口數(shù)據(jù)同比下降4.3 %，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)季，去庫(kù)壓力增大；油脂底部堅(jiān)挺，但南美豆進(jìn)口量增加，國(guó)內(nèi)大豆供需轉(zhuǎn)變，多空交替。菜籽炒作不斷，建議觀望。偏空

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨4350，基差18，現(xiàn)貨貼水期貨。中性

3.庫(kù)存：7月19日棕櫚油港口庫(kù)存66萬噸，前值64萬噸，環(huán)比+2萬噸，同比+18.32% 。偏空

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：棕櫚油主力空增。偏空

6.結(jié)論：油脂底部堅(jiān)挺，國(guó)內(nèi)后續(xù)大豆供應(yīng)增加，國(guó)內(nèi)壓榨增加，多空交替，油脂整體弱勢(shì)，底部震蕩。南美豆壓榨利潤(rùn)回落，國(guó)內(nèi)油廠開機(jī)率減少，豆油庫(kù)存穩(wěn)定，美豆種植面積不及預(yù)期，美豆稍有偏強(qiáng)，但關(guān)系惡化及全球大豆供應(yīng)寬松，漲幅受限，后續(xù)生長(zhǎng)需關(guān)注。馬棕6月產(chǎn)量有所下降，馬棕庫(kù)存創(chuàng)7個(gè)月新低，但后續(xù)季節(jié)性增產(chǎn)，對(duì)去庫(kù)不利。棕櫚油P1909：高拋低吸，低位震蕩。

菜籽油

1.基本面：MPOB顯示馬棕庫(kù)存環(huán)比下降，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示馬棕出口數(shù)據(jù)同比下降4.3 %，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)季，去庫(kù)壓力增大；油脂底部堅(jiān)挺，但南美豆進(jìn)口量增加，國(guó)內(nèi)大豆供需轉(zhuǎn)變，多空交替。菜籽炒作不斷，建議觀望。偏空

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨7100，基差180，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：7月19日菜籽油商業(yè)庫(kù)存48萬噸，前值50萬噸，環(huán)比-2萬噸，同比+1.29%% 。偏空   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂底部堅(jiān)挺，國(guó)內(nèi)后續(xù)大豆供應(yīng)增加，國(guó)內(nèi)壓榨增加，多空交替，油脂整體弱勢(shì)，底部震蕩。南美豆壓榨利潤(rùn)回落，國(guó)內(nèi)油廠開機(jī)率減少，豆油庫(kù)存穩(wěn)定，美豆種植面積不及預(yù)期，美豆稍有偏強(qiáng)，但關(guān)系惡化及全球大豆供應(yīng)寬松，漲幅受限，后續(xù)生長(zhǎng)需關(guān)注。馬棕6月產(chǎn)量有所下降，馬棕庫(kù)存創(chuàng)7個(gè)月新低，但后續(xù)季節(jié)性增產(chǎn)，對(duì)去庫(kù)不利，加拿大堅(jiān)持引渡孟晚舟，關(guān)系持續(xù)惡化。菜油OI1909：高拋低吸，低位震蕩。

4

---金屬

黃金

1、 基本面：科技股上漲推動(dòng)美股上周五創(chuàng)下歷史新高，美元上周五上漲，創(chuàng)下2月以來最大周漲幅；美國(guó)二季度GDP創(chuàng)下去年四季度以來最低水平2.1%，但好于預(yù)期1.8%，但降息預(yù)期不變；美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，他并不排除出臺(tái)措施抑制美元走強(qiáng)的可能性；中性

2、基差：黃金期貨319.1，現(xiàn)貨316.87，基差-2.23，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存?zhèn)}單2496千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：受經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)影響，金價(jià)小幅波動(dòng)劇烈；COMEX金回升近1420；滬金回升至319以上。本周影響因素較多，市場(chǎng)將靜待FOMC會(huì)議，短期震蕩為主。滬金1912：318-322區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：科技股上漲推動(dòng)美股上周五創(chuàng)下歷史新高，美元上周五上漲，創(chuàng)下2月以來最大周漲幅；美國(guó)二季度GDP創(chuàng)下去年四季度以來最低水平2.1%，但好于預(yù)期1.8%，但降息預(yù)期不變；美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，他并不排除出臺(tái)措施抑制美元走強(qiáng)的可能性；中性

2、基差：白銀期貨3966，現(xiàn)貨3908，基差-58，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存?zhèn)}單1381667千克，增加9877千克；偏空

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，主力空減；偏空

6、結(jié)論：受金價(jià)影響，銀價(jià)小幅震蕩；COMEX銀回落至16.4左右，滬銀小幅回落至3950左右；ETF繼續(xù)流入，本周將主要跟隨金價(jià)波動(dòng)，震蕩為主。滬銀1912：3900-4000區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限,6月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.4%，與上月持平；中性。

2、基差：現(xiàn)貨46955，基差-95，貼水期貨；中性。

3、庫(kù)存：7月26日LME銅庫(kù)存減1350噸至294125噸，上上期所銅庫(kù)存較上周減5331噸至149189噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向下運(yùn)行；中性。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，空增；偏空。

6、結(jié)論：消費(fèi)淡季和宏觀經(jīng)濟(jì)不能支持銅價(jià)持續(xù)大幅上揚(yáng)，銅價(jià)連續(xù)大幅回落，短期又將維持震蕩拉鋸行情，滬銅1909:47000以下逢低試多。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，俄鋁事件消除；中性。

2、基差：現(xiàn)貨13940，基差65，升水期貨；中性。

3、庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存較上周減25622噸至396400噸，庫(kù)存高企；偏空。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多增；偏多。

6、結(jié)論：滬鋁繼續(xù)承壓，基本面變差，近期庫(kù)存再次出現(xiàn)累庫(kù)現(xiàn)象。滬鋁1909：空單持有。

鎳：

1、基本面：短期：鎳礦可能還有上行的空間，但幅度可能不大，對(duì)鎳價(jià)支撐在下限上。鎳鐵繼續(xù)增產(chǎn)，對(duì)后期鎳產(chǎn)業(yè)供應(yīng)影響還是偏空。不銹鋼產(chǎn)量也不小，7月加大排產(chǎn)后，供應(yīng)增加，好在庫(kù)存有所回落，如果金九銀十消費(fèi)較好，鎳價(jià)唯一利空因素可能也不會(huì)對(duì)價(jià)格有太多壓制。中性

2、基差：現(xiàn)貨111700，基差460，中性，俄鎳110550，基差-690，偏空。

3、庫(kù)存：LME庫(kù)存145062，-438，上交所倉(cāng)單25572，+604，中性

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向上運(yùn)行，偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減，偏空

6、結(jié)論：鎳1910：108000-115000區(qū)間震蕩，日內(nèi)交易。中線多空單均可持有，多單破108000出局，空單115000以上出局。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：上周市場(chǎng)縮量反彈，科創(chuàng)板上市后整體表現(xiàn)強(qiáng)于市場(chǎng)預(yù)期，帶動(dòng)中小創(chuàng)走強(qiáng)，消費(fèi)和周期板塊較弱。降息預(yù)期，美國(guó)新高，A股指數(shù)震蕩上行，市場(chǎng)熱點(diǎn)略有增加；偏多

2、資金：兩融9078億元，增加9億元，滬深股通凈賣出13.8億元；中性

3、基差：IF1908貼水6.77點(diǎn)，IH1908貼水4.95點(diǎn)， IC1908貼水38.91點(diǎn)；中性

4、盤面：IF>IH> IC（主力合約），IF、IH在20日均線上方，IC在20日均線下方；中性

5、主力持倉(cāng)：IF 主力空減，IH主力空減，IC主力空增；偏空

6、結(jié)論：近期公布的半年報(bào)中，銀行和地產(chǎn)板塊業(yè)績(jī)穩(wěn)定，中小創(chuàng)有所走強(qiáng)，市場(chǎng)重心抬升。關(guān)注中央政治局經(jīng)濟(jì)會(huì)議、中美貿(mào)易談判聲明和美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議結(jié)果，目前來看滬指下方2880有較大支撐。期指：多單逢高減持。

國(guó)債：

1、基本面：中國(guó)6月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)6019.2億元，同比下降3.1%，前值增1.1%。1-6月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)29840.0億元，同比下降2.4%，降幅比1-5月份擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。

2、資金面:上周央行公開市場(chǎng)全口徑凈回籠4143億元，創(chuàng)逾5個(gè)月以來單周新高。

3、基差：TS主力基差為0.104，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.3458，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為

0,4172，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫(kù)存：：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈多，多減。TF主力凈空，空增。T主力凈多，多增。

7、結(jié)論：日內(nèi)回落短多。