談起國內(nèi)的宏觀策略私募,最具代表性的當屬吳星掌舵的凱豐投資。2015年至2018年,凱豐投資五度蟬聯(lián)資產(chǎn)管理行業(yè)最高獎項——《中國證券報》“金牛私募管理公司”獎。 成立于2011年的凱豐投資,以期貨投資起家,在期貨上取得了突出的業(yè)績。2014年加入債券策略,2016年加入股票策略,目前成為一家投資商品、股票、債券的宏觀策略私募。據(jù)了解,凱豐投資在2017年初的時候規(guī)模還僅有50億元左右,然而經(jīng)過1年的藍籌牛市后,成功在2017年底躋身百億級私募基金公司之列。 掌舵人——吳星 江西財經(jīng)大學畢業(yè),2001年進入期貨行業(yè),曾任中國國際期貨農(nóng)產(chǎn)品部經(jīng)理、新湖期貨深圳營業(yè)部總經(jīng)理、中證期貨總經(jīng)理助理兼產(chǎn)業(yè)中心總經(jīng)理。曾擔任CCTV證券資訊頻道《期貨時間》、《交易日》、深圳財經(jīng)等電視財經(jīng)節(jié)目的特邀嘉賓;路透、彭博、道瓊斯、中央電視臺特約期貨評論員;大連商品期貨交易所特約講師。2010年9月-2013年5月,其管理的“凱豐基金”創(chuàng)造了接近15倍的收益。2013年開始負責“凱豐對沖一號”、“凱豐對沖二號”兩只陽光私募產(chǎn)品,資金管理規(guī)模進一步擴大。 吳星的投資原則 第一條是君子不立危墻之下??刂骑L險是投資最核心的,只有控制好投資的風險才能保持良好的交易心態(tài),才有可能把握到市場提供的投資機會。不求有功,但求無過;隨著期貨市場的投資品種逐步豐富,市場機會也越來越多,只有好好地活著,一切才有可能。 第二條投資原則是積小勝為大勝,把握能把握的機會。不管獲利的空間有多大,只要風險收益比不錯,就進行交易。 凱豐三大交易團隊 自2011年成立至今,凱豐投資始終致力于打造一支高水平的投研團隊,以投研為核心進行前瞻布局及持續(xù)投入。吳星認為人才始終是公司發(fā)展的基石,是公司持續(xù)發(fā)展的動力。在公司實行“能者上,平者讓,庸者下”的機制。 吳星所帶領的凱豐投研團隊近80人,均為海內(nèi)外名校畢業(yè),例如芝加哥大學、香港科技大學、新加坡國立大學、清華大學、北京大學等。成員專業(yè)背景包含了經(jīng)濟與理工科等各個方面。同時在證券、期貨等相關企業(yè)的從業(yè)經(jīng)驗也十分豐富。 期貨交易團隊: 覆蓋五大板塊——農(nóng)產(chǎn)品、黑色、能源化工、有色、軟商品; 平均十年以上期貨行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗; 深厚基本面研究功底+豐富產(chǎn)業(yè)資源+成熟投資體系; 交易風格穩(wěn)健、擅長對沖套利策略; 債券交易團隊: 經(jīng)歷完整國際國內(nèi)經(jīng)濟周期; 豐富的債券組合投資經(jīng)驗及衍生品投資交易經(jīng)驗; 投研體系完善; 過往相關業(yè)績收益率遠超中長期債基收益率中位數(shù); 股票交易團隊: 基礎行業(yè)股與優(yōu)質(zhì)制造業(yè)股合理配置; 自上而下宏觀視角挖掘大類資產(chǎn)對沖機會; 研判體系涵蓋擇時、風格及選股幾大方面,堅持價值選股; 專注:宏觀和產(chǎn)業(yè)基本面研究 凱豐投資專注于宏觀和產(chǎn)業(yè)基本面研究。采用自上而下的分析方法,判斷當前所處經(jīng)濟周期以及大致持續(xù)時間,預期其對股票、債券、商品、貨幣、期權等各大類資產(chǎn)價格的影響,選擇大類資產(chǎn)構建組合。 凱豐投資的歷史業(yè)績主要來源于對大宗商品產(chǎn)業(yè)鏈的投資機會的把握,以及從商品延伸至商品產(chǎn)業(yè)鏈相關的股票品種投資。在股票投資上,更多的從其擅長的周期板塊出發(fā)把握投資機會,同時分散持股穩(wěn)健操作。 據(jù)了解,凱豐投資倡導實行扁平化管理,提倡投資經(jīng)理之間、研究員之間以及研究員與投資經(jīng)理之間的融合。公司研究領域分為7大板塊,每個研究員全年日常跟蹤研究的股票不可以超過20支,重點跟蹤的是5支,模擬交易不可超過5支。公司要求研究員做大量的上市公司制度比較研究,將“極精微,致廣大”的投資理念落到實處,系統(tǒng)的投研框架得以逐步建立并不斷夯實。 掌舵人吳星表示“整個研究體系是從行業(yè)到板塊、再到跨板塊、跨資產(chǎn)、跨市場,希望能做出層層阿爾法。就像建房子一樣,從地基開始,磚也做得好,石塊打得不錯,水泥好,房梁打得也好,這樣的話房子的抗震性就會很好,可能造出來會不錯,設計也好?!?/p> 凱豐宏觀策略優(yōu)勢 第一是投資理念“極精微,致廣大”與研究理念“細節(jié)暗藏產(chǎn)業(yè)密碼,研究發(fā)現(xiàn)價值內(nèi)核”,精細研究與宏觀判斷的有效融合; 第二是研究到投資的轉換能力,多資產(chǎn)覆蓋至少給讓凱豐提供了兩個機會:精細研究在不同資產(chǎn)類別的具體標的上找到最好的表達,宏觀分析根據(jù)資產(chǎn)類別之間的強弱與相關性來優(yōu)化配置; 最后是執(zhí)行,商品期貨起家的凱豐投資,交易習慣上不會像純股或純債基金存在做多的執(zhí)念。看準機會,調(diào)倉果斷,多空皆可。 絕招:穩(wěn)健的風險管理 凱豐之所以能夠走到今天,絕招就是穩(wěn)健的風險管理,市場上盈利的私募很多,但是持續(xù)盈利,常年盈利的私募就寥寥無幾了,在私募界,能不能活下去一定取決于風控做得好不好。凱豐有著一套嚴格的風控標準,會把所有的風險都考慮后再下單交易。 風險管理原則: 1、事前風險控制 2、崗位職權清晰 3、資金曲線為總綱 4、各組合有止損 5、控制單邊投資風險 持倉風險管理: 單邊持倉不超過5%,同版塊品種對沖持倉不超過40%,不同版塊品種對沖持倉不超過30%,套利持倉不超過60%。 風險管理目標: 總資金最大回撤20%,單一策略回撤不超過10%。 理念:我們永遠離倒閉只有三個月 凱豐投資在《總結過去下的狠功夫》一文中寫到:我們將一直保有對市場的敬畏。《周易》曰:“君子終日乾乾,夕惕若厲,無咎?!弊鳛橐患彝顿Y公司,積極主動加強投資研究和風險管理,提高專業(yè)投資能力,是為“乾”,永遠保有對市場的敬畏,懷著類似互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)“我們永遠離倒閉只有三個月”的心態(tài),是為“惕”。 我們深知,市場本身是無數(shù)的理性人和非理性人共同作用的結果,天意從來高難問,市場變幻也人所莫測,沒有人能夠預測乃至戰(zhàn)勝市場,我們只能去適應它、了解它,把握一些確定的機會。 去年平均收益:-12.58% 凱豐投資是一家年輕的百億私募,多年來都保持不錯的業(yè)績。今年上半年也取得不俗收益,旗下產(chǎn)品平均收益率為29.38%。 在去年底時,凱豐投資總經(jīng)理王東洋曾在接受媒體采訪時表示:“在牛市里賺到錢并不能體現(xiàn)投研能力,在熊市里賺到錢更能體現(xiàn)投研能力?!钡聦嵣希瑒P豐投資在2018年的業(yè)績表現(xiàn)并不好。2018年,凱豐投資60%的倉位投資于股票,20%-30%投資于期貨,10%-20%投資于債券,旗下產(chǎn)品2018年平均收益為-12.58%??梢娛袌龅娘L險是不可預知的,投資者也要理性看待,成績是過去的,未來充滿挑戰(zhàn)! 七禾研究翁建平編輯整理 責任編輯:翁建平 |
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