白糖：外強(qiáng)內(nèi)弱

期現(xiàn)貨跟蹤：外盤ICE原糖10月合約收盤價(jià)12.15美分/磅，較前一交易日上漲0.08美分/磅，內(nèi)盤白糖1909合約收盤價(jià)5290元，較前一交易日下跌74元。鄭交所白砂糖倉單數(shù)量為19636張，較前一交易日減少40張，有效預(yù)報(bào)倉單3841張。國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白砂糖柳州現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5490元/噸，較前一交易日上漲55元。

邏輯分析：外盤原糖方面，考慮到舊作壓力逐步釋放，后期市場重心或逐步轉(zhuǎn)向新作，考慮到巴西乙醇生產(chǎn)利潤仍顯著高于制糖，巴西制糖率或不及預(yù)期，而印度前期干旱或已對(duì)新榨季甘蔗單產(chǎn)產(chǎn)生較大影響，7月降雨后水庫蓄水量仍低于往年同期，泰國也存在潛在天氣隱憂，或帶動(dòng)原糖期價(jià)震蕩反彈。內(nèi)盤鄭糖方面，進(jìn)口糖供應(yīng)出現(xiàn)較大幅度下滑，這使得國產(chǎn)糖產(chǎn)銷數(shù)據(jù)繼續(xù)表現(xiàn)良好，國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，內(nèi)外價(jià)差顯著擴(kuò)大，后期需要重點(diǎn)關(guān)注進(jìn)口加工和國家拋儲(chǔ)出庫情況。預(yù)計(jì)鄭糖將整體跟隨外盤原糖期價(jià)，在內(nèi)外價(jià)差較大的情況下，需要特別留意節(jié)奏變化。當(dāng)然，如果后期進(jìn)口和拋儲(chǔ)不及預(yù)期，國內(nèi)供需缺口得不到及時(shí)補(bǔ)充，則鄭糖特別是近月期價(jià)可能走出獨(dú)立行情。

策略：謹(jǐn)慎看多，建議投資者可以考慮繼續(xù)持有前期多單，考慮到內(nèi)外價(jià)差擴(kuò)大，特別留意外盤走勢。

風(fēng)險(xiǎn)因素：政策變化、巴西匯率、原油價(jià)格、異常天氣等

棉花：繼續(xù)震蕩

2019年7月30日，鄭棉1909合約收盤報(bào)13150元/噸，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨CC Index 3128B報(bào)14068元/噸。棉紗2001合約收盤報(bào)21440元/噸，CY IndexC32S為21660元/噸。

鄭商所一號(hào)棉花倉單和有效預(yù)報(bào)總數(shù)量為15000張，較前一日減少14張。

7月30日拋儲(chǔ)交易統(tǒng)計(jì)，銷售資源共計(jì)11655.7542噸，實(shí)際成交10440.5533噸，成交率89.57%。平均成交價(jià)12510元/噸，較前一交易日下跌45元/噸；折3128價(jià)格13863元/噸，較前一交易日上漲61元/噸。其中新疆棉成交均價(jià)12648元/噸，加價(jià)幅度684元/噸；地產(chǎn)棉成交均價(jià)12354元/噸，加價(jià)幅度452元/噸。

作物生長報(bào)告顯示截至7月28日美棉現(xiàn)蕾率86%，坐果率45%，優(yōu)良率61%，高于一周前60%，遠(yuǎn)高于去年同期43%。USDA公布160億美元農(nóng)業(yè)援助計(jì)劃清單，其中145億美元將以直接補(bǔ)貼的形式發(fā)放，F(xiàn)SA將負(fù)責(zé)補(bǔ)貼申請及發(fā)放等相關(guān)工作。

未來行情展望：目前國內(nèi)棉花供給充裕，但下游需求不足、坯布和紗線庫存增加、紡企用棉需求不足的現(xiàn)狀不變。中美貿(mào)易出現(xiàn)緩和跡象，兩國牽頭人將于7月30-31日在上海舉行第十二輪經(jīng)貿(mào)磋商，繼續(xù)關(guān)注貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)展。如果中美貿(mào)易戰(zhàn)得到有效解決，將增加我國棉花需求，提振棉價(jià)。

策略：短期內(nèi)，我們對(duì)鄭棉持中性觀點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國天氣風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)

豆菜粕：震蕩為主，關(guān)注中美談判

昨日CBOT收盤下跌，11月合約報(bào)894.6美分/蒲。7月30-31日中美兩國代表團(tuán)將在上海舉行第十二輪經(jīng)貿(mào)磋商，市場關(guān)注兩國貿(mào)易爭端能否取得進(jìn)展。USDA作物生長報(bào)告維持新作優(yōu)良率54%不變，氣象預(yù)報(bào)顯示未來中西部地區(qū)將迎來更多降雨。

連豆粕弱勢震蕩。因中國重新采購美豆，海關(guān)總署7月29日發(fā)布公告允許俄羅斯全境大豆進(jìn)口，令市場預(yù)期未來原料供給充裕。需求方面，非洲豬瘟影響下的豬料消費(fèi)不佳，肉雞養(yǎng)殖虧損持續(xù)，四季度又是水產(chǎn)需求淡季，未來現(xiàn)貨可能承壓。上周油廠開機(jī)率不高，為43.88%，上周油廠豆粕日均成交量重新下滑至11.6萬噸，截至7月26提沿海油廠豆粕庫存由85.69萬噸小幅降至82.66萬噸。昨日下游成交有所好轉(zhuǎn)，總成交17.38萬噸，成交均價(jià)2760（+10）。菜粕供給不變，未來國內(nèi)進(jìn)口菜籽數(shù)量仍然十分有限。上周油廠開機(jī)率由11.64%降至10.64%，油廠菜籽庫存繼續(xù)下降，截至7月26日為39.8萬噸，一周前44.9萬噸。上周菜粕累計(jì)成交5600噸，昨日成交1000噸。截至7月26日菜粕庫存由2.7萬噸增至2.9萬噸。

策略：中性。繼續(xù)關(guān)注美豆產(chǎn)區(qū)天氣，同時(shí)市場等待8月供需報(bào)告可能對(duì)面積的調(diào)整。繼續(xù)關(guān)注貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)展及中國實(shí)際采購美豆的數(shù)量。國內(nèi)需求不佳，現(xiàn)貨壓力將會(huì)逐步體現(xiàn)。

風(fēng)險(xiǎn)：貿(mào)易戰(zhàn)發(fā)展，美豆產(chǎn)區(qū)天氣；油廠豆粕庫存

油脂：小幅回落

馬棕油昨日節(jié)日休市，7月下旬出現(xiàn)一波反彈，反彈主要原因產(chǎn)地賣貨壓力有所緩解，印度巴基斯坦近期補(bǔ)庫意愿較強(qiáng)，報(bào)價(jià)較高。MPOA預(yù)估馬來前20日產(chǎn)量環(huán)比增幅15%，Sppoma預(yù)估顯示前25日馬來產(chǎn)量環(huán)比增幅近22%。出口方面前25日顯示環(huán)比6月減少2%。國內(nèi)油脂小幅回落，最新庫存方面，豆油截止上周五庫存為143.6萬噸，棕櫚油庫存63.4萬噸，包裝油備貨旺季啟動(dòng)，豆棕油庫存均有下滑，但盤面在連續(xù)反彈后繼續(xù)沖高略顯乏力，后期油廠開機(jī)回升，棕油到港增多，增庫存還將到來。

策略：對(duì)于后期基本面的看法，我們認(rèn)為三季度棕油產(chǎn)地還是會(huì)維持增庫存，另外后期國內(nèi)棕油到港偏多，豆油交割利潤也不錯(cuò)，這些還是會(huì)制約反彈的持續(xù)性。單邊目前偏中性，大的反彈時(shí)機(jī)還不夠成熟。套利偏向于繼續(xù)買棕油空豆油操作。

風(fēng)險(xiǎn)：政策性風(fēng)險(xiǎn)，極端天氣影響

玉米與淀粉：期價(jià)繼續(xù)午后回落

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米與淀粉現(xiàn)貨價(jià)格整體穩(wěn)定，局部地區(qū)小幅上漲。玉米與淀粉期價(jià)早盤震蕩運(yùn)行，午后出現(xiàn)小幅回落。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，近月合約在臨儲(chǔ)拍賣底價(jià)支撐之上，更多關(guān)注需求恢復(fù)和改善的進(jìn)展情況；遠(yuǎn)月合約供應(yīng)端需要留意產(chǎn)區(qū)天氣和中美貿(mào)易談判進(jìn)展，特別是后者，如果雙方達(dá)成協(xié)議，則繼而需要關(guān)注美玉米期價(jià)走勢及其對(duì)應(yīng)的進(jìn)口到港成本；對(duì)于淀粉而言，淀粉季節(jié)性旺季和行業(yè)開機(jī)率繼續(xù)下滑，或繼續(xù)帶動(dòng)行業(yè)供需趨于改善，淀粉-玉米價(jià)差對(duì)應(yīng)或有擴(kuò)大，但考慮行業(yè)或已重回產(chǎn)能過剩格局，淀粉-玉米價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大的空間或較為有限，淀粉期價(jià)更多關(guān)注玉米走勢。

策略：謹(jǐn)慎看多，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者可考慮擇機(jī)入場做多。

風(fēng)險(xiǎn)因素：進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：近弱遠(yuǎn)強(qiáng)

芝華數(shù)據(jù)顯示全國蛋價(jià)跌勢放緩，部分地區(qū)企穩(wěn)。主銷區(qū)北京走貨正常，穩(wěn)定；上海下跌；廣東到車量仍較多，穩(wěn)定為主。主產(chǎn)區(qū)山東、河南部分地區(qū)繼續(xù)下跌；東北地區(qū)穩(wěn)定；南方粉蛋穩(wěn)中調(diào)整。貿(mào)易監(jiān)控顯示，收貨偏容易，走貨較慢，庫存變化不大，貿(mào)易形勢變化不大，貿(mào)易商弱勢看跌。淘汰雞價(jià)格高位震蕩，均價(jià)6.52元/斤。 期貨主力弱勢震蕩，期價(jià)表現(xiàn)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)。以收盤價(jià)計(jì)，1月合約上漲15元，5月合約上漲4元，9月合約下跌16元。

邏輯分析：現(xiàn)貨反彈若不及預(yù)期，期價(jià)恐難創(chuàng)新高，關(guān)注近期現(xiàn)貨反彈幅度及淘雞進(jìn)度。

策略：謹(jǐn)慎看空，主力合約持逢高做空思路。

風(fēng)險(xiǎn)因素：環(huán)保政策與非洲豬瘟疫情等

生豬：豬價(jià)震蕩持穩(wěn)

豬易網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，全國外三元生豬均價(jià)為19.11元/公斤，豬價(jià)窄幅震蕩。東北地區(qū)小幅下跌，四川地區(qū)接連兩日低位大幅反彈，其他地區(qū)以穩(wěn)為主。高溫多雨季節(jié)或促進(jìn)疫情進(jìn)一步擴(kuò)散，后續(xù)生豬供給短缺現(xiàn)象或?qū)⑦M(jìn)一步加劇。多個(gè)省份出臺(tái)鼓勵(lì)生豬養(yǎng)殖的政策，力保生豬供給，用心良苦，不難預(yù)見后市供給堪憂，豬價(jià)上漲勢頭難以避免。目前而言，阻礙豬價(jià)上漲的主因仍是疫區(qū)低價(jià)豬源的沖擊，同時(shí)消費(fèi)端尚處淡季。維持既有判斷，三季度豬價(jià)仍有望沖擊年度高點(diǎn)。

紙漿：維持震蕩格局

截至2019年7月30日收盤，SP1909合約收于4546元/噸， SP2001合約收于4642元/噸，紙漿期貨合約目前總持倉量為31.9萬手。截至7月30日，現(xiàn)貨波動(dòng)不大，山東闊葉漿方面，智利明星報(bào)價(jià)在4100-4150元/噸，針葉漿方面，銀星報(bào)價(jià)4500-4550元/噸。

未來行情展望：全球紙漿去庫緩慢，中期看自2018年第三季度以來，商品漿庫存大幅度增加。2019年7月下旬，常熟港木漿庫存78.8萬噸，較上月下旬增加21%，較去年同期增加68%。本月港口預(yù)計(jì)到貨量約45萬噸，進(jìn)出貨速度相對(duì)平穩(wěn)。7月下旬保定地區(qū)紙漿庫存量800車左右，較上月底增加67%，較去年同期下降38%。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，本月下旬，國內(nèi)青島、常熟、保定紙漿庫存合計(jì)214萬噸，較6月下旬增加20%，較去年7月下旬增加101%。就三季度而言，庫存問題仍未解決，主要關(guān)注點(diǎn)在需求能否改善。目前暫時(shí)難以看到下游消費(fèi)有明顯改觀，預(yù)計(jì)中長期來講紙漿價(jià)格難有起色。

策略：當(dāng)下需求略有好轉(zhuǎn)但仍不足，市場囤貨欲望較低，供需端壓力還在，盤面4600以上壓力較大，謹(jǐn)慎偏空。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：政策風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)、自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)。