白糖：外盤原糖繼續(xù)收漲

期現(xiàn)貨跟蹤：外盤ICE原糖10月合約收盤價(jià)12.21美分/磅，較前一交易日上漲0.06美分/磅，內(nèi)盤白糖1909合約收盤價(jià)5322元，較前一交易日上漲32元。鄭交所白砂糖倉(cāng)單數(shù)量為19534張，較前一交易日減少102張，有效預(yù)報(bào)倉(cāng)單3841張。國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白砂糖柳州現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5490元/噸，較前一交易日持平。

邏輯分析：外盤原糖方面，考慮到舊作壓力逐步釋放，后期市場(chǎng)重心或逐步轉(zhuǎn)向新作，考慮到巴西乙醇生產(chǎn)利潤(rùn)仍顯著高于制糖，巴西制糖率或不及預(yù)期，而印度前期干旱或已對(duì)新榨季甘蔗單產(chǎn)產(chǎn)生較大影響，7月降雨后水庫(kù)蓄水量仍低于往年同期，泰國(guó)也存在潛在天氣隱憂，或帶動(dòng)原糖期價(jià)震蕩反彈。內(nèi)盤鄭糖方面，進(jìn)口糖供應(yīng)出現(xiàn)較大幅度下滑，這使得國(guó)產(chǎn)糖產(chǎn)銷數(shù)據(jù)繼續(xù)表現(xiàn)良好，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，內(nèi)外價(jià)差顯著擴(kuò)大，后期需要重點(diǎn)關(guān)注進(jìn)口加工和國(guó)家拋儲(chǔ)出庫(kù)情況。預(yù)計(jì)鄭糖將整體跟隨外盤原糖期價(jià)，在內(nèi)外價(jià)差較大的情況下，需要特別留意節(jié)奏變化。當(dāng)然，如果后期進(jìn)口和拋儲(chǔ)不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)供需缺口得不到及時(shí)補(bǔ)充，則鄭糖特別是近月期價(jià)可能走出獨(dú)立行情。

策略：謹(jǐn)慎看多，建議投資者可以考慮繼續(xù)持有前期多單，考慮到內(nèi)外價(jià)差擴(kuò)大，特別留意外盤走勢(shì)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：政策變化、巴西匯率、原油價(jià)格、異常天氣等

棉花：繼續(xù)震蕩

2019年7月31日，鄭棉1909合約收盤報(bào)13105元/噸，國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨CC Index 3128B報(bào)14067元/噸。棉紗2001合約收盤報(bào)21305元/噸，CY IndexC32S為21630元/噸。

鄭商所一號(hào)棉花倉(cāng)單和有效預(yù)報(bào)總數(shù)量為14996張，較前一日減少4張。

7月31日拋儲(chǔ)交易統(tǒng)計(jì)，銷售資源共計(jì)10406.1049噸，實(shí)際成交9314.133噸，成交率89.51%。平均成交價(jià)12478元/噸，較前一交易日下跌32元/噸；折3128價(jià)格13706元/噸，較前一交易日下跌157元/噸。其中新疆棉成交均價(jià)12622元/噸，加價(jià)幅度592元/噸；地產(chǎn)棉成交均價(jià)12349元/噸，加價(jià)幅度261元/噸。

未來(lái)行情展望：目前國(guó)內(nèi)棉花供給充裕，但下游需求不足、坯布和紗線庫(kù)存增加、紡企用棉需求不足的現(xiàn)狀不變。中美貿(mào)易出現(xiàn)緩和跡象，兩國(guó)牽頭人將于9月在美國(guó)舉行下一輪經(jīng)貿(mào)磋商，繼續(xù)關(guān)注貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)展。如果中美貿(mào)易戰(zhàn)得到有效解決，將增加我國(guó)棉花需求，提振棉價(jià)。

策略：短期內(nèi)，我們對(duì)鄭棉持中性觀點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國(guó)天氣風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)

豆菜粕：美豆下跌，國(guó)內(nèi)震蕩

昨日CBOT收盤下跌，11月合約報(bào)880.2美分/蒲。昨日中美雙方第12輪經(jīng)貿(mào)磋商結(jié)束，新華社報(bào)道兩國(guó)就經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域共同關(guān)心的重大問(wèn)題進(jìn)行了坦誠(chéng)、高效、建設(shè)性的深入交流，還討論了中方根據(jù)國(guó)內(nèi)需要增加自美農(nóng)產(chǎn)品采購(gòu)，但并未說(shuō)明雙方達(dá)成購(gòu)買協(xié)議。雙方將于9月在美舉行下一輪經(jīng)貿(mào)磋商。USDA昨日公布民間出口商向未知目的地銷售10.45萬(wàn)噸大豆的報(bào)告。

連豆粕維持震蕩，走勢(shì)略強(qiáng)于外盤。中美兩國(guó)短時(shí)間達(dá)成協(xié)議概率較小，繼續(xù)關(guān)注中國(guó)自美國(guó)采購(gòu)大豆數(shù)量。需求方面，非洲豬瘟影響下的豬料消費(fèi)不佳，肉雞養(yǎng)殖虧損持續(xù)，四季度又是水產(chǎn)需求淡季，未來(lái)現(xiàn)貨可能承壓。上周油廠開機(jī)率不高，為43.88%，上周油廠豆粕日均成交量重新下滑至11.6萬(wàn)噸，截至7月26提沿海油廠豆粕庫(kù)存由85.69萬(wàn)噸小幅降至82.66萬(wàn)噸。昨日總成交14.7萬(wàn)噸，成交均價(jià)2763（+3）。菜粕供給不變，未來(lái)國(guó)內(nèi)進(jìn)口菜籽數(shù)量仍然十分有限。上周油廠開機(jī)率由11.64%降至10.64%，油廠菜籽庫(kù)存繼續(xù)下降，截至7月26日為39.8萬(wàn)噸，一周前44.9萬(wàn)噸。上周菜粕累計(jì)成交5600噸，昨日成交1700噸。截至7月26日菜粕庫(kù)存由2.7萬(wàn)噸增至2.9萬(wàn)噸。

策略：中性。繼續(xù)關(guān)注美豆產(chǎn)區(qū)天氣，同時(shí)市場(chǎng)等待8月供需報(bào)告可能對(duì)面積的調(diào)整。繼續(xù)關(guān)注貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)展及中國(guó)實(shí)際采購(gòu)美豆的數(shù)量。國(guó)內(nèi)需求不佳，現(xiàn)貨可能承壓。

風(fēng)險(xiǎn)：貿(mào)易戰(zhàn)發(fā)展，美豆產(chǎn)區(qū)天氣；油廠豆粕庫(kù)存

油脂：盤面繼續(xù)回落

馬棕油昨日震蕩小幅回升，7月整體出口改善，ITS數(shù)據(jù)顯示1-31日出口141.15萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.07%，印度巴基斯坦近期補(bǔ)庫(kù)意愿較強(qiáng)。MPOA預(yù)估馬來(lái)前20日產(chǎn)量環(huán)比增幅15%，Sppoma預(yù)估顯示前25日馬來(lái)產(chǎn)量環(huán)比增幅近22%。國(guó)內(nèi)油脂繼續(xù)回落，最新庫(kù)存方面，豆油截止上周五庫(kù)存為143.6萬(wàn)噸，棕櫚油庫(kù)存63.4萬(wàn)噸，包裝油備貨旺季啟動(dòng)，豆棕油庫(kù)存均有下滑，但盤面在連續(xù)反彈后繼續(xù)沖高略顯乏力，后期油廠開機(jī)回升，棕油到港增多，增庫(kù)存還將到來(lái)。

策略：對(duì)于后期基本面的看法，我們認(rèn)為三季度棕油產(chǎn)地還是會(huì)維持增庫(kù)存，另外后期國(guó)內(nèi)棕油到港偏多，豆油交割利潤(rùn)也不錯(cuò)，這些還是會(huì)制約反彈的持續(xù)性。單邊目前偏中性，大的反彈時(shí)機(jī)還不夠成熟。套利偏向于繼續(xù)買棕油空豆油操作。

風(fēng)險(xiǎn)：政策性風(fēng)險(xiǎn)，極端天氣影響

玉米與淀粉：期價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行

期現(xiàn)貨跟蹤：國(guó)內(nèi)玉米與淀粉現(xiàn)貨價(jià)格整體繼續(xù)穩(wěn)中上漲。玉米與淀粉期價(jià)全天窄幅震蕩運(yùn)行，尾盤小幅上漲。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，近月合約在臨儲(chǔ)拍賣底價(jià)支撐之上，更多關(guān)注需求恢復(fù)和改善的進(jìn)展情況；遠(yuǎn)月合約供應(yīng)端需要留意產(chǎn)區(qū)天氣和中美貿(mào)易談判進(jìn)展，特別是后者，如果雙方達(dá)成協(xié)議，則繼而需要關(guān)注美玉米期價(jià)走勢(shì)及其對(duì)應(yīng)的進(jìn)口到港成本；對(duì)于淀粉而言，淀粉季節(jié)性旺季和行業(yè)開機(jī)率繼續(xù)下滑，或繼續(xù)帶動(dòng)行業(yè)供需趨于改善，淀粉-玉米價(jià)差對(duì)應(yīng)或有擴(kuò)大，但考慮行業(yè)或已重回產(chǎn)能過(guò)剩格局，淀粉-玉米價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大的空間或較為有限，淀粉期價(jià)更多關(guān)注玉米走勢(shì)。

策略：謹(jǐn)慎看多，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者可考慮擇機(jī)入場(chǎng)做多。

風(fēng)險(xiǎn)因素：進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：現(xiàn)貨穩(wěn)中有漲

芝華數(shù)據(jù)顯示全國(guó)蛋價(jià)穩(wěn)中上漲。主銷區(qū)北京、廣州上漲，上海穩(wěn)定。主產(chǎn)區(qū)山東、河南部分地區(qū)上漲；東北穩(wěn)定；南方粉蛋有漲。貿(mào)易監(jiān)控顯示，收貨偏容易，走貨略快，庫(kù)存略減，貿(mào)易形勢(shì)略微好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商基本額看穩(wěn)。淘汰雞價(jià)格略降，均價(jià)6.46元/斤。期價(jià)企穩(wěn)上漲，以收盤價(jià)計(jì)，1月合約上漲28元，5月合約上漲24元，9月合約上漲30元。

邏輯分析：現(xiàn)貨反彈若不及預(yù)期，期價(jià)恐難創(chuàng)新高，關(guān)注近期現(xiàn)貨反彈幅度及淘雞進(jìn)度。

策略：謹(jǐn)慎看空，主力合約持逢高做空思路。

風(fēng)險(xiǎn)因素：環(huán)保政策與非洲豬瘟疫情等

生豬：豬價(jià)震蕩持穩(wěn)

豬易網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)外三元生豬均價(jià)為19.14元/公斤，豬價(jià)窄幅震蕩。東北地區(qū)小幅下跌，四川地區(qū)漲勢(shì)趨穩(wěn)，其他地區(qū)以穩(wěn)為主。高溫多雨季節(jié)或促進(jìn)疫情進(jìn)一步擴(kuò)散，后續(xù)生豬供給短缺現(xiàn)象或?qū)⑦M(jìn)一步加劇。多個(gè)省份出臺(tái)鼓勵(lì)生豬養(yǎng)殖的政策，力保生豬供給，用心良苦，不難預(yù)見后市供給堪憂，豬價(jià)上漲勢(shì)頭難以避免。目前而言，阻礙豬價(jià)上漲的主因仍是疫區(qū)低價(jià)豬源的沖擊，同時(shí)消費(fèi)端尚處淡季。維持既有判斷，三季度豬價(jià)仍有望沖擊年度高點(diǎn)。

紙漿：繼續(xù)震蕩

截至2019年7月31日收盤，SP1909合約收于4542元/噸， SP2001合約收于4636元/噸，紙漿期貨合約目前總持倉(cāng)量為31.13萬(wàn)手。截至7月31日，現(xiàn)貨波動(dòng)不大，山東闊葉漿方面，智利明星報(bào)價(jià)在4100-4150元/噸，針葉漿方面，銀星報(bào)價(jià)4500-4550元/噸。

未來(lái)行情展望：全球紙漿去庫(kù)緩慢，中期看自2018年第三季度以來(lái)，商品漿庫(kù)存大幅度增加。2019年7月下旬，常熟港木漿庫(kù)存78.8萬(wàn)噸，較上月下旬增加21%，較去年同期增加68%。本月港口預(yù)計(jì)到貨量約45萬(wàn)噸，進(jìn)出貨速度相對(duì)平穩(wěn)。7月下旬保定地區(qū)紙漿庫(kù)存量800車左右，較上月底增加67%，較去年同期下降38%。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，本月下旬，國(guó)內(nèi)青島、常熟、保定紙漿庫(kù)存合計(jì)214萬(wàn)噸，較6月下旬增加20%，較去年7月下旬增加101%。就三季度而言，庫(kù)存問(wèn)題仍未解決，主要關(guān)注點(diǎn)在需求能否改善。目前暫時(shí)難以看到下游消費(fèi)有明顯改觀，預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期來(lái)講紙漿價(jià)格難有起色。

策略：當(dāng)下需求略有好轉(zhuǎn)但仍不足，市場(chǎng)囤貨欲望較低，供需端壓力還在，盤面4600以上壓力較大，謹(jǐn)慎偏空。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：政策風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)、自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)。