白糖：內(nèi)強(qiáng)外弱

期現(xiàn)貨跟蹤：外盤ICE原糖10月合約收盤價(jià)11.82美分/磅，較前一交易日下跌0.19美分/磅，內(nèi)盤白糖1909合約收盤價(jià)5322元，較前一交易日上漲31元。鄭交所白砂糖倉(cāng)單數(shù)量為19266張，較前一交易日減少57張，有效預(yù)報(bào)倉(cāng)單3951張。國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白砂糖柳州現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5485元/噸，較前一交易日上漲10元。

邏輯分析：外盤原糖方面，上周中原油期價(jià)出現(xiàn)較大幅度下跌，這帶動(dòng)原糖期價(jià)震蕩偏弱運(yùn)行。但基于全球各主產(chǎn)區(qū)天氣，已有機(jī)構(gòu)上調(diào)2019/20榨季全球糖料缺口，外盤原糖期價(jià)或有望震蕩上漲。內(nèi)盤鄭糖方面，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)強(qiáng)于期貨，帶動(dòng)基差顯著走強(qiáng)，外糖進(jìn)口成本在運(yùn)費(fèi)帶動(dòng)下亦出現(xiàn)上漲，使得內(nèi)外價(jià)差變動(dòng)不大，可以理解為當(dāng)前國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，需要維持內(nèi)外價(jià)差促進(jìn)進(jìn)口來(lái)補(bǔ)充國(guó)內(nèi)供需缺口。在這種情況下，期價(jià)更傾向于跟隨外盤原糖走勢(shì)。

策略：謹(jǐn)慎看多，建議投資者可以考慮繼續(xù)持有前期多單，考慮到內(nèi)外價(jià)差處于高位，特別留意進(jìn)口到港情況。

風(fēng)險(xiǎn)因素：政策變化、巴西匯率、原油價(jià)格、異常天氣等

棉花：再度跌停 

2019年8月5日，鄭棉1909合約收盤報(bào)12225元/噸，國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨CC Index 3128B報(bào)13993元/噸。棉紗2001合約收盤報(bào)20395元/噸，CY IndexC32S為21520元/噸。

鄭商所一號(hào)棉花倉(cāng)單和有效預(yù)報(bào)總數(shù)量為14642張，較前一日減少93張。

8月5日拋儲(chǔ)交易統(tǒng)計(jì)，銷售資源共計(jì)10278.3775噸，實(shí)際成交4938.0087，成交率48.04%。平均成交價(jià)11974元/噸，較前一交易日下跌374元/噸；折3128價(jià)格13500元/噸，較前一交易日下跌119元/噸。其中新疆棉成交均價(jià)12105元/噸，加價(jià)幅度266元/噸；地產(chǎn)棉成交均價(jià)11850元/噸，加價(jià)幅度155元/噸。

作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示截至8月2日美棉現(xiàn)蕾率95%，坐果率59%，優(yōu)良率64%，較一周前61%增加。

未來(lái)行情展望：國(guó)內(nèi)棉花供給充裕；需求方面，美國(guó)稱自9月1日起對(duì)中國(guó)3000億美元進(jìn)口商品加征關(guān)稅，進(jìn)一步利空國(guó)內(nèi)紡織品出口需求及紡企用棉需求。短期貿(mào)易戰(zhàn)發(fā)展將主導(dǎo)鄭棉走勢(shì)。

策略：短期內(nèi)，我們對(duì)鄭棉持中性觀點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國(guó)天氣風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)

豆菜粕：內(nèi)強(qiáng)外弱

昨日CBOT收盤下跌，11月合約報(bào)867.6美分/蒲。上周特朗普宣布對(duì)中國(guó)輸美3000億美元商品加征關(guān)稅，作為回應(yīng)國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)對(duì)8月3日后新成交的美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品采購(gòu)暫不排除進(jìn)口加征關(guān)稅，中國(guó)相關(guān)企業(yè)已經(jīng)暫停采購(gòu)美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品。貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)，昨日人民幣匯率跌破7元人民幣兌1美元的關(guān)鍵水平。截至8月2日當(dāng)周美豆出口檢驗(yàn)量為89.36萬(wàn)噸，低于一周前及去年同期水平。昨日公布的作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示截至8月4日美豆開(kāi)花率72%，結(jié)莢率37%，優(yōu)良率仍為54%。

連豆粕昨日大幅上漲，M2001合約夜盤收?qǐng)?bào)2872元/噸。受貿(mào)易戰(zhàn)激化影響，中國(guó)企業(yè)暫停采購(gòu)美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品，南美升貼水上漲，人民幣匯率大跌，均使得國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆成本明顯增加。現(xiàn)貨方面，上周油廠開(kāi)機(jī)率不高，為41.78%，上周五美國(guó)突然宣布對(duì)中國(guó)加征關(guān)稅導(dǎo)致豆粕大漲后，周五成交放量至31.47萬(wàn)噸；昨日成交繼續(xù)放量，總成交43.69萬(wàn)噸。截至8月2日油廠豆粕庫(kù)存由82.66萬(wàn)噸小幅增至84.22萬(wàn)噸。菜粕供給不變，未來(lái)國(guó)內(nèi)進(jìn)口菜籽數(shù)量仍然十分有限，開(kāi)機(jī)率維持低水平，油廠菜籽庫(kù)存不斷下降。上周油廠開(kāi)機(jī)率由13.04%降至10.64%，截至8月2日油廠菜籽庫(kù)存下降至33.5萬(wàn)噸。但菜粕成交欠佳，上周菜粕累計(jì)成交菜粕1.67萬(wàn)噸，昨日無(wú)成交。截至8月2日菜粕庫(kù)存由2.9萬(wàn)噸增至3.75萬(wàn)噸。

策略：謹(jǐn)慎看多。上漲主要原因?yàn)橘Q(mào)易戰(zhàn)升級(jí)導(dǎo)致的中國(guó)暫停進(jìn)口美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品以及進(jìn)口大豆成本增加，短期可能維持偏強(qiáng)走勢(shì)。

風(fēng)險(xiǎn)：貿(mào)易戰(zhàn)是最大不確定因素；美豆產(chǎn)區(qū)天氣，油廠豆粕庫(kù)存等 

油脂：繼續(xù)偏強(qiáng)

馬棕油昨日走高，令吉匯率走軟支撐盤面。7月整體出口改善，ITS數(shù)據(jù)顯示1-31日出口141.15萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.07%，印度巴基斯坦近期補(bǔ)庫(kù)意愿較強(qiáng)。MPOA預(yù)估馬來(lái)前20日產(chǎn)量環(huán)比增幅15%，Sppoma預(yù)估顯示前25日馬來(lái)產(chǎn)量環(huán)比增幅近22%。國(guó)內(nèi)油脂受人民幣破7影響，大幅走高，短期中美貿(mào)易摩擦又有升級(jí)態(tài)勢(shì)，做多熱情被點(diǎn)燃。最新庫(kù)存方面，豆油截止上周五庫(kù)存為139萬(wàn)噸，棕櫚油庫(kù)存60.3萬(wàn)噸，庫(kù)存進(jìn)一步下滑，包裝油備貨旺季啟動(dòng)，因船期延誤較多，7月棕油到港量不足10萬(wàn)噸，市場(chǎng)現(xiàn)貨有短缺，渠道及終端也開(kāi)始慢慢接受基差上漲，在買興較濃的氛圍下，短期基差偏強(qiáng)。

策略：對(duì)于后期基本面的看法，我們認(rèn)為三季度棕油產(chǎn)地還是會(huì)維持增庫(kù)存，另外后期國(guó)內(nèi)棕油到港偏多，豆油交割利潤(rùn)也不錯(cuò)，這些還是會(huì)制約反彈的持續(xù)性。當(dāng)下利多較多，做多熱情高漲，但在看到庫(kù)存有效去化前，不建議追漲，單邊短期僅謹(jǐn)慎偏多，大的反彈時(shí)機(jī)還不夠成熟。

風(fēng)險(xiǎn)：政策性風(fēng)險(xiǎn)，極端天氣影響

玉米與淀粉：期價(jià)繼續(xù)震蕩偏弱

期現(xiàn)貨跟蹤：國(guó)內(nèi)玉米與淀粉現(xiàn)貨價(jià)格整體穩(wěn)定，局部地區(qū)小幅上漲。玉米與淀粉期價(jià)夜盤低開(kāi)后窄幅震蕩運(yùn)行，淀粉相對(duì)略弱于玉米。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，近月合約在臨儲(chǔ)拍賣底價(jià)支撐之上，更多關(guān)注需求恢復(fù)和改善的進(jìn)展情況；遠(yuǎn)月合約需求端同上，而供應(yīng)端需要留意產(chǎn)區(qū)天氣和中美貿(mào)易談判進(jìn)展；對(duì)于淀粉而言，淀粉季節(jié)性旺季和行業(yè)開(kāi)機(jī)率繼續(xù)下滑，或繼續(xù)帶動(dòng)行業(yè)供需趨于改善，淀粉-玉米價(jià)差對(duì)應(yīng)或有擴(kuò)大，但考慮行業(yè)或已重回產(chǎn)能過(guò)剩格局，淀粉-玉米價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大的空間或較為有限，淀粉期價(jià)更多關(guān)注玉米走勢(shì)。

策略：謹(jǐn)慎看多，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者可考慮擇機(jī)入場(chǎng)做多。

風(fēng)險(xiǎn)因素：進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：期現(xiàn)背離

芝華數(shù)據(jù)顯示周末蛋價(jià)繼續(xù)上漲，周一蛋價(jià)以穩(wěn)為主。主銷區(qū)北京、廣州、上海穩(wěn)定。主產(chǎn)區(qū)山東、河南、東北穩(wěn)定；南方粉蛋穩(wěn)中有漲。貿(mào)易監(jiān)控顯示，收貨偏難，走貨偏快，庫(kù)存較少，貿(mào)易商預(yù)期看漲。淘汰雞價(jià)格略降，均價(jià)6.40元/斤。期價(jià)繼續(xù)弱勢(shì)下跌，以收盤價(jià)計(jì)，1月合約下跌86元，5月合約下跌38元，9月合約下跌141元。

邏輯分析：現(xiàn)貨反彈若不及預(yù)期，期價(jià)反映節(jié)后預(yù)期，關(guān)注近期現(xiàn)貨反彈幅度及淘雞進(jìn)度。

策略：謹(jǐn)慎看空，主力合約持逢高做空思路。

風(fēng)險(xiǎn)因素：環(huán)保政策與非洲豬瘟疫情等

生豬：豬價(jià)震蕩偏強(qiáng)

豬易網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)外三元生豬均價(jià)為19.72元/公斤，豬價(jià)震蕩偏強(qiáng)。除西南地區(qū)豬價(jià)暫穩(wěn)外，其他地區(qū)豬價(jià)均再度反彈。高溫多雨季節(jié)或促進(jìn)疫情進(jìn)一步擴(kuò)散，后續(xù)生豬供給短缺現(xiàn)象或?qū)⑦M(jìn)一步加劇。多個(gè)省份出臺(tái)鼓勵(lì)生豬養(yǎng)殖的政策，力保生豬供給，用心良苦，不難預(yù)見(jiàn)后市供給堪憂，豬價(jià)上漲勢(shì)頭難以避免。目前而言，阻礙豬價(jià)上漲的主因仍是疫區(qū)低價(jià)豬源的沖擊，同時(shí)消費(fèi)端尚處淡季。維持既有判斷，三季度豬價(jià)仍有望沖擊年度高點(diǎn)。

紙漿：短期維持反彈拋空策略

截至2019年8月5日收盤，SP1909合約收于4504元/噸， SP2001合約收于4602元/噸，紙漿期貨合約目前總持倉(cāng)量為30.3萬(wàn)手。截至8月5日，現(xiàn)貨波動(dòng)不大，山東闊葉漿方面，智利明星報(bào)價(jià)在3900-3950元/噸，針葉漿方面，銀星報(bào)價(jià)4500-4500元/噸。

未來(lái)行情展望：全球紙漿去庫(kù)緩慢，中期看自2018年第三季度以來(lái)，商品漿庫(kù)存大幅度增加。2019年7月下旬，常熟港木漿庫(kù)存78.8萬(wàn)噸，較上月下旬增加21%，較去年同期增加68%。本月港口預(yù)計(jì)到貨量約45萬(wàn)噸，進(jìn)出貨速度相對(duì)平穩(wěn)。7月下旬保定地區(qū)紙漿庫(kù)存量800車左右，較上月底增加67%，較去年同期下降38%。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，本月下旬，國(guó)內(nèi)青島、常熟、保定紙漿庫(kù)存合計(jì)214萬(wàn)噸，較6月下旬增加20%，較去年7月下旬增加101%。就三季度而言，庫(kù)存問(wèn)題仍未解決，主要關(guān)注點(diǎn)在需求能否改善。目前暫時(shí)難以看到下游消費(fèi)有明顯改觀，預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期來(lái)講紙漿價(jià)格難有起色。

策略：國(guó)內(nèi)紙漿庫(kù)存問(wèn)題仍未解決，目前暫時(shí)難以看到下游消費(fèi)有明顯改觀，中美貿(mào)易談判再生波瀾，預(yù)計(jì)行情難樂(lè)觀，策略依然以反彈拋空為主，謹(jǐn)慎偏空。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：政策風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)、自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)。