報(bào)告日期：2019年8月6日申銀萬(wàn)國(guó)期貨研究所

【宏觀】

央行行長(zhǎng)易剛昨晚表示，無(wú)論是從中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面看，還是從市場(chǎng)供求平衡看，當(dāng)前的人民幣匯率都處于合適水平。此舉意在安撫市場(chǎng)，使市場(chǎng)不要形成人民幣會(huì)持續(xù)貶值的預(yù)期。本次破7事件，央行既完成了培訓(xùn)市場(chǎng)的目的，又很好的控制了市場(chǎng)的有序波動(dòng)，可謂效果良好。昨日晚間，新聞聯(lián)播用較大篇幅對(duì)此事進(jìn)行了報(bào)道，可見(jiàn)其政策意圖和重要性。未來(lái)一段時(shí)間人民幣匯率將會(huì)保持穩(wěn)定，若貿(mào)易局勢(shì)有所惡化，匯率仍有可能繼續(xù)貶值。

【金融】

股指：美國(guó)財(cái)政部將中國(guó)認(rèn)定為匯率操縱國(guó)，貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)一步升級(jí)，美股大幅下挫，創(chuàng)2019年以來(lái)日最差表現(xiàn)，全球市場(chǎng)普跌,A50夜盤下跌2.26%。美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前持續(xù)寬松意圖并不明顯，鑒于中美關(guān)系升級(jí)，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)加大降息的預(yù)期又在重燃。昨日外資通過(guò)滬深股通流出30.65億元，MSCI指數(shù)調(diào)整結(jié)果將于8月27日收盤后正式生效，預(yù)計(jì)將帶來(lái)約200億美元資金。當(dāng)前全球貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期面臨的不確定性上升，或許是制約股市后續(xù)進(jìn)一步上行的原因。當(dāng)前市場(chǎng)仍在消化中報(bào)業(yè)績(jī)，個(gè)別白馬股業(yè)績(jī)不及預(yù)期。從政治局會(huì)議定調(diào)下半年經(jīng)濟(jì)工作看，未來(lái)行情更多偏結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，全面放松由流動(dòng)性刺激的普漲暫不可期，目前外部環(huán)境不確定性加劇，看操作上可以先觀望。

國(guó)債：避險(xiǎn)情緒升溫，國(guó)債期貨價(jià)格高開(kāi)高走。央行表示受單邊主義和貿(mào)易保護(hù)主義措施及對(duì)中國(guó)加征關(guān)稅預(yù)期等影響，人民幣匯率跌破7元關(guān)口，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，國(guó)債期貨價(jià)格高開(kāi)高走，10年期國(guó)債收益率下行3.51bp至3.06%。中美經(jīng)貿(mào)磋商仍存在長(zhǎng)期性和不確定性，將持續(xù)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和資本市場(chǎng)形成擾動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)如期降息并提前結(jié)束縮表計(jì)劃，全球貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?，為?guó)內(nèi)貨幣政策打開(kāi)空間，央行表示要堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持松緊適度，及時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，適時(shí)適度進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，保持流動(dòng)性合理充裕。中央政治局會(huì)議指出不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段，房地產(chǎn)投資面臨回落，PMI繼續(xù)處于榮枯線下方，PPI有可能進(jìn)入通縮，下半年財(cái)政支出增長(zhǎng)空間有限，經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力；在避險(xiǎn)情緒升溫，經(jīng)濟(jì)增速放緩，貨幣政策寬松和降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資利率的背景下，預(yù)計(jì)國(guó)債收益率將繼續(xù)下行，第一目標(biāo)位看至3%，操作上國(guó)債期貨繼續(xù)持有或以做多為主，關(guān)注移倉(cāng)期間的跨期套利機(jī)會(huì)。

【能化】

紙漿：進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)供需面變化不大，非木漿市場(chǎng)也延續(xù)弱勢(shì)，市場(chǎng)交投氛圍清淡，經(jīng)銷商觀望氛圍濃厚，文化紙價(jià)格波動(dòng)不大，下游按需采購(gòu)，實(shí)際落實(shí)情況一般，市場(chǎng)預(yù)期謹(jǐn)慎。生活用紙則延續(xù)弱勢(shì)，紙廠庫(kù)存偏高，下游需求疲弱，同時(shí)木漿價(jià)格大幅下跌使其成本支撐減弱。操作上，建議暫時(shí)觀望。

天膠：小幅上漲，主產(chǎn)區(qū)天氣良好，未來(lái)產(chǎn)量大量釋放，膠價(jià)受到壓制。未來(lái)持需關(guān)注中國(guó)和歐美地區(qū)政策因素對(duì)輪胎出口帶來(lái)的影響。中國(guó)汽車銷量持續(xù)下滑，季節(jié)性消費(fèi)淡季持續(xù)，庫(kù)存壓力大。需求端偏弱或?qū)⒊掷m(xù)。20 號(hào)膠期貨上市在即，它對(duì)全乳膠有一定替代作用，價(jià)格比 全乳膠便宜；同時(shí) 09 合約全乳膠老膠年底面臨期轉(zhuǎn)現(xiàn)，近期將加快流入現(xiàn)貨市場(chǎng)，使全乳膠價(jià)格承壓。綜上，主產(chǎn)區(qū)天氣良好，開(kāi)割順利，供給提升。下半年需求端季節(jié)性淡季，目前來(lái)看難有轉(zhuǎn)變?；久嬲w偏空，未來(lái)天膠仍是謹(jǐn)慎偏空的思路?？紤]逢高沽空。

PTA：TA1909夜間收于5160（+2）?，F(xiàn)貨價(jià)格5160成交。PX成交價(jià)797美金/噸，匯率7，PTA加工成本4210元/噸，現(xiàn)貨加工費(fèi)947元/噸。中化弘潤(rùn)80萬(wàn)噸PX裝置7月7日正式投料試車，于8月份正式產(chǎn)出合格品，現(xiàn)負(fù)荷9成附近。PTA開(kāi)工率91.26%.聚酯方面，開(kāi)工率維穩(wěn)86.3%。江浙滌絲產(chǎn)銷偏弱4-5成。終端織機(jī)開(kāi)工下滑至65%。PTA估值依然面臨下滑趨勢(shì)。

MEG：EG1909收于4301（+14），華東現(xiàn)貨價(jià)4300元/噸，外盤價(jià)格513美金/噸。截止8月1日，國(guó)內(nèi)乙二醇整體開(kāi)工負(fù)荷在64.83%（國(guó)內(nèi)MEG產(chǎn)能1070.5萬(wàn)噸/年）。其中煤制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷在55.10%（煤制總產(chǎn)能為441萬(wàn)噸/年）。華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約102.7萬(wàn)噸，環(huán)比上期減少1.4萬(wàn)噸。本周預(yù)計(jì)到港量25.5萬(wàn)噸，較上周大幅上漲12萬(wàn)噸。聚酯負(fù)荷穩(wěn)定在86.3%。終端織機(jī)開(kāi)工下滑至65%。聚酯產(chǎn)銷延續(xù)清淡,下周MEG庫(kù)存水平預(yù)計(jì)將出現(xiàn)累積，近月9月合約反彈至前高附近遇到較大壓力，建議空單操作為主。

原油：擔(dān)心貿(mào)易爭(zhēng)端升級(jí)抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和石油需求，周一全球主要股市下跌拖累石油期貨市場(chǎng)，加之美國(guó)原油出口量創(chuàng)歷史最高，歐美原油期貨急跌。美國(guó)對(duì)伊朗進(jìn)行制裁，打壓其他國(guó)家進(jìn)口伊朗原油，增加美國(guó)自身原油出口量。美國(guó)人口普查局在8月2日公布的數(shù)據(jù)顯示，6月份美國(guó)原油出口量創(chuàng)歷史最高水平，日均出口量316萬(wàn)桶，比5月份原油日均出口量增加26萬(wàn)桶，這是由于6月份韓國(guó)歷史上購(gòu)買美國(guó)原油最多，中國(guó)也恢復(fù)了對(duì)美國(guó)原油進(jìn)口。6月份韓國(guó)超過(guò)就拿大成為美國(guó)最大的原油進(jìn)口國(guó)，每日進(jìn)口美國(guó)原油60.5萬(wàn)桶。路透社報(bào)道說(shuō)，伊朗扣押了一艘伊拉克油輪，引發(fā)了人們對(duì)中東海灣地區(qū)原油供應(yīng)可能中斷的擔(dān)憂，這將在一定程度上提振了油價(jià)。伊朗外交部長(zhǎng)周一表示，伊朗將不再容忍霍爾木茲海峽的“海上犯罪”。

甲醇：甲醇夜盤下跌1.24%。本周期內(nèi)，國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開(kāi)工負(fù)荷在73.74%，較上周下降2.15個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，因內(nèi)蒙古久泰裝置恢復(fù)運(yùn)行，斯?fàn)柊睿ńK盛虹）停車檢修，所以整體開(kāi)工負(fù)荷窄幅下滑。截至8月1日，國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開(kāi)工負(fù)荷為69.26%，環(huán)比下滑0.58%；西北地區(qū)的開(kāi)工負(fù)荷為81.43%，環(huán)比上漲0.43%。本周期內(nèi)，西北地區(qū)恢復(fù)運(yùn)行或者停車檢修較頻繁，導(dǎo)致西北開(kāi)工負(fù)荷略有上漲；及山東等地區(qū)部分裝置停車檢修，導(dǎo)致全國(guó)甲醇開(kāi)工負(fù)荷略有下降。整體來(lái)看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫(kù)存繼續(xù)增長(zhǎng)至113.43萬(wàn)噸，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在38.3萬(wàn)噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計(jì)，從8月2日至8月18日中國(guó)進(jìn)口船貨到港量在49.85萬(wàn)-50萬(wàn)噸。

PVC：宏觀面存在一定利空因素，期貨震蕩下調(diào)，收6660（-25）。現(xiàn)貨氣氛不佳，市場(chǎng)價(jià)格跟降，華北地區(qū)電石法PVC下調(diào)15元/噸，華東地區(qū)乙烯法PVC下調(diào)82元/噸。周末河南、山西個(gè)別電石采購(gòu)價(jià)下調(diào)50元/噸，夏季由于是煤炭及瓜果蔬菜運(yùn)輸旺季，并且?；嚈z查嚴(yán)格，導(dǎo)致電石流通偏慢，最終轉(zhuǎn)換為電石庫(kù)存增加，電石企業(yè)降價(jià)出貨。華南地區(qū)需求有所恢復(fù)，庫(kù)存去化順暢，華東地區(qū)庫(kù)存微增，繼續(xù)維持高位，總庫(kù)存環(huán)比降1.69%，同比高53.3%。上周國(guó)內(nèi)PVC整體開(kāi)工負(fù)荷80.14%，環(huán)比增4.21%。預(yù)計(jì)短期PVC震蕩走弱，同時(shí)9月旺季預(yù)期有所減弱，九一價(jià)差將逐步回歸，若價(jià)差擴(kuò)大至200附近，可嘗試反套。

瀝青：夜盤BU1912合約延續(xù)頹勢(shì)，收于3108，持倉(cāng)量較8月2日大幅減少123429手，多空均了結(jié)部分倉(cāng)位，進(jìn)一步下跌動(dòng)能存疑，需密切關(guān)注成本側(cè)原油價(jià)格的變化?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，昨天華南部分煉廠瀝青價(jià)格大幅上漲50-100元/噸，其他市場(chǎng)瀝青價(jià)格暫時(shí)持穩(wěn)。目前，華南市場(chǎng)主流成交在3450-3570元/噸，上漲35元/噸；華北市場(chǎng)主流成交在3400-3500元/噸，瀝青供應(yīng)穩(wěn)中增加。市場(chǎng)總體需求無(wú)明顯改善，主力庫(kù)存暫無(wú)壓力，現(xiàn)貨價(jià)格上漲乏力。近期原油價(jià)格大跌導(dǎo)致瀝青期貨價(jià)格更大幅度下跌，一定程度上也影響市場(chǎng)心態(tài)。建議BU1912合約暫時(shí)以謹(jǐn)慎觀望為主，若進(jìn)一步深度下跌，可考慮擇機(jī)建立少量多頭倉(cāng)位。09-12價(jià)差若大幅走擴(kuò)，可嘗試反套操作。

【黑色】

焦煤焦炭：5日煤焦期價(jià)低開(kāi)低走大幅走低。焦炭方面，唐山八月份高爐開(kāi)工增加一定程度提振市場(chǎng)信息，少數(shù)焦企相繼提漲第二輪，目前下游鋼廠暫未回應(yīng)，多以觀望為主。隨著山西二青會(huì)臨近，山西部分國(guó)有焦企有限產(chǎn)增加的跡象，其余焦企開(kāi)工暫以穩(wěn)為主，供應(yīng)端目前整體繼續(xù)高位開(kāi)工，不排除承辦賽事區(qū)域焦企有環(huán)保趨嚴(yán)的趨勢(shì)。需求端，目前鋼企廠內(nèi)焦炭庫(kù)存多處于中高位水平，后期隨著剛性需求有所增加，短期焦炭市場(chǎng)預(yù)期偏強(qiáng)；焦煤方面，焦企采購(gòu)原料積極性整體尚可，基于山西二青會(huì)臨近，部分焦企有環(huán)保預(yù)期，目前對(duì)原料采購(gòu)以按需采購(gòu)為主，整體看現(xiàn)階段產(chǎn)地部分超跌低硫優(yōu)質(zhì)資源落實(shí)小幅探漲，其余配焦資源供應(yīng)有保障價(jià)格多以穩(wěn)為主，提漲相對(duì)謹(jǐn)慎。整體上，產(chǎn)地環(huán)保炒作仍有反復(fù)可能，但焦企在利潤(rùn)尚可情況下主動(dòng)限產(chǎn)動(dòng)力不強(qiáng)，除了山西呂梁/韓城/河津及徐州等部分焦企有少量限產(chǎn)，產(chǎn)地焦化廠限產(chǎn)仍較為放松，目前港口現(xiàn)貨報(bào)2030-2050，折盤面2180，基差本周再度擴(kuò)大至150元左右，盤面價(jià)格在現(xiàn)貨與預(yù)期中反復(fù)博弈。由于鋼廠原料成本上升，鋼廠利潤(rùn)大幅下滑，壓縮成本心態(tài)迫切，不過(guò)八月開(kāi)始河北鋼廠限產(chǎn)放松部分提振焦炭需求。近期在產(chǎn)地環(huán)保無(wú)實(shí)質(zhì)性影響前盤面維持低位震蕩為主，建議參考1.50附近做多01煤焦比。

螺紋：昨夜螺紋窄幅震蕩?，F(xiàn)貨方面，唐山鋼坯報(bào)3570降10。上海 一級(jí)螺紋現(xiàn)貨報(bào)3850（理計(jì)）跌40。鋼聯(lián)周度庫(kù)存顯示，螺紋周產(chǎn)量增2.24萬(wàn)噸至377.99萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存 增加16.17萬(wàn)噸至633.15萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存增加2.25萬(wàn)噸至251.78萬(wàn)噸，產(chǎn)量維持高位，庫(kù)存繼續(xù)增長(zhǎng)。目前適逢淡季，庫(kù)存持續(xù)積累，行情偏弱。從近期的情況看，庫(kù)存持續(xù)積累，唐山一處限產(chǎn)的實(shí)際影響有限，盤面交易的重點(diǎn)向現(xiàn)實(shí)端傾斜。唐山8月限產(chǎn)征求稿中，高爐限產(chǎn)環(huán)比大幅放松，即使成本支撐或?qū)⒋偈苟唐诜磸?，但鋼價(jià)仍將面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。策略建議01合約空單持有。

鐵礦：昨夜鐵礦合約走勢(shì)分化，09合約偏弱，01合約出現(xiàn)反彈?，F(xiàn)貨方面，金步巴報(bào)855（干基），普氏62指數(shù)報(bào)99.15。Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口鐵礦石庫(kù)存為11869.28增227.47；日均疏港總量262.10降24.54。分量方面，澳 礦5912.83增178.07，巴西礦3513.41增68.55，貿(mào)易礦5139.70增53.96，球團(tuán)493.64增7.41， 精粉1093.48增57.10，塊礦1689.16增161.12；在港船舶數(shù)量52條降6條（單位：萬(wàn)噸）。澳洲發(fā)運(yùn)環(huán)比大增，巴西礦山復(fù)產(chǎn)意愿強(qiáng)烈，港口庫(kù)存出現(xiàn)回升。下游鋼材庫(kù)存持續(xù)累積，均預(yù)示著未來(lái)鐵礦價(jià)格有走弱的傾向，但目前2001合約貼水幅度仍然較大，預(yù)計(jì)短期情緒消散后，走勢(shì)仍將有所反復(fù)。策略建議暫時(shí)觀望。

【金屬】

銅：夜盤銅價(jià)震蕩整理，人民幣匯率貶值支撐國(guó)內(nèi)價(jià)格。昨日人民幣匯率突破7.0整數(shù)關(guān)口，令金融市場(chǎng)大幅波動(dòng)，外盤銅價(jià)走低，并出現(xiàn)兩年低點(diǎn)，而國(guó)內(nèi)銅價(jià)受人民幣匯率貶值支撐。中美貿(mào)易對(duì)峙令市場(chǎng)情緒不安，宏觀環(huán)境不確定性增加。早盤受美方認(rèn)定中國(guó)匯率操縱國(guó)后，離岸人民幣匯率貶值至7.13，因美盤穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)早盤可能高開(kāi)。影響短期銅價(jià)延續(xù)圍繞4.7萬(wàn)震蕩整理，建議關(guān)注匯市和股市變化。

鋅：夜盤鋅價(jià)震蕩整理，缺少交易興趣。由中長(zhǎng)期來(lái)看，在歷史高位的精礦加工費(fèi)情況下，隨著冶煉供應(yīng)的增加，仍處于供大于求的預(yù)期之下。短期鋅價(jià)可能延續(xù)調(diào)整走勢(shì)，建議關(guān)注下游開(kāi)工情況。

鋁：昨日夜盤鋁價(jià)上漲，數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存近期曾短暫回升，市場(chǎng)擔(dān)憂拐點(diǎn)或?qū)⒊霈F(xiàn)。國(guó)內(nèi)方面，由于氧化鋁價(jià)格走低，國(guó)內(nèi)冶煉利潤(rùn)維持高位。受環(huán)保影響，國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能一度面臨較大收縮，但目前數(shù)據(jù)顯示氧化鋁產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)其相對(duì)過(guò)剩的趨勢(shì)不會(huì)改變。庫(kù)存端，隨著淡季來(lái)臨，鋁后期庫(kù)存后續(xù)走勢(shì)需持續(xù)關(guān)注。隨著美聯(lián)儲(chǔ)政策逐步轉(zhuǎn)變，金屬板塊或受較大提振。操作上建議現(xiàn)階段仍以震蕩對(duì)待，逢高做空。

鎳：昨日夜盤鎳價(jià)上漲。從目前的庫(kù)存情況看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)交割品的不確定性依然較大，從現(xiàn)貨渠道了解目前交割品貨源明顯不足，市場(chǎng)依然面臨逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。中期主要關(guān)注印尼新產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度。從趨勢(shì)上看，后期市場(chǎng)鎳鐵供應(yīng)預(yù)計(jì)繼續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)價(jià)格形成較大壓力，短期建議謹(jǐn)慎觀望。

貴金屬：昨日人民幣破7下行，貿(mào)易摩擦升級(jí)，股市下跌避險(xiǎn)情緒持續(xù)升溫，黃金期貨1912合約收于337.45元/克。白銀收于4062元。上周四先是美聯(lián)儲(chǔ)鷹派的降息,寬松力度不及市場(chǎng)預(yù)期黃金白銀一度出現(xiàn)回調(diào)。但隨后美國(guó)總統(tǒng)特朗普威脅9月1日起對(duì)中國(guó)3000億美元商品加征10%關(guān)稅、日韓貿(mào)易關(guān)系再度惡化，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩和貿(mào)易環(huán)境再次成為主要關(guān)注點(diǎn)，全球股市下跌下避險(xiǎn)情緒高漲推動(dòng)黃金行情反轉(zhuǎn)，突破前高上行。市場(chǎng)在風(fēng)險(xiǎn)激化之際可能演繹“風(fēng)險(xiǎn)事件提升經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)-市場(chǎng)提前反應(yīng)-央行妥協(xié)-再度加碼寬松力度”的邏輯，2年期美債利率在上周的短暫上漲后，本周破位下行至1.533%。對(duì)照前幾次美國(guó)宣布對(duì)中國(guó)的征稅后人民幣的貶值幅度，當(dāng)前已經(jīng)貶入舒適區(qū)間，投機(jī)情緒可能短暫再度推低人民幣，但央行調(diào)控工具豐富的情況下能夠在需要時(shí)刻保持匯市穩(wěn)定。風(fēng)險(xiǎn)事件使得黃金的避險(xiǎn)功能占據(jù)主導(dǎo)，但事件走向存在不確定性，同時(shí)短期的影響預(yù)期已經(jīng)打滿，需要小心目前多頭交易是否較為擁擠，黃金中長(zhǎng)周期的牛市格局并未改變，操作仍以回調(diào)建多為主。白銀目前階段性出現(xiàn)金銀比價(jià)修復(fù)行情，在美元計(jì)價(jià)金銀比價(jià)至90以上可考慮提高白銀多頭配比。

【農(nóng)產(chǎn)品】

雞蛋：昨日09合約繼續(xù)下跌，主產(chǎn)區(qū)雞蛋現(xiàn)貨漲至4元/斤左右。今年雛雞補(bǔ)欄始終旺盛，目前蛋雞存欄同比繼續(xù)增加約10%，預(yù)計(jì)9月蛋雞存欄繼續(xù)增加，整個(gè)上半年雞蛋供應(yīng)相對(duì)寬松。但非洲豬瘟的持續(xù)發(fā)酵使得雞蛋的代替性消費(fèi)增加，供需兩旺依然是現(xiàn)階段和未來(lái)半年的主要矛盾。09合約已經(jīng)距離交割時(shí)間不遠(yuǎn)，即將開(kāi)始限倉(cāng)，由于期貨升水過(guò)度，現(xiàn)貨漲勢(shì)暫緩，導(dǎo)致近期下跌較多。8月份作為每年蛋價(jià)高點(diǎn)，現(xiàn)貨依然存在5毛到1塊的上漲空間，近月的09合約可能繼續(xù)大幅波動(dòng)，但難有較大單邊行情，預(yù)計(jì)核心運(yùn)行區(qū)間4300-4500。由于明年春節(jié)較早，且今年補(bǔ)欄始終較好，明年蛋雞存欄可能大幅增加，雖然短期內(nèi)遠(yuǎn)月的01合約漲幅較大，但依然認(rèn)為01合約下行壓力較大。

玉米：玉米期貨昨日小幅下跌。東北玉米售糧壓力依然較大，下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)積極性不高。美玉米進(jìn)口預(yù)期放大，但前期美玉米漲幅較大，不計(jì)25%關(guān)稅的進(jìn)口成本已經(jīng)來(lái)到1900元/噸以上。今年臨儲(chǔ)玉米拍賣底價(jià)較去年提高200元/噸，到港成本約1930-1950元/噸，對(duì)玉米價(jià)格提供一定支撐。但是，考慮到目前港口庫(kù)存的持續(xù)高企和下游需求較差，玉米價(jià)格存在短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。若是出現(xiàn)回調(diào)，可嘗試在1900做多C1909合約。

蘋果：蘋果10合約昨日繼續(xù)下跌。AP910及之后的合約需要關(guān)注2019年蘋果產(chǎn)量，今年花期，甘肅的慶陽(yáng)產(chǎn)區(qū)天氣較好，較為適宜蘋果開(kāi)花坐果；而陜西的中部到山西的運(yùn)城、河南的三門峽一帶氣象條件一般；陜西的北部和山東煙臺(tái)地區(qū)氣象條件則相對(duì)較差。蘋果套袋情況基本明朗，整個(gè)西北產(chǎn)區(qū)較2017年相比套袋量可能小幅減少。前期山東和陜西中北部地區(qū)存在一定的偏干情況，推動(dòng)期貨盤面上漲，但9500以上的期貨價(jià)格對(duì)應(yīng)現(xiàn)貨價(jià)格超過(guò)3.8元/斤，存在一定高估，且依然看好今年蘋果相對(duì)豐產(chǎn)，考慮做空AP910及以后合約。

棉花：ICE期棉跌1.28%，收58.66美分/磅。鄭棉夜盤跌1.32%，收12310元/噸。美方表示將于9月開(kāi)始對(duì)3000億中國(guó)商品加征10%關(guān)稅，范圍涵蓋絕大部分的紡織品服裝。相關(guān)出口企業(yè)的毛利基本會(huì)被關(guān)稅吞噬，出口份額預(yù)計(jì)有所下降。棉花的需求將繼續(xù)下降，18/19年度國(guó)內(nèi)供給過(guò)剩，預(yù)計(jì)年度期末流通同比大幅提高，南疆截至7月初還有140萬(wàn)噸新棉未銷售，在8月底未銷售的疆棉面臨還款壓力，施壓市場(chǎng)。期末結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存同比大幅提高，前期各環(huán)節(jié)累積的庫(kù)存去化速度仍很慢。美棉破位下跌創(chuàng)新低，鄭棉短期較為利空。

油脂：CBOT大豆11月昨日下探854.5后回升至870附近，中美貿(mào)易關(guān)系再度緊張，市場(chǎng)擔(dān)憂美豆出口，關(guān)注美國(guó)農(nóng)業(yè)部下周的月度供需報(bào)告，USDA將重估今年的種植面積。馬盤棕櫚油近期反彈，市場(chǎng)短期利空消化，有消息稱6月印尼棕櫚油庫(kù)存下降，但是預(yù)計(jì)7月馬來(lái)棕櫚油庫(kù)存上升。國(guó)內(nèi)油脂期貨夜盤繼續(xù)小幅上漲，受國(guó)內(nèi)供應(yīng)可能減少及成本上升的擔(dān)憂推動(dòng)，但是目前國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存仍然較高，大豆和棕櫚油未來(lái)2個(gè)月到貨充足，且豆油期貨仍然大幅升水現(xiàn)貨，所以，暫時(shí)建議觀望為好。Y2001短期支撐5716-5776，短期阻力6000-6044；棕櫚油2001下方支撐4528-4568，短期阻力4680左右；菜油001短期支撐6950-6970，短期阻力7120-7150。

豆粕：美豆震蕩。近期消息，美國(guó)表示將在9月1日對(duì)中國(guó)進(jìn)口3000億商品征收10%關(guān)稅。市場(chǎng)傳聞中國(guó)停止從美國(guó)采購(gòu)農(nóng)產(chǎn)品，人民幣匯率貶值推升大豆進(jìn)口成本。美國(guó)農(nóng)業(yè)部關(guān)于市場(chǎng)對(duì)種植面積的疑問(wèn)，農(nóng)業(yè)部表示未來(lái)會(huì)繼續(xù)調(diào)研面積并在8月12日公布。最新公布的美國(guó)大豆開(kāi)花率57%，之前一周為40%去年同期85%，五年均值79%，大豆結(jié)莢率21%，上年同期58%，五年均值45%。大豆優(yōu)良率54%，持平于上周，上年同期70%。截止7月30日，管理基金在美豆合約依然持有凈空單。過(guò)去兩個(gè)月豆粕價(jià)格弱勢(shì)，現(xiàn)貨成交維持清淡，未執(zhí)行合同降至過(guò)去5年低位。上周國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存環(huán)比增加6萬(wàn)噸，同比降低148萬(wàn)噸。豆粕庫(kù)存環(huán)比降低3萬(wàn)噸，同比降低42萬(wàn)噸，豆粕庫(kù)存繼續(xù)降低，油廠庫(kù)存壓力明顯導(dǎo)致開(kāi)機(jī)率大幅降低。過(guò)去5周國(guó)內(nèi)豆粕提貨量同比降低11%。大上周成交提貨環(huán)比好轉(zhuǎn)，當(dāng)周成交至少130萬(wàn)噸，上周成交80萬(wàn)噸左右。今日國(guó)內(nèi)大幅上漲，現(xiàn)貨市場(chǎng)反應(yīng)較為積極。預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)貨基差逐步走強(qiáng)9月合約期現(xiàn)回歸。7月-8月建議考慮買豆粕M1909-拋M2001套利，持有至8月中旬。關(guān)注南美貼水變化和國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨對(duì)美國(guó)消息的反應(yīng)，昨日豆粕現(xiàn)貨放量成交45萬(wàn)噸，多數(shù)為現(xiàn)貨成交。

白糖：夜盤外糖下跌1.6%。鄭糖震蕩。最近兩天人民幣匯率大幅貶值，導(dǎo)致白糖進(jìn)口成本上升，對(duì)應(yīng)價(jià)格上漲。昨日倉(cāng)單+有效預(yù)報(bào)合計(jì)23217張（+53張），19年4月末為33500張，倉(cāng)單預(yù)報(bào)3951張，預(yù)期未來(lái)倉(cāng)單數(shù)量總體平穩(wěn)?，F(xiàn)貨價(jià)格震蕩，昆明白糖現(xiàn)貨5470元/噸，柳州5475元/噸。目前配額外進(jìn)口成本較低的泰國(guó)糖成本4850元/噸附近。泰國(guó)糖業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)泰國(guó)19/20榨季產(chǎn)糖1300萬(wàn)噸，同比下降7%。印度批準(zhǔn)了在始于10月1日的新榨季年度建立400萬(wàn)噸緩沖糖庫(kù)存的建議。截止6月30日，巴西中南部地區(qū)甘蔗加工總量4608萬(wàn)噸，略高于去年同期，累計(jì)壓榨量下降4.08%。巴西分析機(jī)構(gòu)DATAGRO預(yù)計(jì)印度/歐洲/澳大利亞/巴基斯坦/和泰國(guó)的不利天氣有損作物產(chǎn)量，將19/20年度全球糖市供需缺口預(yù)估從234萬(wàn)噸調(diào)升至642萬(wàn)噸。截止6月中國(guó)產(chǎn)糖1076萬(wàn)噸，銷糖761萬(wàn)噸，銷糖率70.75%，銷糖率數(shù)據(jù)大幅好于往年同期。近兩月國(guó)內(nèi)進(jìn)口量恢復(fù)將補(bǔ)充一定供應(yīng)。海關(guān)公布6月白糖進(jìn)口量?jī)H14萬(wàn)噸。7月國(guó)內(nèi)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)即將公布。國(guó)內(nèi)進(jìn)入消費(fèi)旺季，需求走升，預(yù)計(jì)鄭糖震蕩偏強(qiáng)。

【新聞關(guān)注】

國(guó)際：

英國(guó)首相發(fā)言人稱，政府正大力促進(jìn)為無(wú)協(xié)議脫歐作準(zhǔn)備，首要目標(biāo)是確保與歐盟達(dá)成脫歐協(xié)議；預(yù)計(jì)未來(lái)數(shù)周雙方將就無(wú)協(xié)議問(wèn)題進(jìn)行溝通。英國(guó)首相約翰遜承諾為國(guó)民健康服務(wù)（NHS）額外撥款18億英鎊。

國(guó)內(nèi)：

央行行長(zhǎng)易綱就人民幣匯率發(fā)表談話稱，人民幣匯率波動(dòng)是市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)和決定的。中國(guó)會(huì)堅(jiān)持市場(chǎng)決定的匯率制度，不搞競(jìng)爭(zhēng)性貶值，不將匯率用于競(jìng)爭(zhēng)性目的，也不會(huì)將匯率作為工具來(lái)應(yīng)對(duì)貿(mào)易爭(zhēng)端等外部擾動(dòng)。雖然近期受到外部不確定性因素影響，人民幣匯率有所波動(dòng)，但我對(duì)人民幣繼續(xù)作為強(qiáng)勢(shì)貨幣充滿信心。