白糖：原油帶動原糖期價繼續(xù)回落

期現(xiàn)貨跟蹤：外盤ICE原糖10月合約收盤價11.73美分/磅，較前一交易日下跌0.09美分/磅，內(nèi)盤白糖1909合約收盤價5306元，較前一交易日下跌16元。鄭交所白砂糖倉單數(shù)量為19115張，較前一交易日減少151張，有效預(yù)報倉單3951張。國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白砂糖柳州現(xiàn)貨報價5485元/噸，較前一交易日持平。

邏輯分析：外盤原糖方面，上周中原油期價出現(xiàn)較大幅度下跌，這帶動原糖期價震蕩偏弱運(yùn)行。但基于全球各主產(chǎn)區(qū)天氣，已有機(jī)構(gòu)上調(diào)2019/20榨季全球糖料缺口，外盤原糖期價或有望震蕩上漲。內(nèi)盤鄭糖方面，國內(nèi)現(xiàn)貨價格相對強(qiáng)于期貨，帶動基差顯著走強(qiáng)，外糖進(jìn)口成本在運(yùn)費(fèi)帶動下亦出現(xiàn)上漲，使得內(nèi)外價差變動不大，可以理解為當(dāng)前國內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，需要維持內(nèi)外價差促進(jìn)進(jìn)口來補(bǔ)充國內(nèi)供需缺口。在這種情況下，期價更傾向于跟隨外盤原糖走勢。

策略：謹(jǐn)慎看多，建議投資者可以考慮繼續(xù)持有前期多單，考慮到內(nèi)外價差處于高位，特別留意進(jìn)口到港情況。

風(fēng)險因素：政策變化、巴西匯率、原油價格、異常天氣等

棉花：弱勢運(yùn)行

2019年8月6日，鄭棉1909合約收盤報12240元/噸，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨CC Index 3128B報13663元/噸。棉紗2001合約收盤報20505元/噸，CY IndexC32S為21480元/噸。

鄭商所一號棉花倉單和有效預(yù)報總數(shù)量為14485張，較前一日減少157張。

8月6日拋儲交易統(tǒng)計(jì)，銷售資源共計(jì)9292.3563噸，實(shí)際成交2841.887，成交率30.58%。平均成交價11984元/噸，較前一交易日上漲10元/噸；折3128價格13403元/噸，較前一交易日下跌97元/噸。其中新疆棉成交均價12123元/噸，加價幅度61元/噸；地產(chǎn)棉成交均價11854元/噸，加價幅度159元/噸。

作物生長報告顯示截至8月2日美棉現(xiàn)蕾率95%，坐果率59%，優(yōu)良率64%，較一周前61%增加。

未來行情展望：國內(nèi)棉花供給充裕；需求方面，美國稱自9月1日起對中國3000億美元進(jìn)口商品加征關(guān)稅，進(jìn)一步利空國內(nèi)紡織品出口需求及紡企用棉需求，儲備棉成交轉(zhuǎn)差，市場氛圍悲觀。短期貿(mào)易戰(zhàn)發(fā)展將主導(dǎo)鄭棉走勢。

策略：短期內(nèi)，我們對鄭棉持中性觀點(diǎn)。

風(fēng)險點(diǎn)：貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險、政策風(fēng)險、主產(chǎn)國天氣風(fēng)險、匯率風(fēng)險。

豆菜粕：內(nèi)強(qiáng)外弱

昨日CBOT收盤小幅下跌，11月合約報866美分/蒲，美國中西部天氣良好，加上中美貿(mào)易戰(zhàn)升級所致。氣象預(yù)報顯示美豆產(chǎn)區(qū)氣溫不高、降雨充沛，對大豆作物生長有利。而美國將中國列為匯率操縱國，中國相關(guān)企業(yè)停止采購美國農(nóng)產(chǎn)品，令市場擔(dān)憂美豆出口前景。巴西9月中旬起將開始種植新作大豆，分析師預(yù)計(jì)面積將同比增2.3%至3670萬公頃，產(chǎn)量預(yù)估為1.228億噸。

連豆粕昨日沖高回落，M2001合約夜盤收報2873元/噸。受貿(mào)易戰(zhàn)激化影響，中國企業(yè)暫停采購美國農(nóng)產(chǎn)品，南美升貼水上漲，人民幣匯率大跌，均使得國內(nèi)進(jìn)口大豆成本明顯增加?，F(xiàn)貨方面，上周油廠開機(jī)率不高，為41.78%，上周五美國突然宣布對中國加征關(guān)稅導(dǎo)致豆粕大漲后，周五成交放量至31.47萬噸；本周成交繼續(xù)放量，昨日總成交29.6萬噸，多為遠(yuǎn)期基差合同。截至8月2日油廠豆粕庫存由82.66萬噸小幅增至84.22萬噸。菜粕供給不變，未來國內(nèi)進(jìn)口菜籽數(shù)量仍然十分有限，開機(jī)率維持低水平，油廠菜籽庫存不斷下降。上周油廠開機(jī)率由13.04%降至10.64%，截至8月2日油廠菜籽庫存下降至33.5萬噸。但菜粕成交欠佳，上周菜粕累計(jì)成交菜粕1.67萬噸，昨日成交1000噸。截至8月2日菜粕庫存由2.9萬噸增至3.75萬噸。

策略：謹(jǐn)慎看多。上漲主要原因?yàn)橘Q(mào)易戰(zhàn)升級導(dǎo)致的中國暫停進(jìn)口美國農(nóng)產(chǎn)品以及進(jìn)口大豆成本增加，短期可能維持偏強(qiáng)走勢。

風(fēng)險：貿(mào)易戰(zhàn)是最大不確定因素；美豆產(chǎn)區(qū)天氣，油廠豆粕庫存等  

油脂：偏強(qiáng)運(yùn)行

馬棕油昨日繼續(xù)走高，令吉匯率走軟支撐盤面。7月整體出口改善，ITS數(shù)據(jù)顯示1-31日出口141.15萬噸，環(huán)比增加5.07%，印度巴基斯坦近期補(bǔ)庫意愿較強(qiáng)。MPOA預(yù)估馬來前20日產(chǎn)量環(huán)比增幅15%，Sppoma預(yù)估顯示前25日馬來產(chǎn)量環(huán)比增幅近22%。國內(nèi)油脂受人民幣破7影響，偏強(qiáng)運(yùn)行，短期中美貿(mào)易摩擦又有升級態(tài)勢，做多熱情被點(diǎn)燃。最新庫存方面，豆油截止上周五庫存為139萬噸，棕櫚油庫存60.3萬噸，庫存進(jìn)一步下滑，包裝油備貨旺季啟動，因船期延誤較多，7月棕油到港量不足10萬噸，市場現(xiàn)貨有短缺，渠道及終端也開始慢慢接受基差上漲，在買興較濃的氛圍下，短期基差偏強(qiáng)。

策略：對于后期基本面的看法，我們認(rèn)為三季度棕油產(chǎn)地還是會維持增庫存，另外后期國內(nèi)棕油到港偏多，豆油交割利潤也不錯，這些還是會制約反彈的持續(xù)性。當(dāng)下利多較多，做多熱情高漲，但在看到庫存有效去化前，不建議追漲，單邊短期僅謹(jǐn)慎偏多，大的反彈時機(jī)還不夠成熟。

風(fēng)險：政策性風(fēng)險，極端天氣影響

玉米與淀粉：期價繼續(xù)震蕩偏弱

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米與淀粉現(xiàn)貨價格整體穩(wěn)定，局部地區(qū)小幅波動。玉米與淀粉期價夜盤低開后震蕩運(yùn)行，整體窄幅波動。

邏輯分析：對于玉米而言，近月合約在臨儲拍賣底價支撐之上，更多關(guān)注需求恢復(fù)和改善的進(jìn)展情況；遠(yuǎn)月合約需求端同上，而供應(yīng)端需要留意產(chǎn)區(qū)天氣和中美貿(mào)易談判進(jìn)展；對于淀粉而言，淀粉季節(jié)性旺季和行業(yè)開機(jī)率繼續(xù)下滑，或繼續(xù)帶動行業(yè)供需趨于改善，淀粉-玉米價差對應(yīng)或有擴(kuò)大，但考慮行業(yè)或已重回產(chǎn)能過剩格局，淀粉-玉米價差繼續(xù)擴(kuò)大的空間或較為有限，淀粉期價更多關(guān)注玉米走勢。

策略：謹(jǐn)慎看多，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者可考慮擇機(jī)入場做多

雞蛋：期價反彈

芝華數(shù)據(jù)顯示蛋價繼續(xù)上漲。主銷區(qū)北京、廣州上漲、上海穩(wěn)定。主產(chǎn)區(qū)山東、河南、東北上漲；南方粉蛋漲。貿(mào)易監(jiān)控顯示，收貨偏難，走貨偏快，庫存較少，貿(mào)易商看漲預(yù)期加大。淘汰雞價格小幅上漲，均價6.43元/斤。期價低開高走，遠(yuǎn)月表現(xiàn)強(qiáng)于近月。以收盤價計(jì)，1月合約上漲136元，5月合約上漲92元，9月合約上漲114元。

邏輯分析：現(xiàn)貨反彈若不及預(yù)期，期價反映節(jié)后預(yù)期，關(guān)注近期現(xiàn)貨反彈幅度及淘雞進(jìn)度。

策略：謹(jǐn)慎看空，主力合約持逢高做空思路。

風(fēng)險因素：環(huán)保政策與非洲豬瘟疫情等

生豬：豬價繼續(xù)上漲

豬易網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，全國外三元生豬均價為19.91元/公斤。四川、兩廣、湖南、江西、福建等地均價均突破20元/公斤。拋售帶來的供給缺口日漸突出，后市供給堪憂，豬價上漲勢頭難以避免。目前而言，阻礙豬價上漲的主因仍是疫區(qū)低價豬源的沖擊，同時消費(fèi)端尚處淡季。維持既有判斷，三季度豬價仍有望沖擊年度高點(diǎn)。

紙漿：仍偏弱勢

截至2019年8月6日收盤，SP1909合約收于4482元/噸， SP2001合約收于4590元/噸，紙漿期貨合約目前總持倉量為29.39萬手。截至8月6日，現(xiàn)貨波動不大，山東闊葉漿方面，智利明星報價在3900-3950元/噸，針葉漿方面，銀星報價4500-4500元/噸。

未來行情展望：全球紙漿去庫緩慢，中期看自2018年第三季度以來，商品漿庫存大幅度增加。2019年7月下旬，常熟港木漿庫存78.8萬噸，較上月下旬增加21%，較去年同期增加68%。本月港口預(yù)計(jì)到貨量約45萬噸，進(jìn)出貨速度相對平穩(wěn)。7月下旬保定地區(qū)紙漿庫存量800車左右，較上月底增加67%，較去年同期下降38%。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，本月下旬，國內(nèi)青島、常熟、保定紙漿庫存合計(jì)214萬噸，較6月下旬增加20%，較去年7月下旬增加101%。就三季度而言，庫存問題仍未解決，主要關(guān)注點(diǎn)在需求能否改善。目前暫時難以看到下游消費(fèi)有明顯改觀，預(yù)計(jì)中長期來講紙漿價格難有起色。

策略：國內(nèi)紙漿庫存問題仍未解決，目前暫時難以看到下游消費(fèi)有明顯改觀，中美貿(mào)易談判再生波瀾，預(yù)計(jì)行情難樂觀，但受人民幣貶值影響，進(jìn)口紙漿成本增加，部分現(xiàn)貨企業(yè)提漲港口針葉漿報價，貿(mào)易商情緒仍偏悲觀，持倉連續(xù)下降，多空觀望為主，現(xiàn)階段謹(jǐn)慎看空。