白糖：原糖期價小幅反彈

期現(xiàn)貨跟蹤：外盤ICE原糖10月合約收盤價11.45美分/磅，較前一交易日上漲0.11美分/磅，內(nèi)盤白糖1909合約收盤價5324元，較前一交易日下跌20元。鄭交所白砂糖倉單數(shù)量為18615張，較前一交易日減少129張，有效預(yù)報倉單3951張。國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白砂糖柳州現(xiàn)貨報價5485元/噸，較前一交易日持平。

邏輯分析：外盤原糖方面，上周中原油期價出現(xiàn)較大幅度下跌，這帶動原糖期價震蕩偏弱運行。但基于全球各主產(chǎn)區(qū)天氣，已有機構(gòu)上調(diào)2019/20榨季全球糖料缺口，外盤原糖期價或有望震蕩上漲。內(nèi)盤鄭糖方面，國內(nèi)現(xiàn)貨價格相對強于期貨，帶動基差顯著走強，外糖進口成本在運費帶動下亦出現(xiàn)上漲，使得內(nèi)外價差變動不大，可以理解為當前國內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，需要維持內(nèi)外價差促進進口來補充國內(nèi)供需缺口。在這種情況下，期價更傾向于跟隨外盤原糖走勢。

策略：謹慎看多，建議投資者可以考慮繼續(xù)持有前期多單，考慮到內(nèi)外價差處于高位，特別留意進口到港情況。

風(fēng)險因素：政策變化、巴西匯率、原油價格、異常天氣等

棉花：弱勢運行

2019年8月8日，鄭棉1909合約收盤報12230元/噸，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨CC Index 3128B報13598元/噸。棉紗2001合約收盤報20345元/噸，CY IndexC32S為21430元/噸。

鄭商所一號棉花倉單和有效預(yù)報總數(shù)量為14392張，較前一日增加18張。

8月8日拋儲交易統(tǒng)計，銷售資源共計9854.3928噸，實際成交2112.4067，成交率21.44%。平均成交價12195元/噸，較前一交易日上漲246元/噸；折3128價格13603元/噸，較前一交易日上漲53元/噸。其中新疆棉成交均價12305元/噸，加價幅度65元/噸；地產(chǎn)棉成交均價11855元/噸，加價幅度1075元/噸。

海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，7月我國出口紡織品服裝約275.14億美元，同比增加2.09%，環(huán)比增長11.64%。其中出口紡織紗線、織物及制品107.67億美元，出口服裝及衣著附件167.47億美元。2019年1-7月我國累計出口紡織品693.84億美元，累計出口服裝823.56億美元。

巴西棉花出口商協(xié)會發(fā)布的19/20年度最新供需預(yù)測，2019年產(chǎn)量上調(diào)5萬噸至280萬噸，2020年產(chǎn)量下調(diào)5萬噸至270萬噸；出口部分，2019年出口微幅上調(diào)0.5萬噸，2020年上調(diào)1.5萬噸。最終2019年期末庫存上調(diào)4.6萬噸至164萬噸，2020年下調(diào)1.9萬噸至165.5萬噸。

USDA數(shù)據(jù)顯示截至8月1日一周美國經(jīng)簽約18/19年度陸地棉703噸，裝運61847噸；凈簽約皮馬棉-953噸，裝運431噸。

未來行情展望：國內(nèi)棉花供給充裕；需求方面，美國稱自9月1日起對中國3000億美元進口商品加征關(guān)稅，人民幣匯率破7后美國又將中國列為匯率操縱國，貿(mào)易戰(zhàn)不斷激化，進一步利空國內(nèi)紡織品出口需求及紡企用棉需求，儲備棉成交轉(zhuǎn)差，市場氛圍悲觀。短期貿(mào)易戰(zhàn)發(fā)展將主導(dǎo)鄭棉走勢。

策略：短期內(nèi)，我們對鄭棉持中性觀點。

風(fēng)險點：貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險、政策風(fēng)險、主產(chǎn)國天氣風(fēng)險、匯率風(fēng)險。

豆菜粕：美豆上漲，關(guān)注月度供需報告

昨日CBOT收盤明顯上漲，11月合約報884美分/蒲。周度出口銷售報告顯示截至8月1日當周18/19年度美豆出口銷售凈增10.2萬噸，19/20年度銷售凈增31.8萬噸，符合市場預(yù)估。美國玉米帶天氣干燥，8月12日USDA將公布月度供需報告，市場關(guān)注單產(chǎn)是否下調(diào)。

連豆粕在本周一大漲后總體震蕩，M2001合約下午收報2873元/噸。受貿(mào)易戰(zhàn)激化影響，中國企業(yè)暫停采購美國農(nóng)產(chǎn)品，南美升貼水大幅上漲，人民幣匯率下跌，均使得國內(nèi)進口大豆成本明顯增加?，F(xiàn)貨方面，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示7月我國進口大豆864萬噸，略低于此前預(yù)估的900萬噸以上。上周油廠開機率不高，為41.78%，上周豆粕日均成交量增加，截至8月2日油廠豆粕庫存由82.66萬噸小幅增至84.22萬噸。本周一成交繼續(xù)放量，但隨后幾個交易日逐漸減少，昨日總成交16.52萬噸，成交均價2845。菜粕供給不變，未來國內(nèi)進口菜籽數(shù)量仍然十分有限，開機率維持低水平，油廠菜籽庫存不斷下降。上周油廠開機率由13.04%降至10.64%，截至8月2日油廠菜籽庫存下降至33.5萬噸。但菜粕成交欠佳，上周菜粕累計成交菜粕1.67萬噸，昨日成交600噸。截至8月2日菜粕庫存由2.9萬噸增至3.75萬噸。

策略：謹慎看多。上漲主要原因為貿(mào)易戰(zhàn)升級導(dǎo)致的中國暫停進口美國農(nóng)產(chǎn)品以及進口大豆成本增加，短期可能維持偏強走勢。

風(fēng)險：貿(mào)易戰(zhàn)是最大不確定因素；美豆產(chǎn)區(qū)天氣，油廠豆粕庫存等

油脂：豆油明顯偏強 做多熱情旺盛

美豆昨收盤上漲，周度出口銷售報告顯示截至8月1日當周18/19年度美豆出口銷售凈增10.2萬噸，19/20年度銷售凈增31.8萬噸，符合市場預(yù)估。8月12日USDA將公布月度供需報告，關(guān)注單產(chǎn)是否下調(diào)。馬棕油昨日繼續(xù)走高，令吉匯率走軟支撐盤面。7月整體出口改善，但要注意7月產(chǎn)量增幅較大，預(yù)計庫存壓力仍存。國內(nèi)油脂受貿(mào)易戰(zhàn)激化影響，中國企業(yè)暫停采購美國農(nóng)產(chǎn)品，南美升貼水大幅上漲，人民幣匯率下跌，均使國內(nèi)進口大豆成本明顯增加，做多熱情被點燃。最新庫存方面，豆油截止上周五庫存為139萬噸，棕櫚油庫存60.3萬噸，庫存進一步下滑，包裝油備貨旺季啟動，因船期延誤較多，7月棕油到港量較少，市場現(xiàn)貨有短缺，但要注意因近期棕油盤面價格上漲，生柴利潤惡化，生柴廠商繼續(xù)追買意愿減弱，8月棕油大量到港，終端現(xiàn)觀望，豆油昨日大漲，雙節(jié)備貨持續(xù)，下游有恐慌搶貨情緒出現(xiàn)，01合約夜盤突破6000大關(guān)，關(guān)注在6000之上能否站穩(wěn)。

策略：對于后期基本面的看法，我們認為三季度棕油產(chǎn)地還是會維持增庫存，另外后期國內(nèi)棕油到港偏多，短期豆油接過上漲接力棒，更多是突發(fā)利多和降庫預(yù)期推動，做多熱情高漲，但在看到庫存有效去化前，上漲結(jié)構(gòu)存疑，短期因備貨繼續(xù)，謹慎偏多，有多單繼續(xù)持有，但盤面無回調(diào)不建議追漲。

風(fēng)險：政策性風(fēng)險，極端天氣影響

玉米與淀粉：期價增倉大幅下行

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米與淀粉現(xiàn)貨價格整體穩(wěn)定，局部地區(qū)小幅波動。玉米與淀粉期價大幅下跌，除玉米9月合約外，各合約均有顯著增倉。

邏輯分析：對于玉米而言，近月合約在臨儲拍賣底價支撐之上，更多關(guān)注需求恢復(fù)和改善的進展情況；遠月合約需求端同上，而供應(yīng)端需要留意產(chǎn)區(qū)天氣和中美貿(mào)易談判進展；對于淀粉而言，淀粉季節(jié)性旺季和行業(yè)開機率繼續(xù)下滑，或繼續(xù)帶動行業(yè)供需趨于改善，淀粉-玉米價差對應(yīng)或有擴大，但考慮行業(yè)或已重回產(chǎn)能過剩格局，淀粉-玉米價差繼續(xù)擴大的空間或較為有限，淀粉期價更多關(guān)注玉米走勢。

策略：謹慎看多，考慮到技術(shù)上顯著偏空，建議投資者觀望為宜，等待后期入場機會。

風(fēng)險因素：進口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：期現(xiàn)再度背離

芝華數(shù)據(jù)顯示蛋價繼續(xù)上漲。主銷區(qū)北京、上海漲、廣東穩(wěn)定為主。主產(chǎn)區(qū)山東、河南、東北上漲；南方粉蛋漲。貿(mào)易監(jiān)控顯示，收貨變?nèi)菀祝哓涀兟?，庫存變化不大，貿(mào)易商依舊看漲。淘汰雞價格震蕩，均價6.45元/斤。期價開盤震蕩，午后大幅下跌，以收盤價計，1月合約下跌117元，5月合約下跌58元，9月合約下跌74元。

邏輯分析：現(xiàn)貨反彈若不及預(yù)期，期價反映節(jié)后預(yù)期，關(guān)注近期現(xiàn)貨反彈幅度及淘雞進度。

策略：中性，建議投資者觀望為宜。

風(fēng)險因素：環(huán)保政策與非洲豬瘟疫情等

生豬：多地豬價創(chuàng)歷史新高

豬易網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，全國外三元生豬均價為20.60元/公斤。從屠企收購價來看，部分地區(qū)收購價格略降，多地穩(wěn)定。今日立秋，消費略有回暖，生豬供給明顯不足，豬價或?qū)⒗^續(xù)上漲。疫情頻繁擾動，阻礙養(yǎng)殖戶的補欄積極性，生豬產(chǎn)能恐長期處于低位。整體而言，無政策干預(yù)的情況下，高豬價或?qū)⒊掷m(xù)一段時間。

紙漿：震蕩運行

截至2019年8月8日收盤，SP1909合約收于4522元/噸， SP2001合約收于4632元/噸，紙漿期貨合約目前總持倉量為27.6萬手。截至8月8日，現(xiàn)貨闊葉漿價格有調(diào)漲，山東闊葉漿方面，智利明星報價在3950-4000元/噸，針葉漿方面，銀星報價4450-4500元/噸。

未來行情展望：全球紙漿去庫緩慢，中期看自2018年第三季度以來，商品漿庫存大幅度增加。2019年7月下旬，常熟港木漿庫存78.8萬噸，較去年同期增加68%。7月下旬保定地區(qū)紙漿庫存量800車左右，較6月底增加67%，較去年同期下降38%。最新海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2019年7月中國紙漿進口量258萬噸，環(huán)比上升4.92%，同比上升36.44%，目前暫時難以看到下游消費有明顯改觀。

策略：國內(nèi)紙漿庫存問題仍未解決，目前暫時難以看到下游消費有明顯改觀，中美貿(mào)易談判再生波瀾，預(yù)計行情難樂觀，但受人民幣貶值影響，進口紙漿成本增加，部分現(xiàn)貨企業(yè)提漲港口針葉漿報價，價格對下跌抵抗也較明顯，現(xiàn)階段盤面偏震蕩，中性。

風(fēng)險點：政策風(fēng)險、匯率風(fēng)險、貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險、自然災(zāi)害風(fēng)險。