報(bào)告日期：2019年8月9日申銀萬國期貨研究所

【宏觀】

宏觀：8月8日，我國進(jìn)出口數(shù)據(jù)公布并小幅超出預(yù)期。出口同比增長3.3%，進(jìn)口同比下降5.6%，貿(mào)易順差維持在較高水平。貿(mào)易改善主要得益于對(duì)歐盟和東盟的出口增長。從產(chǎn)品上看，則是勞動(dòng)密集型的玩具，家具出口增長迅猛，以及集成電路的較快增長。我國政府今年以來積極開拓歐洲市場(chǎng)和一帶一路的市場(chǎng)，起到了良好效果。但總體來說仍難以樂觀，歐洲和東盟的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍然減弱，外需改善的可持續(xù)性預(yù)計(jì)動(dòng)力有限。

【金融】

股指：A股超跌反彈，兩市成交3672億元。目前制約股指反彈高度三大原因是經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)不確定、北上資金流出、貿(mào)易摩擦以及中報(bào)業(yè)績。首先，昨日公布的進(jìn)出口數(shù)據(jù)符合預(yù)期，今年7月下旬以來人民幣的貶值一定程度對(duì)沖貿(mào)易摩擦帶來的負(fù)面影響，但經(jīng)濟(jì)探底仍難確認(rèn)，上市公司業(yè)績很難看拐點(diǎn)，對(duì)股市的上行推動(dòng)有限。其次，MSCI宣布中國大盤A股納入因子從10%提高至15%，指數(shù)調(diào)整結(jié)果將于8月27日收盤后正式生效，預(yù)計(jì)將帶來約200億美元資金，一定程度對(duì)沖北上資金的流出，如果人民幣預(yù)期企穩(wěn)，外資流入的格局不會(huì)改變。第三，中美貿(mào)易摩擦在9月1日前仍有較大不確定性，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好很難大幅提升。最后，中報(bào)業(yè)績很難有超預(yù)期，市場(chǎng)仍在消化中報(bào)業(yè)績，藍(lán)籌業(yè)績出現(xiàn)分化，科創(chuàng)仍難推動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)格切換。消息上，證監(jiān)會(huì)副主席李超表示，從近期市場(chǎng)表現(xiàn)看，美國的極限施壓對(duì)A股市場(chǎng)的影響趨弱，引導(dǎo)更多中長期資金入市，有助于市場(chǎng)進(jìn)一步反彈，但鑒于上述四大限制，反彈高度比較有限，操作上可以關(guān)注超跌反彈機(jī)會(huì)，但不要追漲，短線操作為主。

國債：進(jìn)出口數(shù)據(jù)小幅改善，國債期貨價(jià)格窄幅震蕩。進(jìn)出口數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，略超出市場(chǎng)預(yù)期，但可持續(xù)性有待觀察，國債期貨價(jià)格窄幅震蕩，國債現(xiàn)券收益率變化不大。央行繼續(xù)暫停逆回購操作，Shibor利率普遍上行，資金面邊際小幅收斂。中美經(jīng)貿(mào)磋商仍存在長期性和不確定性，將持續(xù)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長和資本市場(chǎng)形成擾動(dòng)；美聯(lián)儲(chǔ)如期降息并提前結(jié)束縮表計(jì)劃，全球貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?，為國?nèi)貨幣政策打開空間，央行表示要堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持松緊適度，及時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，保持流動(dòng)性合理充裕；房地產(chǎn)不再作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段，投資面臨回落，PMI繼續(xù)處于榮枯線下方，PPI有可能進(jìn)入通縮，下半年財(cái)政支出增長空間有限，經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力；在貿(mào)易磋商不斷反復(fù)，經(jīng)濟(jì)增速放緩，貨幣政策寬松和降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資利率的背景下，預(yù)計(jì)國債收益率仍有下行空間，第一目標(biāo)位看至3%，操作上國債期貨繼續(xù)持有或以做多為主，關(guān)注移倉期間的跨期套利機(jī)會(huì)和今天公布物價(jià)數(shù)據(jù)。

【能化】

天膠：上漲0.8%，主產(chǎn)區(qū)天氣良好，未來產(chǎn)量大量釋放，膠價(jià)受到壓制。未來持需關(guān)注中國和歐美地區(qū)政策因素對(duì)輪胎出口帶來的影響。中國汽車銷量持續(xù)下滑，季節(jié)性消費(fèi)淡季持續(xù)，庫存壓力大。需求端偏弱或?qū)⒊掷m(xù)。20 號(hào)膠期貨上市在即，它對(duì)全乳膠有一定替代作用，價(jià)格比 全乳膠便宜；同時(shí) 09 合約全乳膠老膠年底面臨期轉(zhuǎn)現(xiàn)，近期將 加快流入現(xiàn)貨市場(chǎng)，使全乳膠價(jià)格承壓。綜上，主產(chǎn)區(qū)天氣良好，開割順利，供給提升。下半年需求端季節(jié)性淡季，目前來看難有轉(zhuǎn)變?；久嬲w偏空，未來天膠仍是謹(jǐn)慎偏空的思路。考慮逢高沽空。                                                                         

PTA：TA1909收于5196（+28）。現(xiàn)貨價(jià)格5180成交。PX成交價(jià)790美金/噸，匯率7.05，PTA加工成本4210/噸，現(xiàn)貨加工費(fèi)970元/噸。浙江石化400萬噸PX新裝置預(yù)計(jì)10月份投產(chǎn)，恒逸石化文萊PX裝置150萬噸已經(jīng)進(jìn)入試車階段，預(yù)計(jì)9月份商業(yè)運(yùn)營。沙特阿拉伯道達(dá)爾精煉和石化公司(SATORP)的PX裝置年產(chǎn)能70萬噸，于7月8日意外停車檢修，原計(jì)劃持續(xù)1個(gè)月，現(xiàn)推遲至8月底重啟。沙特阿美石油公司位于拉比格的PX裝置年產(chǎn)能134萬噸，現(xiàn)負(fù)荷6成附近，近期有降負(fù)可能，第四季度計(jì)劃停車檢修45-60天。揚(yáng)子石化3#PTA裝置計(jì)劃明日起停車檢修7-10天，該裝置年產(chǎn)能65萬噸。寧波逸盛65萬噸PTA裝置7月24日起停車檢修一周，計(jì)劃近期重啟。PTA裝置開工率92%左右。江浙滌絲產(chǎn)銷回落，平均估算在60%左右。關(guān)注PTA09合約5090附近支撐。

MEG：EG2001收于4372（-1），華東現(xiàn)貨價(jià)4370元/噸，外盤價(jià)格519美金/噸。截止8月1日，國內(nèi)乙二醇整體開工負(fù)荷在64.83%（國內(nèi)MEG產(chǎn)能1070.5萬噸/年）。其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在55.10%（煤制總產(chǎn)能為441萬噸/年）。今日華東主港地區(qū)MEG港口庫存約108.1萬噸，環(huán)比上期增加5.4萬噸。2019年第09號(hào)臺(tái)風(fēng)（超強(qiáng)臺(tái)風(fēng)級(jí)），利奇馬，08月08日12時(shí)位于北緯23.2°、東經(jīng)125.7°，最大風(fēng)速52m/s，中心氣壓930hPa；受超強(qiáng)臺(tái)風(fēng)影響，華東寧波港口已經(jīng)進(jìn)入封航狀態(tài)，目前港口只發(fā)貨不卸貨。預(yù)計(jì)此次封航將持續(xù)到本周日。目前太倉方面作業(yè)相對(duì)正常，等待海事通知。而受臺(tái)風(fēng)影響，下周港口預(yù)期的到貨將會(huì)出現(xiàn)大面積的延遲。下周預(yù)計(jì)到港量10萬噸左右，較本周大幅下降15萬噸。關(guān)注臺(tái)風(fēng)天氣帶來的去庫行情，近月09合約空單回避。

原油：沙特阿拉伯考慮采取行動(dòng)阻止原油拋售，人民幣匯率穩(wěn)定，全球股市上漲，國際油價(jià)反彈。沙特阿拉伯正在考慮采取行動(dòng)阻止原油市場(chǎng)大幅拋售。據(jù)報(bào)道，沙特已經(jīng)聯(lián)系其他產(chǎn)油國，討論應(yīng)對(duì)油價(jià)下跌的政策。沙特阿拉伯是全球最大的石油出口國，每日出口原油近700萬桶。沙特阿拉伯一名石油官員表示，盡管客戶需求強(qiáng)勁，但該國計(jì)劃在8月和9月將原油日出口量控制在700萬桶以下，以幫助消化全球石油庫存，使市場(chǎng)恢復(fù)平衡。美國下調(diào)美國原油日產(chǎn)量預(yù)測(cè)，因?yàn)?月份颶風(fēng)巴里一度中斷了美國海灣地區(qū)大部分原油生產(chǎn)。美國能源信息署周二發(fā)布的8月份《短期能源展望》報(bào)告預(yù)計(jì)，2019年美國原油日產(chǎn)量1227萬桶，比2018年原油日產(chǎn)量增長128萬桶，而上月預(yù)估增長140萬桶。                                                               

甲醇：甲醇小漲1.24%。國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在74.3%，較上周提升0.56個(gè)百分點(diǎn)。盡管沿海地區(qū)部分裝置負(fù)荷下滑，但內(nèi)蒙古久泰負(fù)荷提升帶動(dòng)整體開工率小漲。甲醛因?yàn)樯綎|、河南部分裝置停車或降負(fù)，導(dǎo)致開工負(fù)荷下降。國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為68.02%，環(huán)比下滑1.79%；西北地區(qū)的開工負(fù)荷為80.66%，環(huán)比下滑0.95%。整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存繼續(xù)增長至117.49萬噸，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在39.5萬噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計(jì)，從8月9日至8月25日中國進(jìn)口船貨到港量在46.9萬-47萬噸。另外受到近日臺(tái)風(fēng)影響，近兩日華東（江蘇和寧波等等區(qū)域）部分碼頭或?qū)⒊霈F(xiàn)封航狀態(tài)，對(duì)于近兩日到港的進(jìn)口船貨卸貨入庫時(shí)間造成一定影響。   

瀝青：夜盤瀝青主力合約漲1.84%，收于3106元/噸，走勢(shì)仍強(qiáng)于原油，瀝青原油比價(jià)逐漸恢復(fù)至近期大跌前的高位。昨日重交瀝青現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，近期BU1912合約基差走強(qiáng)及需求季節(jié)性恢復(fù)之間的矛盾，是瀝青期價(jià)較原油期價(jià)穩(wěn)定的重要因素。但是，中美貿(mào)易摩擦帶來的全球經(jīng)濟(jì)增長悲觀情緒，較大地影響了國際原油價(jià)格表現(xiàn)，其能否進(jìn)一步回暖需繼續(xù)觀察。由于短期成本側(cè)的壓力及需求側(cè)的相對(duì)平淡，BU1912合約仍需謹(jǐn)慎觀望，可擇機(jī)建立少量多頭倉位，密切關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化。             

PVC：PVC夜盤震蕩上行，收6790（+55），現(xiàn)貨方面華南及華東地區(qū)電石法上調(diào)15-25元/噸，乙烯法價(jià)格略有下調(diào)。上周五至今電石市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)下滑，平均下調(diào)50-150元/噸，夏季由于是煤炭及瓜果蔬菜運(yùn)輸旺季，并且?；嚈z查嚴(yán)格，導(dǎo)致電石流通偏慢，最終轉(zhuǎn)換為電石庫存增加，電石企業(yè)降價(jià)出貨。華南地區(qū)需求有所恢復(fù)，庫存去化順暢，華東地區(qū)庫存微增，繼續(xù)維持高位，總庫存環(huán)比降1.69%，同比高53.3%。本周新增檢修企業(yè)為內(nèi)蒙君正和甘肅銀光，國內(nèi)PVC整體開工負(fù)荷79.25%，環(huán)比降0.89個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前山東地區(qū)PVC企業(yè)已連續(xù)兩周為負(fù)利潤，或?qū)VC估值底部有一定提升。預(yù)計(jì)短期PVC繼續(xù)震蕩調(diào)整，9月合約臨近交割，九一價(jià)差將逐步回歸，價(jià)差220以上是比較好的入場(chǎng)點(diǎn)位，可嘗試反套，月底平倉。

【黑色】

焦煤焦炭：8日煤焦期價(jià)先揚(yáng)后抑反彈遇阻。焦炭方面，唐山區(qū)域鋼廠高爐近日相繼復(fù)產(chǎn)，隨著日耗增加，焦炭剛性需求有所增加；供應(yīng)端方面 ，山西二青會(huì)期間，山西區(qū)域焦企環(huán)保檢查頻率隨之增加，其中長治區(qū)域焦企不同程度受環(huán)保影響開工3-5成 左右，其余區(qū)域焦企開工影響有限，整體看供應(yīng)端小幅收緊。考慮焦企普遍保持低位或者零庫存狀態(tài)及自身庫存偏低， 山東個(gè)別主流鋼廠同意漲價(jià)100元/噸，其余鋼廠暫且觀望。焦煤方面，煉焦煤市場(chǎng)繼續(xù)呈現(xiàn)差異化走勢(shì)，前期降幅較大的配焦煤以及優(yōu)質(zhì)低硫主焦煤資源隨著 焦企小訂單補(bǔ)庫有小幅探漲的表現(xiàn)，而部分配焦煤資源因自身庫存壓力較大，且性價(jià)比不高仍有回落的表現(xiàn)，體現(xiàn)在山西貧瘦煤以及山東區(qū)域氣煤、1/3焦煤等配焦煤資源上。進(jìn)口煤方面，甘其毛都口岸蒙煤通關(guān)量本周持續(xù)低位，預(yù)計(jì)短期難以改善，一定程度上支撐口岸蒙煤市場(chǎng)向好發(fā)展。整體上，產(chǎn)地環(huán)保影響較小，河北山西焦企復(fù)產(chǎn)為主，主動(dòng)限產(chǎn)動(dòng)力不強(qiáng)，目前港口現(xiàn)貨報(bào)2000，折盤面2150，基差本周再度擴(kuò)大至150元左右，盤面價(jià)格在現(xiàn)貨與預(yù)期中反復(fù)博弈。近期鋼價(jià)下滑，鐵礦/廢鋼成本端相繼坍塌，對(duì)焦炭第二輪提漲仍在持續(xù)博弈中。近期在產(chǎn)地環(huán)保無實(shí)質(zhì)性影響前盤面維持低位震蕩為主，建議參考1.50附近做多01煤焦比。

螺紋：昨夜螺紋繼續(xù)下探，10月合約創(chuàng)5月以來新低。交易邏輯注重現(xiàn)實(shí)的情況下，庫存繼續(xù)累積使得盤面承壓。現(xiàn)貨方面，唐山鋼坯報(bào)3560降10。上海一級(jí)螺紋現(xiàn)貨報(bào)3810（理計(jì)）漲10。鋼聯(lián)周度庫存顯示，螺紋周產(chǎn)量降7.3萬噸 至370.69萬噸，社會(huì)庫存增加10.07萬噸至643.22萬噸，鋼廠庫存增加15.72萬噸至267.5萬噸。本周螺紋 產(chǎn)量出現(xiàn)明顯下降，但庫存仍然累積，庫存累積壓力從社庫轉(zhuǎn)向廠庫。盤面交易的重點(diǎn)向現(xiàn)實(shí)端傾斜，唐山限產(chǎn)環(huán)比大幅放松，短流程鋼廠出現(xiàn)減產(chǎn)跡象，策略建議空單減倉。

鐵礦：鐵礦昨夜震蕩收平，昨日港口成交好轉(zhuǎn)?，F(xiàn)貨方面，金步巴報(bào)800（干基），普氏 62指數(shù)報(bào)94.8。上周澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2317.2萬噸，環(huán)比上期增加97.8萬噸,澳洲發(fā)貨總量1596.4萬 噸，環(huán)比增加13.7萬噸，澳洲發(fā)往中國量1426.6萬噸，環(huán)比上周增加100.4萬噸，巴西發(fā)貨總量720.8萬噸 ，環(huán)比上期增加84.1萬噸,其中淡水河谷發(fā)貨量595.7萬噸，環(huán)比減少12.6萬噸。澳洲發(fā)運(yùn)環(huán)比大增， 巴西礦山復(fù)產(chǎn)意愿強(qiáng)烈，港口庫存出現(xiàn)回升。下游鋼材庫存持續(xù)累積，均預(yù)示著未來鐵礦價(jià)格有走弱的傾向 ，但目前2001合約貼水幅度仍然較大，預(yù)計(jì)短期情緒消散后，將出現(xiàn)反彈。策略建議輕倉多單入場(chǎng)博反彈。

【金屬】

銅：夜盤銅價(jià)高開后震蕩整理，受整體有色板塊上漲帶動(dòng)。昨日海關(guān)公布進(jìn)口初步數(shù)據(jù)顯示，7月未鍛造銅進(jìn)口42.0萬噸，高于上月32.6萬噸，但低于去年同期。上半年銅價(jià)主要受國內(nèi)需求低迷影響，尤其是電網(wǎng)投資下滑影響。如果下半年需求能夠轉(zhuǎn)好，有望出現(xiàn)階段性上漲行情。短期銅價(jià)可能延續(xù)反彈走勢(shì)，建議關(guān)注匯市和股市變化。

鋅：夜盤鋅價(jià)跟隨有色板塊反彈，前日鋅價(jià)出現(xiàn)兩年低點(diǎn)。目前下游需求無明顯起色，疊加供應(yīng)逐步增加，投資者持續(xù)看空后市。在歷史高位的精礦加工費(fèi)情況下，隨著冶煉供應(yīng)的增加，仍處于供大于求的預(yù)期之下。短期鋅價(jià)可能延續(xù)疲弱走勢(shì)，建議關(guān)注下游開工情況以及其它有色品種走勢(shì)。

鋁：昨日夜盤鋁價(jià)小幅上漲，數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)社會(huì)庫存近期曾短暫回升，市場(chǎng)擔(dān)憂拐點(diǎn)或?qū)⒊霈F(xiàn)。國內(nèi)方面，由于氧化鋁價(jià)格走低，國內(nèi)冶煉利潤維持高位。受環(huán)保影響，國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能一度面臨較大收縮，但目前數(shù)據(jù)顯示氧化鋁產(chǎn)量繼續(xù)增長，預(yù)計(jì)其相對(duì)過剩的趨勢(shì)不會(huì)改變。庫存端，隨著淡季來臨，鋁后期庫存后續(xù)走勢(shì)需持續(xù)關(guān)注。隨著美聯(lián)儲(chǔ)政策逐步轉(zhuǎn)變，金屬板塊或受較大提振。操作上建議現(xiàn)階段仍以震蕩對(duì)待，逢高做空。

鎳：昨日夜盤鎳價(jià)再創(chuàng)近期新高。從目前的庫存情況看，國內(nèi)市場(chǎng)交割品的不確定性依然較大，現(xiàn)貨渠道了解目前交割品貨源偏低，市場(chǎng)依然面臨逼倉風(fēng)險(xiǎn)。中期主要關(guān)注印尼新產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度。從趨勢(shì)上看，后期市場(chǎng)鎳鐵供應(yīng)預(yù)計(jì)繼續(xù)增長，對(duì)價(jià)格形成較大壓力，短期建議謹(jǐn)慎觀望。

貴金屬：在市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒持續(xù)升溫推升金價(jià)后，金價(jià)主要呈現(xiàn)高位盤整態(tài)勢(shì)，昨夜黃金1912合約收于元/克，白銀收于4209元/千克。自美國總統(tǒng)特朗普威脅9月1日起對(duì)中國3000億美元商品加征10%關(guān)稅開始，全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)和貿(mào)易環(huán)境惡化再次成為市場(chǎng)主要關(guān)注點(diǎn)，美債長短利差收窄接近2007年危機(jī)前的水平，全球股市下跌下避險(xiǎn)情緒高漲推動(dòng)黃金，突破前高后持續(xù)走高，市場(chǎng)在風(fēng)險(xiǎn)激化之際可能演繹“風(fēng)險(xiǎn)事件提升經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)-市場(chǎng)提前反應(yīng)-央行妥協(xié)-再度加碼寬松力度”的邏輯。周三新西蘭聯(lián)儲(chǔ)、印度聯(lián)儲(chǔ)、以及泰國央行都宣布降息，總統(tǒng)特朗普發(fā)推敦促美聯(lián)儲(chǔ)停止量化緊縮，轉(zhuǎn)而更大幅度、更快地降息，進(jìn)一步增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)于貨幣寬松的預(yù)期。對(duì)照前幾次美國宣布對(duì)中國的征稅后人民幣的貶值幅度，當(dāng)前已經(jīng)貶入舒適區(qū)間，投機(jī)情緒可能短暫再度推低人民幣，但央行調(diào)控工具豐富的情況下能夠在需要時(shí)刻保持匯市穩(wěn)定。風(fēng)險(xiǎn)事件使得黃金的避險(xiǎn)功能占據(jù)主導(dǎo)，大幅上行后需要小心目前多頭交易是否較為擁擠，不排除繼續(xù)受情緒推動(dòng)上行，但是操作上多頭可適當(dāng)減倉以規(guī)避回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，黃金中長周期的仍以多頭思路對(duì)待。

【農(nóng)產(chǎn)品】

雞蛋：昨日09合約大幅下跌，主產(chǎn)區(qū)雞蛋現(xiàn)貨漲至4.3元/斤左右。今年雛雞補(bǔ)欄始終旺盛，目前蛋雞存欄同比繼續(xù)增加約10%，預(yù)計(jì)9月蛋雞存欄繼續(xù)增加，整個(gè)上半年雞蛋供應(yīng)相對(duì)寬松。但非洲豬瘟的持續(xù)發(fā)酵使得雞蛋的代替性消費(fèi)增加，供需兩旺依然是現(xiàn)階段和未來半年的主要矛盾。09合約已經(jīng)距離交割時(shí)間不遠(yuǎn)，即將開始限倉，由于期貨升水過度，現(xiàn)貨漲勢(shì)暫緩，導(dǎo)致近期下跌較多。8月份作為每年蛋價(jià)高點(diǎn)，現(xiàn)貨依然存在一定上漲空間，近月的09合約可能繼續(xù)大幅波動(dòng)，但難有較大單邊行情，預(yù)計(jì)核心運(yùn)行區(qū)間4300-4500。由于明年春節(jié)較早，且今年補(bǔ)欄始終較好，明年蛋雞存欄可能大幅增加，認(rèn)為01合約下行壓力較大。

玉米：玉米期貨昨日大幅下跌。東北玉米銷售情況依然較差，下游企業(yè)補(bǔ)庫積極性不高。美玉米進(jìn)口波瀾較多，但前期美玉米漲幅較大，不計(jì)25%關(guān)稅的進(jìn)口成本已經(jīng)來到1900元/噸以上，對(duì)國內(nèi)玉米價(jià)格影響有限。今年臨儲(chǔ)玉米拍賣底價(jià)較去年提高200元/噸，到港成本約1930-1950元/噸，對(duì)玉米價(jià)格提供一定支撐?？紤]到目前港口庫存的持續(xù)高企和下游需求較差，今年產(chǎn)區(qū)天氣情況較好，光溫和雨水均較為充足，玉米價(jià)格依然存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

蘋果：蘋果10合約昨日小幅下跌。AP910及之后的合約需要關(guān)注2019年蘋果產(chǎn)量，今年花期，甘肅的慶陽產(chǎn)區(qū)天氣較好，較為適宜蘋果開花坐果；而陜西的中部到山西的運(yùn)城、河南的三門峽一帶氣象條件一般；陜西的北部和山東煙臺(tái)地區(qū)氣象條件則相對(duì)較差。蘋果套袋情況基本明朗，整個(gè)西北產(chǎn)區(qū)較2017年相比套袋量可能小幅減少。前期山東和陜西中北部地區(qū)存在一定的偏干情況，推動(dòng)期貨盤面上漲，但9500以上的期貨價(jià)格對(duì)應(yīng)現(xiàn)貨價(jià)格超過3.8元/斤，存在一定高估，且依然看好今年蘋果相對(duì)豐產(chǎn)，考慮做空AP910及以后合約。

棉花：ICE期棉漲1.39%，收59.65美分/磅。鄭棉漲0.87%，收12865元/噸。美方表示將于9月開始對(duì)3000億中國商品加征10%關(guān)稅，范圍涵蓋絕大部分的紡織品服裝。相關(guān)出口企業(yè)的毛利基本會(huì)被關(guān)稅吞噬，出口份額預(yù)計(jì)有所下降。棉花的需求將繼續(xù)下降，18/19年度國內(nèi)供給過剩，預(yù)計(jì)年度期末流通同比大幅提高，南疆截至7月初還有140萬噸新棉未銷售，在8月底未銷售的疆棉面臨還款壓力，施壓市場(chǎng)。期末結(jié)轉(zhuǎn)庫存同比大幅提高，前期各環(huán)節(jié)累積的庫存去化速度仍很慢。美棉破位下跌創(chuàng)新低后小幅反彈，鄭棉短期同樣可能有小幅反彈，但空間不大。

油脂：CBOT大豆11月昨日上漲近2%，市場(chǎng)對(duì)中西部大豆產(chǎn)量有所擔(dān)憂，在下周一美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告前，出現(xiàn)空頭平倉。馬盤棕櫚油繼續(xù)反彈，受國內(nèi)豆油上漲帶動(dòng)。下周MPOB將公布7月馬來西亞棕櫚油數(shù)據(jù)，市場(chǎng)預(yù)期馬來庫存將也將轉(zhuǎn)為上升。國內(nèi)油脂期貨夜盤繼續(xù)上漲，豆油領(lǐng)漲，菜油創(chuàng)5個(gè)月新高，近期受大豆供應(yīng)可能減少及成本上升的擔(dān)憂推動(dòng)，但是目前國內(nèi)油脂庫存仍然充足，大豆和棕櫚油未來2個(gè)月到貨充足，且豆油期貨仍然大幅升水現(xiàn)貨，所以，暫時(shí)建議觀望。Y2001短期支撐5716-5776，短期阻力6000-6044；棕櫚油2001下方支撐4528-4568，短期阻力4680左右；菜油001短期支撐6950-6970，短期阻力7120-7150。

白糖：夜盤外糖小幅反彈1%。鄭糖震蕩。昨日倉單+有效預(yù)報(bào)合計(jì)22566張（-129張），19年4月末為33500張，倉單預(yù)報(bào)3951張，預(yù)期未來倉單數(shù)量總體平穩(wěn)。現(xiàn)貨價(jià)格上漲，昆明白糖現(xiàn)貨5485元/噸，柳州5515元/噸。目前配額外進(jìn)口成本較低的泰國糖成本4700元/噸附近。泰國糖業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)泰國19/20榨季產(chǎn)糖1300萬噸，同比下降7%。印度批準(zhǔn)了在始于10月1日的新榨季年度建立400萬噸緩沖糖庫存的建議。截止6月30日，巴西中南部地區(qū)甘蔗加工總量4608萬噸，略高于去年同期，累計(jì)壓榨量下降4.08%。巴西和泰國食糖出口貼水近一個(gè)月承壓下跌。海關(guān)公布6月白糖進(jìn)口量僅14萬噸。截止7月中國產(chǎn)糖1076萬噸，銷糖856萬噸，銷糖率79.61%，銷糖率數(shù)據(jù)大幅好于往年同期。國內(nèi)進(jìn)入消費(fèi)旺季，需求走升。但受昨日外糖大幅下跌拖累，最近兩天價(jià)格將承壓。未來是市場(chǎng)將依然表現(xiàn)為內(nèi)強(qiáng)外弱。

豆粕：美豆小幅上漲。市場(chǎng)等待下周一美國農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告。美國表示將在9月1日對(duì)中國進(jìn)口3000億商品征收10%關(guān)稅。市場(chǎng)傳聞中國停止從美國采購農(nóng)產(chǎn)品，人民幣匯率貶值推升大豆進(jìn)口成本。美國農(nóng)業(yè)部關(guān)于市場(chǎng)對(duì)種植面積的疑問，農(nóng)業(yè)部表示未來會(huì)繼續(xù)調(diào)研面積并在8月12日公布。最新公布的美國大豆開花率72%，之前一周為57%去年同期91%，五年均值87%，大豆結(jié)莢率37%，上年同期73%，五年均值63%。大豆優(yōu)良率54%，持平于上周，上年同期67%。截止7月30日，管理基金在美豆合約依然持有凈空單。過去兩個(gè)月豆粕價(jià)格弱勢(shì)，現(xiàn)貨成交維持清淡，未執(zhí)行合同降至過去5年低位。上周國內(nèi)大豆庫存環(huán)比增加64萬噸，同比降低110萬噸。豆粕庫存環(huán)比增加1萬噸，同比降低38萬噸，豆粕庫存持平，油廠開機(jī)率大幅降低。過去5周國內(nèi)豆粕提貨量同比降低12%。近一個(gè)月成交提貨穩(wěn)定，預(yù)計(jì)未來將有所恢復(fù)。本周豆粕現(xiàn)貨成交良好。中國7月大豆進(jìn)口864萬噸。9月合約基差大致回歸，已臨近8月中旬，買豆粕M1909-拋M2001套利可逐漸平倉。關(guān)注南美貼水變化和國內(nèi)現(xiàn)貨對(duì)美國消息的反應(yīng)，中美關(guān)系轉(zhuǎn)緊，將導(dǎo)致豆粕1-5價(jià)差明顯走強(qiáng)。

【新聞關(guān)注】

國際： 

日本第二季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比初值增1.8%，預(yù)期增0.4%，前值增2.2%；實(shí)際GDP季環(huán)比增0.4%，預(yù)期增0.1%，前值增0.6%；名義GDP季環(huán)比初值增0.4%，預(yù)期增0.1%，前值增0.8%；GDP平減指數(shù)同比初值增0.4%，預(yù)期增0.3%，前值增0.1%。

國內(nèi)：

經(jīng)濟(jì)參考報(bào)報(bào)道，6月19日以來，中央層面先后三次部署推進(jìn)城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造，地方老舊小區(qū)改造明顯加速。業(yè)內(nèi)人士表示，目前我國在穩(wěn)高端制造業(yè)投資的同時(shí)，投資與民生工程緊密結(jié)合的政策取向也浮出水面。補(bǔ)城市民生工程短板，將在未來一段時(shí)間內(nèi)作為穩(wěn)投資與擴(kuò)張消費(fèi)相結(jié)合的重要抓手。僅老舊小區(qū)改造一項(xiàng)，預(yù)計(jì)未來3-5年年均投資額將達(dá)1萬億元左右。