白糖：鄭糖近強(qiáng)遠(yuǎn)弱

期現(xiàn)貨跟蹤：外盤(pán)ICE原糖10月合約收盤(pán)價(jià)11.72美分/磅，較前一交易日上漲0.16美分/磅，內(nèi)盤(pán)白糖1909合約收盤(pán)價(jià)5606元，較前一交易日上漲59元。鄭交所白砂糖倉(cāng)單數(shù)量為17666張，較前一交易日減少167張，有效預(yù)報(bào)倉(cāng)單4451張。國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白砂糖柳州現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5695元/噸，較前一交易日上漲30元。

邏輯分析：外盤(pán)原糖方面，上周原糖期價(jià)整體跟隨原油期價(jià)先抑后揚(yáng)?；诎臀髦铺潜群透髦鳟a(chǎn)區(qū)天氣，本周ISO、Green Pool和福四通等多家機(jī)構(gòu)上調(diào)2019/20榨季全球糖料缺口，外盤(pán)原糖期價(jià)或有望震蕩上漲。內(nèi)盤(pán)鄭糖方面，國(guó)內(nèi)期貨顯著強(qiáng)于外盤(pán)，特別是上半周，配額外進(jìn)口套保利潤(rùn)一度大幅擴(kuò)大，這主要源于國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨的帶動(dòng)，中糖協(xié)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)顯示，雖單月銷(xiāo)糖量低于去年同期，但工業(yè)庫(kù)存大幅低于去年同期；而天下糧倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)口加工企業(yè)白糖庫(kù)存處于三年來(lái)低位，供應(yīng)緊張帶動(dòng)各地現(xiàn)貨價(jià)格均有較大幅度上漲。當(dāng)然，在現(xiàn)貨大幅上漲，內(nèi)外價(jià)差擴(kuò)大的情況下，需要關(guān)注國(guó)儲(chǔ)出庫(kù)及進(jìn)口到港情況。

策略：謹(jǐn)慎看多，建議投資者可以考慮繼續(xù)持有前期多單，考慮到內(nèi)外價(jià)差處于高位，特別留意節(jié)奏變化。

風(fēng)險(xiǎn)因素：政策變化、巴西匯率、原油價(jià)格、異常天氣等

棉花：貿(mào)易戰(zhàn)緩和，鄭棉上漲

2019年8月13日，鄭棉2001合約收盤(pán)報(bào)12725元/噸；但昨夜中美高級(jí)別官員進(jìn)行對(duì)話后，美國(guó)推遲加征關(guān)稅，夜盤(pán)鄭棉上漲收?qǐng)?bào)13025元/噸。國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨CC Index 3128B報(bào)13583元/噸。棉紗2001合約收盤(pán)報(bào)20410元/噸，夜盤(pán)收?qǐng)?bào)20775元/噸，CY IndexC32S為21390元/噸。

鄭商所一號(hào)棉花倉(cāng)單和有效預(yù)報(bào)總數(shù)量為14010張，較前一日減少131張。

8月13日拋儲(chǔ)交易統(tǒng)計(jì)，銷(xiāo)售資源共計(jì)11723.7216噸，實(shí)際成交9656.1536，成交率82.36%。平均成交價(jià)11890元/噸，較前一交易日上漲76元/噸；折3128價(jià)格13063元/噸，較前一交易日下跌17元/噸。其中新疆棉成交均價(jià)11937元/噸，加價(jià)幅度436元/噸；地產(chǎn)棉成交均價(jià)11840元/噸，加價(jià)幅度194元/噸。

作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示截至8月11日美棉新花結(jié)鈴率77%，基本持平去年同期和五年均值；吐絮率20%，領(lǐng)先去年同期和五年均值；優(yōu)良率56%，較一周前增加，遠(yuǎn)高于去年同期。USDA8月供需報(bào)告中，新年度美棉產(chǎn)量上調(diào)，中國(guó)、印度消費(fèi)再度下調(diào)，中國(guó)、印度、美國(guó)和全球期末庫(kù)存均上調(diào)，報(bào)告利空。

未來(lái)行情展望：國(guó)內(nèi)棉花供給充裕；需求方面，美國(guó)稱自9月1日起對(duì)中國(guó)3000億美元進(jìn)口商品加征關(guān)稅，人民幣匯率破7后美國(guó)又將中國(guó)列為匯率操縱國(guó)，貿(mào)易戰(zhàn)不斷激化，進(jìn)一步利空國(guó)內(nèi)紡織品出口需求及紡企用棉需求，儲(chǔ)備棉成交轉(zhuǎn)差，市場(chǎng)氛圍悲觀。短期貿(mào)易戰(zhàn)發(fā)展將主導(dǎo)鄭棉走勢(shì)。

策略：短期內(nèi)，我們對(duì)鄭棉持中性觀點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：貿(mào)易戰(zhàn)是最大不確定因素、政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國(guó)天氣風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)

豆菜粕：美推遲加征關(guān)稅，期價(jià)內(nèi)弱外強(qiáng)

昨日CBOT收盤(pán)上漲，11月合約報(bào)890.2美分/蒲。中美高級(jí)別官員進(jìn)行對(duì)話后，雙方約定在未來(lái)兩周內(nèi)再次通話，美國(guó)將推遲至12月15日加征關(guān)稅，貿(mào)易戰(zhàn)緩解利好美豆。另外8月供需報(bào)告中，USDA下調(diào)美豆種植面積至7670萬(wàn)英畝，單產(chǎn)則維持48.5蒲/英畝不變；出口由18.75億蒲下調(diào)至17.75億蒲，最終期末庫(kù)存下調(diào)至7.55億蒲，報(bào)告利多。目前新作優(yōu)良率維持54%不變，后期還需繼續(xù)關(guān)注天氣及單產(chǎn)調(diào)整。

貿(mào)易戰(zhàn)緩解利空連豆粕，M2001合約夜盤(pán)收?qǐng)?bào)2879元/噸。供需面變動(dòng)不大，8月3-9日一周，油廠開(kāi)機(jī)率回升至46.39%。上周豆粕日均成交量增至25.46萬(wàn)噸，昨天日盤(pán)豆粕大漲刺激下游成交增加，總成交35.2萬(wàn)噸，成交均價(jià)2915（+55）。截至8月9日油廠豆粕庫(kù)存由84.22萬(wàn)噸略增至85.9萬(wàn)噸。菜粕供給不變，未來(lái)國(guó)內(nèi)進(jìn)口菜籽數(shù)量仍然十分有限，開(kāi)機(jī)率維持低水平，油廠菜籽庫(kù)存不斷下降。上周油廠開(kāi)機(jī)率由10.64%略增至13.46%，截至8月9日油廠菜籽庫(kù)存33.8萬(wàn)噸。但菜粕成交欠佳，上周菜粕累計(jì)成交菜粕4600噸，昨日無(wú)成交。截至8月9日菜粕庫(kù)存由3.75萬(wàn)噸增至4.3萬(wàn)噸。

策略：中性。美豆新作產(chǎn)量調(diào)降幾乎確定，CBOT上漲對(duì)粕價(jià)將有所支撐。最大不確定性來(lái)自中美貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)展。

風(fēng)險(xiǎn)：貿(mào)易戰(zhàn)是最大不確定因素；美豆產(chǎn)區(qū)天氣，油廠豆粕庫(kù)存等

油脂：油脂受消息影響回落

美豆昨日上漲，美國(guó)貿(mào)易代表辦公室在聲明中表示，美國(guó)貿(mào)易代表把對(duì)部分中國(guó)進(jìn)口商品加征10%關(guān)稅的實(shí)施時(shí)間推遲至12月15日。馬棕油昨日繼續(xù)上漲。昨日發(fā)布MPOB供需報(bào)告，產(chǎn)量173.8萬(wàn)噸，出口148.5萬(wàn)噸，期末庫(kù)存239.1萬(wàn)噸，產(chǎn)量略高于預(yù)期，庫(kù)存低于預(yù)期，單純由供需報(bào)告看，僅略微偏多，庫(kù)存只是略偏少，在后期的需求中能否維持值得懷疑，但在上漲趨勢(shì)中，行情加速向上。最新馬來(lái)產(chǎn)量方面，據(jù)SPPOMA，8月1日-5日，馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量較同期減20.37%，單產(chǎn)減少21.27%，出油率增0.17%。國(guó)內(nèi)油脂昨日仍相當(dāng)偏強(qiáng)，但夜盤(pán)受到消息影響開(kāi)始回落，上漲本身也是有不少情緒因素在，貿(mào)易緩和對(duì)多頭情緒打擊明顯。最新庫(kù)存方面，豆棕菜油庫(kù)存均進(jìn)一步下滑，截止上周五豆油庫(kù)存137.8萬(wàn)噸，棕油55.8萬(wàn)噸，包裝油備貨旺季啟動(dòng)，但要注意因近期棕油盤(pán)面價(jià)格上漲，生柴利潤(rùn)惡化，生柴廠商繼續(xù)追買(mǎi)意愿減弱，8月棕油大量到港，終端觀望出現(xiàn)。

策略：近幾日油脂漲幅過(guò)大過(guò)快，但更多是突發(fā)利多和降庫(kù)預(yù)期推動(dòng)，夜盤(pán)受到消息影響開(kāi)始回落，貿(mào)易緩和對(duì)多頭情緒打擊明顯。短期波動(dòng)較大，建議暫觀望為主，中性判斷。

風(fēng)險(xiǎn)：政策性風(fēng)險(xiǎn)，極端天氣影響

玉米與淀粉：期價(jià)震蕩偏弱

期現(xiàn)貨跟蹤：國(guó)內(nèi)玉米與淀粉現(xiàn)貨價(jià)格整體穩(wěn)定，局部地區(qū)漲跌互現(xiàn)。玉米與淀粉期價(jià)早盤(pán)低開(kāi)后震蕩運(yùn)行，全天小幅收跌。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，上周期價(jià)下跌之后遠(yuǎn)期升水格局未有改變，甚至合約價(jià)差變動(dòng)亦不大，這表明市場(chǎng)更多擔(dān)心市場(chǎng)中下游博弈再度對(duì)中游貿(mào)易商不利，即在下游需求持續(xù)疲弱的背景下，考慮到新作逐步上市增加市場(chǎng)供應(yīng)，貿(mào)易商收縮供應(yīng)挺價(jià)的意愿或趨弱，現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)或不及市場(chǎng)預(yù)期，在倉(cāng)單壓力之下，近月帶動(dòng)遠(yuǎn)月期價(jià)下跌。在這種情況下，我們需要關(guān)注市場(chǎng)供需博弈的走向，特別是會(huì)否引發(fā)市場(chǎng)對(duì)新作上市壓力的恐慌，這需要重點(diǎn)留意1-9價(jià)差；對(duì)于淀粉而言，行業(yè)開(kāi)機(jī)率繼續(xù)下滑，或繼續(xù)帶動(dòng)行業(yè)供需趨于改善，淀粉-玉米價(jià)差對(duì)應(yīng)或有擴(kuò)大，但考慮行業(yè)或已重回產(chǎn)能過(guò)剩格局，淀粉-玉米價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大的空間或較為有限，淀粉期價(jià)更多關(guān)注玉米走勢(shì)。

策略：中長(zhǎng)期基于需求改善預(yù)期維持謹(jǐn)慎看多觀點(diǎn)，短期或繼續(xù)偏空，建議投資者觀望為宜，后期再考慮擇機(jī)入場(chǎng)做多。

風(fēng)險(xiǎn)因素：進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：期價(jià)近遠(yuǎn)期分化

芝華數(shù)據(jù)顯示蛋價(jià)穩(wěn)中有降。主銷(xiāo)區(qū)北京、上海穩(wěn)定、廣東穩(wěn)中偏弱。主產(chǎn)區(qū)山東、河南穩(wěn)定，部分地區(qū)下跌；東北穩(wěn)定；南方粉蛋穩(wěn)中下跌。貿(mào)易監(jiān)控顯示，收貨變?nèi)菀祝哓涀兟?，?kù)存減少，貿(mào)易商弱勢(shì)看跌。淘汰雞價(jià)格回落，均價(jià)6.33元/斤，500天以上老雞淘汰增多。期價(jià)主力01小幅反彈，近月09震蕩下行。以收盤(pán)價(jià)計(jì)，1月合約上漲17元，5月合約上漲6元，9月合約下跌88元。

邏輯分析：現(xiàn)貨反彈若不及預(yù)期，期價(jià)反映節(jié)后預(yù)期，關(guān)注近期現(xiàn)貨反彈幅度及淘雞進(jìn)度。

策略：謹(jǐn)慎看空，短期或基于節(jié)后現(xiàn)貨回落，維持偏空思路；近期淘雞價(jià)格走弱或加速淘汰進(jìn)度，主力合約擇機(jī)做多。

風(fēng)險(xiǎn)因素：環(huán)保政策與非洲豬瘟疫情等

生豬：豬價(jià)穩(wěn)中上漲

豬易網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)外三元生豬均價(jià)為21.81元/公斤。最高價(jià)為廣東26.80元/公斤，最低價(jià)為云南16.90元/公斤。屠企結(jié)算價(jià)穩(wěn)中上漲，整體而言，漲勢(shì)放緩，目前北豬南調(diào)，南方豬價(jià)漲幅有所收窄，北方豬價(jià)有所提振。疫情擾動(dòng)猶在，阻礙養(yǎng)殖戶的補(bǔ)欄積極性，生豬產(chǎn)能恐長(zhǎng)期處于低位。整體而言，無(wú)政策干預(yù)的情況下，高豬價(jià)或?qū)⒊掷m(xù)一段時(shí)間。

紙漿：繼續(xù)震蕩運(yùn)行

截至2019年8月13日收盤(pán)，SP1909合約收于4612元/噸，SP2001合約收于4734元/噸，紙漿期貨合約目前總持倉(cāng)量為29.3萬(wàn)手。截至8月13日，現(xiàn)貨針葉漿銀星報(bào)價(jià)4500-4550元/噸。山東闊葉漿方面，智利明星報(bào)價(jià)在3950-4000元/噸，

未來(lái)行情展望：全球紙漿去庫(kù)緩慢，中期看自2018年第三季度以來(lái)，商品漿庫(kù)存大幅度增加。2019年7月下旬，常熟港木漿庫(kù)存78.8萬(wàn)噸，較去年同期增加68%。7月下旬保定地區(qū)紙漿庫(kù)存量800車(chē)左右，較6月底增加67%，較去年同期下降38%。最新海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2019年7月中國(guó)紙漿進(jìn)口量258萬(wàn)噸，環(huán)比上升4.92%，同比上升36.44%，目前暫時(shí)難以看到下游消費(fèi)有明顯改觀。

策略：美國(guó)貿(mào)易代表辦公室在聲明中表示，美國(guó)貿(mào)易代表把對(duì)部分中國(guó)進(jìn)口商品加征10%關(guān)稅的實(shí)施時(shí)間推遲至12月15日，貿(mào)易戰(zhàn)不確定性再起。國(guó)內(nèi)紙漿庫(kù)存問(wèn)題仍未解決，目前暫時(shí)難以看到下游消費(fèi)有明顯改觀，部分現(xiàn)貨企業(yè)提漲港口針葉漿報(bào)價(jià)，價(jià)格對(duì)下跌抵抗也較明顯，價(jià)格表現(xiàn)為上漲驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)但下方也有支撐的狀態(tài)，仍維持中性判斷。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：政策風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)、自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)。