白糖：鄭糖沖高回落

期現(xiàn)貨跟蹤：外盤(pán)ICE原糖10月合約收盤(pán)價(jià)11.61美分/磅，較前一交易日下跌0.11美分/磅，內(nèi)盤(pán)白糖1909合約收盤(pán)價(jià)5591元，較前一交易日下跌15元。鄭交所白砂糖倉(cāng)單數(shù)量為17520張，較前一交易日減少146張，有效預(yù)報(bào)倉(cāng)單4451張。國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白砂糖柳州現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5690元/噸，較前一交易日下跌5元。

邏輯分析：外盤(pán)原糖方面，上周原糖期價(jià)整體跟隨原油期價(jià)先抑后揚(yáng)?；诎臀髦铺潜群透髦鳟a(chǎn)區(qū)天氣，本周ISO、Green Pool和福四通等多家機(jī)構(gòu)上調(diào)2019/20榨季全球糖料缺口，外盤(pán)原糖期價(jià)或有望震蕩上漲。內(nèi)盤(pán)鄭糖方面，國(guó)內(nèi)期貨顯著強(qiáng)于外盤(pán)，特別是上半周，配額外進(jìn)口套保利潤(rùn)一度大幅擴(kuò)大，這主要源于國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨的帶動(dòng)，中糖協(xié)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，雖單月銷糖量低于去年同期，但工業(yè)庫(kù)存大幅低于去年同期；而天下糧倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)口加工企業(yè)白糖庫(kù)存處于三年來(lái)低位，供應(yīng)緊張帶動(dòng)各地現(xiàn)貨價(jià)格均有較大幅度上漲。當(dāng)然，在現(xiàn)貨大幅上漲，內(nèi)外價(jià)差擴(kuò)大的情況下，需要關(guān)注國(guó)儲(chǔ)出庫(kù)及進(jìn)口到港情況。

策略：謹(jǐn)慎看多，建議投資者可以考慮繼續(xù)持有前期多單，考慮到內(nèi)外價(jià)差處于高位，特別留意節(jié)奏變化。

風(fēng)險(xiǎn)因素：政策變化、巴西匯率、原油價(jià)格、異常天氣等

棉花：總體震蕩

2019年8月14日，鄭棉2001合約收盤(pán)報(bào)12920元/噸，夜盤(pán)收?qǐng)?bào)12815元/噸。國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨CC Index 3128B報(bào)13578元/噸。棉紗2001合約收盤(pán)報(bào)20660元/噸，夜盤(pán)收?qǐng)?bào)20550元/噸，CY IndexC32S為21390元/噸。

鄭商所一號(hào)棉花倉(cāng)單和有效預(yù)報(bào)總數(shù)量為14128張，較前一日增加118張。

8月14日拋儲(chǔ)交易統(tǒng)計(jì)，銷售資源共計(jì)11738.1087噸，實(shí)際成交11233.9737，成交率95.71%。平均成交價(jià)11999元/噸，較前一交易日上漲109元/噸；折3128價(jià)格13222元/噸，較前一交易日上漲159元/噸。其中新疆棉成交均價(jià)12154元/噸，加價(jià)幅度638元/噸；地產(chǎn)棉成交均價(jià)11765元/噸，加價(jià)幅度235元/噸。

調(diào)查數(shù)據(jù)顯示7月底全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存總量約288.81萬(wàn)噸，較上月減少45.11萬(wàn)噸，同比仍高89.15萬(wàn)噸。棉紡織企業(yè)調(diào)查顯示7月棉花工業(yè)庫(kù)存和可支配棉花庫(kù)存微幅增加，分別增加1.75萬(wàn)噸和1.92萬(wàn)噸，紗線庫(kù)存和坯布庫(kù)存略有下降，分別降1.15天和2.83天。

未來(lái)行情展望：國(guó)內(nèi)棉花供給充裕；需求方面，美國(guó)將部分產(chǎn)品加征關(guān)稅推遲至12月15日，但貿(mào)易戰(zhàn)未有實(shí)質(zhì)進(jìn)展，不利紡企用棉需求，儲(chǔ)備棉成交轉(zhuǎn)差，市場(chǎng)氛圍悲觀。短期貿(mào)易戰(zhàn)發(fā)展將主導(dǎo)鄭棉走勢(shì)。

策略：短期內(nèi)，我們對(duì)鄭棉持中性觀點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：貿(mào)易戰(zhàn)是最大不確定因素、政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國(guó)天氣風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)

豆菜粕：收盤(pán)下跌

昨日CBOT收盤(pán)下跌，11月合約報(bào)878.4美分/蒲，原油大跌給商品期價(jià)帶來(lái)壓力。周四將公布周度出口銷售報(bào)告，調(diào)查顯示市場(chǎng)預(yù)計(jì)截至8月8日當(dāng)周美豆出口銷售凈增15-70萬(wàn)噸。市場(chǎng)還預(yù)計(jì)NOPA7月壓榨為1.55826億蒲，為歷史同期次高水平，不過(guò)壓榨利潤(rùn)縮窄不利壓榨廠開(kāi)機(jī)率。

國(guó)內(nèi)方面，M2001合約夜盤(pán)收?qǐng)?bào)2877元/噸。供需面變動(dòng)不大，8月3-9日一周，油廠開(kāi)機(jī)率回升至46.39%。上周豆粕日均成交量增至25.46萬(wàn)噸，昨日期價(jià)下跌，總成交降至12.233萬(wàn)噸，成交均價(jià)2865（-50）。截至8月9日油廠豆粕庫(kù)存由84.22萬(wàn)噸略增至85.9萬(wàn)噸。菜粕供給不變，未來(lái)國(guó)內(nèi)進(jìn)口菜籽數(shù)量仍然十分有限，開(kāi)機(jī)率維持低水平，油廠菜籽庫(kù)存不斷下降。上周油廠開(kāi)機(jī)率由10.64%略增至13.46%，截至8月9日油廠菜籽庫(kù)存33.8萬(wàn)噸。但菜粕成交欠佳，上周菜粕累計(jì)成交菜粕4600噸，昨日成交300噸。截至8月9日菜粕庫(kù)存由3.75萬(wàn)噸增至4.3萬(wàn)噸。

策略：中性。美豆新作產(chǎn)量調(diào)降幾乎確定，CBOT上漲對(duì)粕價(jià)將有所支撐。最大不確定性來(lái)自中美貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)展。

風(fēng)險(xiǎn)：貿(mào)易戰(zhàn)是最大不確定因素；美豆產(chǎn)區(qū)天氣，油廠豆粕庫(kù)存等

油脂：馬盤(pán)繼續(xù)拉漲

馬棕油昨日低開(kāi)后走高?，F(xiàn)貨走貨持續(xù)較好，MPOB供需報(bào)告中產(chǎn)量略高于預(yù)期，庫(kù)存低于預(yù)期，單純由供需報(bào)告看，僅略微偏多，庫(kù)存只是略偏少，在后期的需求中能否維持值得懷疑。最新馬來(lái)產(chǎn)量方面，據(jù)SPPOMA，8月1日-5日，馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量較同期減20.37%，單產(chǎn)減少21.27%，出油率增0.17%。國(guó)內(nèi)油脂震蕩運(yùn)行，上漲動(dòng)能減弱，貿(mào)易緩和對(duì)多頭情緒打擊明顯。最新庫(kù)存方面，豆棕菜油庫(kù)存均進(jìn)一步下滑，截止上周五豆油庫(kù)存137.8萬(wàn)噸，棕油55.8萬(wàn)噸，包裝油備貨旺季啟動(dòng)，但要注意因近期棕油盤(pán)面價(jià)格上漲，生柴利潤(rùn)惡化，生柴廠商繼續(xù)追買(mǎi)意愿減弱，8月棕油大量到港，終端觀望出現(xiàn)。

策略：近幾日油脂漲幅過(guò)大過(guò)快，但更多是突發(fā)利多和降庫(kù)預(yù)期推動(dòng)，夜盤(pán)受到消息影響開(kāi)始回落，貿(mào)易緩和對(duì)多頭情緒打擊明顯。短期波動(dòng)較大，建議暫觀望為主，中性判斷。

風(fēng)險(xiǎn)：政策性風(fēng)險(xiǎn)，極端天氣影響。

玉米與淀粉：期價(jià)低位震蕩

期現(xiàn)貨跟蹤：國(guó)內(nèi)玉米與淀粉現(xiàn)貨價(jià)格整體穩(wěn)定，局部地區(qū)小幅波動(dòng)。玉米與淀粉期價(jià)低位震蕩運(yùn)行，近月相對(duì)強(qiáng)于遠(yuǎn)月。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，上周期價(jià)下跌之后遠(yuǎn)期升水格局未有改變，甚至合約價(jià)差變動(dòng)亦不大，這表明市場(chǎng)更多擔(dān)心市場(chǎng)中下游博弈再度對(duì)中游貿(mào)易商不利，即在下游需求持續(xù)疲弱的背景下，考慮到新作逐步上市增加市場(chǎng)供應(yīng)，貿(mào)易商收縮供應(yīng)挺價(jià)的意愿或趨弱，現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)或不及市場(chǎng)預(yù)期，在倉(cāng)單壓力之下，近月帶動(dòng)遠(yuǎn)月期價(jià)下跌。在這種情況下，我們需要關(guān)注市場(chǎng)供需博弈的走向，特別是會(huì)否引發(fā)市場(chǎng)對(duì)新作上市壓力的恐慌，這需要重點(diǎn)留意1-9價(jià)差；對(duì)于淀粉而言，行業(yè)開(kāi)機(jī)率繼續(xù)下滑，或繼續(xù)帶動(dòng)行業(yè)供需趨于改善，淀粉-玉米價(jià)差對(duì)應(yīng)或有擴(kuò)大，但考慮行業(yè)或已重回產(chǎn)能過(guò)剩格局，淀粉-玉米價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大的空間或較為有限，淀粉期價(jià)更多關(guān)注玉米走勢(shì)。

策略：中長(zhǎng)期基于需求改善預(yù)期維持謹(jǐn)慎看多觀點(diǎn)，短期或繼續(xù)偏空，建議投資者觀望為宜，后期再考慮擇機(jī)入場(chǎng)做多。

風(fēng)險(xiǎn)因素：進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：期價(jià)近遠(yuǎn)期分化

芝華數(shù)據(jù)顯示蛋價(jià)以穩(wěn)為主。主銷區(qū)北京、上海穩(wěn)定、廣東穩(wěn)中偏強(qiáng)。主產(chǎn)區(qū)山東、河南穩(wěn)定；東北穩(wěn)定；南方粉蛋穩(wěn)中有漲。貿(mào)易監(jiān)控顯示，收貨變化不大，走貨變慢，庫(kù)存變化不大，貿(mào)易商穩(wěn)中看漲。淘汰雞價(jià)格回落，均價(jià)6.28元/斤，500天以上老雞淘汰增多。期價(jià)主力震蕩調(diào)整。以收盤(pán)價(jià)計(jì)，1月合約下跌9元，5月合約上漲1元，9月合約上漲32元。

邏輯分析：現(xiàn)貨反彈若不及預(yù)期，期價(jià)反映節(jié)后預(yù)期，關(guān)注近期現(xiàn)貨反彈幅度及淘雞進(jìn)度。

策略：謹(jǐn)慎看空，短期或基于節(jié)后現(xiàn)貨回落，維持偏空思路；近期淘雞價(jià)格走弱或加速淘汰進(jìn)度，主力合約擇機(jī)做多。

風(fēng)險(xiǎn)因素：環(huán)保政策與非洲豬瘟疫情等

生豬：豬價(jià)大幅上漲

豬易網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)外三元生豬均價(jià)為22.70元/公斤。昨日多地漲幅超過(guò)1元/公斤。各地屠企結(jié)算價(jià)繼續(xù)上調(diào)。近期大型養(yǎng)殖企業(yè)提價(jià)明顯，實(shí)際成交有限。近期豬價(jià)漲幅過(guò)大，存在一定回落風(fēng)險(xiǎn)。整體而言，豬價(jià)上漲趨勢(shì)不變，高豬價(jià)或?qū)⒊掷m(xù)一段時(shí)間。

紙漿：盤(pán)面小幅回落

截至2019年8月14日收盤(pán)，SP1909合約收于4586元/噸，SP2001合約收于4706元/噸，紙漿期貨合約目前總持倉(cāng)量為28.9萬(wàn)手。截至8月14日，現(xiàn)貨針葉漿銀星報(bào)價(jià)4500-4550元/噸。山東闊葉漿方面，智利明星報(bào)價(jià)在3950-4000元/噸，

未來(lái)行情展望：全球紙漿去庫(kù)緩慢，中期看自2018年第三季度以來(lái)，商品漿庫(kù)存大幅度增加。2019年7月下旬，常熟港木漿庫(kù)存78.8萬(wàn)噸，較去年同期增加68%。7月下旬保定地區(qū)紙漿庫(kù)存量800車左右，較6月底增加67%，較去年同期下降38%。最新海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2019年7月中國(guó)紙漿進(jìn)口量258萬(wàn)噸，環(huán)比上升4.92%，同比上升36.44%，目前暫時(shí)難以看到下游消費(fèi)有明顯改觀。

策略：貿(mào)易戰(zhàn)不確定性再起。國(guó)內(nèi)紙漿庫(kù)存問(wèn)題仍未解決，目前暫時(shí)難以看到下游消費(fèi)有明顯改觀，部分現(xiàn)貨企業(yè)提漲港口針葉漿報(bào)價(jià)，價(jià)格對(duì)下跌抵抗也較明顯，價(jià)格表現(xiàn)為上漲驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)但下方也有支撐的狀態(tài)，仍維持中性判斷。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：政策風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)、自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)。