白糖：外強(qiáng)內(nèi)弱

期現(xiàn)貨跟蹤：外盤ICE原糖10月合約收盤價(jià)11.63美分/磅，較前一交易日上漲0.02美分/磅，內(nèi)盤白糖1909合約收盤價(jià)5526元，較前一交易日下跌65元。鄭交所白砂糖倉單數(shù)量為12057張，較前一交易日減少5463張，有效預(yù)報(bào)倉單2485張。國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白砂糖柳州現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5665元/噸，較前一交易日下跌25元。

邏輯分析：外盤原糖方面，上周原糖期價(jià)整體跟隨原油期價(jià)先抑后揚(yáng)?；诎臀髦铺潜群透髦鳟a(chǎn)區(qū)天氣，本周ISO、Green Pool和福四通等多家機(jī)構(gòu)上調(diào)2019/20榨季全球糖料缺口，外盤原糖期價(jià)或有望震蕩上漲。內(nèi)盤鄭糖方面，國內(nèi)期貨顯著強(qiáng)于外盤，特別是上半周，配額外進(jìn)口套保利潤一度大幅擴(kuò)大，這主要源于國內(nèi)現(xiàn)貨的帶動(dòng)，中糖協(xié)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，雖單月銷糖量低于去年同期，但工業(yè)庫存大幅低于去年同期；而天下糧倉數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)口加工企業(yè)白糖庫存處于三年來低位，供應(yīng)緊張帶動(dòng)各地現(xiàn)貨價(jià)格均有較大幅度上漲。當(dāng)然，在現(xiàn)貨大幅上漲，內(nèi)外價(jià)差擴(kuò)大的情況下，需要關(guān)注國儲出庫及進(jìn)口到港情況。

策略：謹(jǐn)慎看多，建議投資者可以考慮繼續(xù)持有前期多單，考慮到內(nèi)外價(jià)差處于高位，特別留意節(jié)奏變化。

風(fēng)險(xiǎn)因素：政策變化、巴西匯率、原油價(jià)格、異常天氣等

棉花：總體震蕩

2019年8月15日，鄭棉2001合約收盤報(bào)12830元/噸，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨CC Index 3128B報(bào)13579元/噸。棉紗2001合約收盤報(bào)20510元/噸， CY IndexC32S為21380元/噸。

鄭商所一號棉花倉單和有效預(yù)報(bào)總數(shù)量為14151張，較前一日增加23張。

8月15日拋儲交易統(tǒng)計(jì)，銷售資源共計(jì)11032.21噸，實(shí)際成交10596.061，成交率96.05%。平均成交價(jià)11975元/噸，較前一交易日下跌24元/噸；折3128價(jià)格13256元/噸，較前一交易日上漲34元/噸。其中新疆棉成交均價(jià)12156元/噸，加價(jià)幅度686元/噸；地產(chǎn)棉成交均價(jià)11796元/噸，加價(jià)幅度339元/噸。

調(diào)查數(shù)據(jù)顯示7月棉紡織行業(yè)PMI為42.3%，環(huán)比上升9.97%，但仍在50%榮枯線以下。棉紗庫存減少，棉花庫存上升，新訂單量上升，棉花采購量上升。。

未來行情展望：國內(nèi)棉花供給充裕；需求方面，美國將部分產(chǎn)品加征關(guān)稅推遲至12月15日，但貿(mào)易戰(zhàn)未有實(shí)質(zhì)進(jìn)展，不利紡企用棉需求，儲備棉成交轉(zhuǎn)差，市場氛圍悲觀。短期貿(mào)易戰(zhàn)發(fā)展將主導(dǎo)鄭棉走勢。

策略：短期內(nèi)，我們對鄭棉持中性觀點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：貿(mào)易戰(zhàn)是最大不確定因素、政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國天氣風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)

豆菜粕：收盤下跌

昨日CBOT收盤下跌，11月合約報(bào)870.6美分/蒲。氣象預(yù)報(bào)顯示未來美豆產(chǎn)區(qū)將迎來降雨，有利大豆作物單產(chǎn)前景。NOPA報(bào)告顯示7月會員共加工1.68093億蒲大豆，為歷史同期最高壓榨，且高于市場預(yù)估。USDA數(shù)據(jù)顯示截至8月8日當(dāng)周美國舊作出口銷售凈減少11萬噸，低于市場預(yù)估；新作出口銷售凈增81.74萬噸，高于市場預(yù)估。

國內(nèi)方面，M2001合約夜盤收報(bào)2865元/噸。供需面變動(dòng)不大，8月3-9日一周，油廠開機(jī)率回升至46.39%。上周豆粕日均成交量增至25.46萬噸；昨日總成交不多，為16.682萬噸，成交均價(jià)2873（+8）。截至8月9日油廠豆粕庫存由84.22萬噸略增至85.9萬噸。菜粕供給不變，未來國內(nèi)進(jìn)口菜籽數(shù)量仍然十分有限，開機(jī)率維持低水平，油廠菜籽庫存不斷下降。上周油廠開機(jī)率由10.64%略增至13.46%，截至8月9日油廠菜籽庫存33.8萬噸。但菜粕成交欠佳，上周菜粕累計(jì)成交菜粕4600噸，昨日無成交。截至8月9日菜粕庫存由3.75萬噸增至4.3萬噸。

策略：中性。美豆新作產(chǎn)量調(diào)降幾乎確定，CBOT上漲對粕價(jià)將有所支撐，繼續(xù)關(guān)注美國天氣。最大不確定性來自中美貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)展。

風(fēng)險(xiǎn)：貿(mào)易戰(zhàn)是最大不確定因素；美豆產(chǎn)區(qū)天氣，油廠豆粕庫存等

油脂：馬盤大幅回落

馬棕油昨日跌幅較大，連續(xù)沖高后出現(xiàn)回調(diào)。MPOB供需報(bào)告中產(chǎn)量略高于預(yù)期，庫存低于預(yù)期，單純由供需報(bào)告看，僅略微偏多，庫存只是略偏少，在后期的需求中能否維持值得懷疑。船貨驗(yàn)證機(jī)構(gòu)ITS周四發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞8月1-15日棕櫚油產(chǎn)品出口量為755820噸，較上月同期增11.16%。馬來西亞7月1-15日棕櫚油產(chǎn)品出口量為679920噸。產(chǎn)量方面，據(jù)SPPOMA，8月1日-5日，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量較同期減20.37%，單產(chǎn)減少21.27%，出油率增0.17%。國內(nèi)油脂繼續(xù)偏強(qiáng)震蕩，雖然馬盤走弱，但因進(jìn)口利潤仍倒掛內(nèi)盤棕油強(qiáng)于外盤，貿(mào)易沖突短期難以解決，豆類整體仍將偏強(qiáng)。最新庫存方面，豆棕菜油庫存均進(jìn)一步下滑，截止上周五豆油庫存137.8萬噸，棕油55.8萬噸，包裝油備貨旺季啟動(dòng)，但要注意因近期棕油盤面價(jià)格上漲，生柴利潤惡化，生柴廠商繼續(xù)追買意愿減弱，8月棕油大量到港，終端觀望出現(xiàn)。

策略：通脹預(yù)期和當(dāng)下豬瘟影響的豆粕弱需求造成了資金大幅追捧豆油的現(xiàn)象，中期反彈行情確立，短期要防止情緒過熱下的資金逢高止盈帶來的盤面大幅波動(dòng)，另外需要注意棕油在上漲行情中的角色，后期產(chǎn)地天氣和產(chǎn)量仍是關(guān)注重點(diǎn)，若產(chǎn)量真能如預(yù)期持續(xù)出問題，則棕油有望接棒豆油領(lǐng)漲，整體油脂上漲行情持續(xù)時(shí)間有望更久，否則棕油很可能再次扮演拖油瓶作用，油脂上漲高度也會受到限制。短期偏中性。

風(fēng)險(xiǎn)：政策性風(fēng)險(xiǎn)，極端天氣影響。

玉米與淀粉：期價(jià)繼續(xù)低位震蕩

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米與淀粉現(xiàn)貨價(jià)格整體穩(wěn)定，局部地區(qū)小幅波動(dòng)。玉米與淀粉期價(jià)低位震蕩運(yùn)行，除淀粉近月合約，各合約收盤變動(dòng)不大。

邏輯分析：對于玉米而言，上周期價(jià)下跌之后遠(yuǎn)期升水格局未有改變，甚至合約價(jià)差變動(dòng)亦不大，這表明市場更多擔(dān)心市場中下游博弈再度對中游貿(mào)易商不利，即在下游需求持續(xù)疲弱的背景下，考慮到新作逐步上市增加市場供應(yīng)，貿(mào)易商收縮供應(yīng)挺價(jià)的意愿或趨弱，現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)或不及市場預(yù)期，在倉單壓力之下，近月帶動(dòng)遠(yuǎn)月期價(jià)下跌。在這種情況下，我們需要關(guān)注市場供需博弈的走向，特別是會否引發(fā)市場對新作上市壓力的恐慌，這需要重點(diǎn)留意1-9價(jià)差；對于淀粉而言，行業(yè)開機(jī)率繼續(xù)下滑，或繼續(xù)帶動(dòng)行業(yè)供需趨于改善，淀粉-玉米價(jià)差對應(yīng)或有擴(kuò)大，但考慮行業(yè)或已重回產(chǎn)能過剩格局，淀粉-玉米價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大的空間或較為有限，淀粉期價(jià)更多關(guān)注玉米走勢。

策略：中長期基于需求改善預(yù)期維持謹(jǐn)慎看多觀點(diǎn)，短期或繼續(xù)偏空，建議投資者觀望為宜，后期再考慮擇機(jī)入場做多。

風(fēng)險(xiǎn)因素：進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：期價(jià)近遠(yuǎn)期分化

芝華數(shù)據(jù)顯示蛋價(jià)穩(wěn)中有漲。主銷區(qū)北京、廣東上漲，上海穩(wěn)定。主產(chǎn)區(qū)山東、河南上漲；東北穩(wěn)定；南方粉蛋漲。貿(mào)易監(jiān)控顯示，收貨變難，走貨加快，庫存減少，貿(mào)易商看漲預(yù)期增強(qiáng)。淘汰雞價(jià)格震蕩調(diào)整，均價(jià)6.28元/斤，500天以上老雞淘汰增多。期價(jià)主力開盤上行，重心上移。以收盤價(jià)計(jì)，1月合約上漲65元，5月合約上漲28元，9月合約持平。

邏輯分析：現(xiàn)貨反彈若不及預(yù)期，期價(jià)反映節(jié)后預(yù)期，關(guān)注近期現(xiàn)貨反彈幅度及淘雞進(jìn)度。

策略：謹(jǐn)慎看空，短期或基于節(jié)后現(xiàn)貨回落，維持偏空思路；近期淘雞價(jià)格走弱或加速淘汰進(jìn)度，主力合約擇機(jī)做多。

風(fēng)險(xiǎn)因素：環(huán)保政策與非洲豬瘟疫情等

生豬：豬價(jià)大幅上漲

豬易網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，全國外三元生豬均價(jià)為23.08元/公斤。經(jīng)過一周的連續(xù)上漲，部分屠企結(jié)算價(jià)有所調(diào)整，東北地區(qū)以穩(wěn)為主，山東部分屠企結(jié)算價(jià)下調(diào)，其他地區(qū)依舊上漲。豬價(jià)大漲，采購難度加大，高價(jià)區(qū)或存在一定回落風(fēng)險(xiǎn)。整體而言，豬價(jià)上漲趨勢不變，高豬價(jià)或?qū)⒊掷m(xù)一段時(shí)間。

紙漿：震蕩走弱

截至2019年8月15日收盤，SP1909合約收于4542元/噸，SP2001合約收于4656元/噸，紙漿期貨合約目前總持倉量為25.5萬手。截至8月15日，現(xiàn)貨針葉漿銀星報(bào)價(jià)4500-4550元/噸。山東闊葉漿方面，智利明星報(bào)價(jià)在3950-4000元/噸，

未來行情展望：全球紙漿去庫緩慢，中期看自2018年第三季度以來，商品漿庫存大幅度增加。2019年7月下旬，常熟港木漿庫存78.8萬噸，較去年同期增加68%。7月下旬保定地區(qū)紙漿庫存量800車左右，較6月底增加67%，較去年同期下降38%。最新海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2019年7月中國紙漿進(jìn)口量258萬噸，環(huán)比上升4.92%，同比上升36.44%，目前暫時(shí)難以看到下游消費(fèi)有明顯改觀。

策略：貿(mào)易戰(zhàn)不確定性再起，國內(nèi)紙漿庫存問題仍未解決，目前暫時(shí)難以看到下游消費(fèi)有明顯改觀，部分現(xiàn)貨企業(yè)提漲港口針葉漿報(bào)價(jià)，價(jià)格對下跌抵抗也較明顯，價(jià)格表現(xiàn)為上漲驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)但下方也有支撐的狀態(tài)，仍維持中性判斷。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：政策風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)、自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)。