報(bào)告日期：2019年8月16日申銀萬(wàn)國(guó)期貨研究所

【宏觀】

宏觀：國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)宣布將對(duì)美國(guó)加征關(guān)稅的行為采取必要的反制措施。首先需要說(shuō)明的是，這是我國(guó)對(duì)此前美國(guó)貿(mào)易代表辦公室發(fā)布加稅公告的回應(yīng)，并非美國(guó)又有新的動(dòng)作，或是對(duì)延緩部分產(chǎn)品關(guān)稅反悔。3000億美國(guó)商品中尚有一半將在9月1日加稅，我國(guó)是對(duì)此做出反應(yīng)，符合我國(guó)的一貫立場(chǎng)。此舉向美國(guó)傳遞明確信號(hào)，要打就奉陪到底。由此可見(jiàn)，雙方在9月互征關(guān)稅的可能性較大，需防范相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。但我們?nèi)匀徽J(rèn)為，美國(guó)希望在9月達(dá)成協(xié)議，盡管難度較高。

【金融】

股指：美股昨夜?jié)q跌不一，昨日盤(pán)后國(guó)務(wù)院針對(duì)美國(guó)對(duì)我國(guó)3000億美金商品加征關(guān)稅宣布“中方將不得不采取必要的反制措施”，對(duì)未來(lái)中美關(guān)系仍不可抱有太多幻想。當(dāng)前海外市場(chǎng)對(duì)A股影響減弱，股市呈現(xiàn)出一定韌性。MSCI指數(shù)調(diào)整結(jié)果將于8月27日收盤(pán)后正式生效，預(yù)計(jì)將帶來(lái)約200億美元資金。昨日外資通過(guò)滬深股通流入1.38億元。目前制約股指反彈高度的原因在于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)尚難確認(rèn)、中美關(guān)系反復(fù)以及中報(bào)業(yè)績(jī)下滑。未來(lái)行情預(yù)計(jì)更多偏結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，目前外部環(huán)境稍有緩和，不確定性仍存，操作上可以關(guān)注超跌反彈機(jī)會(huì)，但仍需謹(jǐn)慎。

國(guó)債：央行超額續(xù)作MLF，國(guó)債期貨價(jià)格小幅下跌。央行公告為對(duì)沖稅期高峰、MLF到期等因素的影響，超額續(xù)作MLF170億元并開(kāi)展逆回購(gòu)300億元，中標(biāo)利率與上次持平，Shibor多數(shù)下行，資金面較為寬裕，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，股票市場(chǎng)低開(kāi)高走，帶動(dòng)期債沖高回落，10年期國(guó)債收益率上行0.1bp至3.01%。全球經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息通道，美債收益率持續(xù)回落，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退領(lǐng)先指標(biāo)發(fā)出信號(hào)，10年和2年國(guó)債收益率出現(xiàn)倒掛；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)均不及預(yù)期，房地產(chǎn)不再作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段，投資回落壓力較大，PPI已經(jīng)陷入通縮，CPI或逐步回落，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍面臨較大的下行壓力；央行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持流動(dòng)性合理充裕，降低小微企業(yè)融資利率，國(guó)內(nèi)貨幣政策工具利率下調(diào)的概率在增加，降準(zhǔn)仍有可能；當(dāng)前境內(nèi)外利差維持高位，國(guó)內(nèi)債市配置價(jià)值凸顯，境外機(jī)構(gòu)資金持續(xù)流入。預(yù)計(jì)10年期國(guó)債收益率仍有下行空間，短期受中美貿(mào)易摩擦緩和和下行至3%關(guān)口后部分機(jī)構(gòu)止盈離場(chǎng)影響，市場(chǎng)波動(dòng)可能加大，但調(diào)整就是較好的買(mǎi)入機(jī)會(huì)，10年期國(guó)債收益率可看至前期低點(diǎn)2.7%附近，操作上建議繼續(xù)持有國(guó)債期貨或逢低做多為主，關(guān)注移倉(cāng)期間的空09多12合約的跨期套利機(jī)會(huì)。

【能化】

20號(hào)膠：下跌0.35%。主產(chǎn)區(qū)天氣良好，未來(lái)產(chǎn)量大量釋放，膠價(jià)受到壓制。未來(lái)持需關(guān)注中國(guó)和歐美地區(qū)政策因素對(duì)輪胎出口帶來(lái)的影響。中國(guó)汽車(chē)銷量持續(xù)下滑，季節(jié)性消費(fèi)淡季持續(xù)，庫(kù)存壓力大。需求端偏弱或?qū)⒊掷m(xù)。20 號(hào)膠期貨上市在即，它對(duì)全乳膠有一定替代作用，價(jià)格比 全乳膠便宜；同時(shí) 09 合約全乳膠老膠年底面臨期轉(zhuǎn)現(xiàn)，近期將 加快流入現(xiàn)貨市場(chǎng)，使全乳膠價(jià)格承壓。綜上，主產(chǎn)區(qū)天氣良好，開(kāi)割順利，供給提升。下半年需求端季節(jié)性淡季，目前來(lái)看難有轉(zhuǎn)變?；久嬲w偏空，未來(lái)天膠仍是謹(jǐn)慎偏空的思路?？紤]逢高沽空。  

尿素：尿素期貨主力合約小幅震蕩。目前國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)整體利好因素有限，上游方面，行業(yè)利潤(rùn)情況尚可，同時(shí)，尿素與煤炭、合成氨之間的價(jià)差處于過(guò)去幾年的平均水平，尿素與甲醇之間的價(jià)差處于歷史低點(diǎn)，沒(méi)有減產(chǎn)或轉(zhuǎn)而生產(chǎn)其他品種的動(dòng)力。下游，農(nóng)業(yè)需求在未來(lái)幾年將繼續(xù)拖累尿素下游需求，而工業(yè)需求和出口在短時(shí)間內(nèi)又無(wú)法給予太多利好的刺激，尿素下游需求可能繼續(xù)保持平淡。上內(nèi)蒙古部分企業(yè)出廠價(jià)較低，運(yùn)至河北交割可能有一定利潤(rùn)，再加上未來(lái)若是對(duì)標(biāo)印標(biāo)，價(jià)格存在繼續(xù)下調(diào)70-100元的空間。近兩日河北、山東等地成交價(jià)有所企穩(wěn)，短期內(nèi)尿素價(jià)格依然承壓，以做空思路為主。                                                                       

原油：對(duì)貿(mào)易爭(zhēng)端升級(jí)的擔(dān)憂加劇，擔(dān)心石油需求增長(zhǎng)受限，國(guó)際油價(jià)繼續(xù)下跌。而針對(duì)美國(guó)貿(mào)易代表辦公室宣布將對(duì)約3000億美元自華進(jìn)口商品加征10%關(guān)稅，周四國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，美方此舉嚴(yán)重違背中美兩國(guó)元首阿根廷會(huì)晤共識(shí)和大阪會(huì)晤共識(shí)，背離了磋商解決分歧的正確軌道。中方將不得不采取必要的反制措施。受此影響，國(guó)際油價(jià)繼續(xù)下跌1%以上。沙特可能繼續(xù)討論延長(zhǎng)減產(chǎn)。上周石油市場(chǎng)大幅波動(dòng)，受到新貿(mào)易關(guān)稅影響，同時(shí)也是因?yàn)橛袌?bào)道稱沙特考慮加強(qiáng)減產(chǎn)或更嚴(yán)格執(zhí)行目前的歐佩克減產(chǎn)計(jì)劃。本周沙特阿美石油公司公布了業(yè)績(jī)，引發(fā)了更多關(guān)于沙特政府希望油價(jià)得到支撐的討論。美國(guó)能源信息署在8月份《短缺能源展望》發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月份歐佩克14個(gè)成員國(guó)原油日產(chǎn)量2961萬(wàn)桶，比6月份原油日產(chǎn)量減少33萬(wàn)桶。其中7月份沙特阿拉伯原油日產(chǎn)量980萬(wàn)桶，比6月份原油日產(chǎn)量減少20萬(wàn)桶。

甲醇：甲醇下跌2.09%。國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開(kāi)工負(fù)荷在78.36%，較上周提升4.06個(gè)百分點(diǎn)。因神華榆林及江蘇斯?fàn)柊顑商譓TO裝置順利重啟帶動(dòng)，本周?chē)?guó)內(nèi)煤制烯烴裝置開(kāi)工率明顯提升。國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開(kāi)工負(fù)荷為65.82%，環(huán)比下滑3.24%；西北地區(qū)的開(kāi)工負(fù)荷為77.37%，環(huán)比下滑4.07%。整體來(lái)看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫(kù)存繼續(xù)增長(zhǎng)至119.5萬(wàn)噸，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在41.6萬(wàn)噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計(jì)，從8月16日至9月1日中國(guó)進(jìn)口船貨到港量在58.51萬(wàn)-59萬(wàn)噸。   

瀝青：夜盤(pán)期貨主力合約延續(xù)跌勢(shì)，跌0.71%，收于3056元/噸，跌幅略小于INE原油主力合約。昨日重交瀝青現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，需求的季節(jié)性預(yù)期對(duì)價(jià)格有一定支撐。同時(shí)，馬瑞原油供應(yīng)問(wèn)題使8月瀝青產(chǎn)量有所減少，利好瀝青現(xiàn)貨價(jià)格。近日下跌主要源于對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)下行、基建投資不及預(yù)期和貿(mào)易摩擦反復(fù)的擔(dān)憂，BU1912合約若繼續(xù)大幅下跌，可考慮逢低建立多頭倉(cāng)位。          

PVC：01合約夜盤(pán)震蕩下調(diào)，收6625（-50），今日現(xiàn)貨表現(xiàn)平靜。本周電石價(jià)格重心繼續(xù)下調(diào)，主流下調(diào)50-100元/噸，對(duì)PVC市場(chǎng)成本支撐減弱，市場(chǎng)貨源過(guò)?，F(xiàn)象短時(shí)間難以好轉(zhuǎn)。內(nèi)蒙古發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展做好關(guān)閉不具備安全生產(chǎn)條件非煤礦山工作的通知》，將在8月16日至9月30日期間實(shí)施，或?qū)﹄娛嫌问沂墓?yīng)產(chǎn)生影響。貿(mào)易關(guān)系及70周年大慶仍然是近期影響PVC市場(chǎng)波動(dòng)的主要因素，預(yù)計(jì)短期PVC繼續(xù)震蕩調(diào)整，關(guān)注九一價(jià)差變化，縮小至140附近可平倉(cāng)，注意09合約臨近交割的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

【黑色】

焦煤焦炭：15日煤焦期價(jià)低開(kāi)后偏弱震蕩維護(hù)組。焦炭方面，隨著唐山以及山東部分主流鋼廠同意漲價(jià)，第二輪焦炭漲價(jià)基本落地。供應(yīng)端，目前產(chǎn)地焦企多保持前期開(kāi)工水平，少數(shù)區(qū)域焦企有間歇式限產(chǎn)行為，整體供應(yīng)保持高位穩(wěn)定，產(chǎn)地焦企多數(shù)保持低位庫(kù)存狀態(tài)，當(dāng)下出貨 順暢，不過(guò)隨著港口價(jià)格倒掛以及業(yè)內(nèi)部分參與者對(duì)后市預(yù)期謹(jǐn)慎樂(lè)觀，部分貿(mào)易商近期基本處于停采狀態(tài)。需求端，下游鋼廠多處于中高位庫(kù)存水平，考慮鋼材利潤(rùn)微薄，且在國(guó)慶前夕河北區(qū)域鋼廠或?qū)⒚媾R限產(chǎn)的可能，后期市場(chǎng)走勢(shì)尚需關(guān)注上下游的開(kāi)工情況 ；焦煤方面，受焦炭市場(chǎng)處于略偏強(qiáng)狀態(tài)，近期焦企對(duì)原料采購(gòu)積極性尚可，其中低硫資源走貨緊俏，價(jià)格堅(jiān)挺，截止8月14日 CCI山西低硫主焦（S0.7 ）1562元/噸，較低點(diǎn)累計(jì)漲幅24元/噸，而配焦煤資源基于礦方供應(yīng)充足，焦企對(duì)后市謹(jǐn)慎樂(lè)觀，多理性采購(gòu)為主，市場(chǎng)以穩(wěn)為主 。整體上，產(chǎn)地環(huán)保影響較小，河北山西焦企復(fù)產(chǎn)為主，主動(dòng)限產(chǎn)動(dòng)力不強(qiáng)，目前港口現(xiàn)貨報(bào)1950，折盤(pán)面2100，01基差擴(kuò)大至100-150元左右，盤(pán)面價(jià)格反彈略顯乏力。山西去產(chǎn)能政策低于市場(chǎng)預(yù)期，高供應(yīng)高庫(kù)存短期難改，建議煤焦比參考1.51-1.53離場(chǎng)，暫觀望。

螺紋：螺紋昨夜小幅走弱，但反彈格局延續(xù)?，F(xiàn)貨方面，唐山鋼坯報(bào)3490持平。上海一級(jí)螺紋現(xiàn)貨報(bào)3740（理計(jì)）持平。鋼聯(lián)周度庫(kù)存顯示，螺紋周產(chǎn)量降10.09萬(wàn)噸至360.6萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存降5.74萬(wàn)噸至637.48萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存降5.12萬(wàn)噸至262.38萬(wàn)噸。本周螺紋產(chǎn)量降幅擴(kuò)大，且廠內(nèi)、社會(huì)庫(kù)存均出現(xiàn)下降，顯示部分投機(jī)需求有抄底的動(dòng)作。從近期的情況看，電爐成本支撐尚存，短流程減產(chǎn)，長(zhǎng)流程減產(chǎn)尚不明顯。此外山東、西北鋼廠計(jì)劃自發(fā)性減產(chǎn)。策略建議空單離場(chǎng)觀望。

鐵礦：鐵礦昨夜繼續(xù)走弱，鋼廠減產(chǎn)預(yù)期壓制期貨價(jià)格。現(xiàn)貨方面，金步巴報(bào)750（干基），普氏62指數(shù)報(bào)88.8。上周澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2384萬(wàn)噸，環(huán)比上期增加66.8萬(wàn)噸,澳洲發(fā)貨總量1661.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加65.4萬(wàn)噸，澳洲發(fā)往中國(guó)量1443.5萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加16.9萬(wàn)噸。巴西發(fā)貨總量722.2萬(wàn)噸，環(huán)比上期增加1.4萬(wàn)噸,其中淡水河谷發(fā)貨量583.2萬(wàn)噸，環(huán)比減少12.5萬(wàn)噸。港口拋售的恐慌暫告段落，近期巴西發(fā)貨量回升至高位，但澳巴向中國(guó)發(fā)貨的量尚未放量。本周港口庫(kù)存因臺(tái)風(fēng)影響大幅下降，下周預(yù)計(jì)將顯著回升。下游鋼材價(jià)格大跌，但從結(jié)構(gòu)性來(lái)看目前對(duì)于鐵礦的需求減量尚不明顯，目前2001合約貼水幅度仍然較大，策略建議輕倉(cāng)多單逢低博反彈。

【金屬】

銅：夜盤(pán)銅價(jià)震蕩整理，市場(chǎng)情緒仍難樂(lè)觀。雖然美國(guó)延遲部分商品加征關(guān)稅，但中國(guó)仍計(jì)劃對(duì)加征關(guān)稅行為進(jìn)行報(bào)復(fù)。產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)端精礦持續(xù)緊張，但需求端也疲弱，上半年銅價(jià)主要受電網(wǎng)投資下滑影響。昨日LME庫(kù)存跳增2.99萬(wàn)噸，主要集中在韓國(guó)釜山和臺(tái)灣高雄。中國(guó)進(jìn)口的下降是國(guó)外庫(kù)存走高的主要因素。短期銅價(jià)可能仍在4.55-4.75萬(wàn)區(qū)間波動(dòng)，建議關(guān)注匯市和股市變化。

鋅：夜盤(pán)鋅價(jià)開(kāi)盤(pán)小幅沖高后回落，延續(xù)近期窄幅整理。目前下游需求仍無(wú)明顯起色，疊加供應(yīng)逐步增加，投資者持續(xù)看空后市。在歷史高位的精礦加工費(fèi)情況下，隨著冶煉供應(yīng)的增加，仍處于供大于求的預(yù)期之下。目前鋅價(jià)已達(dá)到高成本礦山成本附近，礦山未來(lái)行為值得關(guān)注。短期鋅價(jià)可能反彈，建議關(guān)注下游開(kāi)工情況以及其它有色品種走勢(shì)。

鋁：昨日夜盤(pán)鋁價(jià)小幅上漲。近日鋁價(jià)的上漲主要受臺(tái)風(fēng)造成山東地區(qū)煉廠內(nèi)澇引發(fā)供應(yīng)擔(dān)憂，預(yù)計(jì)將逐步平復(fù)。庫(kù)存方面，數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存近期再度回升，市場(chǎng)擔(dān)憂拐點(diǎn)或?qū)⒊霈F(xiàn)。國(guó)內(nèi)方面，由于氧化鋁價(jià)格走低，國(guó)內(nèi)冶煉利潤(rùn)維持高位。受環(huán)保影響，國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能一度面臨較大收縮，但目前數(shù)據(jù)顯示氧化鋁產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)其相對(duì)過(guò)剩的趨勢(shì)不會(huì)改變。庫(kù)存端，隨著淡季來(lái)臨，鋁后期庫(kù)存后續(xù)走勢(shì)需持續(xù)關(guān)注。操作上建議現(xiàn)階段逢高做空為主。

鎳：昨日夜盤(pán)鎳價(jià)大漲。從目前的庫(kù)存情況看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)交割品的不確定性依然較大，現(xiàn)貨渠道了解目前交割品貨源偏低，市場(chǎng)依然面臨逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。中期主要關(guān)注印尼新產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度。從趨勢(shì)上看，后期市場(chǎng)鎳鐵供應(yīng)預(yù)計(jì)繼續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)價(jià)格形成較大壓力。消息面上，印尼禁礦政策反復(fù)，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

貴金屬：昨日國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示針對(duì)美國(guó)的關(guān)稅威脅中方將不得不采取必要的反制措施，一度推升市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒，但隨后中國(guó)外交部發(fā)言人的講話一定程度撫慰市場(chǎng)。美國(guó)7月的零售月率增長(zhǎng)0.7%高于預(yù)期，部分緩解了市場(chǎng)對(duì)于衰退的擔(dān)憂，美元走高給予美元計(jì)價(jià)金銀價(jià)格一定壓力。但市場(chǎng)做多情緒濃厚，全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)和貿(mào)易環(huán)境惡化仍然是市場(chǎng)主要關(guān)注點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)事件頻出下避險(xiǎn)情緒高漲推動(dòng)黃金，市場(chǎng)在風(fēng)險(xiǎn)激化之際可能演繹“風(fēng)險(xiǎn)事件提升經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)-市場(chǎng)提前反應(yīng)寬松預(yù)期-央行妥協(xié)于-再度加碼寬松力度”的邏輯。市場(chǎng)越來(lái)越相信美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)屈服于市場(chǎng)和特朗普的壓力在今年推出超出預(yù)期的寬松政策。從利率市場(chǎng)上看，目前市場(chǎng)對(duì)于進(jìn)一步貨幣寬松政策的計(jì)價(jià)實(shí)際已經(jīng)相對(duì)完全，但是金銀的價(jià)格彈性要好于債券，因此有繼續(xù)上行的可能。避險(xiǎn)情緒降溫和黃金的CFTC投機(jī)者凈多頭表現(xiàn)的多頭擁擠狀態(tài)可能給黃金帶來(lái)一定的回調(diào)壓力。但是市場(chǎng)中長(zhǎng)看期漲熱情高漲下完全有可能以當(dāng)前水平位的震蕩走勢(shì)代替回調(diào)行情，因此不宜參與回調(diào)做空，但未來(lái)上下行波動(dòng)都會(huì)加大，建議降低多頭倉(cāng)位以避免波動(dòng)，整體仍以多頭思路對(duì)待。

【農(nóng)產(chǎn)品】

玉米：玉米期貨小幅震蕩。東北玉米銷售情況依然較差，下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)積極性不高。由于USDA8月報(bào)告利空，美玉米下跌，目前不計(jì)關(guān)稅進(jìn)口成本在1800元/噸以下。今年臨儲(chǔ)玉米拍賣(mài)底價(jià)較去年提高200元/噸，到港成本約1930-1950元/噸。考慮到目前港口庫(kù)存的持續(xù)高企和下游需求較差，今年產(chǎn)區(qū)天氣情況較好，光溫和雨水均較為充足，玉米價(jià)格依然存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

蘋(píng)果：蘋(píng)果10合約小幅上漲。AP910及之后的合約需要關(guān)注2019年蘋(píng)果產(chǎn)量，今年花期，甘肅的慶陽(yáng)產(chǎn)區(qū)天氣較好，較為適宜蘋(píng)果開(kāi)花坐果；而陜西的中部到山西的運(yùn)城、河南的三門(mén)峽一帶氣象條件一般；陜西的北部和山東煙臺(tái)地區(qū)氣象條件則相對(duì)較差。蘋(píng)果套袋情況基本明朗，整個(gè)西北產(chǎn)區(qū)較2017年相比套袋量可能小幅減少。依然看好今年蘋(píng)果相對(duì)豐產(chǎn)，考慮做空AP910及以后合約。

棉花：ICE期棉跌0.02%，收59.56美分/磅。鄭棉夜盤(pán)跌0.23%，收12790元/噸。中方就美方擬于9月1日對(duì)中國(guó)輸美商品加征關(guān)稅問(wèn)題進(jìn)行了嚴(yán)正交涉。美國(guó)將推遲對(duì)部分中國(guó)商品的關(guān)稅加征直至12月15日。此次推遲加征10%關(guān)稅3000億商品中，針織類衣物依然有超80%出口需要在9月1日征稅，其他紡織制成品約有65%在9月1日征稅。因此可以說(shuō)對(duì)紡織服裝這一塊來(lái)說(shuō)，推遲部分占比較小。近期棉花國(guó)儲(chǔ)拍儲(chǔ)成交價(jià)格和成交率均有回升，進(jìn)入金九銀十傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，后續(xù)下游開(kāi)工或?qū)⒂兴棉D(zhuǎn)，配合著宏觀情緒好轉(zhuǎn)，近月合約或?qū)⒈憩F(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。2019/20年度全球期末庫(kù)存由去庫(kù)存轉(zhuǎn)為累庫(kù)存，即使貿(mào)易問(wèn)題得以緩解，棉花價(jià)格也難以大幅上漲。美棉小幅反彈，鄭棉短期或有反彈，除非貿(mào)易問(wèn)題完全解決否則反彈空間不大。

油脂：CBOT大豆近幾個(gè)交易日波動(dòng)加大，美豆生長(zhǎng)緩慢存在減產(chǎn)預(yù)期，但是同時(shí)出口萎靡，另外全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)和玉米連續(xù)下跌壓制大豆價(jià)格。馬盤(pán)棕櫚油近期持續(xù)上漲，受中國(guó)油脂期貨上漲帶動(dòng)，MPOB7月報(bào)告顯示棕櫚油產(chǎn)地供需兩旺。國(guó)內(nèi)油脂期貨夜盤(pán)小幅波動(dòng)，本輪油脂上漲是國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)趨緊及成本上升的預(yù)期，豆油去庫(kù)存預(yù)期，消費(fèi)旺季預(yù)期以及產(chǎn)地減產(chǎn)預(yù)期疊加的結(jié)果，未來(lái)一個(gè)半月預(yù)計(jì)油脂將圍繞這些預(yù)期展開(kāi)博弈，行情進(jìn)入震蕩的概率較大。Y2001短期支撐5日均線5950左右，短期阻力6380-6450；棕櫚油2001下方支撐4528-4568，短期阻力4940左右；菜油001短期支撐7100-7150，短期阻力7350左右。

白糖：夜盤(pán)外糖震蕩。鄭糖小幅震蕩，價(jià)格接近前期高點(diǎn)后受阻。昨日倉(cāng)單+有效預(yù)報(bào)合計(jì)14542張（-7426張），19年4月末為33500張，倉(cāng)單預(yù)報(bào)2484張，市場(chǎng)基差偏強(qiáng)，倉(cāng)單昨日大量注銷。現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，昆明白糖現(xiàn)貨5655元/噸，柳州5665元/噸。目前配額外進(jìn)口成本較低的泰國(guó)糖成本4779元/噸附近。海關(guān)公布6月白糖進(jìn)口量?jī)H14萬(wàn)噸。截止7月中國(guó)產(chǎn)糖1076萬(wàn)噸，銷糖856萬(wàn)噸，銷糖率79.61%，銷糖率數(shù)據(jù)大幅好于往年同期。國(guó)內(nèi)進(jìn)入消費(fèi)旺季，需求走升。配額外進(jìn)口泰國(guó)糖利潤(rùn)率目前19%，觸及歷史高位區(qū)間，歷史最高20%。國(guó)家儲(chǔ)備將在5800元/噸以上出現(xiàn)拋儲(chǔ)動(dòng)作。近期糖價(jià)以觸及5600元/噸以上，食糖壓榨企業(yè)出現(xiàn)利潤(rùn)。未來(lái)伴隨企業(yè)套保動(dòng)作，及國(guó)儲(chǔ)拋售等政策，糖價(jià)難以繼續(xù)上漲。

豆粕：美豆下跌7美分/蒲。8月農(nóng)業(yè)部報(bào)告發(fā)布，美新豆播種面積7670萬(wàn)英畝（預(yù)估8100、上月8000、上年8920），收割面積7590萬(wàn)英畝（預(yù)估7990、上月7930、上年8810），單產(chǎn)48.5（預(yù)估47.5、上月48.5、上年51.6），產(chǎn)量36.80億蒲（預(yù)估37.83、上月38.45、上年45.44），期末7.55（預(yù)期8.21，上月7.95，上年10.70）。最新公布的美國(guó)大豆結(jié)莢率54%，上年同期83%，五年均值76%。大豆優(yōu)良率54%，持平于上周，上年同期66%。截止8月6日，管理基金在美豆合約依然持有凈空單。昨日出口銷售報(bào)告中國(guó)取消舊作大豆43萬(wàn)噸。阿根廷匯率昨日大幅貶值。上周?chē)?guó)內(nèi)大豆庫(kù)存環(huán)比持平，同比降低150萬(wàn)噸。豆粕庫(kù)存環(huán)比增加2萬(wàn)噸，同比降低30萬(wàn)噸，油廠開(kāi)機(jī)率有所恢復(fù)。過(guò)去5周?chē)?guó)內(nèi)豆粕提貨量同比降低11%。近一個(gè)月成交提貨穩(wěn)定，預(yù)計(jì)未來(lái)將有所提高。本周豆粕現(xiàn)貨成交良好。中國(guó)7月大豆進(jìn)口864萬(wàn)噸。9月合約基差大致回歸，已進(jìn)入8月中旬，買(mǎi)豆粕M1909-拋M2001套利可逐漸平倉(cāng)。關(guān)注南美貼水變化和國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨對(duì)美國(guó)消息的反應(yīng)。

【新聞關(guān)注】

國(guó)際： 

英國(guó)議會(huì)圍繞脫歐方式的爭(zhēng)論仍未平息，有消息稱首相約翰遜或在8月24日前，單方面宣布英國(guó)無(wú)協(xié)議脫歐。但該推測(cè)遭到首相府否認(rèn)。另一方面，英國(guó)反對(duì)黨工黨黨魁科爾賓促請(qǐng)其他政黨支持對(duì)約翰遜政府發(fā)起不信任投票，以避免國(guó)家無(wú)協(xié)議脫歐。英國(guó)議會(huì)將于9月3日結(jié)束夏季休會(huì)，回到議場(chǎng)就脫歐議題展開(kāi)攻防，也將決定這個(gè)世界第5大經(jīng)濟(jì)體的未來(lái)命運(yùn)。工黨發(fā)言人表示，議會(huì)恐在幾天后面臨挑戰(zhàn)。

國(guó)內(nèi)：

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局8月15日發(fā)布的7月70個(gè)大中城市商品住宅銷售價(jià)格數(shù)據(jù)顯示，一線城市新建商品住宅和二手住宅銷售價(jià)格環(huán)比略漲。專家指出，在房地產(chǎn)調(diào)控繼續(xù)從嚴(yán)背景下，樓市總體平穩(wěn)，后續(xù)將延續(xù)穩(wěn)中降溫態(tài)勢(shì)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師劉建偉介紹，初步測(cè)算，一線城市新建商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比上漲0.3%，漲幅比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)，其中北京和廣州分別上漲0.6%和0.3%，深圳持平，上海下降0.1%。二手住宅銷售價(jià)格環(huán)比上漲0.3%，上月為持平，其中上海、廣州和深圳分別上漲0.4%、0.4%和0.7%，北京下降0.3%。