大越商品指標系統(tǒng)-日內交易策略

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：隨著二青會接近尾聲，焦企限產影響減弱，部分地區(qū)焦企陸續(xù)著手復產，但當前焦炭市場平穩(wěn)，焦煤上漲較為乏力；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場價1535，基差197；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存853.78萬噸，港口庫存701萬噸，獨立焦企庫存796.01萬噸，總體庫存2350.79萬噸，較上周減少17.42萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結論：受近期焦企限產開工下降影響，焦煤采購需求稍有下滑，同時焦炭第二輪上漲落地，多空因素互現(xiàn)，預計短期焦煤價格或繼續(xù)持穩(wěn)運行。焦煤2001：1320-1350區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：二青會對山西呂梁地區(qū)環(huán)保限產要求加劇，限產要求提高，當?shù)亟固慷唐诠o，其他地區(qū)整體開工暫穩(wěn)，焦企對后市心態(tài)偏樂觀，北方唐山主流代表鋼企目前還未同意漲價，鋼材表現(xiàn)疲軟，鋼廠利潤較低，加之庫存情況相對充足，焦炭漲價仍有一定阻力；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場價2350，基差364.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存454.74萬噸，港口庫存481.4萬噸，獨立焦企24.84萬噸，總體庫存960.98萬噸，較上周減少3.26萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦炭主力凈空，空減；偏空

6、結論：環(huán)保限產預期對焦炭價格仍有部分支撐，考慮到鋼材市場情況較差，鋼廠低利潤下不排除壓價可能，多空因素博弈下，預計短期市場將持穩(wěn)為主。焦炭2001：1940-1990區(qū)間操作。

動力煤：

1、基本面：產區(qū)煤價漲跌互現(xiàn)，日耗仍處于70萬噸之上，港口煤價止跌后漲勢繼續(xù)，港口成交情緒有所恢復 中性

2、基差：現(xiàn)貨583，01合約基差4.4，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存614.5萬噸，環(huán)比增加13萬噸；六大發(fā)電集團煤炭庫存總計1640.1萬噸，環(huán)比減少6.57萬噸；六大發(fā)電集團煤炭庫存可用天數(shù)23.17天，環(huán)比增加0.34天 中性

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結論：近期電廠持續(xù)去庫，港口恢復作業(yè)后庫存有明顯下降  鄭煤1911：短期觀望，注意回調風險

鐵礦石：

1、基本面：周二港口現(xiàn)貨成交122.5萬噸，環(huán)比上漲20.1%，鐵礦石到港量比上周明顯增加，港口存在累庫可能。貿易商出貨情緒較強，鋼廠以觀望為主 中性；

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨722，折合盤面805.1，基差196.1；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格679，折盤面752.6，基差143.6，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存11601.24萬噸，環(huán)比減少249.51萬噸，同比減少3544.69萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結論：鐵礦領跌黑色系，盤面向下破位，近期現(xiàn)貨價格較前期明顯回落，大部分鋼廠暫無需求，本周鐵礦石到港量有明顯增加，黑色系終端需求仍不樂觀。

2

---能化

塑料 

1. 基本面：聚烯烴總體看未來兩三年產能投放大，當前進口利潤-107，現(xiàn)貨標準品（華北煤制7042）價格7470（-0），進口乙烯單體931美元，倉單2066（+0），下游農膜報8800（-0），神華拍賣PE成交率81%， LLDPE華北成交7370，華東成交無，華南成交無，偏空；

2. 基差：LLDPE主力合約2001基差5，升貼水比例0.1%，中性； 

3. 庫存：兩油庫存78萬噸（-3），PE部分37.4萬噸，偏空；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，增空，偏空；

6. 結論：L2001短期偏弱，日內偏空操作，中長線尋找逢高拋空機會； 

PP

1. 基本面：聚烯烴總體看未來兩三年產能投放大，當前進口利潤-55，現(xiàn)貨標準品（華東煤制均聚拉絲）價格8650（+30），進口丙烯單體961美元，山東丙烯均價7460（+20），倉單89（0），下游bopp膜報10500（0），神華拍賣PP成交率82%，均聚拉絲華北成交8450，華東成交8720，華南成交8850，中性；

2. 基差：PP主力合約2001基差461，升貼水比例5.6%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存78萬噸（-3），PP部分40.6萬噸，中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，減多，偏多；  

6. 結論：PP2001短期震蕩，日內震蕩操作，中長線尋找逢高拋空機會；

天膠：

1、基本面：供應依舊過剩 偏空

2、基差：17年全乳膠現(xiàn)貨10400，主力基差-1165，盤面升水 偏空

3、庫存：上期所庫存高位 偏空

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運行 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結論：RU2001價格反彈至12000附近拋空；NR2002空單持有

PTA：

1、基本面：短期聚酯負荷逐漸回升，需求支撐下，短期供需轉好，不過PX裝置恢復以及新裝置投產臨近，成本支撐偏弱，中性。

2、基差：現(xiàn)貨5260，基差14，升水期貨；中性。

3、庫存：PTA工廠庫存3天，聚酯工廠PTA庫存4.5天；中性。

4、盤面：20日線向下，價格20日線上；中性。

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空。

6、結論：總體PTA價格短線價格震蕩為主。PTA1911:短多操作，止損5200。

MEG：

1、基本面：到港量偏低，乙二醇供需格局表現(xiàn)良性，港口庫存仍將維持去化，支撐MEG價格，但遠期依舊受擴產周期影響。中性。

2、基差：現(xiàn)貨4520，基差-44，貼水期貨；偏空。

3、庫存：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約107.2萬噸，環(huán)比上期減少0.9萬噸；偏空。

4、盤面：20日線向上，價格20日線上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空。

6、結論：MEG逢高拋空。EG2001:拋空操作，止損5600。

紙漿：

1、基本面：人民幣匯率貶值，進口木漿成本增加；下游紙企生產利潤繼續(xù)回升，紙制品消費逐步由淡季向旺季過度，紙廠采購積極性有望提升；偏多

2、基差：針葉漿智利銀星山東地區(qū)市場價為4500元/噸，SP2001收盤價為4648元/噸，基差為-148元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：7月國內青島、常熟、保定紙漿庫存合計約213.76萬噸，環(huán)比增加20.11%；偏空

4、盤面：價格與20日線交叉，20日線走平；中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結論：下游文化紙旺季預期仍存，供需矛盾或逐步改善，但期貨持續(xù)升水，短期震蕩為主。SP2001：日內逢低偏多操作

燃料油：

1、基本面：國際原油回暖，成本端支撐走強；8月來自中東的供應增加，新加坡燃油市場供應平穩(wěn)；船用油需求穩(wěn)定、中東電廠處于需求高峰期疊加BDI指數(shù)回升，需求有所回暖；偏多

2、基差：舟山保稅燃料油為440美元/噸，F(xiàn)U2001收盤價為2221元/噸，基差為878.98元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：新加坡燃料油當周庫存為303.69萬噸，環(huán)比下降9.95%；偏多

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，多翻空；偏空

6、結論：新加坡高硫燃料油基本面趨好，但IMO2020背景下，高硫燃油需求預期悲觀，短期滬燃預計震蕩為主。FU2001：多單減持

瀝青： 

1、基本面：從供應上看，雖然市場消息馬瑞原油10月之后供應將緊張，導致中石油煉廠近期瀝青減產，但近期中石化及地煉瀝青產量環(huán)比略增，且今年1-7月國內瀝青表觀消費量較去年同期大幅增加170萬噸左右，因此預計馬瑞原油供應緊張的消息暫難對市場產生直接影響，如10月之后供應確實緊張，也或難對市場有明顯的拉動，因10月之后部分地區(qū)將進入瀝青需求淡季，需求下滑可能抵消供應減少帶來的利好影響。 從需求上看，目前是瀝青市場需求旺季，但短期需求釋放有限，對瀝青價格難有大的拉動。從生產成本上看，煉廠生產瀝青保持盈利，非馬瑞油型煉廠瀝青產量難有降低，同時原油價格低位震蕩，對瀝青價格無太大利好。總的來看，近期瀝青價格走勢仍將以穩(wěn)為主。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3525，基差373，升水期貨；偏多。

3、庫存：本周庫存較上周增加1%為38%；中性。

4、盤面：20日線向下，期價在均線下方運行；偏空。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，多翻空；偏空。

6、結論：預計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu1912：逢低做多。

PVC：

1、基本面：本周，山東信發(fā)及山東東岳裝置負荷預期提升，山東陽煤恒通及內蒙君正老廠裝置預期重啟，上游供應預計增加；市場整體庫存仍高于去年同期水平；電石價格偏穩(wěn)運行，支撐市場成本重心；下游需求偏弱，目前多持觀望態(tài)度，采購積極性一般，剛需為主。中性。

2、基差：現(xiàn)貨6830，基差160，升水期貨；偏多。

3、庫存：社會庫存環(huán)比減少3.23%至27萬噸。中性。

4、盤面：價格在20日線上方，20日線走平；中性。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、結論：預計短時間內震蕩為主。PVC2001：高拋低吸。

原油1910：

1.基本面：美國國務卿蓬佩奧表示，他預計未來一周或10天，美中團隊將繼續(xù)會談，貿易戰(zhàn)可能在2020年11月美國大選前結束；華為和其他中國公司對美國構成國家安全威脅；特朗普稱，他“還沒準備好與中國達成協(xié)議”，補充稱北京希望達成協(xié)議，很快就會發(fā)生一些事情；中國石油天然氣集團已決定停止從委內瑞拉進口原油；中性

2.基差：8月20日，阿曼原油現(xiàn)貨價為59.84美元/桶，巴士拉輕質原油現(xiàn)貨價為63.06美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為59.18美元/桶，基差1.41元/桶，升水期貨；中性

3.庫存：美國截至8月16日當周API原油庫存減少345萬桶，預期減少188.5萬桶；美國至8月9日當周EIA庫存預期減少277.5萬桶，實際增加158萬桶；庫欣地區(qū)庫存至8月9日當周減少254萬桶，前值減少150.4萬桶；截止至8月20日，上海原油庫存為186萬桶；偏多

4.盤面：20日均線偏下，價格在均線下方；偏空

5.主力持倉：截止8月13日，CFTC主力持倉多增;截至8月13日，ICE主力持倉多減；中性；

6.結論：隔夜原油市場波動劇烈，市場對于基本面的平穩(wěn)向好和宏觀預期的悲觀矛盾難以做出有效定論，美國總統(tǒng)特朗普表示，他可以在無需國會批準的情況下，通過將資本利得與通脹率掛鉤來實現(xiàn)減稅，在某種程度上加深了全球經濟悲觀預期，密切關注美聯(lián)儲官員發(fā)言情況，長線多單輕倉持有，短線420-428區(qū)間操作

甲醇2001：

1、基本面：港口甲醇市場報盤窄幅震蕩，業(yè)者隨行就市；山東地區(qū)甲醇價格走弱，華中地區(qū)甲醇市場暫穩(wěn)運行，觀望居多；華北地區(qū)甲醇價格局部走弱；西南地區(qū)暫穩(wěn)運行，西北地區(qū)甲醇市場窄幅震蕩，關中地區(qū)小幅上調；中性

2、基差：現(xiàn)貨2065，基差-129，貼水期貨；偏空

3、庫存：截至8月15日，江蘇甲醇庫存在73.85萬噸，較上周四（8月8日）大幅上漲5.1萬噸，漲幅在7.42%。整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存繼續(xù)增長至119.5萬噸，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估在41.6萬噸附近；偏空

4、盤面：20日線偏平，價格在均線附近；中性

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空

6、結論：傳統(tǒng)下游方面，甲醛、二甲醚等需求依舊欠佳，總體開工一般，國內環(huán)保檢查升級，工廠停產、減產較多，整體需求未有較大改觀。傳統(tǒng)下游甲醛、二甲醚等開工依舊偏弱，接貨多以剛需為主，加之環(huán)保監(jiān)察壓力不減，下游需求難有明顯改觀，長線多單觀望，短線2130-2180區(qū)間操作

3

---農產品

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回升，美國大豆優(yōu)良率下調和單產巡查首日低于預期。國內豆粕震蕩回升，跟隨美豆震蕩，國內豆類供應充裕，生豬存欄持續(xù)減少影響需求端，基本面偏空。受消息面影響豆粕成交近期有所好轉，支撐盤面企穩(wěn)，正值巴西大豆到港旺季，供應充裕壓制價格上升空間，但消息面變化可能影響短期豆粕價格。中性

2.基差：現(xiàn)貨2852，基差-125，基差調整后貼水。偏空

3.庫存：豆粕庫存84.21噸，上周85.9萬噸，環(huán)比減少1.97%，去年同期126.4萬噸，同比減少33.37%。偏多

4.盤面：價格20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結論：美豆短期預計900下方震蕩；國內豆粕區(qū)間震蕩，后市關注美豆播種天氣和消息面變化。

豆粕M2001：短期2900附近震蕩，短線交易為主。期權買入虛值看漲期權。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進口到港偏少，中加貿易問題尚待解決，進口油菜籽庫存庫存回落，現(xiàn)貨市場菜粕需求尚好，水產養(yǎng)殖短期表現(xiàn)正常。加拿大油菜籽進口檢疫問題刺激菜籽回升，到港短期仍偏緊支撐盤面。菜粕價格整體震蕩，豆粕和雜粕對菜粕構成替代限制菜粕上漲空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2440，基差120，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存3.83萬噸，上周4.3萬噸，環(huán)比減少10.93%，去年同期3.46萬噸，同比增加10.69%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結論：菜粕整體震蕩格局，進口油菜籽加工利潤尚可，菜粕庫存較低和加拿大進口限制炒作短期結束，后續(xù)關注加拿大油菜籽進口和國內菜粕需求情況。

菜粕RM2001：短期2300附近震蕩，短線交易為主。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩回升，美國大豆優(yōu)良率下調和單產巡查首日低于預期。國內大豆價格基本保持穩(wěn)定，今年播種面積預計增長較多。近期盤面企穩(wěn)回升，技術面支撐。但國產大豆整體需求狀況不佳，國產大豆和進口大豆價差拉大壓制國產大豆價格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3400，基差-19，貼水期貨。偏多

3.庫存：  大豆庫存503.66萬噸，上周549.72萬噸，環(huán)比減少8.06%，去年同期709.2萬噸，同比減少28.98%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流出。  偏空

6.結論：美豆區(qū)間震蕩延續(xù)，后續(xù)關注消息面和美豆種植和生長情況；國內豆類震蕩回升，跟隨美豆和技術性逢低買盤支撐。

豆一A2001：短期3400附近震蕩，短線交易或者觀望。

豆油

1.基本面：7月MPOB預計馬棕庫存環(huán)比減少，意外下降，船調機構顯示馬棕出口數(shù)據同比增加16.6%，馬棕進入增產季，去庫壓力增大，但林吉特貶值，及產量增幅緩慢，市場價格偏強；巴西升貼水直線上升，增加進口成本，但南美豆進口量增加，國內大豆供需轉變，多空交替。菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨5940，基差-244，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空

3.庫存：8月16日豆油商業(yè)庫存133萬噸，前值138萬噸，環(huán)比-5萬噸，同比-18.75% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力空增。偏空

6.結論：油脂運行偏強，貿易關系影響國內豆油領漲，巴西升貼水不斷上升，以及雷加爾貶值，進口成本不斷增加。雙節(jié)備貨油脂消費增加，豆粽庫存均有所下降。馬棕基本面無變化，但受全球油脂價格上漲拉動，以及林吉特貶值，價格一路大漲，短期價格偏強，但原油價格下跌影響生柴消費，季節(jié)增庫壓力持續(xù)，上方壓力仍存。菜油遠月進口仍有缺口，跟隨豆粽價格偏強走勢。豆油Y2001：偏多持有，謹慎追多。

棕櫚油

1.基本面：7月MPOB預計馬棕庫存環(huán)比減少，意外下降，船調機構顯示馬棕出口數(shù)據同比增加16.6%，馬棕進入增產季，去庫壓力增大，但林吉特貶值，及產量增幅緩慢，市場價格偏強；巴西升貼水直線上升，增加進口成本，但南美豆進口量增加，國內大豆供需轉變，多空交替。菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨4700，基差-66，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空

3.庫存：8月16日棕櫚油港口庫存53萬噸，前值56萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比+4.91% 。偏空

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力空減。偏空

6.結論：油脂運行偏強，貿易關系影響國內豆油領漲，巴西升貼水不斷上升，以及雷加爾貶值，進口成本不斷增加。雙節(jié)備貨油脂消費增加，豆粽庫存均有所下降。馬棕基本面無變化，但受全球油脂價格上漲拉動，以及林吉特貶值，價格一路大漲，短期價格偏強，但原油價格下跌影響生柴消費，季節(jié)增庫壓力持續(xù)，上方壓力仍存。菜油遠月進口仍有缺口，跟隨豆粽價格偏強走勢。豆油Y2001：偏多持有，謹慎追多。

菜籽油

1.基本面：7月MPOB預計馬棕庫存環(huán)比減少，意外下降，船調機構顯示馬棕出口數(shù)據同比增加16.6%，馬棕進入增產季，去庫壓力增大，但林吉特貶值，及產量增幅緩慢，市場價格偏強；巴西升貼水直線上升，增加進口成本，但南美豆進口量增加，國內大豆供需轉變，多空交替。菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨7400，基差25，現(xiàn)貨貼水期貨。中性

3.庫存：8月16日菜籽油商業(yè)庫存48萬噸，前值47萬噸，環(huán)比+1萬噸，同比-7.66%% 。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力空增。偏空

6.結論：油脂運行偏強，貿易關系影響國內豆油領漲，巴西升貼水不斷上升，以及雷加爾貶值，進口成本不斷增加。雙節(jié)備貨油脂消費增加，豆粽庫存均有所下降。馬棕基本面無變化，但受全球油脂價格上漲拉動，以及林吉特貶值，價格一路大漲，短期價格偏強，但原油價格下跌影響生柴消費，季節(jié)增庫壓力持續(xù)，上方壓力仍存。菜油遠月進口仍有缺口，跟隨豆粽價格偏強走勢。豆油Y2001：偏多持有，謹慎追多。

白糖：

1、基本面：廣西發(fā)布食糖臨儲方案，市場價格比全區(qū)制糖企業(yè)平均成本低15%并持續(xù)30天以上啟動食糖臨時儲存工作。福四通：19/20全球糖缺口預估從570萬噸上調至590萬噸。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口預估調升至642萬噸，5月預估為234萬噸。Green Pool：19/20榨季全球食糖供應缺口預估從之前的162萬噸上調至367萬噸。2019年7月底，18/19年度本期制糖全國累計產糖1076.04萬噸；全國累計銷糖856.59萬噸；銷糖率79.61%（去年同期73.81%）。2019年6月中國進口食糖14萬噸，環(huán)比減少24萬噸，同比減少14萬噸。偏多。

2、基差：柳州新糖現(xiàn)貨5645，基差182（01合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：截至7月底18/19榨季工業(yè)庫存219.45萬噸；偏多。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢偏空；偏空。

6、結論：本輪反彈主要是近期國內銷糖率高，6月進口大幅減少，刺激白糖大幅反彈上漲。7月進口數(shù)據待公布，5600暫時受壓。套保目前已有利潤，01合約套保力量較大，后期炒作結束可能會有大幅回落。短線思路高位震蕩，中線思路跟隨套保單逢高建倉空單。

棉花：

1、基本面：ICAC7月預測:19/20全球產量2773萬噸，消費2648萬噸，庫存1871萬噸。8月20日國儲拍賣成交94%，成交均價11967元/噸，折3128價格13144元/噸。中國農業(yè)部7月預測棉花供需平衡表18/19產量592萬噸，消費825萬噸，進口210萬噸，期末庫存671萬噸。6月進口棉花16萬噸，同比增加60%，環(huán)比減少11%。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價13558，基差718（01合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農業(yè)部18/19年度7月預計期末庫存671萬噸；偏空。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢偏空；偏空。

6：結論：美部分關稅后移，目前只是因為沒找到代替品，屬于緩兵之計，后期談判利劍一直高懸，棉花難有持續(xù)性反彈。消息面隨機性較強，瞬間波動率大，不過目前利空基本兌現(xiàn)，下跌空間有限，除非25%關稅確定，還有最后一波恐慌，目前短期將低位震蕩，短線震蕩思路。

4

---金屬

鎳：

1、基本面：短期：鎳礦繼續(xù)上漲，成本支撐較強，后期仍有上漲空間。鎳鐵產量繼續(xù)增加，但由于鋼企高排產，目前鎳鐵的過剩還沒有體現(xiàn)。不銹鋼庫存小幅增加，高庫存仍是擔憂之一。除此之外，鋼企的原料庫存從原先的1.5月，提升至2個月，原料的需求有提前消化，后期如果需求下降，鎳鐵高產，那么下降速度會比較快。短期印尼提前禁礦的熱度有所消退，做多因素可能集中向下游看，金九銀十能否帶來好的去庫存，成為下階段價格上下的主要影響因素。中性

2、基差：現(xiàn)貨124950，基差1560，偏多，俄鎳124350，基差960，偏多。

3、庫存：LME庫存149640，0，上交所倉單28695，0，中性

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上運行，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增，偏多

6、結論：鎳1910：高位震蕩，短線操作或觀望。

滬鋅:

1、基本面：　倫敦7月17日消息，世界金屬統(tǒng)計局(WBMS)公布的數(shù)據顯示，2019年1-5月全球鋅市供應缺口為4.7萬噸，2018年全年則為過剩6.7萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨18870，基差+260；偏多。

3、庫存：8月20日LME鋅庫存較上日減少650噸至71775噸，8月20上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少304噸至40447噸；偏多。

4、盤面：今日震蕩反彈走勢，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉：主力凈空頭，空減；偏空。

6、結論：供應再次出現(xiàn)短缺，但缺口同比縮小；滬鋅ZN1910：空單持有。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進口受限2019年7月份，中國制造業(yè)PMI為49.7%，比上月提高0.3個百分點，制造業(yè)景氣水平有所回升；中性。

2、基差：現(xiàn)貨46670，基差50，升水期貨；中性。

3、庫存：8月20日LME銅庫存減525噸至329600噸，上期所銅庫存較上周增6463噸至162830噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、結論：消費淡季和宏觀經濟不能支持銅價持續(xù)大幅上揚，宏觀持續(xù)利空，銅價易跌難漲，震蕩運行為主，滬銅1910:空單減半持有。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產和去產能有市場自己調節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨14380，基差45，升水期貨；中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減3804噸至387663噸，庫存高企；偏空。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多。

6、結論：滬鋁繼續(xù)承壓，基本面變差，近期庫存再次出現(xiàn)累庫現(xiàn)象，滬鋁在魏橋事件和國內利率改革延續(xù)上漲，后市不宜追高，滬鋁1910：小倉位試空。

黃金

1、基本面：標普500指數(shù)止步三連漲，美債收益率重拾跌勢，美元指數(shù)下跌；美國國務卿蓬佩奧表示美中團隊將繼續(xù)會談，貿易戰(zhàn)可能在2020年11月美國大選前結束，華為和其他中國公司對美國構成國家安全威脅；意大利總理孔特宣布辭職，意大利政府的擔憂進一步打壓了市場人氣；中性

2、基差：黃金期貨344.75，現(xiàn)貨342.8，基差-1.95，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：上期所庫存?zhèn)}單2601千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結論：貿易問題和意大利擔憂再次抬升避險情緒，金價有所回升；COMEX金回升至1510以上；滬金回升至347以上。今日將公布美聯(lián)儲會議紀要，或將對9月降息有所指引，市場仍在等待周五鮑威爾講話，市場較為謹慎，金價仍震蕩為主。滬金1912：340-350區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：標普500指數(shù)止步三連漲，美債收益率重拾跌勢，美元指數(shù)下跌；美國國務卿蓬佩奧表示美中團隊將繼續(xù)會談，貿易戰(zhàn)可能在2020年11月美國大選前結束，華為和其他中國公司對美國構成國家安全威脅；意大利總理孔特宣布辭職，意大利政府的擔憂進一步打壓了市場人氣；中性

2、基差：白銀期貨4183，現(xiàn)貨4139，基差-44，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：上期所庫存?zhèn)}單1431398千克，增加8488千克；偏空

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、結論：銀價跟隨金價有所回升；COMEX銀回升至17以上，滬銀大幅回升至4200以上；鎳強勢走強帶動銀價上漲，上漲幅度較金價強，將繼續(xù)跟隨金價震蕩為主。滬銀1912：4100-4300區(qū)間操作。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：隔夜歐美股市下跌，昨日兩市縮量震蕩，午后回落，短期獲利了結；中性

2、資金：兩融9054億元，增加115億元，滬深股通凈賣出12億元；偏多

3、基差：IF1909貼水15.73點，IH1909貼水15.05點， IC1909貼水40.81點；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IF、IH、IC在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF 主力空增，IH主力多翻空，IC主力空翻多；中性

6、結論：前期利好目前大部分已經反映在盤面上，A股迎來三日上漲后，短期有所調整，滬指上方2900壓力較大，中小創(chuàng)相對主板強勢。期指：日內震蕩操作，逢高拋空。

國債：

1、基本面：新版LPR首次報價出爐：1年期品種報4.25%，5年期以上品種報4.85%。

2、資金面:周五央行進行500億7天逆回購操作，公開市場凈回籠100億元。

3、基差：TS主力基差為0.0762，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.0631，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為

0.2835，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈空，空增。TF主力凈空，空減。T主力凈多，多減。

7、結論：空單逢低離場。