觀點與邏輯：

22日滬銅期貨主力合約低開后維持震蕩走勢，收盤于46310元/噸，跌幅0.17%。滬銅主力合約持倉量增加5678手至24.4萬手; 成交量增近2.9萬手至10.4萬手。多空雙方目前處于僵持拉鋸態(tài)勢，滬銅重心逐漸走低。今日主力合約滬倫比SHFE1910/LME03為8.13，洋山溢價較昨日上漲2美元/噸至74美元/噸。據(jù)SMM，現(xiàn)貨市場各品種升貼水較昨日價格均有所上升，貿(mào)易商依然目標在低價貨源。長單交付前持貨商挺價意愿不變，但零單交易以及下游消費難以呈現(xiàn)較高的活躍度。

最近消息， 7月廢銅制桿企業(yè)開工率為50.71%，環(huán)比增加2.91個百分點，同比增加11.93個百分點。開工率未受到明顯提振，表明需求端并無明顯起色。由于廢銅進口政策影響，廢銅桿廠所用廢銅原料減少明顯，廢銅收購價格偏高，存在精銅替代廢銅效應。此外，洛鉬集團稱旗下剛果Tenke Fungurume銅礦由于銅價下跌成本抬升而難以盈利。全球頭號銅生產(chǎn)商智利國家銅業(yè)公司（Codelco）22日稱，已經(jīng)關閉旗下智利中部海岸沿線的Ventanas冶煉廠，以進行檢修。

宏觀方面，美聯(lián)儲7月貨幣政策會議紀要公布，多數(shù)官員認為7月降息是周期中的調(diào)整。今日公布歐元區(qū)8月制造業(yè)PMI初值47，前值46.5，預期46.2； 8月服務業(yè)PMI初值53.4，前值53.1，預期53；歐元區(qū)8月綜合PMI初值51.8，前值51.5，預期51.2。制造業(yè)PMI初值好于預期與前值，但已連續(xù)7個月位于榮枯線下方。美國8月Markit制造業(yè)PMI初值實際公布49.9，預期50.5，前值50.4。商務部新聞發(fā)言人高峰22日稱，美國加征關稅會對中國經(jīng)濟帶來一定挑戰(zhàn)，但影響完全可控。

短期來看，供應方面7月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量略高于預期，未鍛軋銅及銅材進口創(chuàng)今年2月以來新高，表明需求有所改善。進口精煉銅TC持續(xù)低迷，粗銅、銅桿加工費持續(xù)低位，表明供給偏緊局勢，但目前并未為冶煉廠和加工商的生產(chǎn)帶來影響，短期供應維持高位。礦端頻頻釋放收緊信號，引發(fā)供給憂慮，但市場反應平淡。需求領域預期也較弱，7月下游銅材、銅管開工率表現(xiàn)不理想，地產(chǎn)銷售融資逐漸收緊，家電汽車等下游需求也無起色。由于傳統(tǒng)消費淡季需求不足，出庫速度緩慢，國內(nèi)庫存有一定累積，且當前經(jīng)濟放緩和貿(mào)易紛爭局勢未穩(wěn)，銅價短期將承壓。

策略：

（1）單邊：短期中性偏空，密切關注美股和黃金價格

（2）跨期：暫無

（3）跨市：若進口盈利開啟可正套

（4）期權：暫無

關注及風險點：

1.中美貿(mào)易紛爭再升級；2. 電網(wǎng)投資不及預期；3. 美元指數(shù)的壓制