報(bào)告日期：2019年8月23日申銀萬(wàn)國(guó)期貨研究所

【宏觀】

宏觀：8月，美國(guó)Markit制造業(yè)PMI初值為49.9，為2009年9月以來(lái)首次跌至50下方，預(yù)期為50.5，前值為50.4。美國(guó)的制造業(yè)仍在繼續(xù)惡化的趨勢(shì)當(dāng)中，這主要是由周期決定的。我們認(rèn)為，美國(guó)的這輪制造業(yè)景氣度下行還遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束，預(yù)計(jì)至少要經(jīng)歷一年時(shí)間。但制造業(yè)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)中占比不大，約10%多一點(diǎn)，溫和的走弱對(duì)總體經(jīng)濟(jì)的影響有限。但制造業(yè)的惡化對(duì)特朗普的選票可能影響較大，或會(huì)促使其采取有力措施，比如以更大誠(chéng)意推動(dòng)貿(mào)易談判。

【金融】

股指：美股漲跌不一，美國(guó)方面目前主要關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)的利率政策，中國(guó)方面本次LPR改革現(xiàn)階段意義大于實(shí)際效用，預(yù)計(jì)短期內(nèi)貸款實(shí)際利率不會(huì)有明顯變動(dòng)，利率下行將是緩慢過(guò)程，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言，可能帶來(lái)融資成本下降。當(dāng)前海外市場(chǎng)對(duì)A股影響減弱，股市呈現(xiàn)出一定韌性。MSCI指數(shù)調(diào)整結(jié)果將于8月27日收盤(pán)后正式生效，預(yù)計(jì)將帶來(lái)約200億美元資金。昨日外資通過(guò)滬深股通流入15.15億元，21日融資余額達(dá)9006.13億元，較上日增加30.81億元。目前制約股指反彈高度的原因在于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)尚難確認(rèn)、中美關(guān)系反復(fù)以及中報(bào)業(yè)績(jī)下滑。國(guó)內(nèi)各項(xiàng)積極政策逐漸出臺(tái)利好資本市場(chǎng)，但外部環(huán)境仍有不確定性，指數(shù)經(jīng)過(guò)大幅反彈后操作上更多地關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

國(guó)債：資金面保持寬松，國(guó)債期貨價(jià)格小幅上漲。央行逆回購(gòu)凈投放300億元，SHIBOR利率普遍下行，資金面較為寬松，國(guó)債期貨價(jià)格小幅上漲，10年期國(guó)債收益率下行0.24bp至3.05%。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，目前證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門對(duì)銀行與保險(xiǎn)資金參與國(guó)債期貨投資進(jìn)行了充分研究，如果不出意外，銀行與保險(xiǎn)資金年內(nèi)就有望獲準(zhǔn)參與國(guó)債期貨投資；國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出要促進(jìn)實(shí)際利率水平明顯下降，首次LPR報(bào)價(jià)利率下調(diào)幅度有限，MLF工具利率下調(diào)預(yù)期增強(qiáng)，且美聯(lián)儲(chǔ)降息及全球貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤梢矠閲?guó)內(nèi)降低政策工具利率和降準(zhǔn)提供了相應(yīng)的環(huán)境；當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩，中美經(jīng)貿(mào)磋商仍存在長(zhǎng)期性和不確定性，將持續(xù)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和資本市場(chǎng)形成擾動(dòng)；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)均不及預(yù)期，房地產(chǎn)不再作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段，投資回落壓力較大，PPI已經(jīng)陷入通縮，CPI或逐步回落，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍面臨較大的下行壓力；預(yù)計(jì)10年期國(guó)債收益率仍有下行空間，短期受部分機(jī)構(gòu)止盈離場(chǎng)影響，市場(chǎng)波動(dòng)可能加大，但調(diào)整就是較好的買入機(jī)會(huì)，10年期國(guó)債收益率可看至前期低點(diǎn)2.7%附近，操作上建議國(guó)債期貨繼續(xù)持有或逢低做多為主。

【能化】

20號(hào)膠：下跌0.2%。主產(chǎn)區(qū)天氣良好，未來(lái)產(chǎn)量大量釋放，膠價(jià)受到壓制。未來(lái)持需關(guān)注中國(guó)和歐美地區(qū)政策因素對(duì)輪胎出口帶來(lái)的影響。中國(guó)汽車銷量持續(xù)下滑，季節(jié)性消費(fèi)淡季持續(xù)，庫(kù)存壓力大。需求端偏弱或?qū)⒊掷m(xù)。20 號(hào)膠期貨上市在即，它對(duì)全乳膠有一定替代作用，價(jià)格比 全乳膠便宜；同時(shí) 09 合約全乳膠老膠年底面臨期轉(zhuǎn)現(xiàn)，近期將 加快流入現(xiàn)貨市場(chǎng)，使全乳膠價(jià)格承壓。綜上，主產(chǎn)區(qū)天氣良好，開(kāi)割順利，供給提升。下半年需求端季節(jié)性淡季，目前來(lái)看難有轉(zhuǎn)變?；久嬲w偏空，未來(lái)天膠仍是謹(jǐn)慎偏空的思路。考慮逢高沽空。  

尿素：尿素期貨主力合約小幅震蕩。尿素下游需求平淡，農(nóng)業(yè)需求在未來(lái)幾年將繼續(xù)拖累尿素下游需求，工業(yè)需求在環(huán)保的大背景下短期也沒(méi)有太多提振，尿素需求還看出口，重點(diǎn)關(guān)注9月印度即將再次招標(biāo)的情況，但全球尿素處于下跌趨勢(shì)，謹(jǐn)慎看好此次招標(biāo)對(duì)尿素需求的利好作用。上游方面，尿素與煤炭、合成氨之間的價(jià)差處于過(guò)去幾年的平均水平，固定床工藝?yán)麧?rùn)一般，不過(guò)水煤氣工藝?yán)麧?rùn)依然豐厚，關(guān)注固定床企業(yè)的停產(chǎn)、檢修信息。近兩日河北、山東等地成交價(jià)有所企穩(wěn)，但是需求面并無(wú)好轉(zhuǎn)，短期內(nèi)尿素價(jià)格依然承壓，以做空思路為主，若UR001出現(xiàn)反彈至1780-1820，可考慮試空。                                 

原油：美國(guó)制造業(yè)數(shù)據(jù)近十年來(lái)首次萎縮，美聯(lián)儲(chǔ)降息的不確定性讓投資者等待觀望，歐美原油期貨下跌。衡量制造業(yè)活動(dòng)的關(guān)鍵指標(biāo)8月份IHS Markit制造業(yè)美國(guó)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)初步數(shù)據(jù)為49.9。這是自2009年以來(lái)的最低水平，也表明美國(guó)制造業(yè)活動(dòng)多年來(lái)首次收縮。與此同時(shí)，歐洲斯托克600指數(shù)下跌0.4%，此前歐洲央行的會(huì)議紀(jì)要顯示，各國(guó)普遍支持延長(zhǎng)刺激措施，但未能緩解人們對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。國(guó)際能源署擔(dān)心經(jīng)濟(jì)健康惡化以及中美貿(mào)易關(guān)系日趨不確定，2019年世界石油需求將受到進(jìn)一步壓力。國(guó)際能源署在8月份《石油市場(chǎng)月度報(bào)告》中再次降低全球石油需求預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2019年全球石油日均需求比2018年日均增加110萬(wàn)桶，下調(diào)了10萬(wàn)桶；預(yù)測(cè)2020年全球石油日均需求比2019年日均增加130萬(wàn)桶，下調(diào)了5萬(wàn)桶。

甲醇：甲醇夜盤(pán)震蕩盤(pán)整。國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開(kāi)工負(fù)荷在73.10%，較上周下降5.26個(gè)百分點(diǎn)。因中煤榆林MTO裝置停車及部分MTO裝置負(fù)荷略低，導(dǎo)致本周國(guó)內(nèi)煤制烯烴裝置開(kāi)工率明顯下降。甲醛因?yàn)樯綎|、河南部分裝置恢復(fù)，導(dǎo)致開(kāi)工負(fù)荷上漲。整體來(lái)看沿海地區(qū)甲醇庫(kù)存繼續(xù)增長(zhǎng)至120.78萬(wàn)噸，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在37.6萬(wàn)噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計(jì)，從8月23日至9月8日中國(guó)進(jìn)口船貨到港量在60萬(wàn)噸附近，截至8月22日，國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開(kāi)工負(fù)荷為65.44%，環(huán)比下滑0.57%；西北地區(qū)的開(kāi)工負(fù)荷為78.28%，環(huán)比上漲1.18%。   

PTA：01合約收于5086（-72）。揚(yáng)子石化3#65萬(wàn)噸PTA裝置自8月12日停車檢修，于8月18日上午重啟，已出合格品。江浙滌絲產(chǎn)銷平均估算在5成左右，偏弱。PX成交價(jià)790美金/噸，PTA原料成本4200元/噸，PTA華東現(xiàn)貨成交價(jià)5150元/噸，現(xiàn)貨加工費(fèi)950元/噸。近期聚酯開(kāi)工逐步小幅上行至90%。因此僅此近月合約相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。但遠(yuǎn)月合約，面臨10月份新鳳鳴220萬(wàn)噸PTA新裝置投產(chǎn)，恒力石化250萬(wàn)噸PTA新裝置投產(chǎn)，供應(yīng)壓力遠(yuǎn)期相對(duì)偏大。近月短期下行空間有限，策略方面可選擇11-01正套操作為主。

MEG：乙二醇2001合約收于4551（-17），華東現(xiàn)貨價(jià)4510元/噸，外盤(pán)價(jià)格537美金/噸。截至8月22日，國(guó)內(nèi)乙二醇整體開(kāi)工負(fù)荷在62.96%（國(guó)內(nèi)MEG產(chǎn)能1070.5萬(wàn)噸/年）。其中煤制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷在59.86%（煤制總產(chǎn)能為441萬(wàn)噸/年）。開(kāi)工負(fù)荷持續(xù)低于預(yù)期。今日華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約91.8萬(wàn)噸，環(huán)比上期減少15.4萬(wàn)噸。大幅去庫(kù)，下周預(yù)計(jì)到港預(yù)報(bào)18.2萬(wàn)噸左右。8月份新增新鳳鳴中躍30萬(wàn)噸長(zhǎng)絲、福建逸錦7萬(wàn)噸直紡滌短、桐昆30萬(wàn)噸長(zhǎng)絲裝置投產(chǎn)?？傮w而言，8月份這樣的良性去庫(kù)格局或?qū)⒀永m(xù)。01合約轉(zhuǎn)暖，套利策略可選擇MEG01-05正套操作為主。

瀝青：夜盤(pán)瀝青主力合約下跌0.99%，收于3196元/噸。近期瀝青期貨價(jià)格跟隨原油價(jià)格反復(fù)震蕩，但由于傳統(tǒng)需求旺季預(yù)期和馬瑞原油供應(yīng)停止等影響，走勢(shì)相對(duì)強(qiáng)于原油。但是，近期煉廠生產(chǎn)瀝青利潤(rùn)持續(xù)處于高位，高于去年同期水平，需求卻未見(jiàn)大幅改善，瀝青價(jià)格快速上升動(dòng)力不足。短期看BU1912合約可能仍保持震蕩的趨勢(shì)，震蕩區(qū)間為3000-3300元/噸。區(qū)間的突破有待原料側(cè)和需求側(cè)情況的進(jìn)一步明朗。 

PVC：01合約夜盤(pán)繼續(xù)調(diào)整，收6580（-10），昨日現(xiàn)貨電石法PVC價(jià)格下調(diào)15-30元/噸。電石出廠價(jià)部分下調(diào)，采購(gòu)價(jià)繼續(xù)跟降，電石企業(yè)積極出貨為主，庫(kù)存壓力較上周略有緩解，但整體狀況并未逆轉(zhuǎn)。上周社會(huì)庫(kù)存基本持平，同比仍高約50%，但流通庫(kù)存有限。從8月20日至10月10日，由于環(huán)保和建國(guó)70周年慶典等因素，北京周圍山東、河南、河北等省市危化品生產(chǎn)部分停工，對(duì)下游或有一定影響。貿(mào)易關(guān)系及70周年大慶仍然是近期影響PVC市場(chǎng)波動(dòng)的主要因素，預(yù)計(jì)短期PVC繼續(xù)震蕩調(diào)整，建議觀望。

【黑色】

焦煤焦炭：22日煤焦期價(jià)低開(kāi)后窄幅震蕩為主。焦炭方面，中間貿(mào)易環(huán)節(jié)考慮對(duì)后市預(yù)期不佳，近日基本處于停采狀態(tài)，同時(shí)直發(fā)鋼廠的貨源相對(duì)充足 ，致使原本庫(kù)存不低的鋼廠近日到貨表現(xiàn)良好，部分鋼廠已開(kāi)始控制到貨甚至有停采現(xiàn)象，影響部分焦企不同程度的堆積少量庫(kù)存，另外，邯鄲地區(qū)鋼廠月底前或?qū)⒙鋵?shí)停限產(chǎn)政策，焦炭市場(chǎng)悲觀情緒蔓延。焦煤方面，焦煤市場(chǎng)呈差異化走勢(shì)，其中山西臨汾低硫主焦煤資源基于自身暫無(wú)庫(kù)存壓力報(bào)價(jià)繼續(xù)上探，烏海區(qū)域高硫肥煤因近日煤礦保安全或?qū)和；鸸て钒l(fā)放，下游采購(gòu)積極性較高，報(bào)價(jià)也呈現(xiàn)小幅探漲。其余煤種基于目前供應(yīng)相對(duì)充足，價(jià)格多以穩(wěn)為主。蒙煤方面，近日蒙煤通關(guān)相對(duì)順暢，供應(yīng)充足，影響唐山沙河驛部分蒙5資源報(bào)價(jià)下調(diào)10元/噸左右，現(xiàn)沙河驛蒙5（CSR60）價(jià)格在1420-1440元/噸左右。整體上，焦化兩輪漲價(jià)落地后鋼廠限產(chǎn)加強(qiáng)，二青會(huì)后焦化復(fù)產(chǎn)，導(dǎo)致焦化廠及貿(mào)易商心態(tài)走弱，采購(gòu)積極性有所下降，后期預(yù)期按需采購(gòu)為主，近期現(xiàn)貨已經(jīng)有降價(jià)預(yù)期。不過(guò)盤(pán)面01提前兌現(xiàn)兩輪下跌，2000元/噸為產(chǎn)地發(fā)運(yùn)港口折算倉(cāng)單成本，近期多空均缺乏進(jìn)一步推動(dòng)力，預(yù)計(jì)將繼續(xù)在環(huán)保預(yù)期及成本支撐擾動(dòng)下窄幅震蕩為主。

螺紋：螺紋昨夜小幅震蕩。現(xiàn)貨方面，上海一級(jí)螺紋現(xiàn)貨報(bào)3720（理計(jì)）漲20。鋼聯(lián)周度庫(kù)存顯示，螺紋周產(chǎn)量降8.63萬(wàn)噸至351.97萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存降5.89萬(wàn)噸至631.59萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存降1.16萬(wàn)噸至261.22萬(wàn)噸。本周產(chǎn)量繼續(xù)下滑，依然主要是短流程停產(chǎn)做出的貢獻(xiàn)，社庫(kù)以及廠庫(kù)變動(dòng)不大，小幅下降。從近期的情況看，電爐成本支撐尚存，短流程減產(chǎn)，長(zhǎng)流程減產(chǎn)尚不明顯。本周驗(yàn)證西北鋼廠實(shí)行了減產(chǎn)。策略建議暫時(shí)觀望。

鐵礦：鐵礦昨夜小幅震蕩。現(xiàn)貨方面，金步巴報(bào)715（干基），普氏62指數(shù)報(bào)85。Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口鐵礦石庫(kù)存為11984.33增383.09；日均疏港總量308.50增53.85。分量方面，澳礦6162.55增299.56，巴西礦3453.78增90.06，貿(mào)易礦5249.73增164.55，球團(tuán)499.31增41.09， 精粉1061.74增25.02，塊礦1910.66增81.77；在港船舶數(shù)量79減8（單位：萬(wàn)噸）。港口拋售的恐慌暫告段落，近期巴西發(fā)貨量回升至高位，但澳巴向中國(guó)發(fā)貨的量尚未放量。上周港口庫(kù)存因臺(tái)風(fēng)影響大幅下降，本周到港量顯著回升。目前2001合約貼水幅度仍然較大，但悲觀預(yù)期較難扭轉(zhuǎn)，昨日出現(xiàn)超跌反彈，策略建議暫時(shí)觀望。

【金屬】

銅：夜盤(pán)銅價(jià)高開(kāi)低走，受貿(mào)易戰(zhàn)影響。昨日人民幣匯率貶值至7.099，接近前低，人民幣匯率貶值更多因?qū)χ忻蕾Q(mào)易擔(dān)憂所引發(fā)，并促外盤(pán)美元計(jì)價(jià)的銅價(jià)走低；另外中美貿(mào)易戰(zhàn)也讓市場(chǎng)擔(dān)憂實(shí)際需求。雖然供應(yīng)端精礦緊張，表現(xiàn)為精礦加工費(fèi)下降，但未明顯影響精銅產(chǎn)量。需求端國(guó)內(nèi)主要受電網(wǎng)投資下滑、汽車產(chǎn)量下滑影響，拖累對(duì)銅需求。雖然電網(wǎng)投資7月數(shù)據(jù)環(huán)比回升，但力度有限并需要繼續(xù)觀察，前七個(gè)月仍為15%負(fù)增長(zhǎng)。短期銅價(jià)可能延續(xù)4.55-4.75萬(wàn)震蕩整理，建議關(guān)注股市，匯市和中美貿(mào)易談判進(jìn)展。

鋅：夜盤(pán)鋅價(jià)回落近1%，失掉前日漲幅。人民幣匯率走弱同樣給LME鋅價(jià)帶來(lái)壓力。雖然昨夜有報(bào)道稱美中代表周三就貿(mào)易問(wèn)題進(jìn)行的電話溝通，未來(lái)幾天還會(huì)通話，但市場(chǎng)并未理會(huì)。在歷史高位的精礦加工費(fèi)情況下，隨著冶煉供應(yīng)的逐步增加，仍處于供大于求的預(yù)期之下。國(guó)內(nèi)需求也未見(jiàn)明顯改善。目前鋅價(jià)已達(dá)到高成本礦山成本附近，礦山未來(lái)行為值得關(guān)注。短期鋅價(jià)可能延續(xù)震蕩整理，建議關(guān)注下游開(kāi)工情況以及其它有色品種走勢(shì)。

鋁：昨日夜盤(pán)鋁價(jià)小幅下跌。前期鋁價(jià)的上漲主要受臺(tái)風(fēng)造成山東地區(qū)煉廠內(nèi)澇引發(fā)供應(yīng)擔(dān)憂以及印尼禁礦消息的擾動(dòng)，預(yù)計(jì)逐步平復(fù)。庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存近期企穩(wěn)，市場(chǎng)對(duì)后期走勢(shì)存在一定分歧。國(guó)內(nèi)方面，由于氧化鋁價(jià)格走低，國(guó)內(nèi)冶煉利潤(rùn)維持高位。受環(huán)保影響，國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能一度面臨較大收縮，但目前數(shù)據(jù)顯示氧化鋁產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)其相對(duì)過(guò)剩的趨勢(shì)不會(huì)改變。庫(kù)存端，隨著旺季臨近，鋁后期庫(kù)存后續(xù)走勢(shì)需持續(xù)關(guān)注。操作上建議現(xiàn)階段逢高做空為主。

鎳：昨日夜盤(pán)鎳價(jià)窄幅震蕩。從目前的庫(kù)存情況看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)交割品的不確定性依然較大，現(xiàn)貨渠道了解目前交割品貨源偏低，市場(chǎng)依然面臨逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。中期主要關(guān)注印尼新產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度。從趨勢(shì)上看，后期市場(chǎng)鎳鐵供應(yīng)預(yù)計(jì)繼續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)價(jià)格形成較大壓力。消息面上，印尼禁礦政策反復(fù)，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

貴金屬：昨日黃金白銀整體維持震蕩走低，但兩位美聯(lián)儲(chǔ)官員最新表示在美聯(lián)儲(chǔ)7月份降息25個(gè)基點(diǎn)之后沒(méi)有必要進(jìn)一步降息，10年期美債和2年期美債收益再次倒掛，避險(xiǎn)情緒短線推升金價(jià)。但美元計(jì)價(jià)黃金目前再次走低至1500美元/盎司下方，白銀堅(jiān)挺于17美元/盎司一線。人民幣昨日走低，推動(dòng)內(nèi)盤(pán)金銀小幅上漲。全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)和貿(mào)易環(huán)境惡化是市場(chǎng)本輪的主要關(guān)注點(diǎn)，當(dāng)前市場(chǎng)的主邏輯為“風(fēng)險(xiǎn)事件提升經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)-市場(chǎng)提前反應(yīng)寬松預(yù)期-央行妥協(xié)于市場(chǎng)-再度加碼寬松力度”，美聯(lián)儲(chǔ)很可能屈服于市場(chǎng)的壓力在今年推出更多的寬松政策，但預(yù)計(jì)短期不會(huì)有更多明確表示。從利率市場(chǎng)上看，目前市場(chǎng)對(duì)于進(jìn)一步貨幣寬松政策的計(jì)價(jià)實(shí)際已經(jīng)相對(duì)完全，但是金銀的價(jià)格彈性要好于債券，因此有繼續(xù)上行的空間。但短期來(lái)看，避險(xiǎn)情緒降溫和黃金的多頭較為擁擠可能給黃金帶來(lái)一定的調(diào)整壓力。市場(chǎng)中長(zhǎng)看期漲熱情高漲下也可能以當(dāng)前水平位的震蕩走勢(shì)代替回調(diào)行情，因此不宜參與回調(diào)做空，建議降低多頭倉(cāng)位以避免波動(dòng)，如果出現(xiàn)較大回調(diào)則擇機(jī)入場(chǎng)，整體以短空長(zhǎng)多思路對(duì)待。

【農(nóng)產(chǎn)品】

玉米：玉米期貨小幅震蕩。東北玉米銷售情況一般，下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)積極性不高。由于USDA8月報(bào)告利空，美玉米下跌，目前不計(jì)關(guān)稅進(jìn)口成本在1800元/噸以下。今年臨儲(chǔ)玉米拍賣底價(jià)較去年提高200元/噸，到港成本約1930-1950元/噸?？紤]到目前港口庫(kù)存的持續(xù)高企和下游需求較差，今年產(chǎn)區(qū)天氣情況較好，光溫和雨水均較為充足，玉米價(jià)格依然存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，短期可能無(wú)太多行情。

蘋(píng)果：蘋(píng)果10合約小幅震蕩。AP910及之后的合約需要關(guān)注2019年蘋(píng)果產(chǎn)量，今年花期，甘肅的慶陽(yáng)產(chǎn)區(qū)天氣較好，較為適宜蘋(píng)果開(kāi)花坐果；而陜西的中部到山西的運(yùn)城、河南的三門峽一帶氣象條件一般；陜西的北部和山東煙臺(tái)地區(qū)氣象條件則相對(duì)較差。蘋(píng)果套袋情況基本明朗，整個(gè)西北產(chǎn)區(qū)較2017年相比套袋量可能小幅減少。近期早熟蘋(píng)果上市，價(jià)格依然居高不下，同比漲幅1到2成，可能影響富士開(kāi)秤價(jià)上漲。但依然看好今年蘋(píng)果相對(duì)豐產(chǎn)，考慮做空AP001及以后合約。

棉花：ICE期棉跌1.79%，收58.87美分/磅。鄭棉跌0.2%，收12765元/噸。中方就美方擬于9月1日對(duì)中國(guó)輸美商品加征關(guān)稅問(wèn)題進(jìn)行了嚴(yán)正交涉。美國(guó)將推遲對(duì)部分中國(guó)商品的關(guān)稅加征直至12月15日。此次推遲加征10%關(guān)稅3000億商品中，針織類衣物依然有超80%出口需要在9月1日征稅，其他紡織制成品約有65%在9月1日征稅。因此可以說(shuō)對(duì)紡織服裝這一塊來(lái)說(shuō)，推遲部分占比較小。近期棉花國(guó)儲(chǔ)拍儲(chǔ)成交價(jià)格和成交率均有回升，進(jìn)入金九銀十傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，后續(xù)下游開(kāi)工或?qū)⒂兴棉D(zhuǎn)，配合著宏觀情緒好轉(zhuǎn)，近月合約或?qū)⒈憩F(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。2019/20年度全球期末庫(kù)存由去庫(kù)存轉(zhuǎn)為累庫(kù)存，即使貿(mào)易問(wèn)題得以緩解，棉花價(jià)格也難以大幅上漲。美棉小幅反彈，鄭棉短期或有反彈，除非貿(mào)易問(wèn)題完全解決否則反彈空間不大。

油脂：CBOT大豆昨日沖高回落，近期走勢(shì)震蕩，PF的田間調(diào)研顯示大豆產(chǎn)量不佳，但是由于今年大豆晚播，目前的田間調(diào)研的結(jié)果準(zhǔn)確性值得懷疑，市場(chǎng)對(duì)今年的PF調(diào)研關(guān)注度不高。馬盤(pán)棕櫚油昨日大漲近2%，跟隨中國(guó)油脂期貨波動(dòng)，MPOB7月報(bào)告顯示棕櫚油產(chǎn)地供需兩旺，關(guān)注后期產(chǎn)地庫(kù)存變化。國(guó)內(nèi)油脂期貨夜盤(pán)沖高回落，本輪油脂上漲是國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)趨緊及成本上升的預(yù)期，豆油去庫(kù)存預(yù)期，消費(fèi)旺季預(yù)期以及產(chǎn)地減產(chǎn)預(yù)期疊加的結(jié)果，未來(lái)一個(gè)半月預(yù)計(jì)油脂將圍繞這些預(yù)期展開(kāi)博弈，行情進(jìn)入震蕩的概率較大。Y2001短期支撐5日均線5950左右，短期阻力6380-6450；棕櫚油2001下方支撐4528-4568，短期阻力4940左右；菜油001短期支撐7100-7150，短期阻力7600-7650左右。

白糖：夜盤(pán)外糖上漲2%。鄭糖震蕩。倉(cāng)單+有效預(yù)報(bào)合計(jì)12651張（-175張），19年4月末為33500張，倉(cāng)單預(yù)報(bào)1125張，市場(chǎng)基差偏強(qiáng)，倉(cāng)單繼續(xù)注銷?，F(xiàn)貨價(jià)格平穩(wěn)，昆明白糖現(xiàn)貨5700元/噸，柳州5640元/噸。目前配額外進(jìn)口成本較低的泰國(guó)糖成本4642元/噸附近。海關(guān)公布6月白糖進(jìn)口量?jī)H14萬(wàn)噸。截止7月中國(guó)產(chǎn)糖1076萬(wàn)噸，銷糖856萬(wàn)噸，銷糖率79.61%，銷糖率數(shù)據(jù)大幅好于往年同期。國(guó)內(nèi)進(jìn)入消費(fèi)旺季，需求走升。配額外進(jìn)口泰國(guó)糖利潤(rùn)率目前20.8%，觸及歷史高位區(qū)間，歷史最高20%。國(guó)家儲(chǔ)備將在5800元/噸以上出現(xiàn)拋儲(chǔ)動(dòng)作。近期糖價(jià)以觸及5600元/噸以上，食糖壓榨企業(yè)出現(xiàn)利潤(rùn)。未來(lái)伴隨企業(yè)套保動(dòng)作，及國(guó)儲(chǔ)拋售等政策，糖價(jià)難以繼續(xù)上漲。

豆粕：美豆震蕩。8月農(nóng)業(yè)部報(bào)告發(fā)布，美新豆播種面積7670萬(wàn)英畝（預(yù)估8100、上月8000、上年8920），收割面積7590萬(wàn)英畝（預(yù)估7990、上月7930、上年8810），單產(chǎn)48.5（預(yù)估47.5、上月48.5、上年51.6），產(chǎn)量36.80億蒲（預(yù)估37.83、上月38.45、上年45.44），期末7.55（預(yù)期8.21，上月7.95，上年10.70）。最新公布的美國(guó)大豆結(jié)莢率68%，上年同期90%，五年均值85%。大豆優(yōu)良率53%，較上周下降1%，上年同期65%。截止8月6日，管理基金在美豆合約依然持有凈空單。截至8月15日美國(guó)大豆累計(jì)檢驗(yàn)量4348.5萬(wàn)噸，去年同期5461.3萬(wàn)噸。上周國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存環(huán)比下降46萬(wàn)噸，同比降低205萬(wàn)噸。豆粕庫(kù)存環(huán)比降低2萬(wàn)噸，同比降低42萬(wàn)噸，油廠開(kāi)機(jī)率有所恢復(fù)。過(guò)去5周國(guó)內(nèi)豆粕提貨量同比降低9.3%。本周豆粕現(xiàn)貨提貨表現(xiàn)環(huán)比明顯提高。中國(guó)7月大豆進(jìn)口864萬(wàn)噸。9月合約基差大致回歸，已進(jìn)入8月下旬，買豆粕M1909-拋M2001套利平倉(cāng)。關(guān)注南美貼水變化和國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨對(duì)美國(guó)消息的反應(yīng)。

【新聞關(guān)注】

國(guó)際： 

8月22日，第八次中俄財(cái)長(zhǎng)對(duì)話在俄羅斯莫斯科舉行。財(cái)政部部長(zhǎng)劉昆與俄羅斯第一副總理兼財(cái)政部部長(zhǎng)安東.西盧阿諾夫共同主持對(duì)話。對(duì)話積極落實(shí)習(xí)近平主席和普京總統(tǒng)2019年6月共同簽署的《關(guān)于發(fā)展新時(shí)代全面戰(zhàn)略協(xié)作伙伴關(guān)系的聯(lián)合聲明》財(cái)金領(lǐng)域重要共識(shí)，形成了多項(xiàng)務(wù)實(shí)成果。對(duì)話結(jié)束后，雙方共同發(fā)布了《第八次中俄財(cái)長(zhǎng)對(duì)話聯(lián)合聲明》。這是中俄雙方自2006年建立中俄財(cái)長(zhǎng)對(duì)話以來(lái)首次發(fā)布聯(lián)合聲明。

國(guó)內(nèi)：

8月22日，在第九屆中國(guó)數(shù)字出版博覽會(huì)暨中國(guó)數(shù)字內(nèi)容服務(wù)大會(huì)上，中宣部出版局局長(zhǎng)郭義強(qiáng)表示，目前，國(guó)家新聞出版署已經(jīng)啟動(dòng)新聞出版業(yè)“十四五”發(fā)展規(guī)劃編制工作。工作中要加快研究制定和融合發(fā)展相適應(yīng)的產(chǎn)業(yè)政策和配套措施，堅(jiān)持問(wèn)題導(dǎo)向，切合行業(yè)發(fā)展實(shí)際需求，著力破解制約出版業(yè)融合向縱深發(fā)展的困難障礙，構(gòu)建與全媒體建設(shè)相適應(yīng)的產(chǎn)業(yè)扶持政策體系。