大越商品指標(biāo)系統(tǒng)-日內(nèi)交易策略

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：不同煤種行情依舊呈分化狀態(tài)，低硫主焦價(jià)格持穩(wěn)為主，煤礦訂單、出貨情況較好，而貧瘦煤等配煤品種銷售壓力仍在，部分洗煤廠多以消耗庫存為主；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1535，基差206.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存848.05萬噸，港口庫存725萬噸，獨(dú)立焦企庫存790.95萬噸，總體庫存2364萬噸噸，較上周減少13.24萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價(jià)格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：鋼廠提降對(duì)焦市較為不利，利潤(rùn)傳導(dǎo)下焦企或?qū)?duì)部分焦煤品種進(jìn)行打壓，加上后期焦企環(huán)保限產(chǎn)存在較大的不確定因素，預(yù)計(jì)短期焦煤價(jià)格或繼續(xù)持穩(wěn)運(yùn)行。焦煤2001：1320-1350區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：河北部分地區(qū)鋼廠限產(chǎn)有增加趨勢(shì)，后續(xù)焦炭需求有減弱可能，部分鋼廠開始控制到貨，鋼廠轉(zhuǎn)移成本壓力需求迫切，多數(shù)對(duì)后期市場(chǎng)看弱，有降庫存打壓焦價(jià)計(jì)劃；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2350，基差400；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存458.95萬噸，港口庫存468萬噸，獨(dú)立焦企21.6萬噸，總體庫存948.55萬噸，較上周減少12.44萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價(jià)格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦炭主力凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：環(huán)保限產(chǎn)預(yù)期對(duì)焦炭?jī)r(jià)格仍有部分支撐，考慮到鋼材市場(chǎng)情況較差，鋼廠低利潤(rùn)下不排除壓價(jià)可能，多空因素博弈下，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)將持穩(wěn)為主。焦炭2001：1930-1980區(qū)間操作。

螺紋：

1、基本面：上周螺紋鋼材產(chǎn)量高位回落，開工率特別是短流程有一定幅度下降，但仍高于往年同期，需求方面維持淡季水平，最新庫存有所減少，整體庫存壓力有所緩解；中性

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)3800.7，基差354.7，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫存631.59萬噸，環(huán)比減少0.92%，同比增加44.4%；偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方,20日線向下；偏空。

5、主力持倉：螺紋主力持倉空增，偏空。

6、結(jié)論：上周螺紋期貨價(jià)格總體維持震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格亦逐漸企穩(wěn)，鋼材周產(chǎn)量繼續(xù)下滑，在黑色系整體預(yù)期偏弱的情況下，本周價(jià)格上行缺乏驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)期貨價(jià)格短期以橫盤震蕩為主，操作上建議短線01合約以3350-3500區(qū)間操作為主。

熱卷：

1、基本面：熱卷近期總體供應(yīng)壓力小于螺紋，但由于利潤(rùn)恢復(fù)，上周最新產(chǎn)量有小幅增長(zhǎng)。需求方面近期表觀消費(fèi)有所反彈，與往年同期基本持平，庫存水平有所下降；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)3710，基差196，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫存249.35萬噸，環(huán)比減少1.65%，同比增加13.83%，偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：熱卷主力持倉多增；偏多。

6、結(jié)論:上周熱卷期貨價(jià)格維持橫盤走勢(shì)，現(xiàn)貨價(jià)格有小幅上漲，下游消費(fèi)有所好轉(zhuǎn)，但當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)黑色系預(yù)期仍不樂觀，短期反彈上行概率較小，總體以震蕩為主，操作上建議短線01合約以3350-3500區(qū)間操作為主。

動(dòng)力煤：

1、基本面：產(chǎn)區(qū)煤價(jià)漲跌互現(xiàn)，日耗仍處于70萬噸之上，港口煤價(jià)漲勢(shì)繼續(xù)，港口成交情緒有所恢復(fù) 中性

2、基差：現(xiàn)貨585，01合約基差6.2，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存633萬噸，環(huán)比減少4.5萬噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存總計(jì)1647.97萬噸，環(huán)比減少9.2萬噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存可用天數(shù)21.21天，環(huán)比減少0.87天 偏多

4、盤面：20日均線向下，收盤價(jià)收于20日均線之上 中性

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：近期電廠持續(xù)去庫，日耗表現(xiàn)處于歷年較高水平，但貿(mào)易商對(duì)后市并不樂觀。今年大秦線秋季檢修提前，或?qū)┙o端有所影響 鄭煤1911：謹(jǐn)慎追高，注意回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)

鐵礦石：

1、基本面：周五港口現(xiàn)貨成交135.5萬噸，環(huán)比下降17.83%，鐵礦石到港量比上周明顯增加，港口存在累庫可能。貿(mào)易商報(bào)價(jià)趨于謹(jǐn)慎，鋼廠以觀望為主 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨700，折合盤面780.9，基差167.9；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格647，折盤面718.2，基差105.2，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存11984萬噸，環(huán)比增加384萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：上周港口到貨量明顯增加，港口短期存在累庫壓力，主流礦山供應(yīng)有所增加，鐵礦供應(yīng)短期有所回升，但短期價(jià)格快速下跌對(duì)非主流礦復(fù)產(chǎn)積極性有一定的影響，疊加70周年大慶，預(yù)計(jì)后期增量有限。鋼廠利潤(rùn)持續(xù)性下滑，重點(diǎn)關(guān)注鋼廠利潤(rùn)恢復(fù)時(shí)補(bǔ)庫情況以及后期環(huán)保限產(chǎn)情況。鐵礦供需兩端總體平穩(wěn)，走勢(shì)受成材影響較大，大跌后風(fēng)險(xiǎn)有所釋放。預(yù)計(jì)震蕩偏弱為主

2

---能化

PTA：

1、基本面：短期聚酯負(fù)荷回升，需求支撐下，PTA暫無較大矛盾，但聚酯產(chǎn)銷偏弱，且宏觀和PX偏弱，市場(chǎng)情緒偏空，偏空。

2、基差：現(xiàn)貨5150，基差6，升水期貨；中性。

3、庫存：PTA工廠庫存3天，聚酯工廠PTA庫存4.5天；中性。

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空。

6、結(jié)論：短期PTA供需面偏好，但宏觀和成本端偏空，預(yù)計(jì)后者將主導(dǎo)市場(chǎng)情緒，總體PTA價(jià)格震蕩偏空。TA2001:5150附近拋空，止損5260。

MEG：

1、基本面：MEG國(guó)內(nèi)供應(yīng)平穩(wěn)，到港量將回升，而需求端保持良好格局，總體MEG供需格局尚好。但市場(chǎng)充分預(yù)期和中長(zhǎng)期依舊受擴(kuò)產(chǎn)周期壓制，上行高度有限。中性。

2、基差：現(xiàn)貨4520，基差-25，貼水期貨；偏空。

3、庫存：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約91.8萬噸，環(huán)比上期減少15.4萬噸；中性。

4、盤面：20日線向上，價(jià)格20日線上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空。

6、結(jié)論：MEG逢高拋空。EG2001:4600附近布局空單，止損4700。

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：17年全乳膠現(xiàn)貨10300，主力基差-1085，盤面升水 偏空

3、庫存：上期所庫存高位 偏空

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：RU2001等反彈拋空，NR2002空單持有

原油1910：

1.基本面：中方被迫采取反制措施，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)決定，對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的5078個(gè)稅目、約750億美元商品，加征10%、5%不等關(guān)稅，分兩批自2019年9月1日12時(shí)01分、12月15日12時(shí)01分起實(shí)施；美國(guó)油服貝克休斯周報(bào)：8月23日當(dāng)周，美國(guó)石油鉆井機(jī)下降16臺(tái)，連降八周，至754臺(tái)（同比下降106臺(tái)）；中性

2.基差：8月23日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為60.33美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為62.36美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為59.43美元/桶，基差3.79元/桶，升水期貨；偏多

3.庫存：美國(guó)截至8月16日當(dāng)周API原油庫存減少345萬桶，預(yù)期減少188.5萬桶；美國(guó)至8月16日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少188.9萬桶，實(shí)際減少273.2萬桶；庫欣地區(qū)庫存至8月16日當(dāng)周增加4230萬桶，前值減少254萬桶；截止至8月23日，上海原油庫存為186萬桶；偏多

4.盤面：20日均線偏平，價(jià)格在均線下方；中性

5.主力持倉：截止8月20日，CFTC主力持倉多增;截至8月20日，ICE主力持倉多減；中性；

6.結(jié)論：中美之間談判出現(xiàn)變數(shù)，雙方互相升級(jí)反制措施，盡管雙方間溝通仍在進(jìn)行，但市場(chǎng)對(duì)中美預(yù)期較為悲觀，鮑威爾講話暗示9月確定降息，但市場(chǎng)已消化25個(gè)基點(diǎn)的降息，觀望是否有超預(yù)期措施，長(zhǎng)線多單輕倉持有，短線416-424區(qū)間操作

甲醇2001：

1、基本面：甲醇市場(chǎng)弱勢(shì)震蕩。港口甲醇市場(chǎng)報(bào)盤窄幅震蕩，業(yè)者隨行就市；山東地區(qū)甲醇價(jià)格走弱，華中地區(qū)甲醇市場(chǎng)弱勢(shì)震蕩，觀望居多；華北地區(qū)甲醇價(jià)格局部走弱；西南地區(qū)暫穩(wěn)運(yùn)行，西北地區(qū)甲醇市場(chǎng)窄幅震蕩，關(guān)中地區(qū)小幅上調(diào)，內(nèi)蒙古地區(qū)周內(nèi)多維持長(zhǎng)約，局部心態(tài)松動(dòng)；中性

2、基差：現(xiàn)貨2030，基差-133，貼水期貨；偏空

3、庫存：截至8月15日，江蘇甲醇庫存在73.85萬噸，較上周四（8月8日）大幅上漲5.1萬噸，漲幅在7.42%。整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存繼續(xù)增長(zhǎng)至119.5萬噸，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在41.6萬噸附近；偏空

4、盤面：20日線偏平，價(jià)格在均線附近；中性

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；中性

6、結(jié)論：傳統(tǒng)下游甲醛、二甲醚等開工依舊偏弱，接貨多以剛需為主，加之環(huán)保監(jiān)察壓力不減，下游需求難有明顯改觀。供應(yīng)端：青海桂魯、華亭等裝置停車檢修，湖北盈德甲醇預(yù)計(jì)下周出產(chǎn)品。港口方面，庫存高位震蕩，且短時(shí)間內(nèi)難以消化，對(duì)于港口市場(chǎng)形成明顯利空，長(zhǎng)線多單觀望，短線2100-2160區(qū)間操作

紙漿：

1、基本面：人民幣匯率貶值，進(jìn)口木漿成本增加，且近期紙漿到貨偏多；紙制品消費(fèi)逐步由淡季向旺季過度，下游紙企生產(chǎn)利潤(rùn)繼續(xù)回升，紙廠采購積極性略有提升；中性

2、基差：針葉漿智利銀星山東地區(qū)市場(chǎng)價(jià)為4500元/噸，SP2001收盤價(jià)為4670元/噸，基差為-170元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：7月國(guó)內(nèi)青島、常熟、保定紙漿庫存合計(jì)約213.76萬噸，環(huán)比增加20.11%；偏空

4、盤面：價(jià)格與20日線交叉，20日線向上；中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：下游文化紙旺季預(yù)期仍存，供需矛盾或逐步改善，但期貨持續(xù)升水疊加宏觀不確定性增加，短期或震蕩偏弱為主。SP2001：日內(nèi)逢高拋空，止損4700

燃料油：

1、基本面：經(jīng)貿(mào)摩擦再次發(fā)酵，市場(chǎng)情緒低迷；8月底新加坡高硫燃油供應(yīng)增加，船用油需求穩(wěn)定、中東電廠處于需求高峰期、BDI指數(shù)回升，但I(xiàn)MO2020限硫令下，高硫燃油需求預(yù)期較悲觀；偏空

2、基差：舟山保稅燃料油為439.5美元/噸，F(xiàn)U2001收盤價(jià)為2195元/噸，基差為899.58元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：新加坡燃料油當(dāng)周庫存為313.38萬噸，環(huán)比上升3.19%；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：新加坡高硫燃油基本面趨弱，疊加宏觀因素促使原油成本端走弱，短期滬燃建議偏空思路操作。FU2001：空單持有

PVC：

1、基本面：本周，安徽華塑裝置繼續(xù)停車檢修，內(nèi)蒙億利裝置計(jì)劃?rùn)z修，上游供應(yīng)預(yù)計(jì)減少；市場(chǎng)整體庫存仍高于去年同期水平；電石偏弱運(yùn)行，市場(chǎng)支撐力度有所減弱；下游需求偏弱，目前多持觀望態(tài)度，采購積極性一般，剛需為主。中性。

2、基差：現(xiàn)貨6800，基差290，升水期貨；偏多。

3、庫存：社會(huì)庫存環(huán)比減少3.23%至27萬噸。中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方，20日線向下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)震蕩為主。PVC2001：逢高拋空。

瀝青： 

1、基本面：委油斷供，短期部分煉廠的馬瑞油可維持至10月，但非馬瑞油型煉廠瀝青產(chǎn)量穩(wěn)定且部分煉廠或增產(chǎn)瀝青，因此9月、10月國(guó)產(chǎn)瀝青供應(yīng)量預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)明顯下滑，且焦化及船燃等消費(fèi)流向比例也可調(diào)整，對(duì)道路瀝青市場(chǎng)資源有所補(bǔ)充。但委油具體斷供期限不得而知，若四季度瀝青產(chǎn)量因此大降，市場(chǎng)供應(yīng)有出現(xiàn)低于需求的可能，局部地區(qū)瀝青資源或偏緊，將利好瀝青價(jià)格?？偠灾R瑞油型煉廠的生產(chǎn)以及煉廠尋找其他替代原油的情況，市場(chǎng)將繼續(xù)觀察。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3525，基差327，升水期貨；偏多。

3、庫存：本周庫存較上周不變?yōu)?8%；中性。

4、盤面：20日線向下，期價(jià)在均線上方運(yùn)行；中性。 

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩為主。Bu1912：逢低做多。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，中美貿(mào)易沖突升級(jí)利空美豆。國(guó)內(nèi)豆粕震蕩回升，短期偏強(qiáng)震蕩。國(guó)內(nèi)豆類供應(yīng)充裕，生豬存欄持續(xù)減少影響需求端，基本面偏空。受消息面影響豆粕成交近期有所好轉(zhuǎn)，支撐盤面企穩(wěn)，正值巴西大豆到港旺季，供應(yīng)充裕壓制價(jià)格上升空間，但消息面變化可能影響短期豆粕價(jià)格。中性

2.基差：現(xiàn)貨2936，基差-114，基差調(diào)整后貼水。偏空

3.庫存：豆粕庫存84.21噸，上周85.9萬噸，環(huán)比減少1.97%，去年同期126.4萬噸，同比減少33.37%。偏多

4.盤面：價(jià)格20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆短期預(yù)計(jì)900下方震蕩；國(guó)內(nèi)豆粕區(qū)間震蕩，后市關(guān)注美豆播種天氣和消息面變化。

豆粕M2001：短期2950附近震蕩，短線交易為主。期權(quán)買入虛值看漲期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，中加貿(mào)易問題尚待解決，進(jìn)口油菜籽庫存庫存回落，現(xiàn)貨市場(chǎng)菜粕需求尚好，水產(chǎn)養(yǎng)殖短期表現(xiàn)正常。加拿大油菜籽進(jìn)口檢疫問題刺激菜籽回升，到港短期仍偏緊支撐盤面。菜粕價(jià)格整體震蕩，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上漲空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2460，基差82，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存3.83萬噸，上周4.3萬噸，環(huán)比減少10.93%，去年同期3.46萬噸，同比增加10.69%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體震蕩格局，進(jìn)口油菜籽加工利潤(rùn)尚可，菜粕庫存較低和加拿大進(jìn)口限制炒作短期結(jié)束，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽進(jìn)口和國(guó)內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2001：短期2350附近震蕩，短線交易為主。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩回落，中美貿(mào)易沖突升級(jí)利空美豆。國(guó)內(nèi)大豆價(jià)格基本保持穩(wěn)定，今年播種面積預(yù)計(jì)增長(zhǎng)較多。近期盤面企穩(wěn)回升，技術(shù)面支撐。國(guó)產(chǎn)大豆整體需求狀況不佳但國(guó)產(chǎn)大豆和進(jìn)口大豆價(jià)差收窄支撐國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3450，基差-44，貼水期貨。偏空

3.庫存：  大豆庫存503.66萬噸，上周549.72萬噸，環(huán)比減少8.06%，去年同期709.2萬噸，同比減少28.98%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入。  偏空

6.結(jié)論：美豆區(qū)間震蕩延續(xù)，后續(xù)關(guān)注消息面和美豆種植和生長(zhǎng)情況；國(guó)內(nèi)豆類震蕩回升，跟隨美豆和技術(shù)性逢低買盤支撐。

豆一A2001：短期3500附近震蕩，短線交易或者觀望。

豆油

1.基本面： 7月MPOB預(yù)計(jì)馬棕庫存環(huán)比減少，意外下降，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加16.6%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)季，去庫壓力增大，但林吉特貶值，及產(chǎn)量增幅緩慢，市場(chǎng)價(jià)格偏強(qiáng)；巴西升貼水直線上升，增加進(jìn)口成本，但南美豆進(jìn)口量增加，國(guó)內(nèi)大豆供需轉(zhuǎn)變，多空交替。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨5980，基差-206，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空

3.庫存：8月16日豆油商業(yè)庫存133萬噸，前值138萬噸，環(huán)比-5萬噸，同比-18.75% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力空增。偏空

6.結(jié)論：油脂運(yùn)行偏強(qiáng)，貿(mào)易關(guān)系影響國(guó)內(nèi)豆油領(lǐng)漲，巴西升貼水不斷上升，以及雷加爾貶值，進(jìn)口成本不斷增加。雙節(jié)備貨油脂消費(fèi)增加，豆粽庫存均有所下降。馬棕基本面無變化，但受全球油脂價(jià)格上漲拉動(dòng)，以及林吉特貶值，價(jià)格一路大漲，短期價(jià)格偏強(qiáng)，但原油價(jià)格下跌影響生柴消費(fèi)，季節(jié)增庫壓力持續(xù)，上方壓力仍存。菜油遠(yuǎn)月進(jìn)口仍有缺口，跟隨豆粽價(jià)格偏強(qiáng)走勢(shì)。豆油Y2001：偏多持有，謹(jǐn)慎追多。

棕櫚油

1.基本面： 7月MPOB預(yù)計(jì)馬棕庫存環(huán)比減少，意外下降，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加16.6%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)季，去庫壓力增大，但林吉特貶值，及產(chǎn)量增幅緩慢，市場(chǎng)價(jià)格偏強(qiáng)；巴西升貼水直線上升，增加進(jìn)口成本，但南美豆進(jìn)口量增加，國(guó)內(nèi)大豆供需轉(zhuǎn)變，多空交替。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨4840，基差-38，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空

3.庫存：8月16日棕櫚油港口庫存53萬噸，前值56萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比+4.91% 。偏空

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂運(yùn)行偏強(qiáng)，貿(mào)易關(guān)系影響國(guó)內(nèi)豆油領(lǐng)漲，巴西升貼水不斷上升，以及雷加爾貶值，進(jìn)口成本不斷增加。雙節(jié)備貨油脂消費(fèi)增加，豆粽庫存均有所下降。馬棕基本面無變化，但受全球油脂價(jià)格上漲拉動(dòng)，以及林吉特貶值，價(jià)格一路大漲，短期價(jià)格偏強(qiáng)，但原油價(jià)格下跌影響生柴消費(fèi)，季節(jié)增庫壓力持續(xù)，上方壓力仍存。菜油遠(yuǎn)月進(jìn)口仍有缺口，跟隨豆粽價(jià)格偏強(qiáng)走勢(shì)。豆油Y2001：偏多持有，謹(jǐn)慎追多。

菜籽油

1.基本面： 7月MPOB預(yù)計(jì)馬棕庫存環(huán)比減少，意外下降，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加16.6%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)季，去庫壓力增大，但林吉特貶值，及產(chǎn)量增幅緩慢，市場(chǎng)價(jià)格偏強(qiáng)；巴西升貼水直線上升，增加進(jìn)口成本，但南美豆進(jìn)口量增加，國(guó)內(nèi)大豆供需轉(zhuǎn)變，多空交替。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨7500，基差54，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：8月16日菜籽油商業(yè)庫存48萬噸，前值47萬噸，環(huán)比+1萬噸，同比-7.66%% 。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂運(yùn)行偏強(qiáng)，貿(mào)易關(guān)系影響國(guó)內(nèi)豆油領(lǐng)漲，巴西升貼水不斷上升，以及雷加爾貶值，進(jìn)口成本不斷增加。雙節(jié)備貨油脂消費(fèi)增加，豆粽庫存均有所下降。馬棕基本面無變化，但受全球油脂價(jià)格上漲拉動(dòng)，以及林吉特貶值，價(jià)格一路大漲，短期價(jià)格偏強(qiáng)，但原油價(jià)格下跌影響生柴消費(fèi)，季節(jié)增庫壓力持續(xù)，上方壓力仍存。菜油遠(yuǎn)月進(jìn)口仍有缺口，跟隨豆粽價(jià)格偏強(qiáng)走勢(shì)。豆油Y2001：偏多持有，謹(jǐn)慎追多。

白糖：

1、基本面：福四通：19/20全球糖缺口預(yù)估從570萬噸上調(diào)至590萬噸。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口預(yù)估調(diào)升至642萬噸，5月預(yù)估為234萬噸。Green Pool：19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口預(yù)估從之前的162萬噸上調(diào)至367萬噸。2019年7月底，18/19年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖1076.04萬噸；全國(guó)累計(jì)銷糖856.59萬噸；銷糖率79.61%（去年同期73.81%）。2019年7月中國(guó)進(jìn)口食糖44萬噸，環(huán)比增加30萬噸，同比增加19萬噸。中性。

2、基差：柳州新糖現(xiàn)貨5670，基差168（01合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：截至7月底18/19榨季工業(yè)庫存219.45萬噸；偏多。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢(shì)偏空；偏空。

6、結(jié)論：周五晚公布7月進(jìn)口數(shù)據(jù)，大幅增加，短期利空。套保目前已有利潤(rùn)，01合約套保力量較大，新糖上市后賣壓沉重。5600高點(diǎn)基本確定，中線思路跟隨套保單逢高建倉空單。

棉花：

1、基本面：ICAC7月預(yù)測(cè):19/20全球產(chǎn)量2773萬噸，消費(fèi)2648萬噸，庫存1871萬噸。8月23日國(guó)儲(chǔ)拍賣成交88.6%，成交均價(jià)11880元/噸，折3128價(jià)格13026元/噸。中國(guó)農(nóng)業(yè)部7月預(yù)測(cè)棉花供需平衡表18/19產(chǎn)量592萬噸，消費(fèi)825萬噸，進(jìn)口210萬噸，期末庫存671萬噸。6月進(jìn)口棉花16萬噸，同比增加60%，環(huán)比減少11%。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)13543，基差813（01合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部18/19年度7月預(yù)計(jì)期末庫存671萬噸；偏空。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢(shì)偏空；偏空。

6：結(jié)論：周五晚對(duì)美進(jìn)口關(guān)稅增加，特隨即報(bào)復(fù)加大關(guān)稅，貿(mào)易談判惡化。消息面隨機(jī)性較強(qiáng)，瞬間波動(dòng)率大，棉花短期還將震蕩偏弱。

4

---金屬

黃金

1、基本面：美股上周五暴跌，亞市早盤，市場(chǎng)開盤劇烈波動(dòng)，避險(xiǎn)情緒彌漫，美元指數(shù)延續(xù)上周五的回落勢(shì)頭，日元強(qiáng)勁攀升，美國(guó)10年期國(guó)債收益率跌至1.475%下方，為2016年7月以來新低；中國(guó)國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)周五晚間宣布，針對(duì)美國(guó)此前對(duì)自華進(jìn)口的商品加征關(guān)稅；特朗普表示提高5500億關(guān)稅；中性

2、基差：黃金期貨346.45，現(xiàn)貨343.25，基差-3.2，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：上期所庫存?zhèn)}單2331千克，減少270千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：貿(mào)易摩擦升級(jí)，避險(xiǎn)情緒再度升溫，金價(jià)再創(chuàng)6年新高；COMEX金一度達(dá)1550以上；滬金大漲至354以上。受周末貿(mào)易摩擦影響，市場(chǎng)情緒較為劇烈，金價(jià)將繼續(xù)上漲。滬金1912：逢低做多。

白銀

1、基本面：美股上周五暴跌，亞市早盤，市場(chǎng)開盤劇烈波動(dòng)，避險(xiǎn)情緒彌漫，美元指數(shù)延續(xù)上周五的回落勢(shì)頭，日元強(qiáng)勁攀升，美國(guó)10年期國(guó)債收益率跌至1.475%下方，為2016年7月以來新低；中國(guó)國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)周五晚間宣布，針對(duì)美國(guó)此前對(duì)自華進(jìn)口的商品加征關(guān)稅；特朗普表示提高5500億關(guān)稅；中性

2、基差：白銀期貨4208，現(xiàn)貨4160，基差-48，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：上期所庫存?zhèn)}單1419260千克，減少16519千克；偏多

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、結(jié)論：銀價(jià)跟隨金價(jià)大幅回升；COMEX銀上漲至17以上，滬銀創(chuàng)新高至4331；白銀上漲幅度有所修復(fù)，將繼續(xù)跟隨金價(jià)上漲。滬銀1912：逢低做多。 

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限2019年7月份，中國(guó)制造業(yè)PMI為49.7%，比上月提高0.3個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平有所回升；中性。

2、基差：現(xiàn)貨46295，基差-105，貼水期貨；中性。

3、庫存：8月23日LME銅庫存增3675噸至331925噸，上期所銅庫存較上周減6257噸至156573噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空增；偏空。

6、結(jié)論：消費(fèi)淡季和宏觀經(jīng)濟(jì)不能支持銅價(jià)持續(xù)大幅上揚(yáng)，宏觀持續(xù)利空，銅價(jià)易跌難漲，震蕩運(yùn)行為主，滬銅1910:空單持有。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫存緩慢；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨14310，基差20，升水期貨；中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減8656噸至379007噸，庫存高企；偏空。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多。

6、結(jié)論：滬鋁繼續(xù)承壓，基本面變差，近期庫存再次出現(xiàn)累庫現(xiàn)象，滬鋁在魏橋事件和國(guó)內(nèi)利率改革延續(xù)上漲，后市不宜追高，滬鋁1910：空單持有。

鎳：

1、基本面：短期：鎳礦的持續(xù)上漲，還是對(duì)成本有一定支撐。鎳鐵的增產(chǎn)被不銹鋼消化，但過剩預(yù)期沒有改變。不銹鋼庫存創(chuàng)歷史新高，終端消費(fèi)再顯疲弱。電解鎳的生產(chǎn)與需求均保持略平衡。但全球鎳的供需還是偏缺。中性

2、基差：現(xiàn)貨123550，基差-400，中性，俄鎳122950，基差-980，偏空。

3、庫存：LME庫存150006，+156，上交所倉單29404，+205，中性

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向上運(yùn)行，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增，偏多

6、結(jié)論：鎳1910：高位震蕩，短線操作或觀望，技術(shù)破位再去試空。

滬鋅:

基本面：倫敦8月21日消息，世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)周三公布的數(shù)據(jù)顯示，2019年1-6月全球鋅市供應(yīng)缺口為7.8萬噸，2018年全年則為過剩6.4萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨18670，基差+195；偏多。

3、庫存：8月23日LME鋅庫存較上日增加100噸至70400噸，8月23上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少176噸至34789噸；中性。

4、盤面：今日震蕩反彈走勢(shì)，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉：主力凈空頭，空增；偏空。

6、結(jié)論：供應(yīng)再次出現(xiàn)短缺，但缺口同比縮小；滬鋅ZN1910：空單持有。

5

---金融期貨

國(guó)債：

1、基本面：央行發(fā)布公告，自10月8日起，新發(fā)放商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率以最近一個(gè)月相應(yīng)期限的貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率為定價(jià)基準(zhǔn)加點(diǎn)形成。

2、資金面:上周公開市場(chǎng)凈回籠300億元。

3、基差：TS主力基差為0.2223，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.358，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為

0.5274，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多； T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈空，空減。TF主力凈空，空減。T主力凈多，多減。

7、結(jié)論：回落短多。

期指

1、基本面：中美貿(mào)易摩擦進(jìn)一步升級(jí)，黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)大漲，美股大跌，國(guó)際主流指數(shù)MSCI、富時(shí)羅素等進(jìn)一步把A股納入比例提升；偏空

2、資金：兩融9129億元，增加31億元，滬深股通凈買入15億元；偏多

3、基差：IF1909貼水16.31點(diǎn)，IH1909貼水13.4點(diǎn)， IC1909貼水51.71點(diǎn)；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IF、IH、IC在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF 主力空增，IH主力空增，IC主力多增；中性

6、結(jié)論：中美貿(mào)易摩擦升級(jí)，短期壓制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)會(huì)遭遇拋售。期指：觀望為主，周五空單逢低平倉。