周一，滬深兩市在多空交織的影響之下，出現(xiàn)了低開震蕩回升的態(tài)勢，體現(xiàn)出資本市場的韌性在增強。和美股、港股相比，A股市場走出了相對強勢的走勢。這一方面是由于A股市場經(jīng)過了前期的調(diào)整之后，估值上已經(jīng)具備了比較大的投資吸引力。美股處于估值的歷史高點，見頂回落的風(fēng)險很大，而A股市場則處于見底回升的階段。因此A股在近期的表現(xiàn)強于美股。

另一方面，周末A股迎來多重重磅利好，資本市場深化改革迎來了實質(zhì)性進(jìn)展，改革方案已基本定型。在一系列基礎(chǔ)制度改革、法制保障、上市公司質(zhì)量、長期資金入市等方面，都會有一些重大的突破。這將會給A股市場帶來更大的想象空間。

證監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次改革總思路緊緊圍繞打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，以設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制為突破口，優(yōu)化資本市場供給，推進(jìn)關(guān)鍵制度創(chuàng)新，以實際舉措落實金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。事實上從今年年初開始，資本市場改革就已經(jīng)開始加速，并且改革取得了實質(zhì)性的進(jìn)展。

8月25日，證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人召開會議，對資本市場改革總體方案進(jìn)行研討細(xì)化。目前改革方案已經(jīng)基本成型。從亮點來看，主要包括五個方面。第一，充分發(fā)揮科創(chuàng)板的試驗田作用，逐步推廣科創(chuàng)板行之有效的制度安排，系統(tǒng)推進(jìn)發(fā)行、上市、交易、信息披露等基礎(chǔ)制度改革。二，深化創(chuàng)業(yè)板改革，加快新三板改革，完善多層次資本市場體系。三，制定并實施提高上市公司質(zhì)量行動計劃，優(yōu)化上市公司發(fā)展生態(tài)，用3到5年時間，使上市公司整體面貌得到改觀。四，從資金來源、業(yè)績考核、投資渠道、監(jiān)管安排等方面入手，為更多中長期資金入市提供機制支持。五，爭取今年內(nèi)通過證券法修訂探討建立具有中國特色的證券集體訴訟制度，推動修訂刑法，大幅提高欺詐發(fā)行、上市公司虛假披露信息等行為的違法成本，堅決打擊說假話、做假賬的違法違規(guī)行為。同時在壓實中介機構(gòu)責(zé)任，加強投資者保護(hù)，擴(kuò)大資本市場雙向開放的方面，也推出一系列務(wù)實的措施。

這些措施無疑對市場來說意味著重大的利好。A股市場長期以來存在一些違法違規(guī)的行為。那時候是由于違法的成本較低。而此次推動修訂刑法，大幅提高欺詐發(fā)行、上市公司虛假信息披露等行為的違法成本，探討建立有中國特色的證券集體訴訟制度，這無疑是一個重大舉措。集體訴訟制度是成熟市場普遍采取的一種制度。它對于造假者有極大的威懾力，現(xiàn)在國內(nèi)一些中小投資者利益受到侵害之后，面對曠日持久以及高昂的訴訟成本，往往無法維護(hù)正當(dāng)權(quán)益。而有了集體訴訟制度后，只要有一個投資者獲得勝訴，那么同等類型的投資者都可以獲得同樣的賠償。這可能會使得一些造假者違法者傾家蕩產(chǎn)，甚至鋃鐺入獄。這將會給市場三公化的交易環(huán)境。

這次深化改革是資本市場的頂層設(shè)計，中國資本市場長期發(fā)展，具有了比較好的理論基礎(chǔ)，也有相應(yīng)的法律保障。全球資本市場都出現(xiàn)了下跌，特別是美股一度出現(xiàn)恐慌性的拋售?？只胖笖?shù)VIX逼近20關(guān)口。而A股市場在重磅利好的刺激之下出現(xiàn)了低開，回升的走勢，再次體現(xiàn)出A股市場的韌性。

周一，由于市場避險情緒的上升，A股的黃金股再次大幅上漲。黃金股從4月份開始就一直超越大盤，國際金價也一路上揚，從突破1400美元之后，又再次上攻，突破1500美元每盎司。從4月份開始，我建議大家重配黃金，因為黃金是最好的避險品種。

前海開源基金在去年10月份市場最低迷的時候，提出棋局明朗，全面加倉，那么當(dāng)時我們的邏輯就是中國進(jìn)攻及中國資產(chǎn)的回升，所以當(dāng)時我們配置了像券商、豬肉、消費等板塊，獲得了良好的回報。而從4月份開始，我們將投資邏輯轉(zhuǎn)為全球防守，據(jù)全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)放緩的跡象，那么黃金將會成為比較好的配置品種。從4月份開始，我們旗下多只基金重配黃金，取得了良好的回報。黃金作為一種保值的資產(chǎn)，對于普通投資者來說可以適當(dāng)進(jìn)行配置。

在周一，喜馬拉雅給我錄制的價值投資實戰(zhàn)課中推出熱點福利，即2019年下半年黃金的投資機會受到市場的關(guān)注。黃金作為稀缺資產(chǎn)，長期來看可以跑贏通脹。雖然沒有一些優(yōu)質(zhì)股票的長期收益高，但是黃金的價值其實主要是為了抵御風(fēng)險，實現(xiàn)保值、增值，特別是在市場大跌的時候，黃金股往往會有比較好的表現(xiàn)。所以在一個組合里面，如果80%以上是優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股票，那么20%可以配置在黃金里進(jìn)行對沖。

而從黃金的投資周期來看，一般20年一個周期，現(xiàn)在處于新一輪周期的開始，預(yù)計在未來的十年，黃金的趨勢都是上升的趨勢。無論是從短期的因素，還是從中長期的因素來看，決定黃金價格的核心因素，即全球經(jīng)濟(jì)增長基本面以及貨幣政策都有利于黃金價格的回升。美聯(lián)儲已經(jīng)開啟了一次降息，雖然鮑威爾否認(rèn)美國開啟了降息周期，但是經(jīng)濟(jì)增長可能陷入到衰退的背景之下，降息可能會超預(yù)期，這些都可能會刺激黃金的表現(xiàn)。普通投資者可以通過購買實物黃金、紙黃金、黃金ETF及黃金股，也可以去配置一些重倉黃金的基金，從而獲得一定的投資回報。2019年下半年，黃金的投資機會已然比較明顯。

A股市場在近期又迎來增量資金，8月24日，富時羅素國際指數(shù)在季度調(diào)整中如期將中國A股的納入因子從5%提到15%，本次新納入87只中國A股，給A股市場直接帶來40億美元的增量資金。加上未來一段時間，MSCI、標(biāo)普道瓊斯指數(shù)也將提升A股的納入比例，這將會進(jìn)一步提升外資配置A股的需求。

外資已經(jīng)成為A股市場一個重要的力量，更是這兩年增量資金的重要來源。從長期的趨勢來看，外資對于A股的配置相從現(xiàn)在的低配逐步變?yōu)闃?biāo)配，將給A股未來十年帶來5萬億到10萬億元的增量資金。而外資帶來的不僅是增量資金，更重要的是價值投資理念，因為多數(shù)外資是崇尚價值投資的。價值投資理念會成為A股市場最主流的投資理念，也是A股投資者必須要轉(zhuǎn)變的一種投資理念，要從以前炒消息、炒題材轉(zhuǎn)為基本面，研究配置價值投資，堅持價值投資。