周二，滬深兩市大幅反彈，被視為“行情風(fēng)向標(biāo)”的券商股集體大漲，A股市場(chǎng)的走勢(shì)越來(lái)越頑強(qiáng)，這顯示出我國(guó)資本市場(chǎng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力在提高，韌性在增強(qiáng)。外圍市場(chǎng)在近期出現(xiàn)了較大幅度的回落，特別是在貿(mào)易摩擦也導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)可能陷入到衰退的擔(dān)憂(yōu)之下，美股出現(xiàn)了較大幅度的回落，而其他資本市場(chǎng)也均出現(xiàn)下跌。而A股市場(chǎng)則走勢(shì)強(qiáng)勁，雖然上周五隔夜美股出現(xiàn)了大幅下挫，但是A股扛住了壓力，出現(xiàn)了低開(kāi)走高的態(tài)勢(shì)。

A股市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)三年的調(diào)整之后，一方面估值上已經(jīng)具備了比較大的投資吸引力。另一方面對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的反應(yīng)已經(jīng)比較充分。有人把它叫做脫敏，也就是A股對(duì)于這些利空因素的反應(yīng)在變得沒(méi)那么敏感。該跌不跌，就會(huì)上漲，這也意味著A股市場(chǎng)可能會(huì)迎來(lái)一個(gè)反彈的機(jī)會(huì)。

周末，證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在資本市場(chǎng)方面會(huì)推出多重改革，都是一些關(guān)系到資本市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的制度性的改革措施，包括討論設(shè)定證券集體訴訟制度，打擊違法違規(guī)行為，來(lái)保護(hù)中小投資的利益等根本性的一些保護(hù)資本市場(chǎng)發(fā)展的措施。另一方面，在市場(chǎng)的交易制度、發(fā)行制度方面進(jìn)行一定的改革探索，科創(chuàng)板順利推出相關(guān)板塊和個(gè)股，也受到了資金的追捧，有力地推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)向科技創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型，這是符合我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的。

面對(duì)美國(guó)在科技領(lǐng)域的打壓，我國(guó)的優(yōu)秀的企業(yè)，比如像華為，仍然頑強(qiáng)的利用自身的技術(shù)優(yōu)勢(shì)在發(fā)展。華為在科技領(lǐng)域走在了全國(guó)的前面，在5G領(lǐng)域更是走在了世界的這個(gè)前端。而在芯片以及操作系統(tǒng)方面，華為一直加大研發(fā)。其使用的麒麟芯片以及新近推出的鴻蒙操作系統(tǒng)，是一個(gè)革命性的進(jìn)步。這也表示我國(guó)企業(yè)完全有自主創(chuàng)新的能力，美國(guó)的打壓反而會(huì)加大我們對(duì)于科技方面的重視和投入，促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)向高附加值產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變。

在第四次科技革命之中，我們不會(huì)缺席，我們要發(fā)揮體制上的優(yōu)勢(shì)，在關(guān)鍵技術(shù)方面取得突破，走出一批偉大的科技企業(yè)。而科創(chuàng)板的設(shè)立正是順應(yīng)了這一潮流。未來(lái)在科創(chuàng)板中希望能走出一批科技領(lǐng)先的公司，這不僅給投資者帶來(lái)投資回報(bào)，更重要的是推動(dòng)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型和升級(jí)，推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)更快幅度發(fā)展。

近期A股市場(chǎng)對(duì)外圍市場(chǎng)的利空因素的反饋已經(jīng)越來(lái)越頑強(qiáng)，這也體現(xiàn)出中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)已經(jīng)給A股市場(chǎng)帶來(lái)了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。未來(lái)5到10年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然是全球主要經(jīng)濟(jì)體中增速最平穩(wěn)，增速較高的經(jīng)濟(jì)體，所以資本市場(chǎng)在未來(lái)仍然有比較好的投資機(jī)會(huì)。

持續(xù)升溫的全球貿(mào)易摩擦及美國(guó)國(guó)債收益率倒掛等信號(hào)，引起了全球投資者對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)乃至全球經(jīng)濟(jì)陷入到衰退的擔(dān)憂(yōu)。美股也出現(xiàn)了大幅回調(diào)的走勢(shì)。全球資本市場(chǎng)受到美股的拖累，近期也表現(xiàn)不佳，美股大跌，對(duì)于特朗普來(lái)說(shuō)是一個(gè)壞消息，因?yàn)槊绹?guó)人60%的資產(chǎn)是在股市里，主要是通過(guò)401K計(jì)劃等養(yǎng)老金的形式在股市中。因此美股大跌會(huì)明顯地影響到特朗普的支持率。

在美股大跌之后，斯朗普坐不住了，他多次發(fā)推測(cè)批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)及其主席鮑威爾，指責(zé)其加劇了人們對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂(yōu)，將美債收益率倒掛歸咎于美聯(lián)儲(chǔ)。特朗普表示，美聯(lián)儲(chǔ)是美國(guó)的中央銀行，而不是世界的中央銀行。美聯(lián)儲(chǔ)此前加息的行動(dòng)過(guò)快，連續(xù)加了九次息，而現(xiàn)在降息又太慢，沒(méi)有迅速的降息來(lái)提振市場(chǎng)的信心。特朗普之前多次批評(píng)鮑威爾的貨幣政策，事實(shí)上鮑威爾是在竭力維持美聯(lián)儲(chǔ)決策的獨(dú)立性，但是現(xiàn)在已經(jīng)受到特朗普的干預(yù)。

在年初的時(shí)候，鮑爾表示今年可能會(huì)有2到3次加息，而年終口吻開(kāi)始變軟，轉(zhuǎn)為不再加息，直至8月份進(jìn)行降息，結(jié)束了之前加息周期。雖然鮑爾表示美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性不會(huì)受到外界干擾，美國(guó)這一次降息也不意味著貨幣寬松周期的開(kāi)始，但是我們已經(jīng)看到，特朗普的壓力以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能陷入到衰退的擔(dān)憂(yōu)，會(huì)給美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策造成比較大的干擾。美聯(lián)儲(chǔ)在未來(lái)繼續(xù)降息的可能性很大。盡管特朗普威脅換人，但美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑爾依然表示，美國(guó)許多風(fēng)險(xiǎn)與貿(mào)易戰(zhàn)有關(guān)，如果貿(mào)易戰(zhàn)破壞了商業(yè)投資和信心，導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景惡化，美聯(lián)儲(chǔ)不可能通過(guò)貨幣政策來(lái)解決所有問(wèn)題。這也意味著那么鮑威爾在未來(lái)可能還是會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)實(shí)際的運(yùn)行情況來(lái)決定是否降息以及降息的幅度，而不會(huì)一味的遷就特朗普的要求。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的擔(dān)憂(yōu)以及貿(mào)易戰(zhàn)的升級(jí)，導(dǎo)致美股可能會(huì)終結(jié)長(zhǎng)達(dá)十年的牛市，這對(duì)于全球資本市場(chǎng)無(wú)疑形成比較大的拖累。對(duì)于A股市場(chǎng)的影響，我認(rèn)為短期是利空，長(zhǎng)期反而是利多。短期來(lái)看，全球資本市場(chǎng)的調(diào)整引發(fā)A股市場(chǎng)回調(diào)，但是從長(zhǎng)期來(lái)看，一方面美股的大跌可能會(huì)使得全球資本從美股獲利了結(jié)，尋找新的投資機(jī)會(huì)。而A股市場(chǎng)在全球資本市場(chǎng)的估值處于洼地，可能會(huì)吸引更多的外資流入。特別是現(xiàn)在，包括MSCI、富時(shí)羅素以及標(biāo)普道瓊斯等三大國(guó)際指數(shù)將A股的納入因子不斷提高，這將進(jìn)一步提升外資對(duì)于A股的配置需求。

另一方面，美股的持續(xù)大跌將會(huì)使得特朗普在立場(chǎng)上會(huì)出現(xiàn)松動(dòng)。因?yàn)槊拦纱蟮鴷?huì)影響到特朗普的選票，所以他可能會(huì)尋求在貿(mào)易談判上取得進(jìn)展，從而對(duì)美股形成利好的支撐。所以從投資機(jī)會(huì)來(lái)看，A股市場(chǎng)，特別是A股的一些優(yōu)質(zhì)股票，可能是比較好的配置的資產(chǎn)。

而在美國(guó)、歐洲、日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)衰退，股市出現(xiàn)下跌的時(shí)候，新興市場(chǎng)將迎來(lái)反彈的機(jī)會(huì)。建議投資者加大對(duì)新興市場(chǎng)，特別是A股的配置比例，而黃金是最好的避險(xiǎn)品種。