大越商品指標(biāo)系統(tǒng)-日內(nèi)交易策略

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：焦炭首輪提降已部分執(zhí)行，焦企焦煤采購積極性或?qū)⑾陆?，部分焦煤價格近期有走弱可能；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價1535，基差230；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存848.05萬噸，港口庫存725萬噸，獨立焦企庫存790.95萬噸，總體庫存2364萬噸噸，較上周減少13.24萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦煤主力凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：鋼廠提降對焦市較為不利，利潤傳導(dǎo)下焦企或?qū)Σ糠纸姑浩贩N進行打壓，加上后期焦企環(huán)保限產(chǎn)存在較大的不確定因素，預(yù)計短期焦煤價格或承壓下行。焦煤2001：日內(nèi)偏空操作。

焦炭：

1、基本面：焦企目前多以出貨為主，針對后市，心態(tài)稍有走弱；鋼廠庫存中高位，基本向上游提降，因鋼材價格依舊偏弱，針對焦炭后市暫持觀望狀態(tài)；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價2250，基差363；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存458.95萬噸，港口庫存468萬噸，獨立焦企21.6萬噸，總體庫存948.55萬噸，較上周減少12.44萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦炭主力凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：首輪提降100元/噸已部分落地執(zhí)行，下游鋼廠整體采購節(jié)奏稍有放緩，個別有控制到貨意愿；當(dāng)前焦企開工較前期略有提升，但近期新增訂單量有所減少，后續(xù)采購需求或?qū)p弱，焦炭市場偏弱運行。焦炭2001：日內(nèi)偏空操作。

螺紋：

1、基本面：上周螺紋鋼材產(chǎn)量高位回落，開工率特別是短流程有一定幅度下降，但仍高于往年同期，需求方面維持淡季水平，最新庫存有所減少，整體庫存壓力有所緩解；中性

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價3687.4，基差370.4，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存631.59萬噸，環(huán)比減少0.92%，同比增加44.4%；偏空。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空。

5、主力持倉：螺紋主力持倉空增，偏空。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價格低位有小幅回升，現(xiàn)貨價格及鋼坯價格仍有小幅走弱下行，在淡季大背景下本周價格難有起色，預(yù)計期貨價格短期以低位橫盤為主，操作上建議短線01合約空單逢低止盈，多單觀望為主。

熱卷：

1、基本面：熱卷近期總體供應(yīng)壓力小于螺紋，但由于利潤恢復(fù)，上周最新產(chǎn)量有小幅增長。需求方面近期表觀消費有所反彈，與往年同期基本持平，庫存水平有所下降；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價3600，基差215，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存249.35萬噸，環(huán)比減少1.65%，同比增加13.83%，偏空。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：熱卷主力持倉多減；偏多。

6、結(jié)論:昨日熱卷期貨價格低位止跌有所企穩(wěn)，但當(dāng)前市場對黑色系短期預(yù)期仍不樂觀，短期反彈上行空間較小，總體以低位震蕩為主，操作上建議短線01合約空單逢低止盈，多單觀望為主。

鐵礦石：

1、基本面：周三港口現(xiàn)貨成交174.28萬噸，環(huán)比上漲82.11%，本周鐵礦石到港量環(huán)比有所減少。貿(mào)易商報價趨于謹慎，鋼廠以觀望為主，按需補庫，采購偏少 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨690，折合盤面769.9，基差181.9；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格635，折盤面705.3，基差117.3，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存11984.33萬噸，環(huán)比增加383.09萬噸，同比減少2977.58萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：港口庫存出現(xiàn)累庫，主流礦山供應(yīng)有所增加，鐵礦供應(yīng)短期有所回升。且70周年大慶環(huán)保限產(chǎn)因素使得需求預(yù)期較差。唐山市9月份環(huán)保限產(chǎn)初步方案較8月偏寬松。大跌后風(fēng)險有所釋放，但受鋼價弱勢下行影響預(yù)計震蕩偏弱為主。

動力煤：

1、基本面：產(chǎn)區(qū)煤價跌多漲少，日耗仍處于70萬噸之上，CCI指數(shù)繼續(xù)掉頭 中性

2、基差：現(xiàn)貨582，01合約基差12.6，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存598萬噸，環(huán)比增加1萬噸；六大發(fā)電集團煤炭庫存總計1640.64萬噸，環(huán)比減少2萬噸；六大發(fā)電集團煤炭庫存可用天數(shù)21.21天，環(huán)比減少0.72天 中性

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：近期電廠持續(xù)去庫，日耗表現(xiàn)處于歷年較高水平，但貿(mào)易商對后市并不樂觀。今年大秦線秋季檢修提前，內(nèi)蒙煤管票不再足額發(fā)放，或?qū)┙o端有所影響。 鄭煤2001：逢高拋空

2

---能化

塑料 

1. 基本面：聚烯烴總體看未來兩三年產(chǎn)能投放大，當(dāng)前國際風(fēng)險事件影響加大，關(guān)稅的實施和上漲短期將影響進口原料價格，中長期則影響到下游產(chǎn)品的出口和需求，當(dāng)前進口利潤-368，現(xiàn)貨標(biāo)準品（華北煤制7042）價格7250（-30），進口乙烯單體891美元，倉單3653（+60），下游農(nóng)膜報8600（-0），神華拍賣PE成交率13%， LLDPE華北成交無，華東成交無，華南成交無，偏空；

2. 基差：LLDPE主力合約2001基差60，升貼水比例0.8%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存72.5萬噸（-3），PE部分33.8萬噸，中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，減空，偏空；

6. 結(jié)論：L2001短期下跌較快有反彈可能，日內(nèi)高拋操作，中長線尋找逢高拋空機會； 

PP

1. 基本面：聚烯烴總體看未來兩三年產(chǎn)能投放大，當(dāng)前國際風(fēng)險事件影響加大，關(guān)稅的實施和上漲短期將影響進口原料價格，中長期則影響到下游產(chǎn)品的出口和需求，當(dāng)前進口利潤-166，現(xiàn)貨標(biāo)準品（華東煤制均聚拉絲）價格8500（-0），進口丙烯單體961美元，山東丙烯均價7460（-30），倉單29（-0），下游bopp膜報10300（-0），神華拍賣PP成交率48%，均聚拉絲華北成交8250，華東成交8480，華南成交8680，中性；

2. 基差：PP主力合約2001基差667，升貼水比例8.5%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存72.5萬噸（-3），PP部分38.7萬噸，偏多；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，翻空，偏空；  

6. 結(jié)論：PP2001短期下跌較快有反彈可能，日內(nèi)震蕩操作，中長線尋找逢高拋空機會；

PTA：

1、基本面：短期聚酯負荷回升，需求支撐下，PTA暫無較大矛盾，但PX裝置恢復(fù)以及新裝置投產(chǎn)臨近，成本支撐偏弱，中性。

2、基差：現(xiàn)貨5170，基差30，升水期貨；偏多。

3、庫存：PTA工廠庫存3天，聚酯工廠PTA庫存4.5天；中性。

4、盤面：20日線向下，價格20日線下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空。

6、結(jié)論：總體PTA價格短線價格震蕩偏弱為主。PTA2001:短空操作，止損5200。

MEG：

1、基本面：到港量偏低，乙二醇供需格局表現(xiàn)良性，港口庫存維持去化，支撐MEG價格，但遠期依舊受擴產(chǎn)周期影響。中性。

2、基差：現(xiàn)貨4600，基差-15，貼水期貨；中性。

3、庫存：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約91.8萬噸，環(huán)比上期減少15.4萬噸；中性。

4、盤面：20日線向上，價格20日線上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空。

6、結(jié)論：MEG反彈拋空。EG2001:反彈拋空操作，止損4700。

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：17年全乳膠現(xiàn)貨10550，主力基差-1130，盤面升水 偏空

3、庫存：上期所庫存高位 偏空

4、盤面：20日線走平，價格20日線上運行 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：RU200111900拋空，NR2002空單持有

PVC：

1、基本面：本周，安徽華塑裝置繼續(xù)停車檢修，內(nèi)蒙億利裝置計劃檢修，上游供應(yīng)預(yù)計減少；市場整體庫存仍高于去年同期水平；電石偏弱運行，市場支撐力度有所減弱；下游需求偏弱，目前多持觀望態(tài)度，采購積極性一般，剛需為主。中性。

2、基差：現(xiàn)貨6690，基差270，升水期貨；偏多。

3、庫存：社會庫存環(huán)比減少1.30%至26.65萬噸。中性。

4、盤面：價格在20日線下方，20日線向下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計短時間內(nèi)震蕩為主。PVC2001：逢高拋空。

瀝青： 

1、基本面：委油斷供，短期部分煉廠的馬瑞油可維持至10月，但非馬瑞油型煉廠瀝青產(chǎn)量穩(wěn)定且部分煉廠或增產(chǎn)瀝青，因此9月、10月國產(chǎn)瀝青供應(yīng)量預(yù)計不會出現(xiàn)明顯下滑，且焦化及船燃等消費流向比例也可調(diào)整，對道路瀝青市場資源有所補充。但委油具體斷供期限不得而知，若四季度瀝青產(chǎn)量因此大降，市場供應(yīng)有出現(xiàn)低于需求的可能，局部地區(qū)瀝青資源或偏緊，將利好瀝青價格?？偠灾?，馬瑞油型煉廠的生產(chǎn)以及煉廠尋找其他替代原油的情況，市場將繼續(xù)觀察。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3525，基差379，升水期貨；偏多。

3、庫存：本周庫存較上周不變?yōu)?8%；中性。

4、盤面：20日線向下，期價在均線下方運行；偏空。 

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu1912：逢低做多。

原油1910：

1.基本面：白宮發(fā)言人：目前美國不會解除對伊朗的制裁，特朗普“希望在不設(shè)先決條件的情況下與伊朗領(lǐng)導(dǎo)人對話”；EIA報告：上周美國國內(nèi)原油產(chǎn)量增加20萬桶至1250萬桶/日；中性

2.基差：8月28日，阿曼原油現(xiàn)貨價為59.22美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價為62.11美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為58.91美元/桶，基差4.01元/桶，升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至8月23日當(dāng)周API原油庫存減少1110萬桶，預(yù)期減少213.3萬桶；美國至8月23日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少211.2萬桶，實際減少1002.7萬桶；庫欣地區(qū)庫存至8月23日當(dāng)周減少198萬桶，前值減少248.5萬桶；截止至8月28日，上海原油庫存為186萬桶；偏多

4.盤面：20日均線偏下，價格在均線下方；偏空

5.主力持倉：截止8月20日，CFTC主力持倉多增;截至8月20日，ICE主力持倉多減；中性；

6.結(jié)論：隔夜EIA庫存超預(yù)期大減但市場受到API庫存的影響上行有限，而美國原油產(chǎn)量繼續(xù)上升壓制了多頭上行，此外宏觀面仍不容樂觀，未能提供多頭機會，預(yù)計原油震蕩運行，長線多單持有，短線424-432區(qū)間操作

甲醇2001：

1、基本面：港口甲醇市場報盤窄幅震蕩，業(yè)者隨行就市；山東地區(qū)甲醇價格走低，華中地區(qū)甲醇市場弱勢震蕩，觀望居多；華北地區(qū)甲醇價格局部走低；西南地區(qū)弱勢運行，西北地區(qū)上周出貨情況整體一般，成交不明朗，本周指導(dǎo)價格較上周大幅下調(diào)，部分停售；中性

2、基差：現(xiàn)貨2025，基差-139，貼水期貨；偏空

3、庫存：截至8月22日，江蘇甲醇庫存在71.3萬噸（不加連云港地區(qū)庫存），較上周四（8月15日）上調(diào)0.3萬噸，漲幅在0.52%。整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存上調(diào)至112.6萬噸，與上周四（8月15日）相比上調(diào)0.6萬噸，漲幅在0.54%；偏空

4、盤面：20日線偏平，價格在均線上方；中性

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空

6、結(jié)論：傳統(tǒng)下游方面，隨著國慶70周年臨近環(huán)保力度不減，甲醛等傳統(tǒng)下游開工或有難改善，下游總體開工一般，整體需求未有較大改觀，供應(yīng)端：陜西長青、青海桂魯、華亭等裝置停車檢修，渭化裝置恢復(fù)，負荷提升中。港口方面，庫存高位震蕩，且短時間內(nèi)難以消化，心態(tài)不佳。隔夜原油大漲為化工品種帶來情緒上的升溫，長線多單逢低小單建倉，短線2120-2180區(qū)間操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

1.基本面：美豆探底回升，技術(shù)性反彈和美國大豆主產(chǎn)區(qū)天氣仍有變數(shù)。國內(nèi)豆粕震蕩回升，短期偏強震蕩。但國內(nèi)豆類供應(yīng)充裕，生豬存欄持續(xù)減少影響需求端，基本面短期偏空。受消息面影響豆粕成交近期有所好轉(zhuǎn)，支撐盤面企穩(wěn)，正值巴西大豆到港旺季，供應(yīng)充裕壓制價格上升空間，但消息面變化可能影響短期豆粕價格。中性

2.基差：現(xiàn)貨2973，基差-74，基差調(diào)整后貼水。偏空

3.庫存：豆粕庫存73.17噸，上周82.21萬噸，環(huán)比減少13.11%，去年同期122.34萬噸，同比減少40.19%。偏多

4.盤面：價格20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆短期預(yù)計900下方震蕩；國內(nèi)豆粕區(qū)間震蕩，后市關(guān)注美豆播種天氣和消息面變化。

豆粕M2001：短期2950附近震蕩，短線交易為主。期權(quán)買入虛值看漲期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進口到港偏少，中加貿(mào)易問題尚待解決，進口油菜籽庫存庫存回落，現(xiàn)貨市場菜粕需求尚好，水產(chǎn)養(yǎng)殖短期表現(xiàn)正常。加拿大油菜籽進口檢疫問題刺激菜籽回升，到港短期仍偏緊支撐盤面。菜粕價格整體震蕩，豆粕和雜粕對菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上漲空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2430，基差46，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存3.28萬噸，上周3.83萬噸，環(huán)比減少14.36%，去年同期3.74萬噸，同比增加12.3%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空翻多，資金流出，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體震蕩格局，進口油菜籽加工利潤尚可，菜粕庫存較低和加拿大進口限制炒作短期結(jié)束，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽進口和國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2001：短期2400附近震蕩，短線交易為主。

大豆：

1.基本面：美豆探底回升，技術(shù)性反彈和美國大豆主產(chǎn)區(qū)天氣仍有變數(shù)。國內(nèi)大豆價格基本保持穩(wěn)定，今年播種面積預(yù)計增長較多。近期盤面企穩(wěn)回升，技術(shù)面支撐。國產(chǎn)大豆整體需求狀況不佳但國產(chǎn)大豆和進口大豆價差收窄支撐國產(chǎn)大豆價格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3450，基差-67，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存539.04萬噸，上周503.66萬噸，環(huán)比增加7.02%，去年同期674.27萬噸，同比減少20.05%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出。  偏空

6.結(jié)論：美豆區(qū)間震蕩延續(xù)，后續(xù)關(guān)注消息面和美豆種植和生長情況；國內(nèi)豆類震蕩回升，跟隨美豆和技術(shù)性逢低買盤支撐。

豆一A2001：短期3500附近震蕩，短線交易或者觀望。

豆油

1.基本面：7月MPOB預(yù)計馬棕庫存環(huán)比減少，意外下降，船調(diào)機構(gòu)顯示馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加19.6%，馬棕進入增產(chǎn)季，去庫壓力增大，但林吉特貶值，及產(chǎn)量增幅緩慢，市場價格偏強；巴西升貼水直線上升，增加進口成本，但南美豆進口量增加，國內(nèi)大豆供需轉(zhuǎn)變，多空交替。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨6060，基差-64，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空

3.庫存：8月23日豆油商業(yè)庫存132萬噸，前值133萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-18.92% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂運行偏強，貿(mào)易關(guān)系影響國內(nèi)豆油領(lǐng)漲，巴西升貼水不斷上升，以及雷加爾貶值，進口成本不斷增加。雙節(jié)備貨油脂消費增加，豆粽庫存均有所下降。馬棕基本面少有轉(zhuǎn)好，另外受全球油脂價格上漲拉動，以及林吉特貶值，價格一路大漲，短期價格偏強，但原油價格下跌影響生柴消費，季節(jié)增庫壓力持續(xù)，上方壓力仍存。菜油遠月進口仍有缺口，跟隨豆粽價格偏強走勢。豆油Y2001：偏多持有，謹慎追多。

棕櫚油

1.基本面：7月MPOB預(yù)計馬棕庫存環(huán)比減少，意外下降，船調(diào)機構(gòu)顯示馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加19.6%，馬棕進入增產(chǎn)季，去庫壓力增大，但林吉特貶值，及產(chǎn)量增幅緩慢，市場價格偏強；巴西升貼水直線上升，增加進口成本，但南美豆進口量增加，國內(nèi)大豆供需轉(zhuǎn)變，多空交替。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨5000，基差102，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：8月23日棕櫚油港口庫存57萬噸，前值53萬噸，環(huán)比+4萬噸，同比+16.61% 。偏空

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力空增。偏空

6.結(jié)論：油脂運行偏強，貿(mào)易關(guān)系影響國內(nèi)豆油領(lǐng)漲，巴西升貼水不斷上升，以及雷加爾貶值，進口成本不斷增加。雙節(jié)備貨油脂消費增加，豆粽庫存均有所下降。馬棕基本面少有轉(zhuǎn)好，另外受全球油脂價格上漲拉動，以及林吉特貶值，價格一路大漲，短期價格偏強，但原油價格下跌影響生柴消費，季節(jié)增庫壓力持續(xù)，上方壓力仍存。菜油遠月進口仍有缺口，跟隨豆粽價格偏強走勢。豆油Y2001：偏多持有，謹慎追多。

菜籽油

1.基本面：7月MPOB預(yù)計馬棕庫存環(huán)比減少，意外下降，船調(diào)機構(gòu)顯示馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加19.6%，馬棕進入增產(chǎn)季，去庫壓力增大，但林吉特貶值，及產(chǎn)量增幅緩慢，市場價格偏強；巴西升貼水直線上升，增加進口成本，但南美豆進口量增加，國內(nèi)大豆供需轉(zhuǎn)變，多空交替。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨7600，基差104，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：8月23日菜籽油商業(yè)庫存46萬噸，前值48萬噸，環(huán)比-2萬噸，同比-15.88%% 。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂運行偏強，貿(mào)易關(guān)系影響國內(nèi)豆油領(lǐng)漲，巴西升貼水不斷上升，以及雷加爾貶值，進口成本不斷增加。雙節(jié)備貨油脂消費增加，豆粽庫存均有所下降。馬棕基本面少有轉(zhuǎn)好，另外受全球油脂價格上漲拉動，以及林吉特貶值，價格一路大漲，短期價格偏強，但原油價格下跌影響生柴消費，季節(jié)增庫壓力持續(xù)，上方壓力仍存。菜油遠月進口仍有缺口，跟隨豆粽價格偏強走勢。豆油Y2001：偏多持有，謹慎追多。

白糖：

1、基本面：福四通：19/20全球糖缺口預(yù)估從570萬噸上調(diào)至590萬噸。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口預(yù)估調(diào)升至642萬噸，5月預(yù)估為234萬噸。Green Pool：19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口預(yù)估從之前的162萬噸上調(diào)至367萬噸。2019年7月底，18/19年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖1076.04萬噸；全國累計銷糖856.59萬噸；銷糖率79.61%（去年同期73.81%）。2019年7月中國進口食糖44萬噸，環(huán)比增加30萬噸，同比增加19萬噸。中性。

2、基差：柳州新糖現(xiàn)貨5655，基差268（01合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：截至7月底18/19榨季工業(yè)庫存219.45萬噸；偏多。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢偏空；偏空。

6、結(jié)論：7月進口數(shù)據(jù)，大幅增加，短期利空。套保有利潤一直逢高進場，01合約套保力量較大，05合約遠期貼水，加上明年保護性關(guān)稅到期，本年度新糖套保重點在01合約。5600高點基本確定，中線思路跟隨套保單逢高沽空。

棉花：

1、基本面：ICAC7月預(yù)測:19/20全球產(chǎn)量2773萬噸，消費2648萬噸，庫存1871萬噸。8月27日國儲拍賣成交66.97%，成交均價11599元/噸，折3128價格12919元/噸。中國農(nóng)業(yè)部7月預(yù)測棉花供需平衡表18/19產(chǎn)量592萬噸，消費825萬噸，進口210萬噸，期末庫存671萬噸。7月進口棉花16萬噸，同比增加14.3%，環(huán)比持平。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價13003，基差503（01合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部18/19年度7月預(yù)計期末庫存671萬噸；偏空。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢偏空；偏空。

6：結(jié)論：近期貿(mào)易問題突出，總體有惡化趨勢。消息面隨機性較強，瞬間波動率大，棉花短期還將震蕩偏弱。關(guān)注9月談判是否繼續(xù)進行，輕倉日內(nèi)短線為主。

4

---金屬

黃金

1、基本面：美股交投清淡，收在盤中高點附近，美債攀升，追隨歐債漲勢；英國女王應(yīng)首相約翰遜的要求批準議會在9月中旬至10月中旬期間休會，這減少了議員們試圖阻止“無協(xié)議退歐”的時間；意大利民主黨方面就雙方組閣釋放樂觀信號；中性

2、基差：黃金期貨358.85，現(xiàn)貨357，基差-2.85，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：上期所庫存?zhèn)}單1521千克，減少270千克；偏多

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：市場觀望貿(mào)易進展，債券收益率繼續(xù)下行，金價高位震蕩；COMEX金回落至1550以下；滬金在360附近震蕩。今日重點關(guān)注美國GDP數(shù)據(jù)和首申數(shù)據(jù)；市場觀望貿(mào)易進展，滬金多有持倉來時止盈離場，金價將高位震蕩，靜等周末。滬金1912：多單繼續(xù)持有。

白銀

1、基本面：美股交投清淡，收在盤中高點附近，美債攀升，追隨歐債漲勢；英國女王應(yīng)首相約翰遜的要求批準議會在9月中旬至10月中旬期間休會，這減少了議員們試圖阻止“無協(xié)議退歐”的時間；意大利民主黨方面就雙方組閣釋放樂觀信號；中性

2、基差：白銀期貨4546，現(xiàn)貨4504，基差-41，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：上期所庫存?zhèn)}單1410676千克，減少4559千克；偏多

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、結(jié)論：銀價大幅上漲，交投再次火熱；COMEX銀上漲至18.4以上，滬銀逼近4600，白銀走勢明顯強于黃金，市場交投欲望較大，短期較為強勁。滬銀1912：逢低做多。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進口受限2019年7月份，中國制造業(yè)PMI為49.7%，比上月提高0.3個百分點，制造業(yè)景氣水平有所回升；中性。

2、基差：現(xiàn)貨46595，基差35，升水期貨；中性。

3、庫存：8月28日LME銅庫存增725噸至334700噸，上期所銅庫存較上周減6257噸至156573噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、結(jié)論：宏觀利空，滬銅46000支撐較強，但大幅反彈可能性較小，后市繼續(xù)維持震蕩運行為主，滬銅1910:46700空持有。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨14340，基差50，升水期貨；中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減8656噸至379007噸，庫存高企；偏空。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多。

6、結(jié)論：滬鋁繼續(xù)承壓，基本面變差，近期庫存再次出現(xiàn)累庫現(xiàn)象，滬鋁在魏橋事件和國內(nèi)利率改革延續(xù)上漲，后市不宜追高，滬鋁1910：空單持有。

鎳：

1、基本面：短期：鎳礦的持續(xù)上漲，還是對成本有一定支撐。鎳鐵的增產(chǎn)被不銹鋼消化，但過剩預(yù)期沒有改變。不銹鋼庫存創(chuàng)歷史新高，終端消費再顯疲弱。電解鎳的生產(chǎn)與需求均保持略平衡。但全球鎳的供需還是偏缺。中性

2、基差：現(xiàn)貨125200，基差-520，中性，俄鎳124700，基差-1020，偏空。

3、庫存：LME庫存150510，+84，上交所倉單29374，-30，中性

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上運行，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增，偏多

6、結(jié)論：鎳1910：高位震蕩，短線操作或觀望，技術(shù)破位再去試空。

滬鋅:

基本面：倫敦8月21日消息，世界金屬統(tǒng)計局(WBMS)周三公布的數(shù)據(jù)顯示，2019年1-6月全球鋅市供應(yīng)缺口為7.8萬噸，2018年全年則為過剩6.4萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨18950，基差+115；偏多。

3、庫存：8月28日LME鋅庫存較上日減少1125公噸至68625公噸，8月28上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少451噸至33363噸；偏多。

4、盤面：今日震蕩走勢，收20日均線之上,20日均線向下；中性。

5、主力持倉：主力凈空頭，空減；偏空。

6、結(jié)論：供應(yīng)再次出現(xiàn)短缺；滬鋅ZN1910：空單輕倉持有。

5

---金融期貨

國債：

1、基本面：全面推開國資劃轉(zhuǎn)社?；鸩僮餍晕募磳⒊雠_。專家認為，四季度國資劃轉(zhuǎn)社保將提速，滿足條件的40多家央企以及國企將加快實施劃轉(zhuǎn)。

2、資金面:周一央行進行600億7天逆回購?fù)斗?，逆回購到?00億元。

3、基差：TS主力基差為0.0423，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.334，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為

0.222，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈空，空增。TF主力凈空，空減。T主力凈多，多減。

7、結(jié)論：多單持有。

期指

1、基本面：近期指導(dǎo)相關(guān)證監(jiān)局對今年以來股票質(zhì)押規(guī)模增幅較大的9家證券公司進行了現(xiàn)場核查，并擬對發(fā)現(xiàn)的問題依法采取相關(guān)監(jiān)管措施。隔夜歐美股市漲跌不一，昨日兩市縮量震蕩，白酒板塊漲幅居前；中性

2、資金：兩融9215億元，增加22億元，滬深股通凈賣出7.8億元；偏多

3、基差：IF1909貼水7.58點，IH1909貼水8.23點， IC1909貼水42.39點；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IF、IH、IC在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF 主力空增，IH主力空減，IC主力多翻空；偏空

6、結(jié)論：MSCI被動配置，帶動外資流入，A股震蕩走強，主要指數(shù)接近前期壓力位，以及9月1日的來臨，預(yù)計指數(shù)上行壓力增加。期指：日內(nèi)多單逢高減倉。