近期有色金屬的漲勢比較搶眼，倫銅創(chuàng)新高，其他金屬也跟隨上漲。那么短期倫鋅價格上漲的因素有哪些？究其原因，第一，全球制造業(yè)景氣度回升，歐美經濟逐步好轉，經濟數(shù)據(jù)如失業(yè)率和消費信心、新建住宅開工等指標顯示經濟正在復蘇。第二，海外經濟緩慢恢復，金屬補庫需求上升。 從庫存角度來看，年初各品種的LME庫存增長勢頭呈現(xiàn)筑頂回頭跡象， 尤其是倫銅近一個月庫存下滑幅度達到5.77%。另外自年初以來銅注銷倉單持續(xù)增長，這側面反映了金屬的下游生產商開工啟動、補庫需求不斷攀升。第三，中國經濟已擺脫頹勢正穩(wěn)步增長，金屬需求穩(wěn)步增長是確定的。短期來看，春節(jié)后開工率上升，需求啟動，產量回升。從主要下游消費行業(yè)汽車來看，“兩會”中提出要繼續(xù)推進汽車以舊換新及下鄉(xiāng)政策，這將繼續(xù)拉動金屬消費需求。在全球金屬消費增量中占據(jù)50%左右的中國金屬消費的穩(wěn)定增長將是金屬價格的強勁支撐。

整體上，隨著二季度前半段地產、基建、家電、汽車等行業(yè)生產需求增長，后市將有望看到基本金屬社會庫存的下降，這將對價格形成支撐。但是，二季度后期鋅面臨的風險主要來自兩個方面：一是需求季節(jié)性回落。一方面，隨著夏季施工淡季到來，地產、基建相關的施工進度會放緩，原材料需求隨之減弱；另一方面，汽車市場3月以來的跟蹤數(shù)據(jù)顯示需求出現(xiàn)回落跡象，謹慎估計，3月環(huán)比增速在10%左右，并且?guī)缀鯚o望超過1月數(shù)據(jù)，全年可能較難保持高速增長。二是流動性收緊風險。有色金屬的金融屬性使其價格與市場流動性保持了較高相關度，隨著2009年大規(guī)模信貸投放導致貨幣持續(xù)活化，當前PPI已經出現(xiàn)大幅上漲，并有可能進一步向CPI傳導，加劇通脹壓力。政府從年初開始即利用數(shù)量工具回收流動性，并在3月份后加大了公開市場操作力度回籠流動資金。

另外，美國中期復蘇面臨不確定性也影響著鋅價。主要原因之一是美國仍未擺脫“無就業(yè)復蘇”的狀態(tài)，原因之二是在危機中采取的貨幣和財政政策拉動經濟增長的模式在中長期不可持續(xù)，當前美國的負債率已經超過70%，遠高于60%的國際警戒線，2009年財政赤字占GDP的比重也遠高于3%的安全線；貨幣政策上方面，由于前期超發(fā)基礎貨幣引發(fā)的滯后的通脹效應將一直存在，中長期也面臨通脹預期和數(shù)量工具退出的“政策頂”壓力。由于美國中期經濟前景不明確，且面臨中期復蘇減速的風險，因此市場對原材料的需求也具有一定不確定性。此外，因為與美元存在負相關性，鋅價可能受到經濟復蘇后期美元走強的影響。

綜合來看，中美和其他經濟體需求變化、市場流動性環(huán)境、刺激政策退出風險和美元走勢等因素在歷次經濟復蘇階段會對鋅價產生一個動態(tài)疊加影響。從之前六次經濟先行指標筑頂前后的CRB金屬指數(shù)表現(xiàn)來看，中性情況下價格在經濟復蘇后擴張階段將由之前的上升趨勢轉為階段性筑頂振蕩走勢。本次經濟領先指標筑頂前，對應的金屬價格指數(shù)上漲路徑低于前幾次的下四分位線，六個月的漲幅也達到了15.5%，遠高于六個月漲幅9.5%的歷史平均水平。這可能與2009年世界范圍內超寬松的貨幣環(huán)境有關，即本輪流動性寬裕推動價格上漲的時間跨度和強度都比較大，但后期流動性雖然充裕但已無力繼續(xù)擴張，價格持續(xù)上漲的動力也相對不足。但由于市場短期并“不差錢”，鋅可能存在被“熱炒”的現(xiàn)象。

目前滬鋅1007合約在19800一線的阻力尚存，短期面臨回調，有色金屬目前的價位相對其他商品而言屬于高位,高位振蕩使得有色品種操作難度加大,特別是二季度旺季結束后鋅價面臨較大風險。