“年輕人被套牢的第一只股票”

9月2日，小米集團(tuán)股價(jià)再創(chuàng)新低，較發(fā)行價(jià)暴跌超50%。自去年上市以來(lái)，小米的股價(jià)可以說(shuō)是一路下跌。如今，小米集團(tuán)上市還未滿14個(gè)月，但公司股價(jià)卻已經(jīng)慘遭腰斬，總市值也較公司股票最高價(jià)時(shí)累計(jì)蒸發(fā)超3300億港元。

小米上市之初，估值被不斷炒高，自從最后一輪融資的460億美元估值過(guò)后，小米估值先后出現(xiàn)750億美元、1000億美元、2000億美元幾個(gè)版本的傳聞，大有與BAT分庭抗禮之勢(shì)，市場(chǎng)也對(duì)其寄予厚望。2018年7月9日，小米正式在港交所上市交易，成為第一家在港交所上市的同股不同權(quán)公司。小米創(chuàng)始人雷軍表示，小米將是不少年輕人的第一只股票。據(jù)公開(kāi)報(bào)道，雷軍曾在小米上市首日的慶功宴上承諾，“要讓在上市首日買入小米公司股票的投資人賺一倍”。如今來(lái)看，小米的股價(jià)與雷總的希望可以說(shuō)是背道而馳?，F(xiàn)在的小米，已然成為“年輕人被套牢的第一只股票”。

小米股價(jià)走勢(shì)圖

啟動(dòng)上市以來(lái)最大規(guī)?；刭?gòu)

在股價(jià)不斷下行之際，小米的公司總裁林斌又進(jìn)行了一波“雪上加霜”的操作，于8月21日至8月23日累計(jì)賣出4130.7萬(wàn)股小米股份，套現(xiàn)約3.7億港元。雖然林斌堅(jiān)持表示“小米依然是事業(yè)的全部，沒(méi)有之一”，“部分套現(xiàn)的資金將用于慈善”，但其減持行為仍舊極大打擊了市場(chǎng)信心。8月27日早間，小米集團(tuán)發(fā)布公告，總裁林斌自愿承諾自公告日期起一年內(nèi)不再減持所擁有的公司股份。

為了拯救不斷縮水的市值，小米也采取了行動(dòng)。9月3日，小米集團(tuán)公告稱，董事會(huì)正式?jīng)Q議行使股份購(gòu)回授權(quán)，以不時(shí)按最高總價(jià)120億港元于公開(kāi)市場(chǎng)購(gòu)回股份。受此消息刺激，9月3日開(kāi)盤，小米集團(tuán)股價(jià)持續(xù)走高，盤中最高漲幅達(dá)6.71%。截至收盤，小米集團(tuán)報(bào)8.7港元/股，當(dāng)日漲幅4.19%，總市值2090億港元。

通常來(lái)說(shuō)，回購(gòu)被認(rèn)為是穩(wěn)定股價(jià)的措施之一。今年以來(lái)，小米集團(tuán)已經(jīng)采取了多次回購(gòu)措施。2019年1月，小米上市滿半年，首輪限售股解禁。1月17日-22日，公司便進(jìn)行了首輪三次回購(gòu)，共耗資2億港元左右，以表示對(duì)剛提出的手機(jī)+AIoT戰(zhàn)略的支持和信心。今年6月3日，小米集團(tuán)盤中最大跌幅超6.5%。當(dāng)晚，小米集團(tuán)宣布回購(gòu)1102.94萬(wàn)股B類股份，每股B類股平均價(jià)約9.05港元，共斥資9980.72萬(wàn)港元，也自此拉開(kāi)公司第二輪股票回購(gòu)序幕。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，小米上市以來(lái)已經(jīng)進(jìn)行了22次回購(gòu)，合計(jì)斥資超12億港元。

業(yè)績(jī)向左 股價(jià)向右

值得注意的是，小米這一系列股價(jià)下跌，都是在公司業(yè)績(jī)頗為亮眼的情況下發(fā)生的。從公司財(cái)報(bào)來(lái)看，不論是手機(jī)還是IoT這兩個(gè)核心業(yè)務(wù)，都呈現(xiàn)出向上增長(zhǎng)的走勢(shì)。5月20日，小米發(fā)布2019年一季報(bào)，公司總營(yíng)收438億元，調(diào)整后的凈利潤(rùn)為21億元。手機(jī)出貨量2790萬(wàn)臺(tái)，中國(guó)區(qū)線上手機(jī)銷量第一，印度手機(jī)市場(chǎng)連續(xù)7季第一，在西歐市場(chǎng)手機(jī)份額排名第4。此外，小米的IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品分部的收入已達(dá)120億人民幣，小米電視的銷量也同比倍增，連續(xù)兩季中國(guó)第一。

而在今年的半年報(bào)中，小米同樣有著不俗的表現(xiàn)。在報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入957.1億元，同比增長(zhǎng)20.2%，單第二季度營(yíng)收就達(dá)到468億元，創(chuàng)上市以來(lái)單季度新高，遠(yuǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期。經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)為57.2億元，同比增長(zhǎng)49.8%。智能手機(jī)收入為590億元人民幣，同比增長(zhǎng)9.8%。

小米營(yíng)收概況

與此同時(shí)，小米的IoT也迎來(lái)了進(jìn)一步的增長(zhǎng)。今年二季度，小米電視全球出貨量270萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)41.1%，上半年總體出貨量將近540萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)64.9%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2019年6月30日，2019上半年小米電視出貨量穩(wěn)居中國(guó)市場(chǎng)份額第一，出貨量進(jìn)入全球前五。

撤回CDR發(fā)行申請(qǐng) 終止回A

在資金充裕的背景下，小米集團(tuán)收縮了融資戰(zhàn)線。8月30日晚，小米集團(tuán)被證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)撤回去年發(fā)起的主板存托憑證公開(kāi)發(fā)行申請(qǐng)。小米集團(tuán)表示，目前公司集中精力于集團(tuán)業(yè)務(wù)發(fā)展，同時(shí)擁有充足資本，所以決定終止CDR發(fā)行申請(qǐng)事項(xiàng)。

據(jù)悉，小米集團(tuán)于2018年6月7日向證監(jiān)會(huì)申報(bào)CDR發(fā)行申請(qǐng)。2018年6月11日，證監(jiān)會(huì)披露小米CDR發(fā)行招股書(shū)。2018年6月19日，小米集團(tuán)官方宣布暫緩CDR發(fā)行。當(dāng)時(shí)小米集團(tuán)表示，經(jīng)過(guò)反復(fù)慎重的研究，公司決定分步實(shí)施在香港和境內(nèi)的上市計(jì)劃，即先在香港上市之后，再擇機(jī)通過(guò)發(fā)行CDR的方式在境內(nèi)上市。

小米價(jià)值究竟幾何？

在小米的財(cái)報(bào)中，我們可以看到，它的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不乏亮點(diǎn)，且好于預(yù)期，但為何如此良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻沒(méi)有在股價(jià)上有所反應(yīng)呢？其實(shí)，這個(gè)問(wèn)題的本質(zhì)就在于小米究竟是一家互聯(lián)網(wǎng)公司還是硬件公司。

眾所周知，小米最早是以互聯(lián)網(wǎng)公司的身份亮相的，但市場(chǎng)似乎并不買賬。從小米的分部收入比重來(lái)看，智能手機(jī)占比61.68%，IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品占比28.2%，而互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)占比僅為9.23%，主次地位一目了然。第一手機(jī)界研究院院長(zhǎng)孫燕飚認(rèn)為，目前小米依然被認(rèn)為是手機(jī)股票，而非互聯(lián)網(wǎng)股票?；ヂ?lián)網(wǎng)分析師丁道師也表達(dá)了同樣的觀點(diǎn)，資本市場(chǎng)目前并不太認(rèn)可小米的互聯(lián)網(wǎng)概念，仍舊將其作為一個(gè)傳統(tǒng)的做手機(jī)、做硬件的公司來(lái)看待。從這個(gè)角度來(lái)看，小米就無(wú)法支撐起那么高的估值。

據(jù)中金公司預(yù)測(cè)，小米2020年市盈率約為15.6倍，已處于聯(lián)想、蘋果等硬件企業(yè)的水平。目前來(lái)看，小米估值已回歸至市場(chǎng)的“合理”水平，但估值卻遠(yuǎn)低于互聯(lián)網(wǎng)公司平均30倍左右的市盈率。小米如果還想實(shí)現(xiàn)“讓投資者賺一倍”的諾言，應(yīng)盡快在核心競(jìng)爭(zhēng)力方面形成新的增長(zhǎng)點(diǎn)，并真正邁入互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。

七禾研究中心綜合整理自網(wǎng)絡(luò)

七禾網(wǎng)研究中心合作、咨詢電話：0571-88212938

更多精彩文章，請(qǐng)關(guān)注七禾網(wǎng)公眾號(hào)！