報(bào)告日期：2019年9月6日申銀萬(wàn)國(guó)期貨研究所

【金融】

股指：美股再次大幅收漲，昨晚公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期。昨日外資通過(guò)滬深股通流入91.82億元，4日融資余額達(dá)9242.52億元，較上日增加33.6億元。9月4日國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，指出要堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策并適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，加快落實(shí)降低實(shí)際利率水平的措施，及時(shí)運(yùn)用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)等政策工具，市場(chǎng)預(yù)計(jì)將很快迎來(lái)降準(zhǔn)降息。另一方面，5日早上劉鶴副總理應(yīng)約與美國(guó)貿(mào)易代表通話并表示雙方同意10月初在華盛頓舉行第十三輪中美經(jīng)貿(mào)高級(jí)版磋商，力爭(zhēng)這次能取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，這一消息給市場(chǎng)帶來(lái)了貿(mào)易協(xié)議有望達(dá)成的希望，利于股市表現(xiàn)。9月下旬A股將再迎海外資金，繼MSCI之后，F(xiàn)TSE也將如期將中國(guó)A股的納入因子由5%提升至15%。當(dāng)前海外市場(chǎng)對(duì)A股仍有影響但逐漸減弱，股市呈現(xiàn)出一定韌性。目前制約股指反彈高度的原因在于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)尚難確認(rèn)、中美關(guān)系反復(fù)以及業(yè)績(jī)下滑。二季度業(yè)績(jī)披露結(jié)束，從當(dāng)前數(shù)據(jù)看依然以大為美，業(yè)績(jī)?cè)鏊俜謩e是上證50>滬深300>中證500。國(guó)內(nèi)各項(xiàng)積極政策加碼，A股有望走出獨(dú)立行情，操作上可以多單持有，預(yù)計(jì)各指數(shù)將分化，中小盤股有望走出超額行情。

國(guó)債：國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求及時(shí)運(yùn)用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)等工具，國(guó)債期貨價(jià)格高開(kāi)高走。國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策并適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，落實(shí)降低實(shí)際利率水平措施，及時(shí)運(yùn)用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)等工具，市場(chǎng)預(yù)期近期降準(zhǔn)或落地，國(guó)債期貨價(jià)格高開(kāi)高走，10年期國(guó)債收益率下行2.51bp報(bào)3.02%。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩，美國(guó)制造業(yè)PMI跌至臨界點(diǎn)下方，美債收益率創(chuàng)階段新低，中美10月初將開(kāi)展新一輪經(jīng)貿(mào)磋商，不過(guò)仍存在長(zhǎng)期性和不確定性，將持續(xù)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和資本市場(chǎng)形成擾動(dòng)；中國(guó)官方和財(cái)新制造業(yè)PMI出現(xiàn)分化，制造業(yè)景氣度是否改善仍需觀察，不過(guò)8月份商品房銷售和成交土地溢價(jià)率持續(xù)回落，投資回落壓力較大，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)面臨下行壓力，關(guān)注8月份經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)；金穩(wěn)委表示要繼續(xù)實(shí)施好穩(wěn)健貨幣政策，保持流動(dòng)性合理充裕和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出要促進(jìn)實(shí)際利率水平明顯下降，PPI已經(jīng)轉(zhuǎn)向通縮，CPI繼續(xù)上行可能性較小，MLF工具利率下調(diào)預(yù)期增強(qiáng)，且美聯(lián)儲(chǔ)降息及全球貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤梢矠閲?guó)內(nèi)降低政策工具利率和降準(zhǔn)提供了相應(yīng)的環(huán)境；加快地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行使用的措施對(duì)國(guó)債利空有限，預(yù)計(jì)貨幣政策寬松將助推國(guó)債收益率下行，10年期國(guó)債收益率可看至前期低點(diǎn)2.7%附近，操作上建議國(guó)債期貨繼續(xù)持有或逢低做多為主。

【能化】

尿素：尿素期貨主力合約小幅上漲。尿素下游需求平淡，重點(diǎn)關(guān)注9月印度即將再次招標(biāo)的情況，但全球尿素處于下跌趨勢(shì)，謹(jǐn)慎看好此次招標(biāo)對(duì)尿素需求的利好作用。上游方面，尿素與煤炭、合成氨之間的價(jià)差處于過(guò)去幾年的平均水平，固定床工藝?yán)麧?rùn)一般，不過(guò)水煤氣工藝?yán)麧?rùn)尚可，進(jìn)入9月后關(guān)注企業(yè)停產(chǎn)消息。上周停車企業(yè)較多，日產(chǎn)量較大幅度下滑，使得現(xiàn)貨市場(chǎng)稍有提振，期貨盤面大幅上漲。9月份下游膠板廠環(huán)保限產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)等利空因素依然存在。預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格小幅波動(dòng)為主，期貨方面若停車產(chǎn)能繼續(xù)增加或印度中標(biāo)情緒較好，可能出現(xiàn)繼續(xù)反彈上漲行情。

20號(hào)膠：下跌1%。泰馬印三國(guó)維持6個(gè)月的橡膠出口限制政策將在本月底到期，目前泰國(guó)暫無(wú)延長(zhǎng)期限打算，國(guó)內(nèi)7月工業(yè)、消費(fèi)、投資、信貸數(shù)據(jù)均不及預(yù)期。供應(yīng)端：泰國(guó)產(chǎn)區(qū)南部雨水較多導(dǎo)致割膠受阻，原料收購(gòu)價(jià)格略有走高。目前橡膠加工廠利潤(rùn)修復(fù)，供應(yīng)過(guò)剩預(yù)期仍占據(jù)主導(dǎo)。目前膠水價(jià)格39.4泰銖/公斤，較上周末上漲0.2泰銖/公斤,較7月初下降23%，較去年同期下降8%。需求端:7月份重卡市場(chǎng)銷售7.58萬(wàn)輛，環(huán)比增速下降27%，7月汽車銷量180.8萬(wàn)輛，環(huán)比下降 12.1%，同比下降4.3%，據(jù)乘聯(lián)會(huì)，8月前兩周乘用車零售增速-23.3%，環(huán)比同期下降14.3%，汽車需求依然偏弱。

PTA：01合約收于5186（+10）。國(guó)內(nèi)有穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼信號(hào)加上10月初中美重啟談判，大宗商品整體上漲，PTA小幅跟漲。江浙滌絲今日產(chǎn)銷整體放量，至下午3點(diǎn)附近平均估算在260-270%。PX成交價(jià)782美金/噸，PTA原料成本4215元/噸，PTA華東現(xiàn)貨成交價(jià)5255元/噸，現(xiàn)貨加工費(fèi)1040元/噸。近期聚酯開(kāi)工逐步小幅上行至92.2%。恒優(yōu)年產(chǎn)30萬(wàn)噸POY項(xiàng)目和年產(chǎn)30萬(wàn)噸POY技改項(xiàng)目總投資20億元，22日一次性開(kāi)車成功。聚酯端需求目前良好。PTA近月合約或相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。但遠(yuǎn)月合約，面臨10月份新鳳鳴220萬(wàn)噸PTA新裝置投產(chǎn)，恒力石化250萬(wàn)噸PTA年底新裝置投產(chǎn)，供應(yīng)壓力遠(yuǎn)期相對(duì)偏大。進(jìn)入聚酯消費(fèi)旺季，近月短期下行空間有限，策略方面可選擇01-05正套操作為主。

MEG：乙二醇2001合約收于4665（+28），華東現(xiàn)貨價(jià)4680元/噸，外盤價(jià)格537美金/噸。裝置開(kāi)工率持續(xù)低于預(yù)期，截至8月29日，國(guó)內(nèi)乙二醇整體開(kāi)工負(fù)荷在56.42%（國(guó)內(nèi)MEG產(chǎn)能1070.5萬(wàn)噸/年）。其中煤制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷在43.31%（煤制總產(chǎn)能為441萬(wàn)噸/年）。今日華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約89.2萬(wàn)噸，環(huán)比上期下降6.1萬(wàn)噸。8月份新增新鳳鳴中躍30萬(wàn)噸長(zhǎng)絲、福建逸錦7萬(wàn)噸直紡滌短、桐昆30萬(wàn)噸長(zhǎng)絲裝置投產(chǎn)。總體而言，聚酯旺季，8-9月份這樣的良性去庫(kù)格局或?qū)⒀永m(xù)。01合約轉(zhuǎn)暖，套利策略可選擇MEG01-05正套操作為主。

原油：美國(guó)原油庫(kù)存連續(xù)第三周下降，國(guó)際油價(jià)盤中大漲，然而擔(dān)憂全球需求增長(zhǎng)放緩，美國(guó)汽油和餾分油庫(kù)存下降，歐美原油期貨收盤趨穩(wěn)。截止8月30日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存量4.2298億桶，比前一周下降477萬(wàn)桶；美國(guó)汽油庫(kù)存總量2.29586億桶，比前一周下降240萬(wàn)桶；餾分油庫(kù)存量為1.33522億桶，比前一周下降254萬(wàn)桶。美國(guó)原油日均產(chǎn)量1240萬(wàn)桶，比前周日均產(chǎn)量減少10萬(wàn)桶，比去年同期日均產(chǎn)量增加140萬(wàn)桶。市場(chǎng)繼續(xù)關(guān)注中美貿(mào)易爭(zhēng)端，中美貿(mào)易談判推遲到10月份，分析師謹(jǐn)慎看待貿(mào)易爭(zhēng)端對(duì)石油市場(chǎng)的影響。據(jù)中國(guó)商務(wù)部周四公告表示，中、美雙方牽頭人在周四上午進(jìn)行通話，雙方同意10月初在華盛頓舉行第十三輪中美經(jīng)貿(mào)高級(jí)別磋商。

甲醇：小跌0.95%。國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開(kāi)工負(fù)荷在72.10%，較上周上漲1.48個(gè)百分點(diǎn)。因中煤榆林恢復(fù)運(yùn)行及南京誠(chéng)志二期新納入樣本，導(dǎo)致本周國(guó)內(nèi)煤制烯烴裝置開(kāi)工負(fù)荷增長(zhǎng)不多。國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開(kāi)工負(fù)荷為63.34%，環(huán)比下跌2.47%；西北地區(qū)的開(kāi)工負(fù)荷為77.42%，環(huán)比下跌1.63%。整體來(lái)看沿海地區(qū)甲醇庫(kù)存繼續(xù)增長(zhǎng)至133.82萬(wàn)噸，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在38.8萬(wàn)噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計(jì)，從9月6日至9月22日中國(guó)進(jìn)口船貨到港量在50.85萬(wàn)-51萬(wàn)噸附近。

瀝青：瀝青主力合約上漲0.45%，收于3116元/噸。截至9月5日，全國(guó)瀝青均價(jià)3532元/噸，環(huán)比下跌0.73%。在需求不振的情況下，本周瀝青主力期貨價(jià)格一度跌破3000元/噸，東北、山東煉廠部分煉廠低價(jià)出貨。不過(guò)，隨著相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好，以及貿(mào)易摩擦有緩和跡象，原油價(jià)格大漲，瀝青也隨之止住跌勢(shì)。但是，若旺季需求持續(xù)不能顯現(xiàn)，瀝青期貨價(jià)格恐難繼續(xù)上漲，估計(jì)價(jià)格波動(dòng)單邊跟隨原油，并弱于原油。

PVC：01合約夜盤繼續(xù)調(diào)整，收6480（+40），昨日電石法現(xiàn)貨價(jià)格上調(diào)10-20元/噸。目前電石價(jià)格混亂，市場(chǎng)價(jià)格漲跌互現(xiàn)，電石貨源分布不均衡，烏海及周邊貨源仍顯緊張。PVC華東及華南樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存繼續(xù)下降，環(huán)比減4.95%，同比高46.42%。貿(mào)易關(guān)系及70周年大慶仍然是近期影響PVC市場(chǎng)波動(dòng)的主要因素，當(dāng)前利空一定程度釋放，宏觀情緒有所改善。預(yù)計(jì)短期PVC震蕩調(diào)整，長(zhǎng)期維持偏空判斷，逢高可輕倉(cāng)做空。

【黑色】

焦煤焦炭：5日煤焦期價(jià)小幅高開(kāi)沖高回落。焦炭方面，考慮70周年大慶臨近，京津冀區(qū)域周邊企業(yè)或?qū)⑹墉h(huán)保影響較大，同時(shí)目前下游鋼企在控制焦炭到貨的情況下焦炭庫(kù)存依然保持中高位水平，疊加南方鋼廠庫(kù)存多保持合理庫(kù)存水平，采購(gòu)意愿仍弱化，貿(mào)易商當(dāng)下多無(wú)采購(gòu)意向，需求端顯疲軟，而供應(yīng)端高位穩(wěn)定，且焦企不同程度存有一定余量庫(kù)存，短期看焦炭供需邊際仍略偏寬松，后期走勢(shì)尚需關(guān)注下游鋼廠的開(kāi)工以及鋼材走勢(shì)情況。焦煤方面，焦炭市場(chǎng)悲觀情緒蔓延，下游焦企對(duì)于原料采購(gòu)意愿不強(qiáng)，多在控制成本理性采購(gòu)，其中山西地區(qū)的中低硫主焦煤資源落實(shí)30元/噸左右降幅，個(gè)別硫分偏高的焦煤資源落實(shí)近100元/噸降幅，山東地區(qū)主流礦井氣精煤針對(duì)市場(chǎng)戶落實(shí)70元/噸降幅，其余煤種多考慮價(jià)格本身不高且?guī)齑鎵毫θ栽诔惺芊秶?，暫時(shí)以穩(wěn)為主。整體上，供需均微降，下游部分鋼廠焦炭庫(kù)存高企已停止接貨，焦化廠及貿(mào)易商心態(tài)走弱，采購(gòu)積極性有所下降，后期預(yù)期按需采購(gòu)為主，盤面01提前兌現(xiàn)三輪下跌，1950-2000元/噸為產(chǎn)地發(fā)運(yùn)港口折算倉(cāng)單成本，目前港口折盤面1980-2000元/噸，考慮到焦煤成本仍有下移空間，預(yù)計(jì)短期1850一線支撐作用較為剛性，上方壓力1950，在鋼材下行周期內(nèi)低位震蕩尋底為主。

螺紋：螺紋夜間尾盤受多方減倉(cāng)影響小幅跳水?，F(xiàn)貨方面，上海一級(jí)螺紋現(xiàn)貨報(bào)3680（理計(jì)）持平。鋼聯(lián)周度庫(kù)存顯示，螺紋周產(chǎn)量降3.34萬(wàn)噸至348.63萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存降22.11萬(wàn)噸至609.48萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存升8.68萬(wàn)噸至269.9萬(wàn)噸。本周產(chǎn)量繼續(xù)下滑，社庫(kù)降幅擴(kuò)大但廠庫(kù)出現(xiàn)累庫(kù)。從近期的期貨核心交易邏輯看，唐山國(guó)慶前夕限產(chǎn)方案雖不及預(yù)期，但因陷入虧損，螺紋產(chǎn)量持續(xù)下滑，而需求環(huán)比有季節(jié)性上升。同時(shí)，近期宏觀方面有利好預(yù)期，有降準(zhǔn)降息的可能，疊加專項(xiàng)債有提前發(fā)行的可能。策略建議螺礦比空單止盈離場(chǎng)。

鐵礦：鐵礦夜間上行受阻?，F(xiàn)貨方面，金步巴報(bào)750（干基），普氏62指數(shù)報(bào)90.2。上周澳洲發(fā)貨總量1667.9萬(wàn)噸 環(huán)比增加307.6萬(wàn)噸 ，澳洲發(fā)往中國(guó)量 1306.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加136.2萬(wàn)噸。巴西發(fā)貨總量698.2萬(wàn)噸，環(huán)比上期減少139.7萬(wàn)噸,其中淡水河谷發(fā)貨量604.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少86.2萬(wàn)噸。本周港口延續(xù)高疏港，鋼廠繼續(xù)補(bǔ)庫(kù)，庫(kù)存小幅下降。近期澳巴發(fā)貨量此起彼伏，供應(yīng)大量增加的預(yù)期尚未體現(xiàn)。長(zhǎng)流程高爐減產(chǎn)逐步兌現(xiàn)中，但鋼廠也進(jìn)行了一定的補(bǔ)庫(kù)。短期看鐵礦基本面比較平穩(wěn)。目前2001合約貼水幅度仍然較大，但近期已大幅反彈，策略建議螺礦比空單止盈離場(chǎng)。

【金屬】

銅：夜盤銅價(jià)延續(xù)走高，受中美計(jì)劃重啟貿(mào)易談判影響。有媒體報(bào)道中美計(jì)劃10月份重啟高級(jí)別談判，疊加股市走強(qiáng)，使得市場(chǎng)情緒趨于樂(lè)觀。目前產(chǎn)業(yè)鏈供求大致平衡，前期國(guó)內(nèi)電力投資疲弱拖累市場(chǎng)對(duì)銅需求預(yù)期，下周將公布下游產(chǎn)量數(shù)據(jù)值得關(guān)注。短期銅價(jià)可能延續(xù)反彈，總體仍可能處于4.55-4.75萬(wàn)區(qū)間波動(dòng)，但如果需求數(shù)據(jù)好于預(yù)期，存在進(jìn)一步走高的可能，建議關(guān)注股市和匯市變化。

鋅：夜盤鋅價(jià)沖高回落。在歷史高位的精礦加工費(fèi)情況下，冶煉供應(yīng)的逐步增加，處于供大于求的預(yù)期之下，并且沒(méi)有轉(zhuǎn)變跡象。國(guó)內(nèi)需求也未見(jiàn)明顯改善。目前鋅價(jià)已達(dá)到高成本礦山成本附近，礦山未來(lái)行為值得關(guān)注。短期可能延續(xù)技術(shù)性修復(fù)，建議關(guān)注股市和匯市變化。

鋁：昨日夜盤鋁價(jià)小幅上漲。前期鋁價(jià)的上漲主要受臺(tái)風(fēng)造成山東地區(qū)煉廠內(nèi)澇引發(fā)供應(yīng)擔(dān)憂以及國(guó)內(nèi)產(chǎn)量減少影響。庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存近期企穩(wěn)，市場(chǎng)對(duì)后期走勢(shì)存在一定分歧。國(guó)內(nèi)方面，由于氧化鋁價(jià)格走低，國(guó)內(nèi)冶煉利潤(rùn)維持高位。受環(huán)保影響，國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能一度面臨較大收縮，但目前數(shù)據(jù)顯示氧化鋁產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)其相對(duì)過(guò)剩的趨勢(shì)不會(huì)改變。庫(kù)存端，隨著旺季來(lái)臨，鋁后期庫(kù)存后續(xù)走勢(shì)需持續(xù)關(guān)注。操作上建議現(xiàn)階段逢高做空為主。

鎳：昨日夜盤鎳價(jià)下行。印尼政府決定提前禁止原礦出口的消息引發(fā)市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)不足的擔(dān)憂，今年四季度至明年上半年鎳金屬供應(yīng)將面臨較大壓力。在庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)交割品的不確定性依然較大，現(xiàn)貨渠道了解目前交割品貨源偏低，市場(chǎng)依然面臨逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。從趨勢(shì)上看，全球鎳金屬短期面臨較大缺口，鎳價(jià)近期預(yù)計(jì)在150000元/噸一線震蕩。

貴金屬：昨日中美雙方貿(mào)易代表通電話的消息使得近期緊張市場(chǎng)情緒有所降溫，《環(huán)球時(shí)報(bào)》總編周四在推特發(fā)文稱雙方更有可能取得突破。金價(jià)銀價(jià)格在夜間出現(xiàn)較大回調(diào)。此前在中美貿(mào)易摩擦大背景下市場(chǎng)運(yùn)行“風(fēng)險(xiǎn)事件提升經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)-市場(chǎng)提前反應(yīng)寬松預(yù)期-央行妥協(xié)于市場(chǎng)-再度加碼寬松力度”的運(yùn)行邏輯，前日公布的美國(guó)7月?tīng)I(yíng)建支出月率和美國(guó)8月ISM制造業(yè)PMI均不及預(yù)期，美國(guó)8月ISM制造業(yè)PMI跌破榮枯線，為2016年1月以來(lái)最低水平。市場(chǎng)再度確認(rèn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn)推升金銀價(jià)格，美聯(lián)儲(chǔ)很可能屈服于市場(chǎng)的壓力在今年推出更多的寬松政策，近日美聯(lián)儲(chǔ)官員們的講話也傾向于更大的降息力度。較高的金銀比價(jià)和投機(jī)屬性的回歸使得價(jià)格彈性較好的白銀表現(xiàn)較強(qiáng)，主要產(chǎn)銀國(guó)產(chǎn)量的下滑也給予多頭以支撐。目前金銀受消息面影響較大，關(guān)注中美貿(mào)易摩擦發(fā)展，盡管出現(xiàn)緩和跡象并可能于10月進(jìn)行磋商，但仍然存在一定變數(shù)。短期避險(xiǎn)情緒降溫和黃金的多頭較為擁擠可能給黃金帶來(lái)一定的調(diào)整壓力，但市場(chǎng)中長(zhǎng)期看漲熱情高漲下不宜參與回調(diào)做空，建議適當(dāng)降低倉(cāng)位，如果出現(xiàn)較大回調(diào)再擇機(jī)入場(chǎng)，整體仍以多頭思路對(duì)待。盡管白銀當(dāng)前仍然擁有技術(shù)性優(yōu)勢(shì)，但是金銀比價(jià)在80上下會(huì)有反復(fù)。關(guān)注周五的勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)以及本周六鮑威爾在本月利率會(huì)議前的最后一次講話。

【農(nóng)產(chǎn)品】

玉米：玉米期貨小幅震蕩。東北玉米銷售情況一般，下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)積極性不高，飼料需求悲觀。玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)以及上下游均未發(fā)生太多變化，期貨盤面的大幅震蕩主要是市場(chǎng)情緒的變化。一方面前期需求不佳和豐產(chǎn)預(yù)期使得期貨盤面不斷下跌，但國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出五方面舉措穩(wěn)定生豬生產(chǎn)又是的市場(chǎng)情緒有所回暖。綜合來(lái)看，若是國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)氣象條件良好，C2001可能繼續(xù)維持目前弱勢(shì)情況，但長(zhǎng)期基本面向好使得跌幅有限，預(yù)計(jì)弱勢(shì)小幅波動(dòng)為主。

蘋果：蘋果10合約大幅下跌。近期早熟蘋果上市，價(jià)格依然居高不下，同比漲幅1到2成，可能影響富士開(kāi)秤價(jià)上漲。依然看好今年蘋果相對(duì)豐產(chǎn)，前期由于陳作價(jià)格偏高出現(xiàn)貿(mào)易商挺價(jià)現(xiàn)象，導(dǎo)致蘋果期貨近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，考慮做空AP005合約或考慮多1空5的套利策略。

棉花：ICE期棉漲1.55%，在59.11美分/磅。鄭棉漲1.34%，收12820元/噸。自9月1日起，約1100億美元的中國(guó)輸美產(chǎn)品將被加征15%的關(guān)稅。價(jià)值約1600億美元的中國(guó)產(chǎn)品將于12月15日同樣被加征15%的關(guān)稅。中國(guó)對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的價(jià)值約750億美元的商品分別加征10%、5%不等的關(guān)稅。中方發(fā)布公告決定對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的約750億美元進(jìn)口商品加征關(guān)稅。中美貿(mào)易環(huán)境進(jìn)一步惡化。2019/20年度全球期末庫(kù)存由去庫(kù)存轉(zhuǎn)為累庫(kù)存，即使貿(mào)易問(wèn)題得以緩解，棉花價(jià)格也難以大幅上漲。隨著新年度臨近，有少量棉企開(kāi)始收購(gòu)，收購(gòu)價(jià)在2.9元/斤，棉農(nóng)普遍難以接受，難有實(shí)質(zhì)性成交；面對(duì)超百萬(wàn)噸的陳棉庫(kù)存棉企感到壓力巨大。中美10月再談判，短期棉價(jià)可能偏強(qiáng)，但11月新棉上市后棉價(jià)仍面臨壓力。

油脂：CBOT大豆昨日回落，短期850附近的支撐較強(qiáng)，市場(chǎng)等待美國(guó)農(nóng)業(yè)部對(duì)美豆產(chǎn)量的最新評(píng)估，減產(chǎn)預(yù)期和出口疲軟共同作用，短期CBOT大豆11月預(yù)計(jì)在850-900之間震蕩。馬盤棕櫚油上周五大跌后表現(xiàn)較弱，市場(chǎng)等待下周的MPOB月度報(bào)告。國(guó)內(nèi)油脂期貨夜盤下跌，據(jù)稱中國(guó)最新買入10船棕櫚油，豆油現(xiàn)貨成交不活躍，市場(chǎng)仍然在交易油脂去庫(kù)存的預(yù)期，另外進(jìn)口成本抬升對(duì)價(jià)格也有支撐。未來(lái)一個(gè)月油脂仍將圍繞庫(kù)存變化進(jìn)行博弈。Y2001短期支撐5日均線5950左右，短期阻力6380-6450；棕櫚油2001下方支撐4690-4700，短期阻力5000-5050；菜油001短期支撐7300左右，短期阻力7600-7650左右。

豆粕：美豆小幅下跌。FCstone預(yù)計(jì)美國(guó)大豆單產(chǎn)48.3蒲/英畝，好于其上次預(yù)期。昨日早間消息中美通話，并約定下次會(huì)晤時(shí)間。8月農(nóng)業(yè)部報(bào)告發(fā)布，美新豆播種面積7670萬(wàn)英畝（預(yù)估8100、上月8000、上年8920），單產(chǎn)48.5（預(yù)估47.5、上月48.5、上年51.6），產(chǎn)量36.80億蒲（預(yù)估37.83、上月38.45、上年45.44），期末7.55（預(yù)期8.21，上月7.95，上年10.70）。截止8月27日，管理基金在美豆合約依然持有凈空單。上周國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存環(huán)比降低16萬(wàn)噸萬(wàn)噸，同比降低173萬(wàn)噸。豆粕庫(kù)存環(huán)比增加5萬(wàn)噸，同比降低41萬(wàn)噸，油廠壓榨量達(dá)到170萬(wàn)噸高位。最近兩周豆粕提貨量維持145萬(wàn)噸以上水平，環(huán)比暴增。過(guò)去5周國(guó)內(nèi)豆粕提貨量環(huán)比增加8%，同比降低9.5%。中國(guó)7月大豆進(jìn)口864萬(wàn)噸，8-10月大豆進(jìn)口預(yù)期下調(diào)。受市場(chǎng)消息影響，國(guó)內(nèi)蛋白粕價(jià)格波動(dòng)放大，關(guān)注南美貼水變化，匯率對(duì)進(jìn)口成本的影響，和國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨對(duì)美國(guó)消息的反應(yīng)。

白糖：夜盤震蕩疲弱。鄭糖震蕩。倉(cāng)單+有效預(yù)報(bào)合計(jì)10657張（-214張），19年4月末為33500張，倉(cāng)單預(yù)報(bào)500張。現(xiàn)貨價(jià)格上漲，昆明白糖現(xiàn)貨5750元/噸，柳州5765元/噸。目前配額外進(jìn)口成本較低的泰國(guó)糖成本4650元/噸附近。巴西8月糖出口168萬(wàn)噸，低于7月的183萬(wàn)噸，同比下降2.43%。海關(guān)公布7月白糖進(jìn)口量44萬(wàn)噸，市場(chǎng)預(yù)計(jì)8月進(jìn)口大增。截止7月中國(guó)產(chǎn)糖1076萬(wàn)噸，銷糖856萬(wàn)噸，銷糖率79.61%，銷糖率數(shù)據(jù)大幅好于往年同期。8月廣西單月銷糖51.6萬(wàn)噸，同比增加3.88萬(wàn)噸。配額外進(jìn)口泰國(guó)糖利潤(rùn)率目前23.1%，觸及歷史高位區(qū)間，歷史最高20%。國(guó)家儲(chǔ)備將在糖價(jià)高位階段出現(xiàn)拋儲(chǔ)動(dòng)作，近期市場(chǎng)傳言即將拋儲(chǔ)50萬(wàn)噸食糖。前期糖價(jià)以觸及5600元/噸以上，食糖壓榨企業(yè)出現(xiàn)利潤(rùn)。未來(lái)伴隨企業(yè)套保動(dòng)作，及國(guó)儲(chǔ)拋售等政策，糖價(jià)難以繼續(xù)上漲，外糖疲弱同樣拖累鄭糖。

【新聞關(guān)注】

國(guó)際： 

美國(guó)8月ADP就業(yè)人數(shù)為19.5萬(wàn)人，預(yù)期為14.9萬(wàn)人，前值為15.6萬(wàn)人。美國(guó)至8月31日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為21.7萬(wàn)人，預(yù)期為21.5萬(wàn)人。美國(guó)8月挑戰(zhàn)者企業(yè)裁員人數(shù)為5.348萬(wàn)人，前值為3.8845萬(wàn)人。

國(guó)內(nèi)：

劉鶴應(yīng)約與美國(guó)貿(mào)易代表萊特希澤、財(cái)政部長(zhǎng)姆努欽通話。雙方同意10月初在華盛頓舉行第十三輪中美經(jīng)貿(mào)高級(jí)別磋商。工作層將于9月中旬開(kāi)展認(rèn)真磋商，為高級(jí)別磋商取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展做好充分準(zhǔn)備。雙方一致認(rèn)為，應(yīng)共同努力，采取實(shí)際行動(dòng)，為磋商創(chuàng)造良好條件。商務(wù)部部長(zhǎng)鐘山、央行行長(zhǎng)易綱、發(fā)改委副主任寧吉喆等參加通話。