受供大于求的影響，塑料整體呈現(xiàn)弱勢格局。但是短期市場供應(yīng)穩(wěn)定，消費(fèi)回暖，加之生產(chǎn)企業(yè)的利潤被壓縮至較低水平，塑料價(jià)格或走出一波修復(fù)性的反彈走勢。

供需緊平衡

2015年之后，隨著煤制烯烴技術(shù)的興起，國內(nèi)PE供需格局發(fā)生轉(zhuǎn)變。具有成本優(yōu)勢的煤制烯烴改變了市場供不應(yīng)求的格局，降低了“兩桶油”在PE市場的定價(jià)能力，這使得PE的價(jià)格持續(xù)下行，生產(chǎn)企業(yè)的利潤逐漸壓縮。經(jīng)歷了兩年的下跌，目前國內(nèi)油制線性的利潤為691元/噸，煤制線性的利潤為1062元/噸，相較之前3000—4000元/噸已經(jīng)明顯下滑，PE的利潤調(diào)整已經(jīng)初步完成。由于利潤下滑嚴(yán)重，PE的開工負(fù)荷也呈現(xiàn)下降的態(tài)勢。不過短期來看，獨(dú)山子石化檢修的多套裝置將復(fù)產(chǎn)，而市場沒有新增的檢修裝置，因此近期供應(yīng)呈現(xiàn)穩(wěn)定態(tài)勢。

圖為PE華東社會庫存（單位：噸）

需求方面，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，棚膜消費(fèi)旺季到來，下游膜廠開工呈現(xiàn)上升態(tài)勢。上周，國內(nèi)農(nóng)膜生產(chǎn)企業(yè)整體開工率在37%左右，環(huán)比上升4個百分點(diǎn)；其中，國內(nèi)棚膜生產(chǎn)企業(yè)開工率47%左右，環(huán)比上升6個百分點(diǎn)；地膜企業(yè)開工率19%，環(huán)比上升2個百分點(diǎn)。目前來看，在金九銀十的消費(fèi)旺季，PE消費(fèi)在十月中旬之前都將保持穩(wěn)定上升的態(tài)勢，這對塑料價(jià)格將產(chǎn)生支撐的作用。

庫存偏低

石化庫存方面，上周末，PE石化總庫存量小幅走低，環(huán)比下降1.31%，同比下降3.3%。其中，中石化PE庫存環(huán)比上升11.75%，中石油PE庫存環(huán)比下降8.09%。社會庫存方面，隨著消費(fèi)旺季來臨，下游企業(yè)補(bǔ)庫意愿上升，庫存呈現(xiàn)持續(xù)增加的態(tài)勢。截至9月6日，華東地區(qū)PE社會庫存為152803噸，較6月10日的低點(diǎn)上升46676噸，上升43.98%，但是整體上仍然處于近幾年的低位，也低于去年同期。進(jìn)入消費(fèi)旺季，下游備貨意愿較強(qiáng)。目前石化庫存偏低，石化企業(yè)沒有去庫存壓力，隨著訂單的增加，挺價(jià)意愿將上升，這將支撐塑料的價(jià)格。

后市預(yù)測

綜上所述，從技術(shù)上來看，塑料期貨仍然處于一個大的跌勢之中，弱勢格局難以改變?；久娣矫?，一方面塑料價(jià)格已經(jīng)處于低位，成本支撐作用開始顯現(xiàn)，價(jià)格進(jìn)一步下跌的空間不大；另一方面，目前整體供應(yīng)呈現(xiàn)穩(wěn)定的態(tài)勢，需求則有所上升，市場供需格局將呈現(xiàn)偏緊態(tài)勢，刺激生產(chǎn)者挺價(jià)?；谏鲜雠袛?，我們認(rèn)為塑料整體的下跌趨勢并沒有改變，但是短期內(nèi)受供需格局好轉(zhuǎn)的影響，將出現(xiàn)階段性的反彈。操作方面，短線可以輕倉試多，目標(biāo)位為60日均線。