導(dǎo)語：目前的價格回調(diào)不應(yīng)被視為周期拐點(diǎn)。

昨日（9月11日），受零售價格下跌傳聞影響，貴州茅臺（SH：600519）放量大跌4.83%，創(chuàng)年內(nèi)第二大單日跌幅，直接帶崩白酒板塊。

對此，我們走訪了白酒行業(yè)部分業(yè)內(nèi)人士，對當(dāng)下的茅臺市場情況進(jìn)行了一次調(diào)研，紀(jì)要整理如下。

01 價格走低是茅臺酒廠重手“維穩(wěn)”的結(jié)果

經(jīng)銷商認(rèn)為，網(wǎng)上盛傳的中秋期間因黃牛低價放貨致使價格不穩(wěn)并不屬實(shí)。其實(shí)是因?yàn)橹星锕?jié)和下半年本身就是傳統(tǒng)旺季，茅臺公司積極放量，使之前市場飆升的價格有所松動。

整體上看，當(dāng)前北京市場普茅（飛天茅臺）零售價從2700元跌至2500元左右，屬于上半年漲了800元之后的回調(diào)。從長期看，茅臺的價格已經(jīng)突破了2000這個價位區(qū)間，目前的價格回調(diào)不應(yīng)被視為周期拐點(diǎn)。

上半年茅臺零售價高速增長，是因?yàn)槊┡_削藩之后，大量庫存沒有釋放，供給不足；另一方面則是消費(fèi)者需求依舊火爆，供需關(guān)系極度不平衡。加上茅臺出廠價控制，渠道價差增大，渠道和消費(fèi)者都有極強(qiáng)囤貨動力。

當(dāng)前來看，為了適當(dāng)緩和這種尖銳的供需矛盾，廠家已開始重點(diǎn)管控價格——這也是此番導(dǎo)致茅臺價格回調(diào)的另一個顯著原因。

此前酒廠僅是做做樣子喊喊口號，并沒有因?yàn)楦邇r而開出一張?zhí)幜P單。但是最近先把一些大區(qū)銷售換崗，其次聯(lián)合貴州省市場監(jiān)管局一起督查茅臺酒違規(guī)銷售情況，可以看出酒廠對批價管控真正開始上心了。

02 “雙節(jié)”之后茅臺酒價有望震蕩上行

渠道調(diào)研中，經(jīng)銷商反映，本輪中秋節(jié)從終端銷售看依然火爆。但不排除中秋節(jié)后，因回調(diào)慣性會再下行100-200元。隨著這一波市場存量消化完畢之后，國慶后價格依然還會繼續(xù)上行，零售價下一輪有望沖上2950元。

經(jīng)銷商表示，基于在第一線對消費(fèi)者看漲熱情的觀察：茅臺零售價上漲了1000塊，現(xiàn)在只跌了200塊，整體上看還是在顯著的上行通道里。“漲了1000塊，跌了200塊，大家就開始說拐點(diǎn)到了，而之前漲1000塊的時候沒人說話?！?/p>

03 距本輪周期頂點(diǎn)還有一定空間

經(jīng)銷商認(rèn)為，茅臺的長期漲價仍然看好，只要消費(fèi)者的需求還在不斷增長，這個增長就不會終止。“茅臺的消費(fèi)者偏好度是歷史最佳程度，未來還有上升空間”。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，按照坊間5年一周期的觀點(diǎn)，現(xiàn)在茅臺快接近周期頂點(diǎn)。

但調(diào)研中，經(jīng)銷商對此有不同的觀點(diǎn)，并表示2020年的茅臺價格可能會更高。

究其原因，經(jīng)銷商認(rèn)為，與2012年的歷史情況不盡相同的是，反三公消費(fèi)之后，茅臺的終端銷量大多以商務(wù)宴請和民間消費(fèi)為主，公務(wù)消費(fèi)只占1%多。民間消費(fèi)能力的增長速度遠(yuǎn)超預(yù)期。

歷史上的周期經(jīng)驗(yàn)總結(jié)在此次不適用的核心原因是，從2014年以后，茅臺的增長與政府基建周期不再直接掛鉤，而更多是與消費(fèi)者消費(fèi)能力和收入增長相關(guān)。

因此，如果一直著眼于早年間的五年周期論，過于刻舟求劍。