8月6日以來，工業(yè)大麻板塊似乎迎來了“第二春”，至中秋節(jié)前最后一個交易日，相關(guān)指數(shù)漲了23.29%。這波上漲的龍頭，龍津藥業(yè)從最低點(diǎn)到最高點(diǎn)翻了一倍，福安藥業(yè)漲了60%，盤子相對較大的康恩貝也漲了23.42%。

8月25日，天風(fēng)證券研究員吳立發(fā)布《工業(yè)大麻投資第二波開始了嗎？》的報告，認(rèn)為第二波工業(yè)大麻二級市場投資機(jī)會有三個驅(qū)動因素：加拿大迎來第二波合法化，我國工業(yè)大麻種植即將進(jìn)入收獲季，聯(lián)合國有望放松CBD管制。

我們來看看這波工業(yè)大麻板塊的上漲有沒有產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)支撐。

花葉開始采摘，電子煙市場最易突破

云南的工業(yè)大麻已經(jīng)進(jìn)入了花葉采摘季，黑龍江的花葉采摘已進(jìn)入尾聲。今年云南的實(shí)際種植面積在10萬畝左右，較往年增加了一倍，春季干旱影響了發(fā)芽，以及新種植戶沒有花葉采摘經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計花葉的實(shí)際產(chǎn)量較去年不會增加太多。同時，云南的CBD提取產(chǎn)能目前還沒增加，預(yù)計今年花葉的價格也較為平穩(wěn)。

已在云南和黑龍江布局工業(yè)大麻的上市公司中，龍津藥業(yè)今年種植了1.2萬畝左右工業(yè)大麻，昆藥集團(tuán)種植的工業(yè)大麻主要是自用，仁和藥業(yè)曾公告說儲備可種植約1500畝的工業(yè)大麻種子，近期透露已開始花葉采摘，其他上市公司由于動作較晚未真正種植或種植的面積對業(yè)績幾無影響。這樣看來，今年在種植領(lǐng)域可能產(chǎn)生收益的只有龍津藥業(yè)、仁和藥業(yè)等少數(shù)上市公司。

康恩貝、美盈森、方盛制藥等公司曾公告建設(shè)CBD提取項(xiàng)目，進(jìn)展最快的是康恩貝。

據(jù)項(xiàng)目公示信息，7月19日，康恩貝全資子公司云杏生物通過了公安機(jī)關(guān)的現(xiàn)場檢查和樣品取樣，公安機(jī)關(guān)將在復(fù)核后頒發(fā)許可證。云杏生物達(dá)產(chǎn)后可年產(chǎn)10噸CBD，是目前國內(nèi)產(chǎn)能最大的CBD提取工廠，在全球也屬于規(guī)模較大的工廠，據(jù)公示信息推演，今年投產(chǎn)并產(chǎn)生收益的概率較大。植物提取有一定的技術(shù)門檻，尤其后端純化工藝要求較高，新建CBD提取工廠的建設(shè)周期需要20個月左右，投產(chǎn)的周期主要取決于后端純化工藝路線能否走通，以及公安機(jī)關(guān)的審批進(jìn)程。云杏生物的進(jìn)程能如此之快，主要是有現(xiàn)成的廠房，在原銀杏提取生產(chǎn)線基礎(chǔ)上改造，大大縮短了建設(shè)周期，并因有豐富的植物提取經(jīng)驗(yàn)，試制較為順利，地方政府也非常支持。其他上市公司的提取工廠還在籌建中，明年才有可能投產(chǎn)。目前，全球CBD受制于產(chǎn)能供給不足，一旦加拿大和美國放開CBD添加于食品，CBD的需求會迎來一個井噴過程。

在終端產(chǎn)品上，國內(nèi)企業(yè)主要涉足化妝品、食品和電子煙3個領(lǐng)域。我國現(xiàn)行法律允許工業(yè)大麻素用于化妝品，2018年，煙臺漢麻生物技術(shù)有限公司以人參、漢麻葉提取物和漢麻籽油等天然植物萃取物為基礎(chǔ)，開發(fā)了4個含有漢麻活性成分的日化產(chǎn)品：漢麻人參豐顏面膜、漢麻人參精油皂、漢麻口紅、漢麻衛(wèi)生巾，3個護(hù)膚產(chǎn)品已經(jīng)上市銷售。

上市公司中，昆藥集團(tuán)已上市兩款大麻素產(chǎn)品，CBD洗面奶控油效果非常好，還在開發(fā)新的化妝品。煙臺漢麻生物總經(jīng)理崔明對大麻素化妝品前景非?？春?。他說，CBD是一種小分子的抗氧化劑，不同于目前化妝品上通用的蘆薈、黃瓜、雪蓮花等普通植物，可以有效地保護(hù)皮膚、減緩皮膚被氧化的進(jìn)程，有效減少肌膚自身膠原蛋白的流失，使肌膚富有彈性。

CBD抗菌消炎的功效已被證實(shí)，歐萊雅等多個國際巨頭也已布局大麻素化妝品，但化妝品需要大量的營銷投入，營銷渠道可能也跟傳統(tǒng)的化妝品不一樣，涉足工業(yè)大麻的公司可能需要跟化妝品公司合作才能快速做大。崔明認(rèn)為，高品質(zhì)的產(chǎn)品、專業(yè)的營銷團(tuán)隊(duì)推廣、厚實(shí)的財力保障，經(jīng)過兩年的努力，大麻素化妝品可以走到護(hù)膚品的主流陣地中。

大麻籽也稱火麻仁，是我國藥食同源原料，黑龍江國麻漢麻科技有限公司分別用漢麻籽原液與白蘭地、白酒配制，開發(fā)了4款大麻仁洋酒和3款大麻仁功能性白酒，在幾個展會上，得到的評價是口感還不錯。目前上市公司中還沒有看到有涉足酒類的。

9月4日，香港上市公司美瑞健康公告，通過股權(quán)收購，持有電子煙公司龍舞科技的股權(quán)上升到了13.81%。此前的8月12日，美瑞健康公告，與龍舞科技在香港成立合資公司，并由合資公司在日本成立一家全資子公司，打造一個以大麻素等特色健康原料的國際化霧化電子設(shè)備品牌。

據(jù)海外《便利店新聞》的報道，在一項(xiàng)CBD消費(fèi)者使用情況的調(diào)查中，電子煙彈和電子煙油以總計43%的使用率位居CBD產(chǎn)品榜首。盡管美國等對電子煙頻下禁令，但CBD霧化后的吸食效果好于舌下含服，且有戒煙效果，CBD電子煙在北美等地非常緊俏，電子煙市場或是CBD應(yīng)用率先能規(guī)模應(yīng)用的領(lǐng)域。

多家涉麻公司公告海外布局進(jìn)展，主要布局CBD提取

雄岸科技9月9日晚間的公告顯示，公司在美國與Libosoils共同設(shè)立合營公司，并占合營公司70%的股權(quán)。合營公司將通過直接投資、合作或收購等方式，在美國俄勒岡州擁有大麻二酚（CBD）年產(chǎn)量不低于25噸的提取加工工廠。公告稱，借助Libosoils轉(zhuǎn)移相關(guān)種植和加工資質(zhì)，CBD提取加工工廠計劃于明年一季度進(jìn)入投產(chǎn)階段。

9月6日，福安藥業(yè)發(fā)布了《簽訂股權(quán)購買和增資協(xié)議》的公告。公司以7300萬美元的交易對價，取得RedRealtyLLC公司51%的股權(quán)。RedRealtyLLC在美國內(nèi)華達(dá)州北拉斯維加斯擁有一處面積約為1.87英畝的不動產(chǎn)，并已獲得醫(yī)用大麻種植和加工牌照的許可，RedRealtyLLC擬在該地塊擴(kuò)建醫(yī)用大麻及CBD產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)基地。

再早些時候，8月30日，萊茵生物公告，完成了美國特拉華州全資子公司LHG的注冊工作，并由LHG在印第安納州全資設(shè)立了HEMPRISE,LLC。LHG將作為公司在美國開展工業(yè)大麻業(yè)務(wù)的控股平臺，而HEMPRISE則作為公司美國工業(yè)大麻工廠及研發(fā)中心的建設(shè)和運(yùn)營主體。

今年5月，萊茵生物公告，擬投資4.02億元在美國投資建設(shè)“工業(yè)大麻提取及應(yīng)用工程建設(shè)項(xiàng)目”，預(yù)計2020年底建成投產(chǎn)，按照原料的CBD含量平均為8%計算，預(yù)計項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，CBD（99%純度計）年產(chǎn)量為160噸，全譜油年產(chǎn)量為290噸（55%CBD純度計）。

9月11日，易世達(dá)公告，全資子公司聆感科技在美國內(nèi)華達(dá)州設(shè)立大麻及相關(guān)產(chǎn)品檢測服務(wù)中心的投資項(xiàng)目，取得了上海市發(fā)改委的《境外投資項(xiàng)目備案通知書》。

加上亞太藥業(yè)在加拿大設(shè)立工業(yè)大麻合資公司，國內(nèi)上市公司布局海外工業(yè)大麻的領(lǐng)域主要是CBD提取。CBD是生產(chǎn)工業(yè)大麻產(chǎn)品的原料，未來可能直接成為食品添加劑。預(yù)計還會有上市公司到北美等地布局。

產(chǎn)業(yè)短板需要補(bǔ)上，地方政府態(tài)度不一

上市公司紛紛到北美建設(shè)工業(yè)大麻提取工廠的原因，萊茵生物在5月份的公告中說得比較清楚。公告是這樣說的，一是美國工業(yè)大麻領(lǐng)域政策寬松、法制健全、監(jiān)管規(guī)范，利于企業(yè)快速低成本發(fā)展；二是美國CBD市場也處于發(fā)展初期，當(dāng)?shù)仡I(lǐng)先企業(yè)的優(yōu)勢并不明顯，在美國建廠更利于企業(yè)分享增長紅利；三是美國工業(yè)大麻種子CBD含量高，生產(chǎn)成本具有顯著優(yōu)勢，美國工業(yè)大麻CBD含量平均為6%-8%左右，而中國工業(yè)大麻CBD含量目前平均值在1%；四是美國工業(yè)化種植規(guī)模優(yōu)勢明顯，原料供應(yīng)穩(wěn)定可靠。

確實(shí)，種子CBD含量低將在未來成為影響我國工業(yè)大麻競爭力的重要因素。解決的辦法，一是加快高含量CBD種質(zhì)資源的引進(jìn)和高含量CBD種子的研發(fā)；二是放開工業(yè)大麻花葉的進(jìn)口，使得國內(nèi)CBD提取工廠能夠進(jìn)口國外高含量的花葉來加工，提高提取效率，從而提高競爭力。但花葉的進(jìn)口需要多部門的協(xié)調(diào)。

相對于產(chǎn)業(yè)短板，政策仍是影響產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心因素。目前已放開工業(yè)大麻產(chǎn)業(yè)的兩個地方政府態(tài)度不一，云南省的態(tài)度偏正面，當(dāng)?shù)氐囊恍┑丶壓涂h級政府較為積極，黑龍江的態(tài)度還不明朗。目前，對工業(yè)大麻的管理更多的是從禁毒層面進(jìn)行的，禁毒的重心是打擊犯罪，并非產(chǎn)業(yè)發(fā)展，讓禁毒部門負(fù)責(zé)工業(yè)大麻產(chǎn)業(yè)顯然是不合適的。目前，云南還沒明確工業(yè)大麻產(chǎn)業(yè)的主管、主導(dǎo)部門，黑龍江禁毒部門對工業(yè)大麻的態(tài)度是偏負(fù)面的。最新的消息，云南可能會發(fā)布一個工業(yè)大麻產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，黑龍江的態(tài)度也可望在4季度明朗。

除了加拿大，美國一些州也在爭取通過州立法的形式允許CBD在食品中添加。如果CBD在全球能像維生素E一樣作為食品添加劑等使用，市場需求可以達(dá)到5萬噸，工業(yè)大麻將成為一個非常大的產(chǎn)業(yè)。影響工業(yè)大麻產(chǎn)業(yè)最大的政策是聯(lián)合國麻醉局能否取消對CBD的管制，現(xiàn)在看聯(lián)合國麻醉局能否如業(yè)內(nèi)預(yù)期的那樣，在12月份組織成員國對此討論并表決。

我國工業(yè)大麻產(chǎn)業(yè)從年初的概念進(jìn)入小有收獲的階段，未來的發(fā)展還取決于國內(nèi)外的政策。