受益于宏觀面流動性預(yù)期改善以及膠市供需前景好轉(zhuǎn)，在積極因素不斷涌現(xiàn)的背景下，8月26日以來，滬膠期貨2001合約擺脫底部弱勢格局，開啟一輪反彈行情，自11200元/噸附近穩(wěn)步回升至12000元/噸一線。

國內(nèi)流動性預(yù)期好轉(zhuǎn)

今年以來，全球經(jīng)濟形勢日趨嚴峻，多個國家為了應(yīng)對不利的金融環(huán)境，相繼出臺降息等改善流動性的刺激措施。截至8月末，全球已經(jīng)有25國次的降息動作，其中包括7月底的美聯(lián)儲降息25個基點，時隔12年再次開啟降息周期。同時，美聯(lián)儲9月降息的可能性也高達91.2%。身處金融環(huán)境偏弱的環(huán)境下，我國堅持實施穩(wěn)健的貨幣政策，并適時預(yù)調(diào)微調(diào)，加快落實降低實際利率水平的措施，及時運用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)等政策工具?？梢钥吹?，近期，中國人民銀行時隔四年再出降準(zhǔn)“組合拳”，預(yù)計會釋放長期資金約9000億元，其中全面降準(zhǔn)釋放資金約8000億元，定向降準(zhǔn)釋放資金約1000億元。經(jīng)濟偏暖給予大宗商品市場積極信號，有利于包括滬膠在內(nèi)的工業(yè)品估值的修復(fù)。

終端需求有所改善

相比7月國內(nèi)疲弱的車市產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，近期公布的8月數(shù)據(jù)有所改善。中汽協(xié)的數(shù)據(jù)顯示，8月，國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量分別完成199.1萬輛和195.8萬輛，較7月增長10.3%和8%；1—8月，汽車產(chǎn)銷分別完成1593.9萬輛和1610.4萬輛，產(chǎn)銷量較上年同期分別下降12.1%和11%，但降幅比1—7月分別收窄1.4和0.4個百分點。中汽協(xié)表示，車市產(chǎn)銷大幅下降的情況發(fā)生變化，環(huán)比開始出現(xiàn)增長。

與此同時，終端零售環(huán)節(jié)，汽車經(jīng)銷商庫存壓力緩解。中汽協(xié)的數(shù)據(jù)顯示，8月，國內(nèi)汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)為59.4%，雖然同比上升7.2個百分點，庫存預(yù)警指數(shù)位于警戒線之上，但環(huán)比下降2.8個百分點，庫存壓力有一定緩解。傳統(tǒng)“金九銀十”旺季到來，車展活動集中舉辦，需求有望得到釋放。

另外，作為橡膠市場需求晴雨表的重卡銷售數(shù)據(jù)，8月的表現(xiàn)較7月也有好轉(zhuǎn)。第一商用車網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，8月，國內(nèi)重卡市場共銷售各類車型7.3萬輛，同比增長1.6%；1—8月，重卡市場累計銷售80.52萬輛，同比下降2%。8月重卡銷量的增長，主要得益于去年同期基數(shù)較低以及車企和經(jīng)銷商大力促銷。終端需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，利多情緒有助于膠價估值的修復(fù)。

成本可能抬升

為了提振持續(xù)低迷的膠價，全球產(chǎn)膠量最大的泰國，近期打算提供260億泰銖，折8.497億美元，對膠農(nóng)進行補貼，以提高膠農(nóng)的收入。雖然該計劃仍需該國內(nèi)閣審議批準(zhǔn)，但如果付諸實施，那么將令逾140萬膠農(nóng)受益。該補貼計劃實施時間為2019年10月—2020年9月。泰國政府對橡膠產(chǎn)品銷售最低價進行補貼后，膠價將比此前的報價有一定程度的抬升，由此推動低迷的膠價迎來一波上漲行情。

展望后市，車市傳統(tǒng)“金九銀十”消費旺季到來，需求端出現(xiàn)改善跡象，再加上產(chǎn)膠國泰國可能出臺補貼計劃，滬膠2001合約將繼續(xù)上漲。