北京時(shí)間9月18日凌晨，又是一個(gè)超級(jí)夜晚。

周四，全世界都忐忑等待美聯(lián)儲(chǔ)9月利率決議，周四凌晨2:00，美聯(lián)儲(chǔ)公布了9月利率決議，宣布降息25個(gè)基點(diǎn)！此次為美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)第二次降息，距離上次降息還不足兩個(gè)月。  

美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)下調(diào)超額準(zhǔn)備金利率30個(gè)基點(diǎn)

今日凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）會(huì)議決策降息25個(gè)基點(diǎn)，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至1.75%至2.00%，符合市場(chǎng)預(yù)期。此為美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)第二次降息。而決策層的預(yù)測(cè)顯示官員們對(duì)于是否需要進(jìn)一步放松政策存在分歧。兩位官員不贊成降息，一位官員主張降息50個(gè)基點(diǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)將隔夜逆回購(gòu)利率下調(diào)30個(gè)基點(diǎn)至1.7%。美聯(lián)儲(chǔ)將超額準(zhǔn)備金利率下調(diào)30個(gè)基點(diǎn)至1.8%。

美聯(lián)儲(chǔ)表示，7位官員預(yù)測(cè)2019年底利率為1.625%。沒(méi)有官員預(yù)計(jì)聯(lián)邦基金利率在2022年底前會(huì)低于1.625%。

美聯(lián)儲(chǔ)稱，勞動(dòng)力市場(chǎng)依然強(qiáng)勁；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)溫和。美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)2019年GDP增速預(yù)測(cè)中值為2.2%；2020年為2%；美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)通貨膨脹的預(yù)測(cè)中值與6月份一致。

美聯(lián)儲(chǔ)稱就業(yè)增長(zhǎng)穩(wěn)固，失業(yè)率依然在低位。居民支出強(qiáng)勁，企業(yè)固定投資和出口走軟。

美聯(lián)儲(chǔ)重申將“采取適當(dāng)行動(dòng)”維持經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。

以下是美聯(lián)儲(chǔ)周三在華盛頓發(fā)布的聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)政策聲明全文：

自聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)7月份會(huì)議以來(lái)收到的信息顯示，勞動(dòng)力市場(chǎng)依然強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)以溫和的速度增長(zhǎng)。近幾個(gè)月平均就業(yè)增長(zhǎng)穩(wěn)健，失業(yè)率仍然在低位。盡管家庭支出一直以強(qiáng)勁的速度增長(zhǎng)，但企業(yè)固定投資和出口出現(xiàn)疲軟。以12個(gè)月為基礎(chǔ)的指標(biāo)看，整體通脹率和扣除食品及能源的通脹率都低于2%?；谑袌?chǎng)的通脹補(bǔ)償指標(biāo)依然在低位；基于調(diào)查的較長(zhǎng)期通脹預(yù)期指標(biāo)幾乎沒(méi)有變化。

為履行其法定職責(zé)，委員會(huì)尋求促進(jìn)充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定。鑒于全球形勢(shì)發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的影響以及低迷的通脹壓力，委員會(huì)決定將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)范圍下調(diào)至1.75%-2%。這一行動(dòng)支持了委員會(huì)的如下觀點(diǎn)，即經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的持續(xù)擴(kuò)張、強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況以及通脹接近委員會(huì)的對(duì)稱性2%目標(biāo)是最可能的結(jié)果，但這種前景的不確定性仍然存在。當(dāng)委員會(huì)考慮聯(lián)邦基金利率目標(biāo)范圍的未來(lái)路徑之際，鑒于勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)勁且通脹率接近其對(duì)稱性2%目標(biāo)，委員會(huì)將繼續(xù)關(guān)注最新信息對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的影響，并將采取適當(dāng)措施來(lái)維持經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張。

在確定聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間未來(lái)的調(diào)整時(shí)機(jī)和幅度時(shí)，委員會(huì)將評(píng)估已實(shí)現(xiàn)的和預(yù)期的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與其充分就業(yè)目標(biāo)以及對(duì)稱性2%通脹目標(biāo)的對(duì)比情況。這方面的評(píng)估將考慮廣泛的一系列信息，包括衡量勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況的指標(biāo)，通脹壓力與通脹預(yù)期指標(biāo)，以及金融和國(guó)際動(dòng)態(tài)的數(shù)據(jù)。

投票贊成聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)本次貨幣政策行動(dòng)的委員為：主席杰羅姆·鮑威爾、副主席John C． Williams、Michelle W． Bowman、Lael Brainard、Richard H． Clarida、Charles L． Evans和Randal K． Quarles；投票反對(duì)這一行動(dòng)的有James Bullard，他贊成將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)范圍下調(diào)至1.5%-1.75%；以及Esther L． George和Eric S． Rosengren，他們支持將利率維持在2%-2.25%不變。

鮑威爾講話全文：經(jīng)濟(jì)若出現(xiàn)下行風(fēng)險(xiǎn)會(huì)再次降息

負(fù)利率不是美聯(lián)儲(chǔ)工具箱中的首選

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將保持溫和，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正面評(píng)估，但存在風(fēng)險(xiǎn)。

“美聯(lián)儲(chǔ)致力于做出最佳的決定，降息為抵御風(fēng)險(xiǎn)提供保障，降息可以保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，家庭支出是經(jīng)濟(jì)增速的主要驅(qū)動(dòng)力，自去年以來(lái)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景有所走弱，指標(biāo)顯示投資持續(xù)疲軟，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持溫和增長(zhǎng)?！滨U威爾說(shuō)道。

然而，鮑威爾指出，很明顯通貨膨脹壓力受抑，仍預(yù)計(jì)通脹水平將升至2%，通脹持續(xù)低于目標(biāo)水平將會(huì)打擊預(yù)期。

鮑威爾說(shuō)道：“我們預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)保持溫和。我們預(yù)計(jì)勞動(dòng)力市場(chǎng)將保持強(qiáng)勁。仍預(yù)計(jì)通脹將升至2%。很明顯通脹壓力受抑。通脹持續(xù)低于目標(biāo)將打擊預(yù)期。在長(zhǎng)期來(lái)看預(yù)計(jì)利率區(qū)間將走低。有一些額外的跡象表明海外經(jīng)濟(jì)疲軟。美聯(lián)儲(chǔ)必須考慮任何可能對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響的因素，包括貿(mào)易局勢(shì)?！?/p>

針對(duì)本周出現(xiàn)的回購(gòu)風(fēng)波，鮑威爾表示本周貨幣市場(chǎng)融資壓力增加，但融資壓力不影響貨幣政策，長(zhǎng)期內(nèi)我們將提供充足的儲(chǔ)備供應(yīng)。

“本周貨幣市場(chǎng)融資壓力增加?；€前景預(yù)期保持正面。暫時(shí)的隔夜操作是有效的。融資壓力對(duì)貨幣政策沒(méi)有影響。我們預(yù)計(jì)聯(lián)邦利率區(qū)間將重回目標(biāo)范圍內(nèi)。將采取必要的行動(dòng)保證利率在目標(biāo)范圍內(nèi)。美聯(lián)儲(chǔ)將持續(xù)監(jiān)測(cè)市場(chǎng)發(fā)展。在長(zhǎng)期內(nèi)我們將提供充足的儲(chǔ)備供應(yīng)?！滨U威爾說(shuō)道。

鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上還承諾，如果條件允許，美聯(lián)儲(chǔ)將采取一系列降息舉措，但他認(rèn)為現(xiàn)在沒(méi)有必要。

“美聯(lián)儲(chǔ)將采取合適的行動(dòng)來(lái)保證經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的正面評(píng)估存在風(fēng)險(xiǎn)，如果經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下行風(fēng)險(xiǎn)有可能需要更多降息?！滨U威爾說(shuō)道。

“我們將會(huì)如往常一樣高度依賴數(shù)據(jù)。在每次會(huì)議上將會(huì)仔細(xì)研究經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)?！滨U威爾補(bǔ)充道。

鮑威爾再次強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有預(yù)設(shè)路徑，將來(lái)的一些路徑很清晰，另一些可能缺乏明晰性。與此同時(shí)，他還表示，當(dāng)前是做出判斷是很困難的時(shí)期，當(dāng)前是美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部存在不同意見(jiàn)的時(shí)期。

盡管存在分歧，但是鮑威爾表示，美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）已經(jīng)不斷重申將改變政策來(lái)支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)愿意根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)前景的變化來(lái)做出不同行動(dòng)。

對(duì)于可能的量化寬松，鮑威爾表明將會(huì)重新討論何時(shí)擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表的問(wèn)題，擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的時(shí)間有可能比預(yù)期的更早。

“市場(chǎng)對(duì)融資情況的反應(yīng)令人驚訝。我們?cè)诿鎸?duì)融資壓力下，采取了合適的行動(dòng)。我們也有工具應(yīng)對(duì)融資壓力，會(huì)在需要的時(shí)候使用。我們將會(huì)重新討論何時(shí)擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表的問(wèn)題。需要的儲(chǔ)備水平是不確定的。存在實(shí)際的不確定性，擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的時(shí)間有可能比預(yù)期的更早?！滨U威爾說(shuō)道。

在新聞發(fā)布會(huì)上，鮑威爾再次指出了貿(mào)易不確定性及地緣政治事件不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生影響。

“美國(guó)的貿(mào)易政策使經(jīng)濟(jì)前景承壓。美聯(lián)儲(chǔ)需要觀察波動(dòng)性，對(duì)潛在經(jīng)濟(jì)狀況做出回應(yīng)。美聯(lián)儲(chǔ)寬松的政策立場(chǎng)幫助支持經(jīng)濟(jì)前景。美聯(lián)儲(chǔ)的政策工具仍在努力解決貿(mào)易政策的影響。”鮑威爾說(shuō)道。

“我們?cè)谟^察影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的因素。消費(fèi)表現(xiàn)強(qiáng)勁，制造業(yè)表現(xiàn)沒(méi)那么強(qiáng)勁。全球經(jīng)濟(jì)走弱和貿(mào)易帶來(lái)很明顯的風(fēng)險(xiǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)還將關(guān)注金融市場(chǎng)狀況以及它們?nèi)绾斡绊懨绹?guó)經(jīng)濟(jì)前景。當(dāng)前局勢(shì)呼吁溫和調(diào)整利率?！滨U威爾補(bǔ)充道。

但是，鮑威爾表示將不會(huì)考慮負(fù)利率。

鮑威爾說(shuō)道，“降低利率可能有助于房地產(chǎn)、耐用品以及汽車行業(yè)。即使利率回到零區(qū)間，也不會(huì)考慮使用負(fù)利率。如果到了那個(gè)地步，我們將使用我們所有的工具。”

鮑威爾還表示美聯(lián)儲(chǔ)一直在關(guān)注收益率曲線和一系列的金融狀況。

“我們觀察收益率曲線和一系列的金融狀況。仔細(xì)觀察收益率曲線，以及可能導(dǎo)致曲線倒掛的原因。當(dāng)我們覺(jué)得我們做的足夠的時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)就會(huì)停止降息?！滨U威爾表示。

最后，針對(duì)美國(guó)總統(tǒng)特朗普的批評(píng)，鮑威爾重申美聯(lián)儲(chǔ)的政策決定與政治無(wú)關(guān)。

鮑威爾說(shuō)道，“我仍相信美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性是有益于美國(guó)民眾的利益。美國(guó)重回可持續(xù)的財(cái)政立場(chǎng)是很重要的?！?/p>

市場(chǎng)劇烈波動(dòng)

美股上演過(guò)山車

北京時(shí)間19日凌晨收盤(pán)，美股三大股指收盤(pán)漲跌不一，道指漲0.14%，納指跌0.11%，標(biāo)普500漲0.03%。銀行股普遍上漲、摩根大通、花旗漲近1%。

此前，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息25個(gè)基點(diǎn)后，股指跌幅一度擴(kuò)大，但美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在隨后的新聞發(fā)布會(huì)上表示，如果經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下行風(fēng)險(xiǎn)，有可能需要更多降息，且擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的時(shí)間可能比預(yù)期的更早，向市場(chǎng)傳遞出寬松信號(hào)，三大股指尾盤(pán)快速回升，幾乎抹去全部跌幅。

現(xiàn)貨黃金方面，刷新日低至1483.30美元/盎司，較日高大跌逾28美元，隨后回升至1490美元/盎司上方。

鮑威爾講話期間，美元指數(shù)一度攀升至98.70高點(diǎn)，在美聯(lián)儲(chǔ)決議后一度暴拉40點(diǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)降息25基點(diǎn)對(duì)美股有何影響？

美聯(lián)儲(chǔ)看來(lái)勢(shì)將降息25個(gè)基點(diǎn)而非50個(gè)基點(diǎn)，對(duì)股市來(lái)說(shuō)可能是更好的消息。

LPL Financial資深市場(chǎng)分析師Ryan Detrick指出，在過(guò)去40年中，當(dāng)寬松周期的前兩次降息幅度僅有25個(gè)基點(diǎn)時(shí)，標(biāo)普500指數(shù)在其后六個(gè)月和12個(gè)月均呈現(xiàn)上漲。而當(dāng)其中一次的降息幅度達(dá)到50個(gè)基點(diǎn)時(shí)，股市的表現(xiàn)就更加不確定。

“歷史經(jīng)驗(yàn)告訴多頭應(yīng)該支持本周降息25個(gè)基點(diǎn)，因?yàn)?5個(gè)基點(diǎn)的降息被視為‘預(yù)防性降息’，而降息50個(gè)基點(diǎn)則意味著，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為未來(lái)會(huì)出現(xiàn)大麻煩，”Detrick稱。

未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)還會(huì)降息嗎？

整個(gè)美聯(lián)儲(chǔ)委員會(huì)沒(méi)有指明進(jìn)一步降息，各個(gè)政策制定者之間的分歧仍然存在。美聯(lián)儲(chǔ)政策制定委員會(huì)以7票贊成、3票反對(duì)的結(jié)果，通過(guò)了本次利率決議。

三位美聯(lián)儲(chǔ)地區(qū)主席——堪薩斯城的埃斯特?喬治（Esther George）、波士頓的埃里克?羅森格倫（Eric Rosengren）和圣路易斯的詹姆斯?布拉德（James Bullard）——都投了反對(duì)票。喬治和羅森格倫表示，他們傾向于保持基金利率穩(wěn)定，而布拉德則主張降息50個(gè)基點(diǎn)。

這是自2014年12月以來(lái)，政策制定者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)決策的最大分歧。

美聯(lián)儲(chǔ)公布的點(diǎn)陣圖顯示，只有7名官員預(yù)期年內(nèi)還會(huì)降息1次，10名官員預(yù)期年內(nèi)不會(huì)再降息甚至?xí)酉ⅰ?/p>

不過(guò)交易員們?nèi)匀活A(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在今年剩下的兩次政策會(huì)議（10月30日和12月11日）中的一次將再次降息。

穆迪表示，美聯(lián)儲(chǔ)第四季度再次降息的可能性仍然很高。

荷蘭國(guó)際銀行：美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)一步實(shí)施寬松政策，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在12月降息25個(gè)基點(diǎn)。

北歐聯(lián)合銀行：今天的美聯(lián)儲(chǔ)政策聲明以及美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的新聞發(fā)布會(huì)并沒(méi)有透露太多信息；美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及風(fēng)險(xiǎn)狀況將決定未來(lái)可能還會(huì)有多少次降息。

特朗普又炮轟：沒(méi)膽，沒(méi)常識(shí)，沒(méi)遠(yuǎn)見(jiàn)！

值得關(guān)注的還有美聯(lián)儲(chǔ)與特朗普之間的微妙關(guān)系。此次美聯(lián)儲(chǔ)的決議是否會(huì)使美國(guó)總統(tǒng)特朗普失望呢？

在美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息之后，顯然他并不滿足于這25個(gè)基點(diǎn)，覺(jué)得遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。他稱：“鮑威爾和美聯(lián)儲(chǔ)再一次失敗。沒(méi)膽，沒(méi)常識(shí)，沒(méi)遠(yuǎn)見(jiàn)！一個(gè)糟糕的溝通者！”

特朗普對(duì)降息有多狂熱？

之前歐洲央行降息“靴子”落地后，特朗普第一時(shí)間評(píng)論：“歐洲央行行動(dòng)迅速，降息10個(gè)基點(diǎn)以提振歐元……美聯(lián)儲(chǔ)卻在靜坐、靜坐、靜坐，他們（歐洲央行）獲得利息，我們卻在支付利息。”

再更早之前，特朗普連發(fā)兩條推特向美聯(lián)儲(chǔ)喊話，并直言美聯(lián)儲(chǔ)官員是“笨蛋”。在最新推文中，他又提出了讓市場(chǎng)大跌眼鏡的要求，認(rèn)為美國(guó)利率應(yīng)該降至零或負(fù)利率，那么美國(guó)將可以對(duì)債務(wù)進(jìn)行再融資。

調(diào)查稱，自特朗普就職以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)已多次加息，這使特朗普集團(tuán)每年損失約600萬(wàn)美元，用于償還他從德意志銀行（Deutsche Bank）借來(lái)的約3.5億美元的可變利率貸款。這些貸款都花在邁阿密郊外的高爾夫球場(chǎng)和華盛頓和芝加哥的酒店上。

華盛頓的監(jiān)督組織公民責(zé)任與道德組織（Citizens for Responsibility and Ethics）報(bào)告稱，如果美聯(lián)儲(chǔ)降息，能為特朗普女婿賈里德-庫(kù)什納（Jared Kushner）和女兒伊萬(wàn)卡省下數(shù)十萬(wàn)美元的利息。根據(jù)他們的財(cái)務(wù)報(bào)表，這對(duì)夫婦有五筆可變利率貸款，價(jià)值至少1，700萬(wàn)美元，最高可達(dá)8500萬(wàn)美元。

降息一波三折

當(dāng)油價(jià)暴漲遇上“美元荒“

降還是不降？本來(lái)不是一個(gè)問(wèn)題，在一個(gè)月前，降息的幾率還一度是100%，一周前也還高達(dá)92%！懸念在于是降息25個(gè)點(diǎn)還是50個(gè)點(diǎn)。

然而就在議息夜到來(lái)的前夕，卻忽然變得懸念叢生。最新公布的通脹等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和其他動(dòng)因令市場(chǎng)目前對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)“按兵不動(dòng)”的押注驟升至近50%。

在議息會(huì)議前夕，為什么市場(chǎng)對(duì)于降息預(yù)期調(diào)整較大，主要有三點(diǎn)原因。

一是因?yàn)樵统杀镜臎_擊；

上周六，無(wú)人機(jī)轟炸了位于Abqaiq的全球最大原油加工設(shè)施，以及沙特第二大油田Khurais。

這些襲擊事件導(dǎo)致沙特主要的原油處理設(shè)施燃起大火，并迫使沙特關(guān)停了收影響產(chǎn)能。根據(jù)沙特阿美的官網(wǎng)通報(bào)，受影響的產(chǎn)能為每天570萬(wàn)桶。根據(jù)彭博數(shù)據(jù)，8月份沙特原油產(chǎn)量為每天980萬(wàn)桶，570萬(wàn)桶的原油產(chǎn)出中斷將分別對(duì)應(yīng)沙特原油產(chǎn)出及全球原油需求的58%及5.7%。

二是聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部意見(jiàn)不統(tǒng)一；

鮑威爾9月7日在瑞士就全球經(jīng)濟(jì)和貨幣政策講話時(shí)稱，在這一年中，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為下調(diào)預(yù)期的利率路徑是合適的。這對(duì)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成了支撐。這也是為什么盡管一直面臨著這些不利因素，但前景仍然比較積極的原因。

紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯9月4日發(fā)表講話時(shí)表示目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于一個(gè)健康的狀態(tài)，但并非沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，需要美聯(lián)儲(chǔ)“保持警惕和靈活性”。

鴿派代表明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡什卡利8月15號(hào)講話表示如果商業(yè)投資繼續(xù)下滑，衰退警告信號(hào)繼續(xù)釋放，美聯(lián)儲(chǔ)則應(yīng)該做它能做的事情，盡量令經(jīng)濟(jì)保持運(yùn)行。

鷹派意見(jiàn)有波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席羅森格倫，根據(jù)失業(yè)率和通脹走向，稱目前沒(méi)有“明確且令人信服的理由”進(jìn)一步降息。

三是時(shí)隔十年后，紐約聯(lián)儲(chǔ)在本周二與一級(jí)交易商們進(jìn)行了531.5億美元規(guī)模的隔夜回購(gòu)操作，以美國(guó)國(guó)債、機(jī)構(gòu)債和MBS作為抵押，向市場(chǎng)投放流動(dòng)性，緩解貨幣市場(chǎng)短期壓力，來(lái)維持聯(lián)邦基金利率在2%-2.25%的目標(biāo)區(qū)間內(nèi)。該項(xiàng)操作在金融危機(jī)之前經(jīng)常使用，之后是否會(huì)以此類操作來(lái)代替降息或者QE的大型操作來(lái)釋放流動(dòng)性也是有可能的。

市場(chǎng)對(duì)于降息預(yù)期調(diào)整迅速且幅度較大，顯示出市場(chǎng)對(duì)于本次議息決策并不明確，CME顯示的降息概率由本周一的81.9%下降至周二的62.3%，再至議息前一天的54.2%。

降息潮！全球大放水

全球降息大潮愈演愈烈！

2019 年以來(lái)，全球多個(gè)經(jīng)濟(jì)體陸續(xù)開(kāi)啟了降息周期。2月7日，印度央行宣布將基準(zhǔn)利率下調(diào) 25 個(gè)基點(diǎn)至 6.25%，自 2017 年 8 月以來(lái)首次下調(diào)利率。印度央行的此次降息率先開(kāi)啟了首輪降息，此后，包括埃及、烏克蘭、新西蘭、澳大利 亞、俄羅斯、韓國(guó)等多個(gè)國(guó)家的央行陸續(xù)開(kāi)啟了降息周期。

而在距離 2018 年底的加息僅時(shí)隔半年多一點(diǎn)，美國(guó)貨幣政策也出現(xiàn)了 180 度逆轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)在7 月議息會(huì)議上宣布降息 25 個(gè)基點(diǎn)，為 2008 年底以來(lái)的首次降息。北京時(shí)間 8 月 1 日，美聯(lián)儲(chǔ)在華盛頓結(jié)束為期兩天的政策會(huì)議并發(fā)布聲明， 將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào) 25 個(gè)基點(diǎn)至 2%-2.25%，符合預(yù)期。此外，美聯(lián)儲(chǔ) FOMC 聲明顯示，降息的決定是由于全球發(fā)展和通脹壓力；并將于8月1日結(jié)束縮表計(jì)劃。

在美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息后， 全球經(jīng)濟(jì)體降息進(jìn)程有所加快。在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期落地后，同一天，巴西央行宣布降息 50 個(gè)基點(diǎn)，成為美聯(lián)儲(chǔ)降息后第 一個(gè)跟隨降息的國(guó)家。此外，8月7日，泰國(guó)、新西蘭和印度三個(gè)國(guó)家的央行在同一天宣布降息。

9月12日晚19:45，歐洲央行宣布將存款利率從-0.4%下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至-0.5%融資利率和貸款利率維持目前水平不變。此外，自11月1日起，重啟資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃（APP），每月購(gòu)買(mǎi)額為200億歐元，這意味著歐洲央行重啟QE。

歐洲央行在決議中表示，為了增強(qiáng)政策利率的寬松效應(yīng)，資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃將會(huì)結(jié)束之后才會(huì)考慮加息。

另一方面，歐洲央行稱，無(wú)論如何，保持有利的流動(dòng)性條件和足夠程度的貨幣寬松是必要的。

實(shí)際上，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)再次擴(kuò)表的預(yù)期越來(lái)越強(qiáng)，甚至已經(jīng)出現(xiàn)了“新一輪QE將至”的聲音。紐約聯(lián)儲(chǔ)本月初公布的報(bào)告顯示，華爾街交易員普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)最早可能在2019年、最遲2025年開(kāi)始購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債，具體將取決于銀行儲(chǔ)備和包括貨幣在內(nèi)的美聯(lián)儲(chǔ)其它債務(wù)的增長(zhǎng)。

中國(guó)跟不跟？

在9月17日，也就是周二，央行開(kāi)展2000億元MLF操作對(duì)沖2650億元MLF到期，操作利率保持3.3%不變。今年一季度央行降準(zhǔn)完全置換MLF到期后仍有8000億凈投放，而本次“全面降準(zhǔn)+定向降準(zhǔn)”釋放資金僅為9000億。本次降準(zhǔn)沒(méi)有“降準(zhǔn)置換MLF”的提法。MLF縮量不降價(jià)的舉動(dòng)可能刺激到了市場(chǎng)脆弱的神經(jīng)。

9月17日當(dāng)天，股市大盤(pán)全天單邊走低，上證指數(shù)全天收跌1.74%，債市表現(xiàn)也不容樂(lè)觀，國(guó)債期貨全線收跌，國(guó)債、國(guó)開(kāi)現(xiàn)券均走弱。

如何理解央行“普遍降準(zhǔn)”、不續(xù)做本月第一次到期MLF、“縮量不減價(jià)”續(xù)做本月第二次到期MLF等一系列超出市場(chǎng)預(yù)期的行為？

華創(chuàng)證券認(rèn)為，總結(jié)高層和央行對(duì)于貨幣政策言論的表述可以發(fā)現(xiàn)，央行貨幣政策一定程度上面臨著逆周期調(diào)控政策加碼和維持貨幣政策穩(wěn)健基調(diào)的兩難，從這個(gè)角度不難理解央行為何會(huì)做出一系列繞開(kāi)市場(chǎng)預(yù)期的政策操作。

中信證券分析師明明分析，9月17日央行MLF操作并不意味著降息預(yù)期落空，央行可能在美聯(lián)儲(chǔ)降息之后通過(guò)調(diào)整OMO利率實(shí)現(xiàn)降息。

明明債券研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)下行+金融供給側(cè)改革的背景下，降息可能會(huì)遲到，但不會(huì)缺席。

在美聯(lián)儲(chǔ)降息落地之前中國(guó)央行不太可能提前降息，關(guān)注時(shí)點(diǎn)仍然要等到9月19日美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議之后。除此之外，由MLF到LPR的利率傳導(dǎo)機(jī)制也有待理順，當(dāng)前MLF降息的時(shí)機(jī)并不成熟，因此MLF降息并不急于一時(shí)?？紤]到近期無(wú)MLF到期，降息預(yù)期是否落空了呢？我們認(rèn)為MLF并非降息的唯一手段，如果美聯(lián)儲(chǔ)降息，央行仍然有可能通過(guò)調(diào)降OMO利率的方式跟隨。因此，本周四和本周五的公開(kāi)市場(chǎng)操作可能成為降息的重要時(shí)間窗口，不排除降低OMO利率的可能。

美聯(lián)儲(chǔ)或引發(fā)全球“降息潮”？

19日可以說(shuō)是“超級(jí)星期四”，除美聯(lián)儲(chǔ)外，日本、瑞士、挪威、英國(guó)等多國(guó)央行也會(huì)公布利率決議。

路透社援引消息人士稱，由于目前市場(chǎng)平靜，日本央行傾向于按兵不動(dòng)，除非歐洲央行和美聯(lián)儲(chǔ)采取比預(yù)期更為大膽的貨幣寬松舉措，加劇市場(chǎng)動(dòng)蕩。消息人士表示，如果目標(biāo)是通過(guò)降低借貸成本來(lái)提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，將短期利率目標(biāo)在負(fù)值區(qū)間進(jìn)一步調(diào)降是最有可能的選擇。

不過(guò)，在基金君發(fā)稿之前，巴西已經(jīng)跟隨美國(guó)一起降息了，將基準(zhǔn)利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)。

瑞士當(dāng)前利率為-0.75%，瑞士央行總裁喬丹9月5日對(duì)路透社稱，瑞士央行目前需要維持負(fù)利率。他同時(shí)補(bǔ)充，負(fù)利率對(duì)于目前瑞士實(shí)施貨幣政策至關(guān)重要，雖無(wú)法預(yù)測(cè)負(fù)利率需要維持多長(zhǎng)時(shí)間，但他假定利率將在未來(lái)某個(gè)階段正常化。

而挪威央行或成為仍堅(jiān)持加息的央行。雖然該央行在6月表示其目標(biāo)是繼續(xù)加息，但8月也曾警告稱，在全球經(jīng)濟(jì)放緩的情況下，前景變得更加不確定。經(jīng)紀(jì)商N(yùn)ordea Markets預(yù)測(cè)，挪威央行或在今年晚些時(shí)候和2020年兩次提高主要政策利率。兩次加息后，政策利率將從目前的1.25%上調(diào)至1.75%。

全球降息對(duì)A股有啥影響？

國(guó)信證券認(rèn)為，在全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入降息周期、利率下行的背景下，A 股市場(chǎng)主要有三條邏輯主線：

一是盈利能夠保持穩(wěn)定的龍頭企業(yè)，這些公司可以充分受益于利率下行，利率系統(tǒng)性下行意味著盈利穩(wěn)定型企業(yè)估 值有系統(tǒng)性上升的機(jī)會(huì)

二是高成長(zhǎng)類公司，一般情況下，高成長(zhǎng)類公司也是高估值，在其他條件不變的情況下，利率下行對(duì)于高成長(zhǎng)高估 值公司的利好要大于低成長(zhǎng)低估值公司

三是關(guān)注高股息品種的投資機(jī)會(huì)，利率中樞下移情況下，高股息品種的吸引力將持續(xù)提升。簡(jiǎn)單的邏輯就是，如果原先市場(chǎng)能夠接受的均衡股息率是 5%，利率大幅下行市場(chǎng)市場(chǎng)的均衡股息率下降至4%，意味著股價(jià)可以有 25%的上漲空間。