七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點(diǎn)，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

新容投資

新容投資量化團(tuán)隊(duì)是一支專注于以程序化交易方式投資于商品期貨市場(chǎng)及其他金融衍生品市場(chǎng)的團(tuán)隊(duì)，團(tuán)隊(duì)成員均具有多年量化投資經(jīng)驗(yàn)，投資風(fēng)格穩(wěn)健。通過(guò)長(zhǎng)期的探索和嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理，構(gòu)建了一套多品種、多周期、多策略組合的量化投資系統(tǒng)，獲得了比較穩(wěn)定的投資回報(bào)。

團(tuán)隊(duì)核心成員：楊順龍

精彩觀點(diǎn)

如果在基本面方面沒(méi)有太多的經(jīng)驗(yàn)，或者沒(méi)有很好的渠道、信息的話，那么用這種方法（基本面選品種）就有可能會(huì)錯(cuò)失一些機(jī)會(huì)，可能效果反倒沒(méi)有干脆全品種去做的方法魯棒性更好。

我們做的策略，是屬于中周期的趨勢(shì)策略，稍微偏短周期一點(diǎn)，這一年半的表現(xiàn)確實(shí)還可以，主要原因是我們多品種組合，流動(dòng)性比較好的30多個(gè)品種我們?nèi)几采w到了。

一個(gè)品種只要成交量各方面都還可以的話，再加上它有一定的歷史數(shù)據(jù)、波動(dòng)性都還不錯(cuò)，那么我覺(jué)得都是可以做的。

我們?cè)诓煌谪浧贩N上的倉(cāng)位和資金分配，基本上是根據(jù)這個(gè)策略在這些品種上的表現(xiàn)來(lái)定的，然后再參考這些品種的一些市場(chǎng)情況，包括它的盤口、成交量等，在投資組合里面去做一些組合分析，最后來(lái)分配不同的權(quán)重。

我們國(guó)家的政策，它的預(yù)期性和趨勢(shì)性都很強(qiáng)，同時(shí)它的周期性也很強(qiáng)，黑色系趨勢(shì)性好跟基本面是有關(guān)系的。

如果你想要整個(gè)策略組合的魯棒性更強(qiáng)，賬戶的波動(dòng)稍微大一點(diǎn)也沒(méi)關(guān)系，只要每年的收益能夠達(dá)到預(yù)期就可以，這樣的話把這些流動(dòng)性比較好，但是短期內(nèi)可能表現(xiàn)不是很好的品種放進(jìn)去做，其實(shí)也未嘗不可。

大周期的、邏輯簡(jiǎn)單的這種策略，魯棒性會(huì)更好，所以在未來(lái)肯定還是能掙錢的，只要市場(chǎng)存在、趨勢(shì)存在，那么這個(gè)結(jié)構(gòu)邏輯簡(jiǎn)單、符合趨勢(shì)交易理念的策略是能夠掙錢的。

（近幾年期貨市場(chǎng)的變化）主要是市場(chǎng)的有效性提高了，對(duì)各種信息的反饋速度變得很快，整個(gè)市場(chǎng)的波動(dòng)很快，導(dǎo)致整個(gè)趨勢(shì)的周期性變化也非?？?。

現(xiàn)在越來(lái)越難出現(xiàn)大的單邊行情了，但是今年有些品種做長(zhǎng)線還是比較好的，比如鐵礦石、白銀還有鎳，所以我覺(jué)得市場(chǎng)的周期性也是會(huì)有一定的回歸的，也不是一成不變的。

如果要應(yīng)對(duì)這種震蕩行情的回撤的話，還是只能從這個(gè)投資組合這個(gè)角度入手，去做多周期、多品種、多策略的分散，這樣的話可能在某些周期上面出現(xiàn)趨勢(shì)行情，但是可能在另外一些周期上面是震蕩行情，這樣就可以盈虧相補(bǔ)，最后能夠控制回撤。

七禾網(wǎng)1、楊總您好，感謝您和七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對(duì)話。您之前有多年經(jīng)營(yíng)化工品貿(mào)易公司的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)化工品有比較深入的了解，但是為什么您一開始做期貨沒(méi)有做基本面分析的主觀交易，而選擇了做量化交易？

新容投資：主要原因是我們當(dāng)時(shí)做化工行業(yè)貿(mào)易，主要還是做精細(xì)化工為主，基礎(chǔ)化工的這些產(chǎn)品我們有了解，但是并沒(méi)有做深入的研究，而且精細(xì)化學(xué)品是比較特殊的行業(yè)，有一些產(chǎn)品沒(méi)有對(duì)應(yīng)的期貨，所以我們只是對(duì)價(jià)格、市場(chǎng)行情有一些感性認(rèn)識(shí)，并沒(méi)有對(duì)基本面有很多的分析經(jīng)驗(yàn)。后來(lái)在接觸期貨之后，就開始認(rèn)識(shí)了一些做量化的朋友，然后我們?cè)诹炕灰走@一塊做了一些工作，所以后來(lái)就選擇了做量化交易。

七禾網(wǎng)2、隨著近一兩年實(shí)地調(diào)研的流行，有人用基本面選品種、定方向，程序化做執(zhí)行的交易方式，并且也取得了不錯(cuò)的成績(jī)。對(duì)于這樣的交易方式您怎么看？后期您是否也會(huì)嘗試類似的交易方法？

新容投資：用基本面或者用其他的方法，先選品種，有的方法是定方向，有的方法是覺(jué)得可能會(huì)出趨勢(shì)，然后就再用程序化的方式做執(zhí)行，不管方向。其實(shí)這套交易方法一直有人在做，很多人會(huì)用主觀的方法去選品種，這種方法如果做得好，肯定業(yè)績(jī)會(huì)非常好，這種方法跟股票擇時(shí)很像，如果你對(duì)大勢(shì)、對(duì)基本面有很強(qiáng)的研究，你在擇時(shí)和方向上有個(gè)很好的判斷的話，再加上程序化系統(tǒng)化地執(zhí)行，那業(yè)績(jī)肯定是非常好的，所以我覺(jué)得這是一個(gè)比較好的方法。

但這個(gè)方法也有難度，我們除了研究策略、研究系統(tǒng)化交易之外，還要對(duì)基本面有很好的研究，這就增加了工作量。此外，如果在基本面方面沒(méi)有太多的經(jīng)驗(yàn)，或者沒(méi)有很好的渠道、信息的話，那么用這種方法就有可能會(huì)錯(cuò)失一些機(jī)會(huì)，可能效果反倒沒(méi)有干脆全品種去做的方法魯棒性更好。所以我覺(jué)得，這個(gè)方法是因人而異的，還是要結(jié)合自己的特點(diǎn)。

我們后期如果要嘗試這種用基本面選品種、定方向的方法的話，可能會(huì)跟一些比較擅長(zhǎng)基本面的團(tuán)隊(duì)合作。

七禾網(wǎng)3、您是做中周期趨勢(shì)行情的，大部分做中長(zhǎng)線程序化交易的人近3年表現(xiàn)都不好，而您的賬戶凈值最近一年半走勢(shì)非常穩(wěn)健，請(qǐng)問(wèn)其中的主要原因是什么？是否您的程序化交易策略和邏輯與其他大部分人相比有所不同？

新容投資：我們做的策略，是屬于中周期的趨勢(shì)策略，稍微偏短周期一點(diǎn)，這一年半的表現(xiàn)確實(shí)還可以，主要原因是我們多品種組合，流動(dòng)性比較好的30多個(gè)品種我們?nèi)几采w到了。另外，我們結(jié)合了一些多周期的策略，這樣整個(gè)加起來(lái)做成組合之后，資金曲線的走勢(shì)相對(duì)來(lái)說(shuō)要穩(wěn)健一些。從策略和邏輯上面來(lái)說(shuō)，我們的策略跟大部分的趨勢(shì)策略沒(méi)有太大的區(qū)別，只是投資組合的構(gòu)建、策略組合的周期選擇得比較好，也可以說(shuō)這一年多運(yùn)氣比較好，正好這個(gè)市場(chǎng)的走勢(shì)比較符合這些策略和周期，所以這段時(shí)間資金曲線要好看一點(diǎn)。

七禾網(wǎng)4、據(jù)我們了解，紙漿、紅棗這些上市并不久、行情數(shù)據(jù)也沒(méi)有足夠多的品種您也交易，有些程序化交易者認(rèn)為新品種由于數(shù)據(jù)少所以不參與，對(duì)此您怎么看？

新容投資：我覺(jué)得在這個(gè)問(wèn)題上沒(méi)有絕對(duì)的對(duì)錯(cuò)，其實(shí)也只是說(shuō)它在期貨市場(chǎng)上是新品種，但是在現(xiàn)貨市場(chǎng)上其實(shí)已經(jīng)是非常成熟的品種了，參與的人也很多，實(shí)體經(jīng)濟(jì)有需求，才推出期貨品種。它們?cè)诂F(xiàn)貨市場(chǎng)上已經(jīng)這么多年了，很多品種也有很大的波動(dòng)，現(xiàn)在在期貨市場(chǎng)上推出之后，流動(dòng)性又很好，波動(dòng)性也還不錯(cuò)，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，你把它列入到你的投資組合里面應(yīng)該是沒(méi)有什么問(wèn)題的。 但是它沒(méi)有很詳細(xì)的歷史行情數(shù)據(jù)，從這個(gè)角度來(lái)講，在策略開發(fā)上面就不能做太多的優(yōu)化，可能就用一些簡(jiǎn)單的交易策略，添加到不同的周期，這樣的話，我覺(jué)得用這個(gè)策略跑一跑是沒(méi)問(wèn)題的。至于效果上，可能有些品種賺錢、有些品種虧錢，這個(gè)都很正常，作為組合的品種之一，我覺(jué)得還是可以做的。 

七禾網(wǎng)5、您表示不會(huì)限定專門做某幾個(gè)品種，您在選品種上有什么講究？是根據(jù)策略的回測(cè)數(shù)據(jù)，還是活躍的品種都可以交易？

新容投資：基本上只要是活躍的品種我們都做交易，沒(méi)有特殊地去做一些選擇。 還是那個(gè)思想，一個(gè)品種只要成交量各方面都還可以的話，再加上它有一定的歷史數(shù)據(jù)、波動(dòng)性都還不錯(cuò)，那么我覺(jué)得都是可以做的。

回測(cè)數(shù)據(jù)我們會(huì)參考一下，但是并不會(huì)因?yàn)榛販y(cè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)得特別不好，就把它給排除了。

七禾網(wǎng)6、對(duì)于不同的期貨品種，您的倉(cāng)位和資金是如何分配的？今年鐵礦石、白銀、鎳等品種的行情波動(dòng)很大，您有沒(méi)有重點(diǎn)配置這些品種？

新容投資：我們?cè)诓煌谪浧贩N上的倉(cāng)位和資金分配，基本上是根據(jù)這個(gè)策略在這些品種上的表現(xiàn)來(lái)定的，然后再參考這些品種的一些市場(chǎng)情況，包括它的盤口、成交量等，在投資組合里面去做一些組合分析，最后來(lái)分配不同的權(quán)重。今年鐵礦石、白銀和鎳波動(dòng)都很大，但是我們從量化角度來(lái)說(shuō)的話，我們是沒(méi)有去結(jié)合基本面的預(yù)測(cè)判斷，所以，計(jì)算出來(lái)的組合權(quán)重是什么樣子，我們就這樣去分配，沒(méi)有特別給它們加一些權(quán)重。