前一段時間，有一份養(yǎng)老金研究報告稱，“養(yǎng)老金結余將在2035年耗盡，80后恐無養(yǎng)老金可領”。這個新聞引發(fā)了社會的熱議。昨日（9月25日）出了一個重磅利好新聞，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行雙雙公告稱，股東財政部將其持有的本行股權的10%一次性劃轉給全國社會保障基金理事會持有，具體而言，分別劃轉了約123億股（占工行總股本3.46%）和137億股（占農(nóng)行總股本3.92%），按照今天的收盤價計算，這兩家國有行劃轉的股份市值就高達近1200億。就在這一刻，筆者突然意識到了社會主義的優(yōu)越性。

10%股權一次性劃轉社保基金

據(jù)農(nóng)行半年報，截至6月30日，農(nóng)業(yè)銀行的前三大股東中央?yún)R金投資有限責任公司、財政部、社?；饡止杀壤謩e為40.03%、39.21%、2.8%。此次股權劃轉之后，社保基金會持有農(nóng)行股份比例升至6.09%，而財政部持股比例降至35.29%。

工行半年報顯示，截至6月30日，工商銀行前四大股東中央?yún)R金投資有限責任公司、財政部、平安資產(chǎn)管理有限責任公司、社?；饡止杀壤謩e為34.71%、34.6%、3.41%、2.43%。此次股權劃轉之后，社?；饡钟泄ど蹄y行股份升至5.89%，而財政部持有工商銀行比例降至31.14%。

分析人士認為，此次劃轉對兩家銀行股價影響不大。在工行、農(nóng)行之前，財政部已將其持有的中國人保、中國太平等國有大型金融機構股權的10%劃轉至社?；饡?。

國資劃轉社保，為什么？

根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，截至2018年底，我國60周歲以上人口已經(jīng)達到2.49億，占總人口的17.9%，比2017年增長了0.6個百分點，其中65周歲及以上人口達到1.67億，占總人口的11.9%，比2017年增長了0.5個百分點。老齡化是我國不可不面對的問題。

2017年年底，國務院印發(fā)《劃轉部分國有資本充實社?；饘嵤┓桨浮贰！斗桨浮贩Q，為充分體現(xiàn)代際公平和國有企業(yè)發(fā)展成果全民共享，現(xiàn)決定劃轉部分國有資本充實社?；?。其中，規(guī)定將中央和地方國有及國有控股大中型企業(yè)、金融機構納入劃轉范圍。劃轉比例統(tǒng)一為企業(yè)國有股權的10%。

2019年7月，國常會決定，今年全面推開將中央和地方國有及國有控股大中型企業(yè)和金融機構的10%國有股權，劃轉至社?；饡偷胤较嚓P承接主體，并作為財務投資者，依照規(guī)定享有收益權等權利。

9月20日，財政部等五部門聯(lián)合印發(fā)《關于全面推開劃轉部分國有資本充實社保基金工作的通知》，明確中央和地方劃轉部分國有資本充實社保基金工作于2019年全面推開。其中，中央層面，具備條件的企業(yè)于2019年底前基本完成，確有難度的企業(yè)可于2020年底前完成，中央行政事業(yè)單位所辦企業(yè)待集中統(tǒng)一監(jiān)管改革完成后予以劃轉；地方層面，于2020年底前基本完成劃轉工作。

目前，中央層面已經(jīng)陸續(xù)對53家中央企業(yè)和14家中央金融機構實施了劃轉，規(guī)模是8600億元。地方層面也相繼開展前期準備工作。

劃轉后社?；饡绾尾僮鳎?/strong>

據(jù)財政部有關負責人介紹，劃轉國有資本充實社保基金后，承接主體獲取收益的方式是“分紅為主，運作為輔”。在資本運作時，社?；饡瘸薪又黧w要履行3年以上的禁售期義務，并應承繼原持股主體的其他限售義務。

該負責人稱，現(xiàn)階段，考慮到劃轉后國有股權將開始產(chǎn)生收益，操作辦法明確，在劃轉國有資本運作管理辦法出臺前，劃轉國有資本產(chǎn)生的現(xiàn)金收益可由承接主體進行投資，投資范圍限定為銀行存款、一級市場購買國債和對劃轉對象的增資，這一規(guī)定同樣適用于地方承接主體。每年6月底前，社?；饡案魇〕薪又黧w還應將上年度國有資本收益和分紅情況報送同級財政、人力資源社會保障部門，保證資金安全受到嚴格監(jiān)督。

社?；鹜顿Y運作情況

全國社會保障基金于2000年8月設立，是國家社會保障儲備基金，由中央財政預算撥款、國有資本劃轉、基金投資收益和國務院批準的其他方式籌集的資金構成，專門用于人口老齡化高峰時期的養(yǎng)老保險等社會保障支出的補充、調劑,由全國社會保障基金理事會（簡稱社?；饡┴撠煿芾磉\營。全國社會保障基金與地方政府管理的基本養(yǎng)老、基本醫(yī)療等社會保險基金是不同的基金，資金來源和運營管理不同，用途也存在區(qū)別。社會保險基金包括基本養(yǎng)老保險基金、基本醫(yī)療保險基金、工傷保險基金、失業(yè)保險基金和生育保險基金。

2001年就開始正式運作了，但其最初的投資相當保守，基本以存款和國債投資為主，收益率非常低。2002年，社?；鹗找媛蕛H為2.75%。2003年社?；疬M入A股市場，并且啟動委托投資，通過招標方式，委托16家大型基金公司，2家證券公司進行投資，獨立運作。2004年啟動股權投資，投資了螞蟻金服、中國人保、國開行等優(yōu)質項目。2006年向33家海外機構啟動海外委托投資。

目前我國社?；饡扇≈苯油顿Y與委托投資相結合的方式運作。直接投資由社?；饡苯庸芾磉\作，主要包括銀行存款、信托貸款、股權投資、股權投資基金、轉持國有股和指數(shù)化股票投資等。委托投資由社?；饡型顿Y管理人管理運作，主要包括境內外股票、債券、證券投資基金，以及境外用于風險管理的掉期、遠期等衍生金融工具等。

《社?；鹉甓葓蟾?018》顯示，2018年，社保基金權益投資收益額-476.85億元，投資收益率-2.28％。其中，已實現(xiàn)收益額845.43億元（已實現(xiàn)收益率4.45％），交易類資產(chǎn)公允價值變動額-1,322.28億元。社?；鹱猿闪⒁詠淼哪昃顿Y收益率7.82％，累計投資收益額9,552.16億元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，以最新的中報來看，目前社保基金在A股中共持有569只個股，合計持股數(shù)量為225.34億股，總市值達2083.71億元。

專家解讀

財政部部長劉昆介紹，今年1至7月，全國企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險基金收入2.2萬億元、支出2萬億元左右，收支結余2000多億元，累計結余5萬億元左右。目前，我國養(yǎng)老保險基金運行總體平穩(wěn)，養(yǎng)老金的發(fā)放是有保證的。

英大證券首席經(jīng)濟學家李大霄表示，國資劃轉社?；疬M入全速推進階段。9月25日，一天之內，財政部將所持有的工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行股權的10%劃轉給社?；饡?，兩項股權劃轉總價值超過1151億元。這是呼吁了多年，期盼了多年的重大利好消息，社?；鸬靡匝杆侔l(fā)展壯大，成為一支不可忽視的重要力量，同時，上市公司分紅也會越來越得到保障，對中國股市長期健康穩(wěn)定發(fā)展具備戰(zhàn)略意義。對中國股市穩(wěn)定也有重要作用。

天風證券銀行業(yè)首席分析師廖志明認為，本次劃轉是落實此前已發(fā)布的政策。對于銀行而言，是國家股東層面的持股主體相互變換了一下，如果不減持，對銀行股價就幾乎沒有影響。從歷史來看，社?；鸪钟械拇笮豌y行股權均保持穩(wěn)定。

中泰證券銀行業(yè)首席分析師戴志鋒認為，本次股權劃轉是為充實社?；稹，F(xiàn)在銀行股估值較低，股息率較高。對于社保基金來說，減持可能性很小。作為長期投資者，社?；鹉勉y行股息的可能性較大，對市場及股價影響不大。

巨豐公司認為，我們看到9月25日一天之內，財政部將所持有的工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行股權的10%全部劃轉給社?；饡?，兩項股權劃轉總價值超過1150億元。社?；鹄碚撌遣荒芴濆X的， 此時劃轉，說明上層是認可目前銀行板塊的估值，尤其大型銀行，基本跌無可跌?？梢宰鳛殚L線的配置標的。

七禾研究 翁建平編輯整理

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