本文系CME特約評論員寇健授權(quán)七禾網(wǎng)發(fā)布，感謝芝商所支持

9月14日，對沙特原油產(chǎn)地和原油處理設(shè)施的攻擊行為向全球原油衍生品交易員提出了新的挑戰(zhàn)。

大家可能沒有注意到，9月17日，也就是在沙特攻擊之后的第三天，是芝加哥商品交易所WTI 原油十月份期權(quán)到期日。當(dāng)時WTI 原油十月份期權(quán)的未平倉合約大約是400,000口。無論是巧合，還是攻擊者有意識地選擇了攻擊日期, 無可爭辯的事實是WTI 原油期權(quán)市場的未平倉合約頭寸對沖（Gamma Hedge)，在流通性相對不活躍的美國周末，亞洲星期一早盤，增加了原油價格的劇烈波動(Market Impact)范圍。創(chuàng)造了30年未有的原油市場短暫的最大漲幅。(請看下面一張圖中紅圈)

2008年開始的頁巖油革命使美國的原油產(chǎn)量在10年之內(nèi)增加了將近8,000,000桶一天(請看下面一張圖) 2015年圣誕節(jié),美國取消了原油出口禁令，使得WTI原油像洪水一樣，沖向了全球原油市場，整個全球原油交易的版圖從此改變。世界理應(yīng)就此進(jìn)入一個受消費(fèi)者歡迎的低油價、低通脹,低利率的時代。

但是世界上的某些利益集團(tuán)并不甘心就此失去以往多年來高油價給他們帶來的巨大既得利益,于是，他們導(dǎo)演了2019年9月14日對沙特油田和原油處理設(shè)施的攻擊，想藉此改變?nèi)蛟蛢r格的方向。

個人的看法是: 2019年9月14日對沙特油田和原油處理設(shè)施的大規(guī)模攻擊，絕對不會是最后一次。那么如何利用WTI原油衍生品市場，在多變的市場環(huán)境下有效地管理原油價格風(fēng)險，獲取交易盈利，是我們每一個交易員都應(yīng)該考慮的問題。

芝加哥商品交易所 WTI 原油和成品油衍生品市場是全球最大的原油衍生品市場。在芝加哥商品交易所WTI 原油期權(quán)市場中，主要分為兩大部分.第一就是 WTI 原油標(biāo)準(zhǔn)期權(quán),第二是 WTI 原油超短期期權(quán):每周期權(quán)( Weekly options)。

上述兩種期權(quán)的共同點(diǎn)是：1. 都是美式期權(quán)；2. 都是現(xiàn)貨交接，結(jié)算成 WTI原油期貨合同。

標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)和每周期權(quán)的不同點(diǎn)在于: 標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)到期日是相對應(yīng)期貨到期的前三天。

而每周期權(quán)的到期日是每一個星期五(OG 1-5)。

那么對于每周期權(quán)來說,好處在哪里？他的最大好處就在于由于時間短，所以保險費(fèi)價格便宜。

WTI 原油超短期期權(quán): 每周期權(quán)可以有效的靈活的管理短期市場波動和風(fēng)險。由于使用短期期權(quán),這種"精確 保護(hù)" 并不增加保險費(fèi)費(fèi)用，下面舉一個實際在市場中的操作例子：

每個星期三紐約時間早上十點(diǎn)半, 美國能源總署(EIA)會定期公布上一周的原油和原油 產(chǎn)品庫存數(shù)據(jù)。這一數(shù)據(jù)是具有市場推動力的信息，如何管理這一市場風(fēng)險？投資者只需要買一個星期五到期的為期兩天的WTI原油跨市套利(Straddle) 或者合成一個跨市套利 就可以解決這個問題了。

在當(dāng)前這種相對高波動率的市場狀況下，對于需要用油的單位,可以充分利用目前隱含波動率相對比較高這一特點(diǎn)，不斷地賣出WTI原油虛值看跌期權(quán)(協(xié)定價格40-45美元)，收取保險費(fèi)現(xiàn)金收入。

對于原油衍生品交易員，為了管理原油價格脈沖式上行風(fēng)險 (請看下面一張圖中紅圈) ，可以考慮買入虛值看漲期權(quán)牛市價差或者叫垂直價差。比如說買入WTI 原油65美元協(xié)定價格看漲期權(quán)賣出75美元協(xié)定價格看漲期權(quán)。這樣在逢高做空的交易策略中，就基本上做到了上行反彈防患于未然。

總而言之,目前由于全球經(jīng)濟(jì)衰退造成的對原油消費(fèi)需求的減少，決定了整個原油價格緩慢下降的總趨勢不變。但是,如同上上星期六沙特攻擊這樣的地緣政治風(fēng)險,又會經(jīng)常引起原油價格的脈沖式上行反彈。原油衍生品交易員可以充分地利用芝加哥商品交易所WTI 原油超短期每周期權(quán)的特性,在復(fù)雜的原油市場環(huán)境下，構(gòu)建有效的期權(quán)策略,取得絕對收益。