3月底，美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的美棉種植意向報(bào)告符合市場預(yù)期，在這個(gè)較大的潛在利空因素塵埃落定后，美棉重拾升勢，其中5月合約走出“三連陽”行情而重新回到了82美分/磅之上。與此同時(shí)，鄭棉跟隨上漲，9月合約重新站上17000元/噸關(guān)口。但是，進(jìn)入4月的第一周，由于希臘財(cái)政再現(xiàn)危機(jī)，加上美聯(lián)儲(chǔ)主席貝南克表示美國經(jīng)濟(jì)依然面臨重大的阻力，包括樓市的復(fù)蘇還未令人信服，以及就業(yè)市場不振，在外圍利空因素的影響下，美棉從高位回落，并連續(xù)3個(gè)交易日收跌，5月合約再次下探78美分/磅的支撐。鄭棉受此影響也連續(xù)回落，但跌幅略小于美棉，其中1009合約回探16800元/噸支撐位。

基本面，棉市依然呈現(xiàn)偏多格局

第一，雖然美棉種植面積增長15%，達(dá)到了1050萬英畝，但這僅是2007年以來種植面積大幅縮減后的恢復(fù)性增長，相較于美棉2005年的1424萬英畝、2006年的1527萬英畝仍然明顯偏低。而且這一面積增長幅度在市場預(yù)期之內(nèi)，其利空影響已被市場消化了。

第二，美國農(nóng)業(yè)部在4月份的供需預(yù)測報(bào)告中將2009/2010年度的全球棉花產(chǎn)量調(diào)減11.3萬噸至2214.8萬噸，消費(fèi)調(diào)增7.9萬噸至2527萬噸，進(jìn)出口調(diào)減3.8萬噸至744.9萬噸，期末庫存調(diào)減10.8萬噸至1108.4萬噸。整體來看，這份報(bào)告雖然調(diào)整幅度不大，但對(duì)棉市具有長期利多影響。

第三，目前，新疆棉外運(yùn)問題雖然有所緩解，棉花外運(yùn)速度加快，但國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格并沒有出現(xiàn)回落，同時(shí)鄭棉期價(jià)的回落也沒有對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格造成任何沖擊，國內(nèi)棉市需求依然較強(qiáng)，供應(yīng)偏緊格局沒有發(fā)生改變。據(jù)了解，當(dāng)前內(nèi)地提貨的三級(jí)新疆棉報(bào)價(jià)在16800元/噸左右。此外，當(dāng)前外運(yùn)的新疆棉大部分是紡織企業(yè)數(shù)月前訂購的，并沒有進(jìn)入流通環(huán)節(jié)。

第四，美國4月8日公布的美棉出口周報(bào)顯示，截至4月1日當(dāng)周，美國凈簽約出口本年度陸地棉42547噸，較前周減少10%，較近4周平均值增加9%；裝運(yùn)本年度陸地棉70239噸，較前周增加7%，較近4周平均值增加4%。其中，中國凈簽約本年度陸地棉4831噸，裝運(yùn)25923噸。美棉出口在經(jīng)過近一個(gè)月的低迷期后于近兩周出現(xiàn)較大幅度的回升，這對(duì)美棉價(jià)格形成了一定支撐。

第五，國內(nèi)紡織業(yè)需求保持良好態(tài)勢，紗線價(jià)格持續(xù)上漲。據(jù)了解，當(dāng)前浙江紹興地區(qū)C32S棉紗報(bào)價(jià)在24500元/噸，銷售情況良好，且紡織企業(yè)庫存普遍較低。不過，由于棉花價(jià)格上漲幅度減小，紗線類價(jià)格漲幅也趨于緩和。另據(jù)了解，當(dāng)前國內(nèi)紡織業(yè)出口成交數(shù)量可觀，這令紡織企業(yè)的信心也有所恢復(fù)。

第六，進(jìn)入4月以來，國內(nèi)棉花產(chǎn)區(qū)陸續(xù)進(jìn)入播種期，當(dāng)前種植面積的增減已成為市場關(guān)注焦點(diǎn)。據(jù)筆者在長江流域的調(diào)查結(jié)果，棉紡企業(yè)普遍認(rèn)為植棉面積的增加幅度將不小于15%，但此前農(nóng)業(yè)部、中棉所、中國棉花信息網(wǎng)出具的報(bào)告均看淡今年植棉面積大幅增長。農(nóng)業(yè)部稱今年棉花種植面積基本穩(wěn)定，中棉所則稱今年棉花種植面積將較去年減少3.5%，中國棉花信息網(wǎng)3月份的調(diào)查顯示預(yù)播面積為7890萬畝，較2009年增加1.2%。此外，2月份國家再次提高水稻最低收購價(jià)也將對(duì)植棉意向造成不利影響。雖然市場并不認(rèn)同國內(nèi)有關(guān)機(jī)構(gòu)的報(bào)告數(shù)據(jù)，但在更具權(quán)威的數(shù)據(jù)出臺(tái)之前，棉企也不會(huì)大規(guī)模在鄭棉遠(yuǎn)月合約上進(jìn)行賣出保值操作。

第七，據(jù)了解，當(dāng)前印度財(cái)政部等相關(guān)部門正在協(xié)商干預(yù)棉花和棉紗出口政策。截至4月6日，本年度印度累計(jì)登記出口棉花133.5萬噸，累計(jì)裝運(yùn)91.6萬噸。作為印度棉最大的進(jìn)口國，如果廉價(jià)的印度棉出口受到限制，中國進(jìn)口棉的成本將增加，供應(yīng)會(huì)更緊張。

技術(shù)面呈現(xiàn)趨強(qiáng)格局

從技術(shù)上來看，當(dāng)前美棉5月合約在78美分/磅、鄭棉1009合約在16800元/噸一線遇到的支撐較強(qiáng)，而且由于新疆棉價(jià)格與鄭棉期價(jià)已接軌，鄭棉繼續(xù)下跌的空間不大。從持倉方面來看，鄭棉1009合約在3月觸及17440元/噸高點(diǎn)后持續(xù)減倉調(diào)整，但上周五在價(jià)格觸及16800元/噸的重要支撐后盤面出現(xiàn)增倉跡象，成交量也明顯放大。

基于以上各方面因素考慮，筆者認(rèn)為鄭棉仍將維持高位振蕩格局，鄭棉1009合約在16800元/噸企穩(wěn)后可以考慮適當(dāng)做多。另外，近期的利率及匯率問題是市場面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)。4月6日澳央行已宣布加息25個(gè)基點(diǎn)至4.25%，重燃市場的加息憂慮。而從美國推遲匯率政策報(bào)告來看，其對(duì)中國施壓的意圖明顯，人民幣升值的壓力加大，這兩個(gè)問題的發(fā)展方向很有可能會(huì)造成市場拐點(diǎn)出現(xiàn)。