需求堪憂

焦煤期貨從2017年以來維持振蕩上升行情，重心不斷上移。但是9月中下旬，焦煤期貨跌破兩年以來的支撐線，價(jià)格下行空間打開。之后雖然價(jià)格出現(xiàn)反彈，但是始終沒有站上1280元/噸一線的前期支撐，此輪下跌基本確定，我們認(rèn)為焦煤期貨已經(jīng)具備做空的價(jià)值。

整體需求疲軟

9月煉焦煤在需求影響下實(shí)際成交處于低位區(qū)間。供應(yīng)方面，局部地區(qū)安全檢查未對(duì)煤礦生產(chǎn)造成實(shí)質(zhì)性影響，主流煤礦繼續(xù)維持常態(tài)化生產(chǎn)，焦煤供應(yīng)繼續(xù)偏寬松，9月底環(huán)保因素致區(qū)域煤礦及洗煤廠停產(chǎn)，但影響量依然有限。需求方面，節(jié)前各區(qū)域密集出臺(tái)停限產(chǎn)文件，焦鋼企業(yè)陸續(xù)執(zhí)行相關(guān)措施，煤礦停產(chǎn)事件卻支撐下游積極補(bǔ)庫(kù)，需求提升。成材方面，8月份鋼材價(jià)格振蕩回升，尤其是鋼廠停產(chǎn)悶爐等消息對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生利多支撐，而所謂的“金九”市場(chǎng)并未出現(xiàn)大幅反彈，一二線城市房?jī)r(jià)穩(wěn)中趨降，預(yù)計(jì)10月市場(chǎng)也難有明顯起色。

市場(chǎng)供應(yīng)平穩(wěn)

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，2019年8月份全國(guó)原煤產(chǎn)量3.16億噸，同比增長(zhǎng)5%，環(huán)比減少621萬(wàn)噸，下降1.93%；日均產(chǎn)量1019萬(wàn)噸，月環(huán)比減少20萬(wàn)噸。1—8月份全國(guó)原煤累計(jì)產(chǎn)量24億噸，同比增長(zhǎng)4.5%。分省份數(shù)據(jù)來看，三大煤炭主產(chǎn)區(qū)原煤產(chǎn)量同比繼續(xù)呈上升趨勢(shì)，但月環(huán)比呈現(xiàn)不同幅度下滑，其中內(nèi)蒙古8616.8萬(wàn)噸，同比增8.9%，環(huán)比降2.31%；山西省8254.6萬(wàn)噸，同比增7.8%，環(huán)比降1.97%；陜西省5676.4萬(wàn)噸，同比增2%，環(huán)比降3.49%。從上述數(shù)據(jù)來看，8月煤炭產(chǎn)量增速呈現(xiàn)較明顯的下滑，主要源于國(guó)內(nèi)煤礦安全生產(chǎn)形勢(shì)嚴(yán)峻，煤礦安全檢查及超產(chǎn)檢查相對(duì)頻繁，此外，內(nèi)蒙古及陜西地區(qū)煤管票限制嚴(yán)格，部分地方煤礦生產(chǎn)不穩(wěn)定。

煉焦煤方面，山西主產(chǎn)區(qū)維持平穩(wěn)生產(chǎn)，主流及各國(guó)有大礦安全檢查影響較小，呂梁及臨汾部分主焦煤礦井因井下倒換工作面及透水影響，部分中大型礦井產(chǎn)量下滑，目前仍未恢復(fù)正常生產(chǎn)。后期隨著煤礦逐漸復(fù)產(chǎn)，加上三季度大礦生產(chǎn)任務(wù)要求，預(yù)計(jì)9月份產(chǎn)量繼續(xù)平穩(wěn)增加。

國(guó)慶節(jié)前用煤企業(yè)停工錯(cuò)峰生產(chǎn)或限產(chǎn)增多，加之天氣轉(zhuǎn)涼工業(yè)、居民用電負(fù)荷下降，而沿海電廠日耗低位運(yùn)行，截至9月30日，沿海六大電廠庫(kù)存1584.78萬(wàn)噸，日耗61.91萬(wàn)噸，可用25.6天。

環(huán)保因素制約消費(fèi)

10月焦鋼陸續(xù)進(jìn)入采暖季限產(chǎn)階段，山西焦企限產(chǎn)力度成為較大的不確定因素，上半月采購(gòu)相對(duì)謹(jǐn)慎。進(jìn)口煤價(jià)格已創(chuàng)兩年來新低，優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯，市場(chǎng)采購(gòu)預(yù)期強(qiáng)烈，后期或?qū)?guó)內(nèi)焦煤產(chǎn)生沖擊。

目前焦企產(chǎn)能利用率緩步下滑，四季度焦化行業(yè)限產(chǎn)將進(jìn)一步趨嚴(yán)，焦煤需求有繼續(xù)下滑風(fēng)險(xiǎn)。四季度進(jìn)口量有減少可能，但總體供應(yīng)相對(duì)過剩，焦煤價(jià)格大概率維持弱勢(shì)。